固定收益 | 证券研究报告 — 点评报告 2025 年 10 月 28 日 债市震荡格局或更明确 央行宣布恢复国债买卖点评 央行暂停和恢复国债买卖的时点或反映其维护收益率稳定的政策意图。国债 买卖的基础货币投放效应，可能对降准形成替代。 相关研究报告 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《"平坦化"存款降息》20231217 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《美国的赤字、储蓄率与利率》20250216 《美国经济：失速还是滞胀？》20250330 《美债成为贸易摩擦焦点》20250413 《贸易摩擦将迎关键数据》20250427 《中美股债再平衡》20250512 《美国 4 月零售、通胀数据平淡》20250518 《美债这波下挫有何不同?》20250525 《美国关税政策面临法律挑战》20250530 《美国财政前景的变数》20250609 《降息应在涨价后——美联储 ...

10月28日，苑东生物涨5.47%，截至发稿，报55.30元/股，成交1.50亿元，换手率1.58%，总市值97.62亿 元。 资料显示，成都苑东生物制药股份有限公司位于四川省成都市双流区安康路8号，成立日期2009年6月1 日，上市日期2020年9月2日，公司主营业务涉及化学原料药和化学药制剂的研发、生产与销售。主营业 务收入构成为：制剂销售78.75%，原料药销售9.22%，技术服务及转让6.79%，CMO/CDMO4.01%，其 他1.22%。 从基金十大重仓股角度 中银证券健康产业混合（002938）成立日期2016年9月7日，最新规模1.59亿。今年以来收益41.95%，同 类排名1861/8155；近一年收益27.34%，同类排名3169/8029；成立以来收益138.44%。 中银证券健康产业混合（002938）基金经理为李明蔚。 截至发稿，李明蔚累计任职时间2年250天，现任基金资产总规模1.59亿元，任职期间最佳基金回 报-4.49%， 任职期间最差基金回报-4.49%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、 ...

中银证券新能源混合A（005571）基金经理为张丽新。 截至发稿，张丽新累计任职时间2年310天，现任基金资产总规模1.48亿元，任职期间最佳基金回报 12.69%， 任职期间最差基金回报1.41%。 10月28日，骄成超声跌5.07%，截至发稿，报114.50元/股，成交3.48亿元，换手率2.57%，总市值132.51 亿元。 资料显示，上海骄成超声波技术股份有限公司位于上海市闵行区沧源路1488号2幢三层，成立日期2007 年2月13日，上市日期2022年9月27日，公司主营业务涉及超声波焊接、裁切设备和配件的研发、设计、 生产与销售,并提供新能源动力电池制造领域的自动化解决方案。主营业务收入构成为：配件31.42%， 新能源电池超声波设备25.86%，服务及其他18.51%，线束连接器超声波设备13.92%，半导体超声波设 备8.03%，非金属超声波设备2.09%，其他(补充)0.18%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，中银证券旗下1只基金重仓骄成超声。中银证券新能源混合A（005571）三季度持有股数2.64 万股，占基金净值比例为4.46%，位居第八大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约16.12万 ...

【导读】沪市上市公司 2024 至 2025 年度信披工作评价结果公布 中国基金报记者 孙越 近日，上海证券交易所（以下简称上交所）正式发布《沪市上市公司信息披露工作评价结果 （ 2024—2025 ）》，工作考核覆盖了 30 家上市券商及上市券商主体。 其中，共 10 家评价结果为 A 类，分别是中信证券、国金证券、中泰证券、东方证券、招商 证券、财通证券、兴业证券、东吴证券、华泰证券、国投资本；共 18 家评价结果为 B 类， 分别是西南证券、财达证券、华安证券、信达证券、首创证券、天风证券、东兴证券、国泰 海通、红塔证券、中原证券、中银证券、光大证券、浙商证券、中国银河、方正证券、南京 证券、华创云信、哈投股份；共 2 家评价结果为 C 类，分别是湘财股份、太平洋证券。 | 评价结果 | 上市券商及上市券商主体 | | --- | --- | | A类(共10家) | 中信证券、国金证券、中泰证券、东方证券、招商证券、财通证券、兴业证券、东吴证券、 兴业证券、东吴证券、华泰证券、国投资本 | | B类(共18家) | 四国北芬、 财防止分、 华安证券、信达证券、 首创让券、大风证券 东兴证券、国泰海通、 ...

