证 2024 年 08 月 17 日 报 告 公 司 研 究 收入高增态势延续，费用管控得当释放利润弹性 —迎驾贡酒（603198.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 2024 年 08 月 16 日，迎驾贡酒发布 2024 年中期业绩报告。 投资要点 ▌ 销售结构持续升级，盈利水平稳步提升 公司发布 2024 年中期业绩报告，2024H1 总营业收入 37.85 亿 元 （ 同 比 +20.44% ） ， 毛 利 率 实 现 73.57% （ 同 增 2.63pcts），销售费率 7.99%（同降 0.60pct），管理费率 2.76% （同降 0.40pct ），净利率 36.53% （同增 2.55pcts），归母净利润 13.79 亿元（同比+29.59%），扣非 净利润 13.66 亿元（同比+32.65%）。 ▌ 费用控制得当，释放利润弹性 2024 单 二 季 度 实 现 总营业收入 14.61 亿元（同比 +19.04%），毛利率 71.15%（同增 0.58pct），销售费率 10.00% （同降 1.99pcts ） ， 管 理 费 率 3.42% （同降 0.60pct），带动净 ...

迎驾贡酒（ [Table_StockNameRptType] 603198） 公司点评 洞藏高增引领结构升级 ——迎驾贡酒 2024Q2 点评 主要观点： [➢Table_Summary] 公司发布 2024H1 业绩： ➢ 24Q2：营业总收入 14.61 亿元（+19.0%），归母 4.66 亿元（+28.0%）， 扣非 4.64 亿元（+32.5%）。 ➢ 24H1：营业总收入 37.85 亿元（+20.4%），归母 13.79 亿元（+29.6%）， 扣非 13.66 亿元（+32.7%）。 ➢ 24Q2 业绩超市场预期。 ⚫ 收入端：洞藏高增 ➢ 分品类看，24Q2 公司中高档/普通白酒分别同比增长 24.9%/6.5%， 中高档酒占比白酒业务营收同比提升 2.9pct 至 77.4%。我们预计洞 藏系列同比增速超 30%，贡献主要增量。其中，洞 6 预计同比增长 30%~40%，延续高增趋势；洞 9 预计增速超过 40%，主要系公司持 续加大费用投放力度。 ➢ 分区域看，24Q2 公司省内/外分别同比增长 22.9%/15.3%。公司短 期仍以省内为主要增长来源，在稳固基地市场同时，持续进行省内网 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 迎驾贡酒(603198.SH) 2024 年 08 月 17 日 增持（维持） 所属行业：食品饮料/白酒Ⅱ 当前价格(元)：50.72 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 尤诗超 资格编号：S0120524070004 邮箱：yousc3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 迎驾贡酒 沪深300 -34% -26% -17% -9% 0% 9% 17% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|--------|--------|--------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -10.80 | -17.49 | -29.63 | | 相对涨幅(%) | -6.43 | -11.96 | -21.54 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《迎驾贡酒（603198.SH）：洞藏延 续高增，业绩超预期》，2024.4.26 2.《 ...

