大和发布研报称，对携程集团-S(09961)评级"买入"，中国国家市监总局昨日(14日)就涉嫌垄断行为，对 携程展开调查，携程回应指正在配合调查，并指出业务营运正常。消息公布后，携程今日低开 14.98%，早段曾跌超过两成，最低见484.2元。 大和表示，短期内，监管不确定性可能对投资者情绪产生负面影响，但该阶段常在监管措施明朗后，带 来入场机会。该行中长期对携程持建设性看法，因其国际扩张、入境旅游复苏趋势及国内酒店库存周期 支撑该行对携程正面看法。 该行表示，市监总局调查重点可能集中在排他性协议、流量分配机制及佣金相关争议。由于中国国内旅 游市场竞争激烈，酒店及交通运输领域有多家业者参与。携程虽为国内交易总额最大的线上旅游平台， 但美团(03690)与阿里(09988)旗下飞猪的竞争模式，持续影响市场份额动态与定价策略。 ...

大和表示，短期内，监管不确定性可能对投资者情绪产生负面影响，但该阶段常在监管措施明朗后，带 来入场机会。该行中长期对携程持建设性看法，因其国际扩张、入境旅游复苏趋势及国内酒店库存周期 支撑该行对携程正面看法。 该行表示，市监总局调查重点可能集中在排他性协议、流量分配机制及佣金相关争议。由于中国国内旅 游市场竞争激烈，酒店及交通运输领域有多家业者参与。携程虽为国内交易总额最大的线上旅游平台， 但美团(03690)与阿里(09988) 旗下飞猪的竞争模式，持续影响市场份额动态与定价策略。 智通财经APP获悉，大和发布研报称，对携程集团-S(09961)评级"买入"，中国国家市监总局昨日(14日) 就涉嫌垄断行为，对携程展开调查，携程回应指正在配合调查，并指出业务营运正常。消息公布后，携 程今日低开14.98%，早段曾跌超过两成，最低见484.2元。 ...

关于互联网平台，外界经常会出现一个错觉：平台不参与定价，只是撮合买卖双方，因此不存在传统垄 断企业"提高价格、损害消费者"的问题。 这个判断在相当长的时间里是成立的。但2026年1月14日，国家市场监督管理总局对携程集团涉嫌滥用 市场支配地位立案调查，让这个问题有了新的注脚，即监管的视线，从单方面的"消费者是否受损"延伸 到了"供应商是否也被压制"。 十年前，当携程与去哪儿刚刚合并、美团与大众点评"闪婚"之际，2015年12月份的《管理视野》曾刊发 专题"互联网的'垄断'新生态"，试图从学理上厘清一个问题：平台走向集中，究竟是产业规律还是市场 病态？ 复旦大学经济学院杨青教授在文中援引诺贝尔经济学奖得主梯若尔的"双边市场"理论，解释了垄断的互 联网平台的定价逻辑：对消费者免费甚至补贴，对商户收取高于边际成本的费用。这套模型精准描述了 平台经济的运行机制，也预见性地点出了一个关键变量——当商户的承受力到达临界点时，会发生什 么？ 从行业数据看，酒店端RevPAR持续承压，航空端刚从四年累计亏损的深坑中爬出；而OTA龙头的净利 率已攀升至30%以上。当产业链上下游的利润分配出现显著的剪刀差，"双边市场"理论中那个 ...

1月15日，A股三大股指早盘低开后小幅冲高，随后震荡下行，截止午盘，沪指跌0.6%报4101.52点，深 成指跌0.44%报14186.11点，创业板指跌1.02%报3314.88点，科创50指数跌1.86%报1472.92点；沪深两市 半日成交额1.87万亿，全市场超3600只个股下跌。 盘面上，旅游酒店板块表现活跃，众信旅游2连板，陕西旅游涨停。有色金属板块走高，四川黄金、罗 平锌电涨停。商业零售概念局部拉升，新华百货、新华都双双2连板。下跌方面，商业航天、AI应用方 向大跌，高位人气股集体退潮，省广集团、浙文互联、银河电子、金风科技、鲁信创投、杭萧钢构、航 天电子等多股跌停。 锂电池概念走强 锂电池概念走强，天宏锂电涨超14%，天际股份涨超7%，华盛锂电、多氟多、天华新能、海科新源、 天赐材料跟涨。 消息面上，1月15日，生意社碳酸锂(工业级)基准价为160000.00元/吨，与本月初(117033.33元/吨)相比， 上涨了36.71%。 旅游酒店板块反弹 旅游板块集体反弹，众信旅游2连板，君亭酒店、陕西旅游、中青旅、锦江酒店、首旅酒店跟涨。 消息面上，近日，携程接到国家市场监管总局通知，依法对携程涉 ...

该行认为，携程2025年营业额的1%至10%作为罚款框架，这在方向上与法规一致(尤其是在2026年做出 决定并参考2025年营业额的情况下)。 仅就锚定效应而言，预计携程2025年的净收入为619亿元人民币;从惯性角度来看，1%至10%的罚款范 围，若应用于类似规模的营业额，则意味着约6-62亿元亿人民币，这并未考虑市监总局如何对相关营业 额基数的定义。 摩根大通发布研报称，携程集团-S(09961/TCOM.US)宣布，收到国家市场监督管理总局(市监总局)发出 的调查通知书。根据该通知书，市监总局已根据中国反垄断法开始对该公司进行调查。 ...

