Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [6] Core Views - The company has demonstrated strong resilience in its performance despite a challenging supply-demand imbalance, with a notable decline in revenue and profit margins due to falling prices in the photovoltaic product market [2] - The company's diversified business layout, particularly in distributed systems and photovoltaic power station operations, has contributed to its overall profitability [2] - The energy storage business has seen rapid growth, with a significant year-on-year increase in shipments, indicating a promising growth trajectory in the integrated solar-storage solutions market [3] Summary by Sections Financial Performance - In H1 2024, the company achieved revenue of 42.968 billion yuan, a year-on-year decrease of 12.99%, and a net profit attributable to shareholders of 0.526 billion yuan, down 85.14% year-on-year [2] - The gross profit margin for H1 2024 was 13.85%, a decline of 3.07 percentage points year-on-year, while the net profit margin was 1.32%, down 6.35 percentage points year-on-year [2] - In Q2 2024, revenue was 24.712 billion yuan, a year-on-year decrease of 11.95% but a quarter-on-quarter increase of 35.37% [2] Business Segments - The company shipped 34 GW of photovoltaic modules in H1 2024, representing a year-on-year increase of 25.93%, generating revenue of 30.057 billion yuan [2] - The company has established production bases in Indonesia and the United States, with expected production to commence in the second half of 2024 [2] - The energy storage segment saw shipments of 1.7 GWh in H1 2024, a remarkable year-on-year growth of 293.30% [3] Profitability Forecast and Valuation - The profit forecast has been revised downwards, with expected net profits for 2024-2026 at 0.87 billion, 2.57 billion, and 4.35 billion yuan respectively, with corresponding EPS of 0.40, 1.18, and 2.00 yuan [4] - The company maintains a leading position in the photovoltaic module market, with stable growth in shipments and an increasing degree of integration [4]

华泰联合证券有限责任公司 关于天合光能股份有限公司 2024 年半年度持续督导跟踪报告 | 保荐人名称：华泰联合证券有限责任公司 | 被保荐公司简称：天合光能股份有限公司 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：王哲 | 联系电话：021-38966515 | | 保荐代表人姓名：蒋益飞 | 联系电话：021-38966515 | 根据《证券法》《证券发行上市保荐业务管理办法》和《上海证券交易所科 创板股票上市规则》等有关法律、法规的规定，华泰联合证券有限责任公司（以 下简称"华泰联合证券"或"保荐人"）作为天合光能股份有限公司（以下简称 "天合光能"、"公司"或"发行人"）持续督导阶段的保荐人，对天合光能进 行持续督导，并出具 2024 年半年度（以下简称"本报告期"）持续督导跟踪报 告： 一、保荐人和保荐代表人发现的问题及整改情况 无。 二、重大风险事项 公司目前面临的风险因素主要如下： （一）行业扩产带来的阶段性产能过剩风险 近几年随着光伏行业的持续向好，部分原本面临市场淘汰的企业开始恢复生 产，同时，行业内龙头企业为提升市场份额，保持竞争地位，纷纷加快产能扩张 步伐，导致市场新增及潜在新增 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 09 月 04 日 证券研究报告•2024 年中报点评 持有 （维持） 当前价：16.80 元 天合光能（688599）电力设备 目标价：——元（6 个月） 光储协同发展，逆境彰显韧性 [Table_Summary 事件：公司 2024H1 ] 实现营业收入 429.68 亿元，同比下降 12.99%；实现归母 净利润 5.26亿元，同比下降 85.14%。2024Q2实现营业收入 247.12 亿元，同 比下降 11.95%；实现归母净利润 0.10 亿元，同比下降99.41%。 组件出货延续增长，毛利率继续承压。2024H1公司组件出货量为 34GW，同比 增长超过 25%。其中 2024Q2组件出货约 20GW，环比 2024Q1有 40%以上增 长。受制于产业链供需失衡、光伏产品市场价格大幅下降的影响，公司组件业务 盈利能力有所下降。2024H1组件毛利率为 11.13%，同比下降 5.52pp。2024Q1、 2024Q2 组件毛利率分别为 13.34%、9.49%，毛利率继续承压。 支架、分布式系统、光伏电站、储能协同发展，业绩彰显韧性。得益于 ...

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 天合光能（688599） 2024 年中报点评：Q2 组件继续承压，分布式 开发盈利亮眼 2024 年 09 月 05 日 买入（维持） the station of | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|---------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 85052 | 113392 | 89776 | 105520 | 118979 | | 同比（ % ） | 91.21 | 33.32 | (20.83) | 17.54 | 12.76 | | 归母净利润（百万元） | 3681 | 5531 | 1346 | 2164 | 3648 | | 同比（ % ） | 104.03 | 50.26 | (75.67) | 60.85 | 68.54 | | EPS- 最新摊薄 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 天合光能（688599）公司半年报点评 2024 年 09 月 05 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------|-------------| | | | | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 04 日收盘价（元） ] | 16.80 | | 52 周股价波动（元） | 15.23-32.19 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 2179/2179 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 36613/36613 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《完善一体化布局，新兴业务协同并进》 | | | 2024.03.19 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -46.52% -36.52% -26.52% -16.52% -6.52% 3.48% 天合光能 海通综指 ...

