Group 1: Default and Restructuring - Bondholders are resisting restructuring efforts, indicating a lack of expectation for a state bailout or improvement in the property market, suggesting a potential default may occur [1][4][6] - Avanka has liabilities of 364 billion yuan, which could surpass defaults seen with Evergrande and Country Garden, highlighting that no company is considered "too big to fail" in China [4][5] - The central government is focused on avoiding a systemic banking crisis rather than supporting the property market, which is viewed as "dead money" [5][8] Group 2: Local Government and Economic Impact - Local governments, including Shenzhen Metro, are facing revenue shortages due to a 40-50% decline in land sales, limiting their ability to bail out property companies [8][9] - The property sector's peak contribution to GDP was 31%, and a significant loss in this sector could lead to long-term economic stagnation, as new tech investments may not compensate for the decline [9][10] - Fixed asset investment in property has decreased by 14%, indicating ongoing downturns in the sector [12] Group 3: Property Market Trends - New home prices in China have dropped by 2.1%, with significant declines in tier three cities, while some areas like Shanghai show slight increases [9][11] - Actual property prices are reported to have fallen by 40-80%, contradicting official statistics [10][11] - Production in the property sector has decreased from 1.67 billion square meters in 2019 to approximately 780 million square meters last year, with expectations of further declines before a potential plateau [13]

中央经济工作会议地产表态解读 政策改革促稳提质，好房建设新程启航 [Table_Industry] 房地产 本报告导读： 着力稳定房地产市场释放积极信号，供给侧问题与住房保障内容成为第二位置提法， 需求侧支持成为第三位置提法，我们认为政策将在优化供给、去化库存、稳定需求 等方面协同突破。 投资要点： 风险提示：行业面临基本面下行风险。 跟 踪 证 券 研 究 报 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股 票 行 业 报 告 告 股票研究 /[Table_Date] 2025.12.12 [table_Authors] 2025-12-15 [Table_Summary] 优质公司依然是首选，推荐：1）开发类：A 股-万科 A、保利发展、 招商蛇口、金地集团；H 股-中国海外发展；2）商住类：龙湖集团； 3）物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积 余、新大正；4）文旅类-华侨城 A。 1）行业目标"着力稳定房地产市场"成为第一位置提法。自 2024 年 9 月政治局会议首次提出"要促进房地产市场止跌回稳"，2024 年中 央经济工作会议提出"持续用力推动房地产市场止跌回稳"，2025 年 ...

财联社资管视界 . 财联社倾力打造的金融、资管、FICC资讯和投研平台，为广大金融从业者和投资者提供电报、独家新闻、精选资讯、重大事件点评、深度报道、研究报 告等。 以下文章来源于财联社资管视界 ，作者李洁 曾作为行业"优等生"的万科，正站在企业命运一个相当关键的十字路口。 2025年12月15日，原本是万科"22万科MTN004"的本息兑付日。然而，一场充满悬念的初次表决，将这家头部房企的流动性困境置于聚 光灯下。 今日早间万科发布公告，公司将于12月18日10时召开"22万科MTN004"第二次持有人会议，并对宽限期内本息偿付安排进行审议。 根据公告，召集人将于2025年12月15日23时59分前通过存续期服务系统、电子邮件、传真或其他方式发送会议议案，或披露会议议案。 持有人应在2025年12月22日10:00前通过存续期服务系统提交表决回执，或将表决回执发送至召集人。 本次即将举行的持有人会议，是在首次持有人会议三项展期方案全未通过的背景下召开的，而这笔债券20亿元本息兑付，正进入5个工作日 宽限期的重要节点。 业内人士认为， 第二次持有人会议的重要性在于，这不仅关系到万科"以时间换空间"的尝试能否成 ...

议案3为调整中期票据本息兑付安排、追加增信措施。同意该议案的持有人共1家，有效表决权数额为 3790000，占总表决权数额的18.95%；反对本议案的持有人共16家，有效表决权数额为15340000，占总 表决权数额的76.70%。 根据《会议规程》规定及《募集说明书》约定，本次持有人会议的全部议案均应经本期中票表决权超过 总表决权数额90%的持有人同意后通过。根据本次持有人会议的投票结果，本次持有人会议审议的三个 议案均未获得有效通过。 万科20亿债券展期三项议案，均未能获得通过。 12月15日，万科发布关于在交易商协会披露《2022年度第四期中期票据宽限期内本息偿付安排的公告》 的提示性公告。公告指出，"22万科MTN004"首次持有人会议表决结果显示，三份议案均未获90%以上 赞成而失效。 受此影响，今日万科多只境内债集体下挫，其中""21万科02"跌幅超20%触发盘中临停，"23万科01""22 万科06""22万科04等也分别出现不同程度下跌。截至发稿，A股万科A跌幅达 1.99%，港股万科企业跌 幅扩大至3.53%。 据悉，该笔中票本金兑付日为2025年12月15日，债券余额20亿元，年利率3%。 ...

