五星酒店发现自己看不懂中国市场了，REVPAR（每间可销售房收入）、ADR（平均每日房价）、入住率三杀。2025年Q1，万豪、希尔顿、洲际等五星 酒店龙头的中国市场成唯一拖累全球业绩的区域。中国用户消费正在迎来巨变，由携程、同程、飞猪等形成的行业格局正在悄然变化，以五星酒店为主的 价格战正在悄然拉开帷幕。 年轻人正在抛弃五星酒店 享受了中国40年高消费增长的五星酒店，正在陷入甜蜜的阵痛，无数的年轻人正在抛弃五星酒店，东升西降的宏大叙事也在酒店行业愈演愈烈。 2025年一季度财报显示，中国市场五星酒店之王的万豪酒店全球数据增长喜人，REVPAR（每间可销售房收入）和ADR（平均每日房价）分别增长4.1% 和2.9%，入住率增长0.7个百分点达到65.7%，但大中华区就有点不够看了，RevPAR和ADR同比减少1.6%和2.7%，洲际、希尔顿、凯悦酒店也呈现出下降 趋势。大中华区业务成了五星酒店集团的拖累，这背后是年轻人正在抛弃五星酒店。 | | | | | | | 五星酒店全球及中国预订数据 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

OTA 赛道生变局，行业竞争格局推演与分析 20250612 摘要 京东加码本地生活服务，意在通过外卖、闪购等业务拓展版图，与美团 竞争，并利用酒旅业务提升利润空间，而非直接对抗携程，初期或通过 价格补贴切入市场。 字节跳动旅游业务受限，因其内容电商模式难以满足大交通业务的需求 量级，且住宿预订在价格和房态上缺乏优势。京东优势在于用户属性相 对高端。 美团在中低端酒店市场占据主导地位，与万豪合作旨在吸引年轻化流量， 但用户消费能力限制了其在高端市场的突破。美团佣金率稳定，通过流 量优势提升竞争力。 OTA 平台市场份额稳定，价格敏感用户多平台比价。短期补贴可能引发 跟进，但长期来看补贴力度将趋于稳定，单纯补贴对产业链不具持续性。 携程品牌心智成熟，用户粘性强，客单价高，产品和服务质量高，供应 链管理能力强，自营业务效率高，这些是其难以被复制的核心竞争力。 同程旅行与美团在用户群体和中低星酒店市场竞争激烈，依赖携程供应， 通过价格补贴和会员权益维稳。同城发力度假和出境业务，预计将有较 高增长。 飞猪在 OTA 竞争中表现相对较弱，面临供给缺失和价格竞争力不足的问 题，主要依赖高德提供流量支持，市场份额有所下降。 ...

6 月初，麦格理分析师启动了中国互联网行业考察之旅。 在"中国互联网考察之旅"的第一天，麦格理进行了义乌实地考察，并采访了专家，涵盖了近期贸易争 端、履行和供应链影响等主题。麦格理总体上对义乌的韧性和适应性感到惊讶，称Temu 迅速转向半寄 售模式，并认为"一带一路" 国家仍是跨境交易的主要增长支柱，预期货运价格的飙升会持续。麦格理 将顺丰控股（002352）升级为 "跑赢大盘"(麦格理对中国互联网股票的最新评级与目标价一览表见文中 图2)。 值得注意的是，我们的专家访谈显示，货运代理业务的价格（例如，比"解放日"前水平高 4-5 倍）和成 交量激增，同时主要跨境市场的海外供应链管理需求也在蓬勃发展。基于顺丰控股在亚洲市场的领先地 位以及对国际供应链 momentum 的更高预期，我们将其评级升级为 "跑赢大盘"。 "一带一路" 国家未来增长强劲 一、中国互联网之旅第一天：解析义乌关税影响要点 义乌互联网考察 6 月 3 日，我们在中国义乌举办了一次互联网考察，包括多次专家访谈和对义乌国际商贸城的实地考 察。通过这个世界上最大的小商品交易市场，我们认为它为当前的贸易争端、跨境动态和供应链模式的 转变提供了一些 ...

2025 年 6 月 12 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 公司点评 全球市场观察 公司点评 九毛九（9922 HK，持有，目标价：2.99 港元）-同店销售复苏和店型改革初 见成效，均符合预期 预期二季度同店销售改善，业绩反转符合预期。太二品牌在 4 月/ 5 月/ 6 月初的 同店销售跌幅分别为双位数/低双位数/个位数，明显好于第一季的 21.2%。由于 去年底开始减少折扣，平均售价转趋稳定，所以二季度季下滑主要因客流减少。 但我们预计二季度太二翻台率约 3.3 次，比一季度的 3.1 次有环比改善，主要是 因为去年基数低、竞争减少、假期延长和家电补贴带动消费情绪等。 门店改造升级带来的影响比较正面。太二重点改造升级门店，强调食材鲜活和菜 单丰富。今年以来在广州翻新了三家大型店，每家投资 180-200 万元、45 天完 工，周一到周四翻台率约 4-5 次、周五和周末约 6-8 次。另外也有约 20 家小型店 改造升级，单家花费 20-30 万元、仅需几天，改造后同店销售提升约 30%。管理 层称销售增长约 12%便可覆盖新增成本。上半年计划升级 50 家，7 月将达 70 ...

