洽洽食品股份有限公司2023年年度报告全文 洽洽食品股份有限公司 2023 年年度报告 ...

公司研究·公司快评 食品饮料·休闲食品 投资评级：买入（维持评级） 洽洽食品（002557.SZ） 事项： 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2024年02月29日 国信食饮观点：2023 年公司收入增长承压，盈利能力受损。（1）瓜子品类动销承压，2023 年第四季度收 入增长乏力；（2）全年利润率受到成本端冲击，下半年盈利能力已有恢复；（3）年货节礼盒动销良好， 成本下行有望贡献利润弹性。我们认为公司经营策略稳健，作为零食行业龙头对于渠道和产业链具有较强 的把控能力，伴随 2024 年消费环境复苏，收入增速有望恢复，利润率在成本下行趋势下也有望修复。根 据业绩快报，我们修正 2023 年盈利预测，并下调 2024-2025 年盈利预测：我们预计 2023-2025 年公司实 现 营 业 总 收 入 68.1/76.2/85.6 亿 元 （ 前 预 测 值 为 72.5/81.7/92.4 亿 元 ） ， 同 比 -1.1%/12.0%/12.3%;2023-2025 年公司实现归母净利润 8.1/9.7/10.9 亿元（前预测值为 8.3/10.9/12.3 亿 元），同比-1 ...

(%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 (33%) (26%) (19%) (12%) (5%) 2% Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24 洽洽食品 深圳成指 绝对 0.9 4.8 (8.7) (25.5) 相对深圳成指 1.7 (4.0) (4.5) (4.7) 相关研究报告 《洽洽食品》20231030 《洽洽食品》20230828 《洽洽食品》20230501 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料：休闲食品 春节错期下全年营收微降，关注后续利润修复弹性 洽洽食品披露 2023 年业绩快报，全年实现营收 68.1 亿元，同比-1.1%，实现 归母净利润 8.1 亿元，同比-17.5%。4Q23 单季实现营收 23.3 亿元，同比-6.9%， 实现归母净利润 3.0 亿元，同比-14.3%。春节连续错期致 2023 全年营收微降， 葵花籽成本压力下归母净利率下滑。2024 年营收、归母净利有望快速修复， 长期品类扩张、渠道扩张基础坚实。预计公司 23-25 年 E ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/食品加工 证券研究报告 洽洽食品（002557）公司公告点评 2024 年 02 月 28 日 002557 CH Chacha Food Rating: OUTPERFORM Target Price: Rmb51.00 Yuxuan Zhang yx.zhang@htisec.com 单四季度利润率压力趋缓，期待 24 年营 收/利润双复苏 [Table_Summary] 投资要点： 受春节跨期&葵花籽原料价格上涨影响，23 年营收利润有所承压。据公司业 绩快报，2023 年由于第一季度和第四季度均受到春节跨期因素的影响，因此 营收有所下滑。不过 21-23 年营收 CAGR=6.64%，整体收入依然保持稳健成长。 盈利能力端，参照业绩快报，受到葵花籽原料采购成本上升的影响，23 年公 司实现归母净利率 11.83%，同比 22 年降低 2.35pct。我们认为，23 年公司盈 利表现受到上游原材料价格上涨的不利影响，不过随着后续上游原物料价格 压力趋缓，期待公司利润率重新回归向上通道。 公司 23Q4 营收有所下滑，我们认为主要系受到 24 年春节较晚导 ...

公司报告 | 公司点评 春节错期或致 Q4 承压，24 年关注成本改善 事件：公司 2024 年 2 月 27 日发布 2023 年业绩快报，全年实现 营收 68.06 亿元（yoy-1.13%），实现归母净利润 8.05 亿元 （yoy-17.50%），实现扣非归母净利润 7.09 亿元（yoy-16.27%）。 单季度来看，2023Q4 实现营收 23.27 亿元（yoy-6.90%），实现归 母净利润 2.99 亿元（yoy-14.31%），实现扣非归母净利润 2.85 亿 元（yoy-11.60%）。 我们的分析和判断： 1、收入端：公司 2023 全年实现营收 68.06 亿元，同比-1.13%。 2023Q4 实现营收 23.27 亿元，同比-6.90%。整体来看，公司 Q4 营收承压，我们预计主要由于今年春节跨期，导致公司 12 月份 发货受到了一定的影响。 2、盈利能力：公司 2023 全年实现归母净利润 8.05 亿元，同比 -17.50%，归母净利率 11.83%，同比-2.35pct；2023Q4 实现归母 净利润 2.99 亿元，同比-14.31%，归母净利率为 12.86%，同比 - ...