从基金十大重仓股角度 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 数据显示，中银证券旗下1只基金重仓华虹公司。中银证券优势制造股票A（011269）三季度持有股数 3.52万股，占基金净值比例为4.4%，位居第十大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约26.36万元。 中银证券优势制造股票A（011269）基金经理为张丽新。 10月27日，华虹公司涨5.87%，截至发稿，报134.99元/股，成交54.53亿元，换手率10.49%，总市值 2342.69亿元。 截至发稿，张丽新累计任职时间2年309天，现任基金资产总规模1.48亿元，任职期间最佳基金回报 9.1%， 任职期间最差基金回报-0.78%。 资料显示，华虹半导体有限公司位于上海张江高科技园区哈雷路288号,香港中环夏悫道12号美国银行中 心2212室，成立日期2005年1月21日，上市日期2023年8月7日，公司主营业务涉及华虹半导体有限公司 是一家主要从事特色工艺晶圆代工的中国投资控股公司。该公司提供包括嵌入式 ...

10月27日，英维克涨5.22%，截至发稿，报77.86元/股，成交34.73亿元，换手率5.35%，总市值760.35亿 元。 资料显示，深圳市英维克科技股份有限公司位于广东省深圳市龙华区观澜街道观光路1303号鸿信工业园 9号厂房1-3楼，成立日期2005年8月15日，上市日期2016年12月29日，公司主营业务涉及精密温控节能 设备的研发、生产、销售;轨道交通列车空调、架修及维护服务、传统客车空调等。主营业务收入构成 为：机房温控节能产品52.50%，机柜温控节能产品36.00%，其他9.82%，轨道交通列车空调及服务 0.93%，客车空调0.75%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，中银证券旗下1只基金重仓英维克。中银证券内需增长混合A（013755）三季度持有股数2.48 万股，占基金净值比例为2.45%，位居第十大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约9.57万元。 中银证券内需增长混合A（013755）成立日期2021年11月9日，最新规模6716.03万。今年以来收益 47.49%，同类排名1231/8226；近一年收益36.37%，同类排名1982/8099；成立以来亏损41.77%。 中银证券内 ...

金融工程| 证券研究报告 —周报 2025 年 10 月 27 日 中银量化大类资产跟踪 当前 A 股情绪处于历史极高位 股票市场概览 本周 A 股上涨，港股上涨，美股上涨，其他海外权益市场普遍上涨。 A 股风格与拥挤度 成长 vs 红利：相对拥挤度及超额净值近期上涨至历史较高位置，需注 意成长风格的配置风险。 小盘 vs 大盘：相对拥挤度及超额净值均处于历史较低位置，小盘风格 当前具有较高的配置性价比。 微盘股 vs 中证 800：相对拥挤度及超额净值持续处于历史高位，需注意 微盘股风格的配置风险。 A 股行情跟踪 A 股估值与股债性价比 A 股资金面 机构调研活跃度 当前机构调研活跃度历史分位居前的行业为石油石化、钢铁、通信，居 后的行业为医药、银行、电子。 利率市场 本周中国国债利率上涨，美国国债利率不变，中美利差处于历史高位。 汇率市场 近一周在岸人民币较美元升值，离岸人民币较美元升值。 商品市场 本周中国商品市场整体上涨，美国商品市场整体下跌。 风险提示 量化模型因市场剧烈变动失效。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 金融工程 联系人：宋坤笛 (8610) 83949524 kun ...

