Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2] Core Views - The company's product structure is continuously upgrading, leading the consumption upgrade trend within the province. The company is gradually exploring an expansion model through sample markets outside the province, steadily developing the surrounding Gansu northern market [9] - Revenue for Q4 2024 reached 693 million yuan, representing a year-on-year increase of 31.1%. The total revenue for 2024 was 3.021 billion yuan, up 18.6% year-on-year [10] - The company has maintained a steady investment in expenses, with a net profit margin of 7.5% for Q4 2024, down 2.7 percentage points year-on-year [10] Revenue and Profitability - For Q4 2024, the company's revenue from products priced above 300 yuan, between 100-300 yuan, and below 100 yuan increased by 29.3%, 17.2%, and 23.8% year-on-year, respectively. The low-end segment performed well due to strong demand during the Spring Festival [10] - The gross profit margin for Q4 2024 was 50.13%, down 8.3 percentage points year-on-year, primarily due to increased promotional expenses for low-end products [10] - The company expects to achieve total revenues of 3.288 billion, 3.608 billion, and 3.982 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively, with year-on-year growth rates of 8.8%, 9.8%, and 10.4% [11] Market Performance - The company's sales cash collection for Q4 2024 increased by 27.4% year-on-year, indicating strong channel confidence [10] - The company has seen a net increase of 16 and 121 distributors in the province and outside the province, respectively, indicating a focus on refining the domestic market while expanding into Eastern China and surrounding Gansu northern markets [10]

业绩简评 2025 年 3 月 21 日，公司披露 24 年年报，期内实现营收 30.2 亿元， 同比+18.6%；归母净利 3.9 亿元，同比+18.0%。其中，24Q4 实现 营收 6.9 亿元，同比+31.1%；归母净利 0.6 亿元，同比-2.1%。业 绩符合市场预期，25 年收入目标 32.8 亿（同比+8.6%）、净利目标 4.1 亿（+5.1%）。 经营分析 考虑行业需求恢复节奏偏弱，我们下调 25-26 年归母净利 8%/10%， 预计 25-27 年收入分别为 33.0/36.8/41.9 亿元，分别+9%/+11%/ +14%；归母净利润分别为4.3/4.9/5.9亿元，分别+10%/+16%/+20%， 对应 EPS 为 1.06/1.26/1.48 元，对应 PE 分别为 23/20/16X，维持 "买入"评级。 风险提示 区域市场竞争加剧，省外扩张低于预期，行业政策风险，食品安 全风险。 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 15.00 17.00 19.00 21.00 23.00 25.00 240325 240625 240925 2 ...

公 司 报 告 食品饮料 2025年03月23日 金徽酒(603919.SH) 收入增速亮眼，高端化持续推进 推荐 ( 维持) 股价:19.02元 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】金徽酒（603919.SH）*季报点评*省外 市场发力，产品结构升级*推荐20241027 【平安证券】金徽酒（603919.SH）*半年报点评*收 入稳定增长，费用投放有序*推荐20240819 证券分析师 张晋溢 投资咨询资格编号 事项： 金徽酒发布2024年年报，2024年实现营收30.2亿元，同比增长18.6%，归母 净利3.9亿元，同比增长18.0%；4Q24实现营收6.9亿元，同比增长31.1%，归 母净利0.55亿元，同比下滑2.1%。 平安观点： 研 究 报 告 S1060521030001 ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 王星云 投资咨询资格编号 S1060523100001 wangxingyun937@pingan.com.cn 王萌 投资咨询资格编号 S1060522030001 WANGMENG917@pingan.com.cn | | 2023A | 2024A | 2025 ...

产品结构的优化与高端化战略的有序推进，成为金徽酒业绩增长的关键要素。根据产品营收数据，300元以上产品实现销售收入5.66亿元，较上年同期增长41.17%；100-300元产品实现销售收 这一数据可见金徽酒对消费升级趋势的精准把握。金徽酒深入践行以"品牌引领下的用户工程+市场深度掌控=以小生态带动大生态"为核心的营销转型，其中，金徽年份系列、金徽老窖系列成功 | 产品档次 | 产量(千升) | 同比 (%) | 销量(千升) | 同比 (%) | | 产销率(%) | 销售收入 | 同比(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300 元以上 | 1,461.44 | 53.55 | 1,248.16 | | 29.81 | 85.41 | 56,642.98 | 41.17 | | 100-300 元 | 9.669.08 | 26.64 | 9,318.94 | | 23.05 | 96.38 | 148,658.66 | 15.38 | | 100 元以下 | 9.565.46 | -8.51 | 10,263.74 ...