2024 年 9 月 4 日 公司研究 适度一体化布局保障盈利能力行业领先，储能出货量维持高增 ——天合光能（688599.SH）2024 年中报点评 要点 事件：公司发布 2024 年半年报，2024H1 实现营业收入 429.68 亿元，同比减少 12.99%，实现归母净利润 5.26 亿元，同比减少 85.14%；2024Q2 公司实现营 业收入 247.12 亿元，同比减少 11.95%，实现归母净利润 0.10 亿元，同比减少 99.41%。 2024H1 组件出货量持续增长，适度一体化布局保障盈利能力。 2024H1 公司实现组件出货量 34GW，同比增长 25.9%，但组件价格的持续下跌 使得 2024H1 组件销售实现营业收入 300.57 亿元，同比减少 11.52%。公司采 用富有弹性的、适度垂直一体化布局，上游硅片环节产能较少（预计 2024 年底 公司硅片/电池/组件产能将分别达到 55/105/120GW），在 2024H1 硅片价格大 幅下跌背景下公司一体化组件业务体现出行业领先的盈利能力，2024H1 组件销 售毛利率维持在 11.13%，在一体化龙头企业中较为领先。 前瞻性布局 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|天合光能（688599） 2024 半年报点评： 组件业务阶段性承压，全球布局持续推 进 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月04日 证券研究报告 |报告要点 公司 2024H1 实现营业收入 429.7 亿元，同比减少 13.0%，实现归母净利润 5.3 亿元，同比减 少 85.1%，实现销售毛利率 13.9%，同比下降 3.1pct。受行业竞争加剧影响，产品价格下行， 阶段性影响公司业绩规模。公司具备从硅片到组件一体化产能，前瞻布局印尼及美国海外产 能基地，公司规划将于 2024H2 投产，增强全球竞争力与抵抗海外政策变动风险的能力。公司 光伏组件及系统产品业务均维持稳定发展状态，建议关注。 |分析师及联系人 贺朝晖 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月04日 天合光能(688599) 2024 半年报点评： 组件业务阶段性承压，全球布局持续推进 | --- | --- | |------------------------ ...

证 券 研 究 报 告 天合光能（688599）2024 年半年报点评 推荐（维持） 现金流改善明显，分布式业务保持高盈利水平 目标价：20.48 元 当前价：16.88 元 事项： 公司上半年实现营业收入为 429.68 亿元，同比下降 12.99%；归母净利润为 5.26 亿元，同比下降 85.14%；综合毛利率为 13.85%，同比下降 3.07 个百分点；上 半年归母净利率为 1.22%，同比下降 5.94 个百分点。费用方面，公司上半年期 间费用为 46.09 亿元，较上年同期增加 11.07 亿元；期间费用率为 10.73%，较 上年同期上升 3.64 个百分点。 公司二季度实现营业总收入 247.12 亿元，同比下降 11.95%，环比增长 35.37%； 归母净利润为 1046.40 万元，同比下降 99.41%，环比下降 97.97%；综合毛利 率为 13.12%，同比下降 3.01 个百分点，环比下降 1.72 个百分点；归母净利率 为 0.04%，同比下降 6.27 个百分点，环比下降 2.78 个百分点。 评论： 二季度组件出货环比增长，海外产能落地将带动美国市场出货。公司组件出货 量 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [5] Core Views - The company reported a revenue of 42.668 billion yuan for the first half of 2024, a year-on-year decrease of 12.99%, and a net profit attributable to shareholders of 526 million yuan, down 85.14% year-on-year [2] - The company's component shipment volume reached 34 GW in the first half of 2024, an increase of 25% year-on-year, with a cumulative shipment of over 225 GW [3] - The company is expanding its overseas production capacity, with plans to reach a capacity of 55 GW for silicon wafers, 105 GW for batteries, and 120 GW for components by the end of 2024 [3] - The company is diversifying its business into distributed photovoltaic systems, mounting structures, and energy storage solutions, which are expected to support its performance [4] Financial Forecasts - The company is projected to achieve revenues of 86.866 billion yuan, 114.481 billion yuan, and 138.883 billion yuan for the years 2024, 2025, and 2026, respectively [5] - The net profit attributable to shareholders is expected to be 736 million yuan in 2024, 2.644 billion yuan in 2025, and 5.214 billion yuan in 2026 [5] - The report indicates a significant drop in net profit for 2024, with a forecasted decrease of 86.7% compared to 2023 [9] Business Expansion - The company has established a strong presence in the distributed photovoltaic business with over 4,000 channel partners and 20,000 service points across China [4] - The operation and maintenance business for photovoltaic plants has expanded to a scale of 14 GW, representing an 80% year-on-year increase [4] - The company has achieved a 6% market share in the mounting structure business, ranking sixth globally [4]

重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024/6/26 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2024/6/25~2025/6/24 | | 预计回购金额 | 100,000 万元~120,000 万元 | | 回购用途 | □减少注册资本 □用于员工持股计划或股权激励 | | | √用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 9,221,140 股 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.42% | | 累计已回购金额 | 15,197.024309 万元 | | 实际回购价格区间 | 15.91 元/股~17.13 元/股 | 一、 回购股份的基本情况 | 证券代码：688599 | 证券简称：天合光能 | 公告编号：2024-082 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118031 | 转债简称：天 23 | 转债 | 天合光能股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法 ...