业绩简评 24 年 8 月 16 日，公司披露 24 年半年报，期内实现营收 37.9 亿元， 同比+20.4%；归母净利 13.8 亿元，同比+29.6%。单 Q2 实现营收 14.6 亿元，同比+19.0%；归母净利 4.7 亿元，同比+28.0%，利润 超市场预期。 经营分析 Q2 高基数下仍录得不错弹性、费效大幅优化、结构升级仍延续。 分产品看，24H1 中高档/普通酒分别实现营收 29.5/6.7 亿元，同 比+24.5%/+9.3%，单 Q2 分别实现营收 10.7/3.1 亿元，同比 +24.9%/6.5%；洞藏系列占比预计持续提升，预计洞 6、洞 9 动销 仍不错、增速领先且占比较高，结构优化下 Q2 毛利率同比+0.6pct 至 71.1%。 分区域看，24H1 省内/省外分别实现营收 26.9/9.3 亿元，同比 +27.6%/+6.5% ， 单 Q2 分 别 实现 营 收 9.2/4.7 亿 元， 同 比 +22.9%/+15.3%，省外占比近 34%、环比有所恢复；24Q2 末省内/ 省外经销商数量分别为 779/644 家，环比+29/+4 家。 从兑现质量看：1）24Q2 归母净利 ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 4407025 证 券 研 究 报 告 -28% -20% -11% -2% 6% 15% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 本报告导读： [Table_Market] 交易数据 投资要点： [Table_PicQuote] 52周股价走势图 迎驾贡酒 上证指数 [Table_Report] 相关报告 [当前价格： Table_CurPrice] 50.72 结构向上，盈利提升 迎驾贡酒(603198) 食品饮料 [Table_Industry] /必需消费 | --- | --- | --- | |---------------------------|-----------|-------| | [Table_Invest] 评级： | | 增持 | | | 上次评级: | 增持 | | [Table_Target] 目标价格： | | 82.37 | | | 上次预测: | 82.37 | | --- | --- | --- | | ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 迎驾贡酒（603198） 2024H1 业绩点评：长风破浪，踏波稳进 2024 年 08 月 17 日 买入（维持） 盈利预测与估值 [Table_EPS] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 5505 6720 8080 9517 11104 同比（%） 19.59 22.07 20.23 17.79 16.67 归母净利润（百万元） 1705 2288 2901 3575 4329 同比（%） 22.97 34.17 26.81 23.22 21.08 EPS-最新摊薄（元/股） 2.13 2.86 3.63 4.47 5.41 P/E（现价&最新摊薄） 23.80 17.74 13.99 11.35 9.37 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：24H1 公司收入、归母净利分别同比+20.4%、29.6%；对应 24Q2 收入、归母净利同比+19.0%、28.0%。Q2 收入稳定兑现，费用回落推动 利润超预期兑现。 ◼ 强抓网点及营销质量，洞藏系列聚势而强。24Q2 公司酒类收入同增 ...

Financial Performance - The company's operating revenue for the first half of 2024 reached CNY 3,785,405,284.83, representing a 20.44% increase compared to CNY 3,143,052,236.98 in the same period last year[19]. - The net profit attributable to shareholders for the first half of 2024 was CNY 1,378,642,468.37, up 29.59% from CNY 1,063,862,229.04 in the previous year[19]. - The net cash flow from operating activities increased significantly by 99.61%, amounting to CNY 583,238,973.56 compared to CNY 292,193,621.22 in the same period last year[19]. - The basic earnings per share for the first half of 2024 was CNY 1.72, a 29.32% increase from CNY 1.33 in the previous year[19]. - The net profit after deducting non-recurring gains and losses was CNY 1,365,756,829.64, a 32.65% increase from CNY 1,029,632,650.40 in the same period last year[19]. - The company reported a diluted earnings per share of CNY 1.72, consistent with the basic earnings per share, reflecting strong performance in the first half of 2024[19]. Assets and Liabilities - The total assets of the company at the end of the reporting period were CNY 11,297,017,891.45, a decrease of 3.35% from CNY 11,688,755,566.73 at the end of the previous year[19]. - The net assets attributable to shareholders increased by 4.03%, reaching CNY 8,672,459,532.84 compared to CNY 8,336,506,521.47 at the end of the previous year[19]. - Total liabilities decreased to CNY 2,597,757,233.25 from CNY 3,310,909,449.85, a reduction of about 21.49%[87]. - The company's cash and cash equivalents decreased to CNY 1,485,129,729.21 from CNY 2,239,338,913.82, a decline of about 33.67%[85]. Expenses and Costs - The cost of goods sold was ¥1,000,453,311.99, which is an increase of 9.53% from ¥913,377,230.80 in the same period last year[30]. - The sales expenses increased to ¥302,286,349.60, reflecting an 11.99% rise from ¥269,913,436.58 in the previous year[30]. - The management expenses were reported at ¥104,425,403.46, which is a 5.26% increase from ¥99,208,737.16 in the previous year[30]. - The company reported a decrease in R&D expenses to ¥35,048,912.96, down 8.15% from ¥38,158,768.41 in the previous year[30]. Market and Industry Trends - The overall market for liquor remains resilient, with growth in production, sales revenue, and profit, indicating a positive trend in the industry[24]. - Operating revenue growth was primarily driven by the increase in sales of mid-to-high-end liquor products, particularly the Dongcang series[31]. Environmental and Social Responsibility - The company has implemented various environmental protection measures, including desulfurization and denitrification technologies, ensuring that all pollutants meet discharge standards without any environmental violations during the reporting period[54]. - The company actively utilizes biogas, expands photovoltaic power generation, and implements heat recycling systems to reduce carbon emissions in line with national carbon neutrality goals[58]. - The company has engaged in poverty alleviation and rural revitalization efforts, including the development of a liquor-themed town and a grain base to promote agricultural growth and farmer income[59]. - The company’s subsidiary, Yali Packaging, is recognized as a social welfare enterprise, employing over 40 disabled individuals[59]. Shareholder Information - The total number of common shareholders as of the end of the reporting period is 30,622[72]. - The largest shareholder, Anhui Yingjia Group Co., Ltd., holds 577,765,850 shares, representing 72.22% of total shares[75]. - The company has not disclosed any significant changes in share capital structure during the reporting period[71]. Future Outlook - Future outlook remains cautiously optimistic, with ongoing investments in technology and market expansion strategies planned for the upcoming quarters[86]. - The company plans to continue investing in new product development and technology to enhance its market position[122]. Compliance and Governance - The financial report was approved by the board of directors on August 16, 2024, ensuring compliance with regulatory requirements[124]. - The company adheres to the accounting standards and ensures that financial statements accurately reflect its financial position and operating results[127].