公司不断开拓市场，增加广宣及扫码红包等投入，24 年销售费用率为19.73%，同减1.29pcts；管理费用率为10.08%，同减0.72pcts。单季度看，24Q4 低档星级系列需求增加，同时加大 投资建议：公司结构升级势能强劲，高档年份系列持续高增；同时夯实甘肃基地市场，环甘肃陕西、内蒙、宁夏、青海等省份稳步扩张。公司以自有资金回购股份用于实施员工持股计划或股权激 风险提示：甘肃竞争加剧；结构升级、省外扩张等不及预期；股权质押风险。 金徽酒：区域扩张稳步推进高档产品持续高增 机构：民生证券 研究员：王言海/胡慧铭事件：2025 年3 月21 日，公司发布24 年年报，公司24 年实现营收30.21亿元，同增18.59%；实现归母净利润3.88 亿元，同增18.03%；实现扣非归母净利润3. 产品结构显著优化升级，省内份额稳健提升。分产品看，24 年公司300 元以上、100-300 元、100 元以下产品分别实现营收5.66、14.87、8.49 亿元，同比+41.17%、+15.38%、+3.9 全年费用稳健投入，Q4 促销力度加大影响毛利率。公司毛利率水平维持稳定，24 年毛利率60.92%，同减1. ...

金徽酒（603919.SH）2024 年年报点评 区域扩张稳步推进，高档产品持续高增 2025 年 03 月 22 日 ➢ 事件：2025 年 3 月 21 日，公司发布 24 年年报，公司 24 年实现营收 30.21 亿元，同增 18.59%；实现归母净利润 3.88 亿元，同增 18.03%；实现扣非归母 净利润 3.88 亿元，同增 18.29%；期末合同负债 6.38 亿元，同增 10.98%。其 中，24Q4 实现营收 6.93 亿元，同增 31.11%；实现归母净利润 0.55 亿元，同 减 2.05%；实现扣非归母净利润 0.51 亿元，同减 5.83%。 ➢ 产品结构显著优化升级，省内份额稳健提升。分产品看，24 年公司 300 元 以上、100-300 元、100 元以下产品分别实现营收 5.66、14.87、8.49 亿元，同 比+41.17%、+15.38%、+3.99%，占比 19.52%、51.23%、29.25%。公司持 续优化产品结构，年份 28 年高端引领，18 年、柔和金徽、能量金徽系列产品销 量稳健增长。分区域看，公司坚持"布局全国、深耕西北、重点突破"的市场战 略，24 ...

关于金徽酒股份有限公司 募集资金存放与使用情况的鉴证报告 上会师报字(2025)第 2380 号 上会会计师事务所（特殊普通合伙） 中国 上海 上会师报字(2025)第 2380 号 金徽酒股份有限公司全体股东: 我们接受委托,对后附的金徽酒股份有限公司(以下简称"贵公司")《关于 2024 年度公司募集资金存放与实际使用情况的专项报告》执行了鉴证工作。 一、管理层对募集资金专项报告的责任 按照中国证监会发布的《上市公司监管指引第 2 号一上市公司募集资金管理和 使用的监管要求》和上海证券交易所发布的《上海证券交易所上市公司自律监管指 引第 1 号一规范运作》的规定编制《关于 2024 年度公司募集资金存放与实际使用情 况的专项报告》是贵公司董事会的责任。这种责任包括设计、实施和维护与募集资 金专项报告编制相关的内部控制,保证募集资金专项报告的真实、准确和完整,以 及不存在由于舞弊或错误而导致的重大错报:为募集资金专项报告的鉴证工作提供 真实、合法、完整的实物证据、原始书面材料、副本材料、口头证言以及其他必要 的证据等。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施鉴证工作的基础上对《关于 2024 年度公司募集 ...

金徽酒股份有限公司 内部控制审计报告 上会师报字(2025)第 2378 号 上会会计师事务所（特殊普通合伙） 中国 上海 合计师事务所(特殊普通合 i Eertiliod Public Accountants (Special General Partner 三、内部控制的固有局限性 内部控制审计报告 上会师报字(2025)第 2378 号 金徽酒股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们 审计了金徽酒股份有限公司（以下简称"贵公司"）2024年 12 月 31 日的财务报告内 部控制的有效性。 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评 价指引》的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评价其有效性是贵公司董事会 的责任。 内部控制具有固有局限性,存在不能防止和发现错报的可能性。此外,由于情 况的变化可能导致内部控制变得不恰当,或对控制政策和程序遵循的程度降低,根 据内部控制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 一、企业对内部控制的责任 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性 ...

国泰君安证券股份有限公司 关于金徽酒股份有限公司 确认 2024 年度日常关联交易情况及 预计 2025 年度日常关联交易的核查意见 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"本保荐机构"）作 为金徽酒股份有限公司（以下简称"金徽酒"或"公司"）2019 年度非公开发行 股票的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所股 票上市规则》以及《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督 导》等相关法律、法规和规范性文件的规定，对金徽酒确认 2024 年度日常关联 交易情况及预计 2025 年度日常关联交易的事项进行了审慎核查，并发表意见如 下： 2025 年度，公司预计与亚特集团、复星集团、懋达实业等关联方之间发生日常关联交易情况如下表所示： 一、2024 年度日常关联交易预计及执行情况 2024 年 3 月 15 日，公司召开第四届董事会第十四次会议审议通过《关于确 认 2023 年度日常关联交易及预计 2024 年度日常关联交易的议案》。2024 年度， 公司日常关联交易预计金额累计不超过 6,185.00 万元，实际发生 4,753.98 万元， 具体情况如下表所示 ...