固定收益 | 证券研究报告 — 周报 2025 年 10 月 27 日 相关研究报告 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《"平坦化"存款降息》20231217 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《美国的赤字、储蓄率与利率》20250216 《美国经济：失速还是滞胀？》20250330 《美债成为贸易摩擦焦点》20250413 《贸易摩擦将迎关键数据》20250427 《中美股债再平衡》20250512 《美国 4 月零售、通胀数据平淡》20250518 《美债这波下挫有何不同?》20250525 《美国关税政策面临法律挑战》20250530 《美国财政前景的变数》20250609 《降息应在涨价后——美联储 6 月议息会议点 评》20250619 《财政、司法、货币、贸易纠缠中的关税摩擦》 20250701 《"大而美"法案加剧美国财政压力》20250707 《从通胀形 ...

Core Insights - The report highlights the current industry allocation positions of the Bank of China’s multi-strategy system, with significant weights in non-bank financials (11.7%), communication (8.6%), and basic chemicals (8.3) [1] - The average weekly return for the CITIC primary industries was 0.2%, with the best-performing sectors being oil and petrochemicals (4.9%), communication (3.8%), and home appliances (2.0%) [3][10] - The report indicates a cumulative return of 27.4% for the industry rotation composite strategy year-to-date, outperforming the CITIC primary industry equal-weight benchmark by 4.4% [3] Industry Performance Review - The best-performing sectors for the week included oil and petrochemicals (4.9%), communication (3.8%), and home appliances (2.0%), while the worst performers were defense and military (-3.6%), electric equipment and new energy (-2.4%), and non-ferrous metals (-2.4%) [10][11] - The average monthly return over the past month was 0.7%, indicating a slight upward trend in industry performance [10] Valuation Risk Warning - The report employs a valuation warning system based on the PB ratio over the past six years, identifying sectors with high valuation risks. Currently, sectors such as retail, media, computing, electronics, and oil and petrochemicals are flagged for high valuation [12][13][14] Single Strategy Rankings and Recent Performance - The top three industries based on the high prosperity industry rotation strategy are non-bank financials, machinery, and communication [15][16] - The report outlines various strategies, with the highest excess return from the traditional multi-factor scoring strategy (18.4%) and the lowest from the funds flow strategy (-4.2%) [3] Composite Strategy Allocation and Performance Review - The composite strategy has increased allocations in financials, TMT (Technology, Media, and Telecommunications), and midstream cyclical sectors while reducing exposure to consumer non-cyclical sectors [3] - The report details the current weights of various strategies, with the traditional multi-factor scoring strategy holding the highest weight at 24.1% [3] Macro Style Rotation Strategy - The macro style rotation strategy identifies the top six industries favored by current macro indicators, which include banking, oil and petrochemicals, transportation, electric utilities, construction, and home appliances [24]

Core Viewpoint - As of October 24, 2025, China Merchants Securities (601696) closed at 14.26 yuan, with a slight increase of 0.28%, indicating a mixed performance in the market with significant net outflows from major funds [1][2]. Financial Performance - The company reported a main revenue of 1.505 billion yuan for the first half of 2025, representing a year-on-year increase of 20.79% [3]. - The net profit attributable to shareholders was 565 million yuan, up 33.13% year-on-year [3]. - The second quarter of 2025 saw a single-quarter main revenue of 753 million yuan, reflecting a 19.49% increase year-on-year [3]. - The net profit for the second quarter was 285 million yuan, marking a 28.15% increase year-on-year [3]. Market Activity - On October 24, 2025, the net outflow of major funds was 46.5953 million yuan, accounting for 8.59% of the total transaction volume [1][2]. - Retail investors contributed a net inflow of 443.956 million yuan, representing 8.18% of the total transaction volume [1][2]. - Over the past five days, the stock has experienced fluctuations in fund flows, with notable net inflows and outflows from different investor categories [2]. Company Metrics - The total market capitalization of China Merchants Securities is 39.614 billion yuan, ranking 67th in the industry [3]. - The company has a net asset value of 18.535 billion yuan, also ranking 67th [3]. - The price-to-earnings ratio (P/E) stands at 35.05, which is lower than the industry average of 48.85, ranking 38th [3]. - The return on equity (ROE) is 3.1%, ranking 67th in the industry [3].