Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target P/E ratio of 21x for 2024, 16x for 2025, and 13x for 2026 [2][3] Core Views - The company achieved strong financial performance in 2023, with revenue of 1.848 billion yuan, up 27.36% YoY, and net profit attributable to shareholders of 329 million yuan, up 107.82% YoY [1] - The company is actively expanding its new product lines and channels, with a clear strategic direction [1][2] - The company's profitability has improved, with a net profit margin of 17.81% in 2023, up significantly from 10.9% in 2022 [7][8] Financial Performance - In 2023, the company's revenue reached 1.848 billion yuan, a 27.36% YoY increase, while net profit attributable to shareholders surged 107.82% YoY to 329 million yuan [1] - For Q1 2024, the company reported revenue of 586 million yuan, up 49.75% YoY, and net profit attributable to shareholders of 91 million yuan, up 65.30% YoY [1] - The company's gross margin improved to 36.24% in 2023, up from 34.3% in 2022, driven by scale effects and cost control [7] Product and Channel Performance - In 2023, the company's core products, including green peas, melon seeds, and broad beans, maintained steady growth, with revenue increases of 26.04%, 18.38%, and 11.02% respectively [15] - The comprehensive nut and bean product line saw a significant revenue increase of 32.16% YoY, while other product lines grew by 43.29% YoY [15] - The company's distribution channels, e-commerce, and other channels grew by 27.63%, 29.39%, and 9.86% respectively in 2023 [15] Future Outlook - The company is expected to achieve net profits of 406 million yuan, 517 million yuan, and 628 million yuan in 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding EPS of 4.36 yuan, 5.55 yuan, and 6.74 yuan [2] - The company plans to further optimize its upstream procurement and production efficiency, which is expected to enhance profitability in 2024 [7] - The company will continue to expand its supermarket channels, focusing on both bulk and packaged products, and will streamline SKUs to focus on key products [15]

证 券 研 报 公 司 研 2024 年 04 月 24 日 究 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

强推：预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上； 推荐：预期未来 6 个月内超越基准指数 10%－20%； 中性：预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上； 中性：预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师 对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 执委会委员、副总裁、华创证券研究所所长、新财富白金分析师：董广阳 上海财经大学经济学硕士，15 年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券，瑞银证券。自 2013 至 2023 年，获得新财富 最佳分析师七届第一，两届第二，一届第三，获金牛奖最佳分析师连续三届第一，连续三届全市场最 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 4 月 23 日公司发布年报和一季报，23 年实现营收 18.48 亿元，同 比+27.36%；实现归母净利润 3.29 亿元，同比+107.82%；扣非归 母净利润 2.92 亿元，同比+96.76%。24Q1 实现营收 5.86 亿元，同 比+49.75%；实现归母净利润 0.91 亿元，同比+65.30%；扣非净利 润 0.84 亿元，同比+68.54%。 经营分析 渠道初步调整到位，开门红表现亮眼。1）23H2 公司针对不同渠道 研发特定产品组合，提升新品冻干坚果铺市率。老三样和调味坚 果延续渠道扩张思路，23H2 老三样/综合果仁及豆果系列分别实现 营收 5.35/2.74 亿元，同比+14.81%/+21.24%。分量/价来看，全 品类收入增长主要由量增贡献，吨价小幅下降系公司发力新渠道。 2）公司应对春节旺季，推出多款年货礼盒，Q1 实现迎来开门红。 渠道端，在夯实传统商超渠道基础上，公司积极合作会员商超、 零食量贩等，经销/电商渠道 23 年收入分别同比+27.6%/29.4%， 预计 Q1 延续高增长态势。 成本下降+规模效应，净利率逐步改善。23 ...

审 计 报 告 甘源食品股份有限公司 审计报告 目 录 | 一、审计报告……………………………………………………… 第 | 1—5 页 | | --- | --- | | 二、财务报表……………………………………………………… 第 | 6—13 页 | | （一）合并资产负债表…………………………………………… | 第 6 页 | | （二）母公司资产负债表………………………………………… | 第 7 页 | | （三）合并利润表………………………………………………… | 第 8 页 | | （四）母公司利润表……………………………………………… | 第 9 页 | | （五）合并现金流量表……………………………………………第 | 10 页 | | （六）母公司现金流量表…………………………………………第 | 11 页 | | （七）合并所有者权益变动表……………………………………第 | 12 页 | | （八）母公司所有者权益变动表…………………………………第 | 13 页 | | 三、财务报表附注…………………………………………………第 | 14—82 页 | | 四、附件………………………………………… ...