证券代码：603198 证券简称：迎驾贡酒 公告编号：2024-017 安徽迎驾贡酒股份有限公司 第五届董事会第六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 安徽迎驾贡酒股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）第五届董事 会第六次会议于 2024 年 8 月 16 日在公司会议室以现场结合通讯表决方式召开， 会议通知于 2024 年 8 月 9 日以电话、电子邮件等方式送达各位董事。会议应到 董事 9 人，实到董事 9 人（其中独立董事刘振国先生、程雁雷女士、王善勇先生 以通讯表决方式出席），公司监事及高级管理人员列席了会议。会议由董事长倪 永培先生主持。本次会议的召集、召开和表决程序符合《公司法》等法律法规和 《公司章程》的有关规定，会议合法有效。 二、董事会会议审议情况 经审议，本次董事会表决通过以下事项： 表决结果：同意 9 票；反对 0 票；弃权 0 票。议案获得通过。 为了满足公司日常经营与项目建设的资金需求，拓宽融资渠道，降低融资成 本，结合自身实际情况，公司及 ...

证券代码：603198 证券简称：迎驾贡酒 公告编号：2024-019 安徽迎驾贡酒股份有限公司 2024 年第二季度主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》之 《第十二号——酒制造》相关规定，安徽迎驾贡酒股份有限公司现将 2024 年第 二季度主要经营数据披露如下： 一、报告期经营情况 （一）产品分档次情况 单位：万元 币种：人民币 | 产品档次 | 本期销售收入 | 主要代表品牌 | | --- | --- | --- | | 中高档白酒 | 106,876.69 | 洞藏系列、金星系列、银星系列 | | 普通白酒 | 31,289.46 | 百年迎驾贡系列、糟坊系列 | （三）产品分区域情况 单位：万元 币种：人民币 | 区域名称 | 本期销售收入 | 省内 | 91,620.05 | | --- | --- | --- | --- | | 省外 | 46,546.10 | | | 二、报告期经销商变动情况 单位：个 | ...

证券代码：603198 证券简称：迎驾贡酒 公告编号：2024-018 安徽迎驾贡酒股份有限公司 第五届监事会第五次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、监事会会议召开情况 1、审议通过《公司 2024 年半年度报告全文及其摘要》 表决结果：同意 5 票；反对 0 票；弃权 0 票。议案获得通过。 监事会对《公司 2024 年半年度报告全文及其摘要》进行了审核，认为：《公 司 2024 年半年度报告全文及其摘要》的编制和审议程序符合法律法规的规定， 半年度报告的内容和格式符合中国证监会和上海证券交易所的各项规定，其所包 含的信息真实、准确、完整地反映出公司 2024 年半年度的主要经营情况和财务 状况，未发现所载资料存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 安徽迎驾贡酒股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）于 2024 年 8 月 9 日以电话、电子邮件等方式发出会议通知，并于 2024 年 8 月 16 日在公司会 议室以现场方式召开第五届监事会第五次会议。会议应到监事 5 人，实到监事 ...