证券研究报告 | 2026年01月27日 炼油化工专题 优于大市 供给长期收缩叠加成本下行，炼油炼化利润迎来中期修复 工信部印发石化化工行业稳增长方案，行业"减油增化"稳步推进。2025 年 9 月，工业和信息化部等七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025 —2026 年）》，提出了石化化工行业稳增长的总体要求、主要目标、工作举 措和保障措施，促进石化化工行业平稳运行和结构优化升级。《方案》指出， 严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防 范煤制甲醇行业产能过剩风险。石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置 换要求，重点支持石化老旧装置改造、新技术产业化示范以及现有炼化企业 "减油增化"项目。我国炼油产能逼近 10 亿吨政策红线，未来规模以下中 小产能逐步整合淘汰，千万吨级以上炼厂占比提升，行业格局不断优化；成 品油需求增量有限，"减油增化"将成为炼厂转型必由之路。 国际油价窄幅波动，沙特 OSP 升水下调，炼化成本端逐步改善。近期，全球 外部环境急剧变化，同时俄乌、美伊存在较大不确定性，但考虑到 OPEC+的 财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，预计 2026 年 ...

Core Viewpoint - The establishment of seven standardization technical committees in the energy sector aims to enhance the standardization framework in line with the Energy Law of the People's Republic of China, focusing on safety governance, greenhouse gas emissions management, carbon capture, hydrogen energy, and more [2][3]. Group 1: Establishment of Technical Committees - Seven standardization technical committees have been approved, including those for electricity safety governance, greenhouse gas emissions management, carbon capture, hydrogen energy basics, hydrogen production, hydrogen storage and transportation, and hydrogen applications [2][3]. - The committees will be responsible for developing and managing standards related to their respective fields, ensuring a coordinated and unified standard system [3]. Group 2: Management and Implementation - Energy industry standardization management organizations are required to guide and manage the newly established committees according to existing regulations, promoting an open standardization work platform [3]. - The committees are tasked with integrating efforts from enterprises, social organizations, educational institutions, and research institutions to advance technological innovation and standardization in their fields [3]. Group 3: Committee Composition - The first committee for electricity greenhouse gas emissions management consists of 46 members, with Wang Zhixuan as the chairperson and several vice chairpersons from various organizations [10][11]. - The carbon capture, utilization, and storage (CCUS) committee includes 50 members, with Yuan Shiyi as the chairperson, focusing on standards for carbon capture, transportation, and storage [15][19].

Group 1 - OPEC+ representatives revealed that they will decide to continue suspending oil production increases in March due to a decline in Kazakhstan's oil output, which has led to rising oil prices [1] - International oil prices experienced a slight decrease, with Brent crude futures falling by $0.29, or 0.4%, to $65.59 per barrel, and U.S. crude futures dropping by $0.44, or 0.7%, to $60.63 per barrel [1] - According to Everbright Securities, OPEC+ is expected to increase production by a cumulative 2.206 million barrels per day from January to December 2025, and the decision to pause production increases in Q1 2026 may alleviate market concerns regarding oil supply [1] Group 2 - As of December 31, 2025, the top ten weighted stocks in the National Petroleum and Natural Gas Index (399439) include China National Petroleum, Sinopec, CNOOC, and others, accounting for a total of 67.11% of the index [2] - The Penghua Oil ETF (159697) closely tracks the National Petroleum and Natural Gas Index, reflecting the price changes of listed companies in the oil and gas industry on the Shanghai and Shenzhen stock exchanges [2]

Group 1 - The State Intellectual Property Office of China has granted a patent to China National Petroleum Corporation (CNPC) for a device called "an array acoustic logging instrument with sound insulation short section," with authorization announcement number CN116357306B, applied for on December 2021 [1] - CNPC, established in 1990 and headquartered in Beijing, primarily engages in oil and gas extraction, with a registered capital of 48.69 billion RMB [1] - CNPC has invested in 109 companies, participated in 5,000 bidding projects, holds 1,439 trademark registrations, and has 5,000 patents, along with 28 administrative licenses [1] Group 2 - China Petroleum Logging Co., Ltd., established in 2002 and located in Xi'an, focuses on extraction and auxiliary activities, with a registered capital of 223.498 million RMB [1] - China Petroleum Logging Co. has invested in 3 companies, participated in 5,000 bidding projects, holds 19 trademark registrations, and has 1,723 patents, along with 558 administrative licenses [1]