2025.12.15 本文字数：1504，阅读时长大约3分钟 作者 |第一财经郑娜 今日到期的"22万科MTN004"的展期方案未获债权人投票通过，万科A决定使用宽限期权利，并继续发起投票。 议案二共获得7家持有人支持，有效表决权数额为 16680000，占总表决权数额的83.40%；反对的有11家，有效表决权数额为 3210000，占总表决权数额的 16.05%；其他表决权均弃权。 议案三则获1家机构支持，有效表决权数额为3790000，占总表决权数额的18.95%；反对的持有人或持有人代理人共16家，有效表决权数额为15340000， 占总表决权数额的76.70%；其他表决权均弃权。 根据相关规定及本期中票此前的募集说明书约定，此类涉及本息兑付的特殊议案须分别由持有本期债务融资工具表决权超过总表决权数额90/100的持有人 同意后方可生效。而上述三项展期方案均未能达到90%的这一门槛。 有完成了境内债务重组的房企人士向记者表示，万科的展期方案通过难度大，一方面是条款难度太大，要求90%的同意；同时，持有人各方利益也有不 同，有后期买入的小债券持有人，持仓成本不同，且可能只持有一期债券，就会对前期兑付安排更 ...

【内容摘要】12月12日，央行公开市场小规模净回笼，但资金面整体充沛，主要回购利率小幅波动；债市明显调整，主要期限国债收益率全线上行，长端上 行更多；"22万科MTN004"持有人会议三项展期议案均未获有效通过；中国宝安公告参与杉杉集团及其全资子公司实质合并重整投资人招募；人福医药股票 被实施其他风险警示；转债市场主要指数随股市上行，个券多数上涨；海外方面，主要期限美债收益率和主要欧洲经济体10年期国债收益率多数上行。 【央行：发挥存量和增量政策集成效应，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具】12月12日，央行行长潘功胜主持召开党委会议，传达学习中央经济工 作会议精神，落实全国金融系统工作会议要求，研究部署贯彻落实举措。就做好明年央行工作，会议明确，将继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策 和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政 策工具。 【央行：前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元】12月12日，中国人民银行发布2025年11月份金融统计数据报告。数据显示，11月末，社会融资规 模存量为440. ...

今日到期的"22万科MTN004"的展期方案未获债权人投票通过，万科A决定使用宽限期权利，并继续发 起投票。 12月15日，万科（000002.SZ）发布公告称，关于"22万科MTN004"第一次持有人会议的表决结果，公 司已知晓，并就展期相关事宜给各相关方带来的影响深表歉意。"公司将与各方坦诚沟通协商，研究完 善举措，继续寻求本期债券解决方案，维护各方长远共同利益。" 同时，该笔债券召集人上海浦发银行披露了第二次债权人会议的公告，定于2025年12月18日10时召开第 二次持有人会议，对本期债券展期相关事项进行审议。 据披露，本次涉及的中票"22万科MTN004"原定到期兑付日为2025年12月15日，债项余额20亿元，票面 利率3.00%。11月26日，浦发银行公告称，就该笔债券的展期事项召开债权人会议。 议案二共获得7家持有人支持，有效表决权数额为 16680000，占总表决权数额的83.40%；反对的有11 家，有效表决权数额为 3210000，占总表决权数额的16.05%；其他表决权均弃权。 议案三则获1家机构支持，有效表决权数额为3790000，占总表决权数额的18.95%；反对的持有人或持 有人 ...

来源：环球网 【环球网综合报道】12月15日，万科企业股份有限公司发布公告，涉及2022年度第四期中期票据宽限期 内本息偿付安排。该期债券简称为22万科MTN004，债项代码102282715，发行金额为20亿元人民币， 起息日为2022年12月15日，发行期限为3年，债项余额同样为20亿元人民币，偿还类别为本息兑付，本 计息期债项利率为3%，本息兑付日定于2025年12月15日。 根据公告，万科企业上述债项的托管机构为银行间市场清算所股份有限公司，发行人需在规定时间之前 将付息兑付资金划付至指定的收款账户。若债券付息兑付日恰逢法定节假日，则划付资金的时间将相应 顺延。 关于宽限期约定及其他需说明事项，公告指出宽限期为5个工作日，宽限期内计息基数为当期应付未付 的本金和利息，宽限期内利率按照票面利率上浮5BP计算利息。 科公告 图源：万 针对上述债券的偿付，12月15日，万科企业还发布了关于2022年度第四期中期票据2025年第一次持有人 会议的答复公告。公告显示，该会议由上海浦东发展银行股份有限公司召集，于2025年12月10日以非现 场形式召开。 会议主要讨论了三项议案，均涉及中期票据本息兑付安排的调整及 ...