[Table_QuoteInfo] -32.96% -25.96% -18.96% -11.96% -4.96% 2023/3 2023/6 2023/9 2023/12 洽洽食品 海通综指 受春节跨期&葵花籽原料价格上涨影响，23 年营收利润有所承压。据公司业 绩快报，2023 年由于第一季度和第四季度均受到春节跨期因素的影响，因此 营收有所下滑。不过 21-23 年营收 CAGR=6.64%，整体收入依然保持稳健成 长。 盈利预测与投资建议。参照公司业绩快报，我们更新盈利预测，并预计 2023-2025 年公司营业收入分别为 68.10/75.12/82.22 亿元，归母净利润分别 为 8.02/10.36/12.04 亿元，对应 EPS 分别 1.58/2.04/2.38 元/股。结合 A 股 可比公司估值，给予公司 20-25 倍的 PE（2024E）估值区间，对应合理价值 区间为 40.80-51.00 元，继续给予"优于大市"评级。 资料来源：Wind，海通证券研究所 备注：按 2024 年 02 月 28 日收盘价计算（以上均来自 Wind 一致预测） | --- | --- | --- | - ...

证券代码：002557 证券简称：洽洽食品 洽洽食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 电话会议 □其他： （请文字说明其他活动内容） 国泰君安证券訾猛、李耀、陈力宇；南方基金应帅、李榴心；宏利基金 史佳璐；博时基金于玥；西部利得基金靳晓婷；金鹰基金蒲启迪；工银 瑞信基金袁辰昱；上海东方证券资管孟博、黄天潇；摩根基金管理刘健； 华宝基金黄超杰；华泰证券资管朱骏、董懿夫；华泰保兴基金付梦阳； 参与单位名称 天治基金王策源；信达澳亚基金刘维华、张兆函；景顺长城基金郑炳蔚、 肖峰；建信养老金管理公司徐瑞；广发基金程琨；上银基金黄璜；建信 及人员姓名 基金张艳姝；阳光资管杨恒宜；中信建投基金崔晓雯；汇华理财游彤煦； ABERDEEN ASSET MANAGEMENT PLC，Karl Li；中金公司沈旸；信达证券 程丽丽；天风证券胡世炜；中泰证券晏诗雨；Tiger Pacific Capital 赵忠祥。 时间 2024年2 月28日 ...

[Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 5,985 6,883 6,806 7,979 9,174 增长率 yoy% 13% 15% -1% 17% 15% 净利润（百万元） 929 976 805 1,147 1,302 增长率 yoy% 15% 5% -18% 43% 13% 每股收益（元） 1.83 1.93 1.59 2.26 2.57 每股现金流量 2.65 3.02 0.53 2.21 2.58 净资产收益率 19% 19% 14% 17% 16% P/E 18.5 17.6 21.3 15.0 13.2 P/B 3.6 3.3 2.9 2.5 2.1 备注：股价选取 2024 年 2 月 27 日收盘价 洽洽食品（002557.SZ）/食 品饮料 证券研究报告/公司点评 2024 年 2 月 27 日 [Table_Industry] 分析师：晏诗雨 执业证书编号：S0740523070003 Email：yansy@zts.com.cn 分析师：熊欣慰 执业证书编号：S0740519080002 ...

公司研究 春节跨期影响短期业绩，关注后续成本走势 要点 春节错期影响短期业绩，终端动销持续修复。受春节错期影响，23Q4 收入端增 速有所放缓。坚果产品货值相对较高，礼赠属性更强。公司坚果品类以礼盒产品 为主，1 月春节备货期间表现较好，预计可拉动 24Q1 业绩实现较快增长。品类 方面，2023 年葵花籽品类终端动销表现逐步修复，其中原香瓜子收入增势稳健； 蓝袋瓜子价格带相对略高，收入增速低于红袋瓜子。新产品中打手瓜子价格定位 略高于红袋瓜子，2023 年收入体量超亿元，产品工艺差异化下预计 2024 年有 望保持较好表现。高端系列葵珍瓜子收入表现相对稳定，单品体量维持在亿级水 平。为应对白牌产品竞争，公司推出毛嗑、葵大大等副品牌瓜子，2023 年预计 收入体量在 3-4 亿元；考虑到当前消费环境下消费者价格敏感度提升，预计 2024 年副品牌瓜子收入仍有望保持较高增速。坚果品类年节期间动销良好，公司持续 推进口味型坚果在电商、便利店等渠道的试销布局；坚果乳饮品跟进"贴奶"战 略，亦作为独立单品进行试销。其他品类中，薯片品类 2023 年收入表现相对持 平，公司推出薯条产品进一步丰富休闲食品品类；花生品类收 ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 食品饮料 公 司 研 究 / 公 司 点 评 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 02 月 27 日 | | 收盘价（元） | 33.86 | | 一年内最高/ 最低（元） | 48.28/29.21 | | 市净率 | 3.2 | | 息率（分红/ 股价） | | | 流通 A 股市值（百万元） | 17167 | | 上证指数/深证成指 | 3015.48/9269.57 | | --- | --- | |----------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2023 年 09 月 30 日 | | | | | 每股净资产（元） | 10.49 | | 资产负债率 % | 40.25 | | 总股本 / 流通 A 股（百万） | 507/507 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一 ...