我国首口万米科探井——中国石油深地塔科1井 五载回眸，中国石油的每一步前行，皆标注着坚实足迹；每一次突破，皆凝聚着实干力量。立足做 强做优做大国有企业和国有资本，中国石油经营业绩实现历史性跃升，主营业务向好向优，新质生产力 蓬勃生长，治理效能不断增强，油气产量连续保持稳定增长，"炼化生精材"产业格局初步建成，新能源 业务达成"清洁替代"阶段性目标……中国石油以实干笃行，向党、国家和人民交出一份能源报国的优异 答卷，为国民经济发展和美丽中国建设注入强劲的石油动能。 习近平总书记指出，能源保障和安全事关国计民生，是须臾不可忽视的"国之大者"。作为我国最大 的油气生产供应企业，中国石油天然气集团有限公司（下称中国石油）坚持以习近平新时代中国特色社 会主义思想为指引，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，牢记重大嘱托，当好标杆旗帜，以实 施"四大攻坚工程"为抓手，全力稳增长、提效益、抓改革、勇创新、防风险、强党建，如期达成阶段性 战略目标，整体基本实现高质量发展，实现"十四五"圆满收官。 广东石化鸟瞰图 夯实"供"的基础 在端牢能源饭碗中实干担当 中国石油始终把保障国家能源安全作为首要责任，多措并举全力增产保供，有 ...

证券研究报告 石油天然气 地缘溢价或提前带动油价筑底反弹 华泰研究 2026 年 1 月 26 日│中国内地 行业月报 地缘紧张局势再起，油价或已进入筑底反弹阶段 26 年 1 月以来，委内瑞拉、伊朗等地缘紧张局势再次引发市场供应风险担 忧，1 月 23 日 WTI/Brent 期货价格收于 61.07/65.88 美元/桶，较 12 月末上 涨 6.4%/8.3%。我们认为地缘溢价已导致淡季油价筑底反弹，随着需求回升 及全球性储备性累库，26Q2-Q3 油价有望见底上探，叠加美联储降息对需 求拉动，亚非拉地区成品油需求或景气上行，上调 26 年布伦特均价为 65 美元/桶（前值 62 美元/桶）。长期而言，考虑主要产油国边际成本及"利 重于量"诉求，油价中枢存 60 美元/桶底部支撑。具备增产降本能力及天然 气业务增量的能源龙头企业或将显现配置机遇，推荐中国石油（A/H）、中 国海油（A/H）；油价筑底后库存损失减少，叠加炼化有望迎来盈利低迷下 的景气反转，推荐中国石化（A/H）。 需求侧：北半球需求淡季，中国原油进口量同环比显著提升 据 IEA，考虑宏观经济和贸易前景改善，叠加油价下跌及美元走弱，上调 2 ...

截至目前，黄草峡储气库在本轮采气期已累计采气达3.5亿立方米，按每户家庭日均用气量1方计算，可 满足1000万户家庭整月的生活用能需求，相当于替代标煤41万吨，减少二氧化碳排放36万吨，既保障了 民生温暖，也为绿色低碳环保贡献力量。 中化新网讯 1月20日，"四九"寒潮来袭，全国迎来入冬后最强降温雨雪天气，天然气用能需求持续攀 升。保供关键期，中国石油西南油气田公司重庆气矿黄草峡储气库发挥调峰能力，单日采气量已突破千 万立方米，为川渝能源供应和民生保暖构筑起坚实的屏障。 作为国家天然气产供储销体系建设重点工程，黄草峡储气库自2024年底正式投入运营以来，已成为川渝 地区冬季调峰保供的关键力量。本轮寒潮中，面对严峻保供形势，重庆气矿迅速启动应急调峰机制，11 口注采井交替发力，于1月19日实现日采气量突破1000万立方米，创下投运以来极端天气保供新纪录。 随着寒潮持续影响，黄草峡储气库将继续保持高负荷采气状态，有望挑战日产气量1500万立方米的最大 调峰能力值。作为川渝地区能源保供的"压舱石"，这座地下储气库正以实际行动践行民生优先理念，彰 显国家储气设施在极端天气下的应急保障硬实力。 ...