【#20亿中票展期未通过万科称深表歉意#】今日到期的"22万科MTN004"的展期方案未获债权人投票通 过，万科A决定使用宽限期权利，并继续发起投票。12月15日，万科发布公告称，关于"22万科 MTN004"第一次持有人会议的表决结果，公司已知晓，并就展期相关事宜给各相关方带来的影响深表 歉意。"公司将与各方坦诚沟通协商，研究完善举措，继续寻求本期债券解决方案，维护各方长远共同 利益。" 同时，该笔债券召集人上海浦发银行披露了第二次债权人会议的公告，定于2025年12月18日10时召开第 二次持有人会议，对本期债券展期相关事项进行审议。 据披露，本次涉及的中票"22万科MTN004"原定到期兑付日为2025年12月15日，债项余额20亿元，票面 利率3.00%。11月26日，浦发银行公告称，就该笔债券的展期事项召开债权人会议。 12月5日，浦发银行对外披露了代表各方诉求的三项展期议案，均提及将本金兑付延期12个月至2026年 12月15日，展期期间票面利率维持3.00%不变；其关键差异在于利息支付节点与增信措施。 其中，议案一将本金和展期前后产生的利息，一并延期12个月支付，且期间无任何增信措施；方案二， ...

1. Report Industry Investment Rating - No relevant information provided in the report. 2. Core Views of the Report - The overall performance of China's economy in 2025 shows a complex situation, with some indicators improving and others facing challenges. The government is expected to introduce more incremental policies in 2026 to boost consumption, promote investment, and address key risks. The bond market remains in a volatile and weak pattern, while the stock market is expected to see more balanced opportunities with technology stocks continuing as the main theme [17][22][34]. 3. Summary by Relevant Catalogs 3.1 Macro Data Overview - GDP growth in Q3 2025 was 4.8% year - on - year, slightly lower than the previous quarter. The manufacturing PMI in November was 49.2%, and the non - manufacturing PMI for business activities was 49.5%. Social financing scale, M2, M1, and other financial indicators showed certain trends, with social financing scale increment in the first 11 months exceeding last year's full - year figure [1]. 3.2 Commodity Investment Reference 3.2.1 Comprehensive - China's November financial data showed that RMB loans increased by 15.36 trillion yuan in the first 11 months, and the cumulative social financing scale increment was 33.39 trillion yuan. The authorities issued a notice to boost consumption through financial support [2]. 3.2.2 Metals - Global physical gold ETFs had continuous inflows in November, with the total asset management scale and total holdings reaching new highs. The copper price was approaching $12,000 per ton, with a cumulative increase of over 30% this year. The zinc, copper, and other metal inventories showed different trends [5][6][7]. 3.2.3 Coal, Coke, Steel, and Minerals - The prices of coke and coking coal decreased in early December. The 2026 Shanxi Coal Trading Conference was held, and some steel products will be under export license management from January 1, 2026 [9]. 3.2.4 Energy and Chemicals - China's oil and gas industry is moving towards a new stage of development, with the expected natural gas production to reach 300 billion cubic meters by 2030. The shale oil exploration and development work was promoted, and the number of US oil drilling platforms increased [11][12]. 3.2.5 Agricultural Products - The prices of some agricultural products such as soybean meal and corn increased, while the price of peanuts decreased. The total grain output of Beidahuang Group achieved "22 consecutive years of harvest" [14][15]. 3.3 Financial News Compilation 3.3.1 Open Market - The central bank conducted 1205 billion yuan of 7 - day reverse repurchase operations on December 12, with a net withdrawal of 193 billion yuan. This week, there are large - scale reverse repurchase maturities, and the central bank will conduct 6000 billion yuan of 6 - month - term repurchase operations on December 15 [16]. 3.3.2 Key News - Multiple departments held meetings to implement the spirit of the Central Economic Work Conference, emphasizing policies such as promoting consumption, stabilizing investment, and preventing financial risks. The issuance scale of public funds and bonds in the market showed certain trends [17][25]. 3.3.3 Bond Market Summary - The Chinese bond market turned cold, with bond yields rising and bond futures prices falling. The money market interest rates showed different trends, and the yields of European and US bonds also changed [28][32]. 3.3.4 Foreign Exchange Market - The on - shore RMB against the US dollar rose, and the US dollar index also showed a slight increase. Non - US currencies had different trends [33]. 3.3.5 Research Report Highlights - Different institutions analyzed the November financial data and the Central Economic Work Conference, providing investment suggestions for the bond market, such as holding short - term credit bonds and medium - term interest - rate bonds [34]. 3.4 Stock Market Key News - Last week, the A - share market was volatile, with the technology growth sector performing well. The scale of ETFs linked to the CSI A500 index continued to expand. Multiple public funds are currently being issued, and the market is at the time of cross - year layout, with more balanced investment opportunities expected in 2026 [39][40].