甘源食品股份有限公司全体股东： 甘源食品股份有限公司 内部控制审计报告 目 录 | 一、内部控制审计报告…………………………………………… | 第 | 1—2 | 页 | | --- | --- | --- | --- | | 二、附件…………………………………………………………… | 第 | 3—6 | 页 | | （一）本所执业证书复印件 …………………………………… | | 第 3 | 页 | | （二）本所营业执照复印件 …………………………………… | | 第 4 | 页 | | （三）本所注册会计师执业证书复印件…………………… | 第 | 5—6 | 页 | 内部控制审计报告 天健审〔2024〕3-185 号 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我 们审计了甘源食品股份有限公司（以下简称甘源食品公司）2023 年 12 月 31 日 的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》以及《企业内部 控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是甘源 食品公司董事会的责任。 二、注册会计师的责 ...

2023 ⽢源⻝品股份有限公司 环境、社会及治理(ESG)报告 | 匠⼼品质 | ················ | · | 1 | 6 | · | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 过程管理 | ················ | · | 1 | 6 | · | | 客⼾服务 | ················ | · | 1 | 6 | · | | 携⼿合作共赢 | ··············· | · | 1 | 6 | · | | 数字化建设 | ················ | · | 1 | 7 | · | ⽬录 | 关于本报告 | · | 0 | 1 | · | | --- | --- | --- | --- | --- | | 董事⻓致辞 | · | 0 | 2 | · | | 关于⽢源⻝品 | · | 0 | 3 | · | | 利益相关⽅沟通 | · | 0 | 6 | · | | 重⼤议题矩阵 | · | 0 | 7 | · | | ⽢源⻝品2023年度专题 | · | 0 | 8 | · | | 关键绩效表现 | · | 2 | ...

甘源食品股份有限公司 2023 年度董事会工作报告 2023 年，甘源食品股份有限公司（以下简称"公司"）董事 会严格遵守《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 《上市公司信息披露管理办法》等法律法规的相关规定，遵循《公 司章程》《董事会议事规则》等相关制度，切实履行董事会职责， 严格执行股东大会各项决议，勤勉尽责地开展各项工作，积极推 进董事会各项决议的实施，不断规范公司法人治理结构，确保董 事会科学决策和规范运作。 现将公司董事会 2023 年度工作情况汇报如下： 一、2023 年经营情况回顾 规章制度，董事会组织修订了《公司章程》，完成了《独立董事 工作制度》《股东大会议事规则》《董事会议事规则》《关联交 易管理制度》《信息披露管理制度》等相关制度的修订，推动公 司治理制度体系的不断完善，有效提升公司的规范运作水平。 （一）主要经营数据 2023 年度公司实现营业收入 18.48 亿元，比上年同期增 长 27.36%；实现归属于上市公司股东净利润 3.29 亿元，比去 年同期增长 107.82%；扣除非常性损益净利润 2.92 亿元，比 上年同期增长 96.76%。具体财务数据见 2023 年 ...

甘源食品股份有限公司 董事会审计委员会对会计师事务所 2023 年度履职情况评估及履行监督职责情况报告 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券 法》《上市公司治理准则》《国有企业、上市公司选聘会计 师事务所管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指 引第 1 号——主板上市公司规范运作》及甘源食品股份有限 公司（以下简称"公司"）《公司章程》《董事会审计委员会 工作细则》等相关规定，董事会审计委员会（以下简称"审 计委员会"）本着勤勉尽责的原则，恪尽职守，认真履职。 现将审计委员会对会计师事务所 2023 年度履职情况评估及 履行监督职责情况汇报如下： 一、2023 年度会计师事务所基本情况 （一）会计师事务所基本情况 事务所名称：天健会计师事务所（特殊普通合伙） 成立日期：2011 年 7 月 18 日 组织形式：特殊普通合伙 注册地址：浙江省杭州市西湖区灵隐街道西溪路 128 号 首席合伙人：王国海 截止 2023 年 12 月 31 日，天健会计师事务所（特殊普 通合伙）合伙人 238 人，注册会计师 2,272 人。签署过证券 服务业务审计报告的注册会计师人数 836 人。 （二）聘任会计 ...

甘源食品股份有限公司 2023 年年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 编制单位：甘源食品股份有限公司 单位：万元 | | | 占用方与上 | 上市公司核算 | 2023年期初占 | 2023 年度占用累 | 2023 年度占 | 2023 | 年度偿还累计 | 2023 年期末占 | 占用形成 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 市公司的关 | 的会计科目 | 用资金余额 | 计发生金额 | 用资金的利 | 发生金额 | | 用资金余额 | 原因 | 占用性质 | | | | 联关系 | | | （不含利息） | 息（如有） | | | | | | | 控股股东、实际控制人及其 | - | - | - | - | - | - | - | | - | - | - | | 附属企业 | | | | | | | | | | | | | 小计 | - | - | - | - | - | - | - | | - | - | - | | 前控股 ...