石油ETF鹏华紧密跟踪国证石油天然气指数，国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相 关上市公司的证券价格变化情况。 数据显示，截至2025年12月31日，国证石油天然气指数(399439)前十大权重股分别为中国石油、中国石 化、中国海油、杰瑞股份、广汇能源、招商轮船、新奥股份、九丰能源、中远海能、大众公用，前十大 权重股合计占比67.11%。 消息面上，美国天然气期货涨超33%，突破7美元/百万英热，创下自2022年12月以来的最高水平。因气 温骤降导致油井冻结，美国天然气产量降至两年来最低水平。 华泰证券指出，2026年1月以来，委内瑞拉、伊朗等区域紧张局势再次引发市场供应风险担忧，1月23日 WTI/Brent期货价格收于61.07/65.88美元/桶，较2025年12月末上涨6.4%/8.3%。区域溢价已导致淡季油价 筑底反弹，随着需求回升及全球性储备性累库，2026年第二季度至第三季度油价有望见底上探，叠加美 联储降息对需求拉动，亚非拉地区成品油需求或景气上行，上调2026年布伦特均价为65美元/桶（前值 62美元/桶）。长期而言，考虑主要产油国边际成本及"利重于量"诉求，油价中枢存60美元 ...

一眨眼，第十四个五年规划到了尾声。而能源，在这个星球上正迎来前所未有的关注。 我国首口 万米科探井——中国石油深地塔科1井。中国石油 供图 对中国石油来说，过去五年，同样是极不平凡的五年。公司大力推进国内油气勘探开发与增储上产，筑 牢立足国内保障国家能源安全的坚实根基。"三个1亿吨"供给格局持续稳固，页岩油年产量突破700万 吨，超深层油气产量稳居全国首位。 过去五年，中国石油在绿色低碳转型进程中持续优化产品与产业结构，全力服务"双碳"战略大局。公司 天然气产量占全国市场比重超60%，全年清洁能源发电量突破200亿千瓦时，CCUS 项目五年间注碳量 实现超3倍增长。 在新质生产力大潮下，中国石油坚持智能化、绿色化、融合化方向，提速发展非常规油气、新能源、新 材料、绿色环保等新兴产业；积极布局发展深地深海能源等未来产业，积极培育制胜未来的发展新优 势。 3000亿参数昆仑大模型、3000米水深海洋节点仪器、1.2万米特深井自动化钻机……一系列原创成果不 仅弥补国内相关领域空白，更彰显出一家国有重要骨干企业在建设能源强国的大擘画中勇当排头兵的使 命担当。 中国石油 吉林油田昂格55万千瓦风电项目生产现场，张旭摄图 ...

Group 1 - The article presents the top 20 stocks in the S&P China A-Share Dividend Opportunity Index (CSPSADRP) based on their daily and year-to-date performance as of January 26, 2026 [1][6] - China Gold (600916.SH) leads with a daily increase of 9.98% and a year-to-date increase of 24.42%, with a dividend yield of 3.80% [1][6] - Nanshan Aluminum (600219.SH) follows with a daily rise of 8.26% and a year-to-date rise of 36.43%, offering a dividend yield of 5.75% [1][6] Group 2 - Other notable performers include Tian Guo Hai Tan (600938.SH) with a daily increase of 6.66% and a year-to-date increase of 10.97%, and Cai Zi Co., Ltd. (605599.SH) with a daily rise of 6.26% and a year-to-date rise of 26.57% [1][6] - The index also features China Petroleum (601857.SH) with a slight daily increase of 5.70% but a year-to-date decline of 0.19%, and China Shenhua (601088.SH) with a daily rise of 4.13% and a year-to-date increase of 2.84% [1][6] - The data indicates a mix of performance among the top 20 stocks, with some showing significant year-to-date gains while others are experiencing declines [1][6]