仅就锚定效应而言，预计携程2025年的净收入为619亿元人民币;从惯性角度来看，1%至10%的罚款范 围，若应用于类似规模的营业额，则意味着约6-62亿元亿人民币，这并未考虑市监总局如何对相关营业 额基数的定义。 该行认为，携程2025年营业额的1%至10%作为罚款框架，这在方向上与法规一致(尤其是在2026年做出 决定并参考2025年营业额的情况下)。 智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，携程集团-S(09961/TCOM.US)宣布，收到国家市场监督管理 总局(市监总局)发出的调查通知书。根据该通知书，市监总局已根据中国反垄断法开始对该公司进行调 查。 ...

Summary of Trip.com Group (TCOM) Conference Call Company Overview - **Company**: Trip.com Group (TCOM) - **Market Cap**: $39.9 billion - **Enterprise Value**: $33.5 billion - **Current Price**: $62.78 - **12-Month Price Target**: $91.00 (Upside: 45.0%) [1][34] Key Industry Insights - **Regulatory Environment**: The State Administration for Market Regulations (SAMR) of the PRC has initiated an anti-trust investigation into TCOM, marking the first formal inquiry against the company under the Anti-Monopoly Law [1][3] - **Historical Context**: The investigation aligns with China's broader regulatory focus on online businesses, particularly in the OTA (Online Travel Agency) sector, aimed at promoting fair competition and preventing monopolistic practices [2][20] - **Previous Cases**: Similar investigations have been conducted against Alibaba and Meituan, resulting in significant fines and stock price volatility during the investigation periods [21][23] Financial Performance and Projections - **Revenue Forecast**: Projected revenues for FY24, FY25, FY26, and FY27 are Rmb 53.3 billion, Rmb 62.1 billion, Rmb 70.9 billion, and Rmb 79.4 billion respectively, indicating a growth trajectory [7][18] - **EBITDA Growth**: Expected EBITDA for the same periods is Rmb 17.1 billion, Rmb 18.9 billion, Rmb 22.0 billion, and Rmb 25.0 billion, reflecting a positive growth outlook [7][18] - **Earnings Per Share (EPS)**: Projected EPS for FY24, FY25, FY26, and FY27 are Rmb 26.20, Rmb 46.30, Rmb 31.43, and Rmb 34.72 respectively [7][18] Market Reaction and Volatility - **Stock Price Reaction**: Following the announcement of the investigation, TCOM's stock price dropped by 18% intraday, indicating heightened market sensitivity to regulatory news [23] - **Historical Volatility**: Previous investigations into Alibaba and Meituan resulted in stock price declines of 13% and 23% respectively during their investigation periods, suggesting potential for similar volatility for TCOM [23][24] Investment Thesis - **Market Position**: TCOM is recognized as a dominant player in China's OTA market, with expectations of continued market share gains and expansion into lower-tier cities [33] - **Valuation**: The current valuation is considered undemanding, trading at approximately 14x FY26E P/E, close to the low end of its historical range [23][34] - **Risks**: Key risks include regulatory scrutiny, increased competition, and slower-than-expected recovery in outbound travel [34] Conclusion - TCOM is positioned for growth despite regulatory challenges, with a strong financial outlook and potential for market share expansion. However, investors should remain cautious of the volatility associated with ongoing investigations and regulatory actions [22][34]

| 排名 | 姓名 | 年龄 | 公司 | 行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 马化腾 | 53 | 腾讯控股 | 游戏社交 | | 2 | 韻军 | 55 | 小米集团 | 消费电子终端 | | 3 | 王传福 | 59 | 比亚迪 | 乘用车 | | 4 | 方洪波 | 58 | 美的集团 | 白色家电 | | 5 | 丁磊 | 53 | 网易 | 游戏社交 | | 6 | 邹来昌 | 57 | 高要矿业 | 黄金 | | 7 | 王宁 | 38 | 泡泡玛特 | 休闲设备与用品 | | 8 | 张正萍 | 36 | 赛力斯 | 乘用车 | | 9 | 张红甫 | 38 | 蜜雪集团 | 餐饮服务 | | 10 | 周群飞 | 55 | 蓝思科技 | 消费电子组件 | | 11 | 陈磊/赵佳褒 | 45/41 | 拼多多 | 互联网电商 | | 12 | 孙洁 | 57 | 携程 | 旅游服务 | | 13 | 壬斌 | 50 | 拓普集团 | 汽车系统部件 | | 14 | 赖世贤 | 51 | 安踏体育 | 服装 | | 15 | 林木勤 | 61 ...

经济观察网 1月14日，国家市场监督管理总局通报，近日，市场监管总局根据前期核查，依据《中华人 民共和国反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查。 对此，携程集团表示，公司将积极配合监管部门调查，全面落实监管要求，与行业各方携手共建可持续 发展的市场环境。目前，公司各项业务均正常运行，将一如既往地为广大用户和合作伙伴提供优质的服 务。 ...

2026.01.15 本文字数：583，阅读时长大约1分钟 作者 |一财阿驴 09:31 商业航天板块集体调整 通宇通讯、烽火通信跌停，巨力索具跌超8%，金风科技、中科星图、天银机电等跟跌。 09:25 A股开盘丨三大指数集体低开 | HSTECH | 恒生科技 | N N W | | -0.55% | | --- | --- | --- | --- | --- | | મટા | 恒生指数 | S | 7 45 | .10% | | | 484.200 -85.300 -14.98% | 435.199(CNY) | | | | 携程集团-S 立即 | 9961 交易 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | HKEX HKD 9:20:12 | | | | | | | 10 + | | | 美(TCOM) 62.780(-17.05%) U/H:+1.05% | | | 文年 | -12.60% 120日 | | -3.93% | | 委比 | -100.00% 委差 | | -43.30万 | SH | -19.50% 250日 | | ...