大公司： 携程加速全球化布局，在伦敦、东京等23国75城开放超1100个海外岗位 36氪获悉，面对国内市场新玩家活跃，携程加速全球化布局。近期携程在伦敦、东京等23国75城开放超 1100个海外岗位，涵盖酒店、度假等业务线。同步设立10亿元旅游创新基金，并与泰国、马来西亚等酒 店集团达成战略合作。2025年Q1携程国际平台Trip.com预订量同比增超60%，CEO孙洁称未来3-5年海 外收入占比目标翻倍。业内人士指出，新兴平台短期难撼动携程等头部OTA的供应链与服务优势，行业 正形成"本土深耕"与"全球拓展"的错位竞争格局。 腾讯云数据库TDSQL获得中国专利金奖 36氪获悉，腾讯在基础软件领域的持续重投入结出硕果。近日，从国家知识产权局获悉，腾讯云数据库 TDSQL的核心专利"数据库事务处理方法、装置及服务器"荣获第二十五届中国专利金奖。公开数据显 示，截至2025年3月底，腾讯已累计投入研发资金超过3400亿元，并在全球主要国家和地区申请专利超 8.6万件、专利授权数量超过4.6万件。 百度爱采购发布B2B行业智能体，10秒生成百条视频，20+语种打通全球商机 36氪获悉，6月11日，百度爱采购数智大会 ...

在数字化浪潮与消费产业链重塑的双重驱动下，旅游业正从传统单一服务模式向跨产业融合的生态化体 系跃迁。伴随着消费者对旅游的需求从"功能满足"转向"体验驱动"，人工智能、低空经济、沉浸技术等 创新力量，重构旅游产业链的底层逻辑，一场围绕着技术、情感、生态的三重革命正在发生。在此背景 下，深蓝智库聚焦"旅游+"产业链重建，通过技术升级、场景创新、业态重构、服务升级、消费链条重 塑五大维度，寻路未来旅游。 2025年，在线旅游行业掀起了一场前所未有的AI竞速战。截至5月，包括同程旅行、飞猪、马蜂窝等在 内的平台均加速更新AI产品。今年，在线旅游平台均密集接入大模型Deep-Seek，试图在行程规划、智 能客服、供应链优化等领域抢占先机。为此，深蓝智库调研了业内多家主要在线旅游平台，并采访了多 位研究该领域的业内专家，围绕在线旅游企业角力AI总结出行业发展趋势，产品加速迭代、缩短用户 决策时间、AI取代在线客服、技术人才需求量大均成为新趋势，不过当下行业也面临技术不成熟、信 任度仍待提升等问题。业内专家认为，AI驱动的旅游业需突破"技术工具化"的初级阶段，呼吁政策层面 开放数据共享与标准共建，将成为下一阶段竞争的关键变 ...

高考结束，又一年的毕业旅行季来了。6月是暑期来临前的价格低谷，机票、酒店平均价格较7～8月低 了近四成。高考结束的高中生以及部分大学生"抢跑"暑期旅行，他们的出行高峰从高考后持续到7月10 日左右，毕业旅行已在路上。 随着全国多地高考考场铃声落下最后一道答题的终结，一股积蓄已久的青春能量正通过旅行方式喷薄而 出。来自携程的数据显示，高考一结束，许多高中毕业生群体选择即刻出发踏上旅程，6月9日～6月11 日出发的旅游产品预订量环比增长88%。 从高中毕业生们的热门出发地来看，国内游十大热门出发城市由北京、上海、成都、广州、重庆领跑； 出境游方面，上海、北京、广州、青岛、成都的学生们则更早将目光投向远方。国内游方面，北京、重 庆、上海、南京、成都成为高中毕业生们的首选。 携程数据显示，本周（6月9日至15日），高中毕业生群体在平台上的国内景区门票预订量环比增长 77%。 高考结束后的毕业旅行季已经到来，6月成为暑期前价格低谷期，机票和酒店价格较7-8月低近四成。 乐园类景区登顶高中毕业生青睐的景区类型首位，上海迪士尼度假区、北京环球度假区等受到偏爱。紧 随其后，博物馆与山岳类景区标签热度高企。 第一财经记者了解到 ...

Accessible version China: An Equity Strategist's Diary Weekly wrap (2-6 Jun): Tentative US-China détente after Trump-Xi's first call Equity Strategy Weekly index performance HSCEI +2.5%/CSI 300 +0.9%. Early this week, Trump accused China of violating the trade deal, doubled steel and aluminum tariffs to 50% on Jun 4th, and mulled wider China tech sanctions with subsidiary crackdowns and pushed to speak to President Xi. The USTR also accused China of not speeding up exports of critical minerals needed for cu ...

10 June 2025 | 7:14AM HKT China Online Travel Agencies JD's reported entry into travel booking industry. Analysis on economics and potential impact on OTAs Media (news link) reported that JD is expanding into the travel and hospitality booking industry by providing its users competitive pricing on airfares and hotel room bookings. Highlighting its commitment, the company is reportedly beefing up its business development team by recruiting staff/talent from other OTAs with as much as 2-3x more salaries. We n ...

商报讯（通讯员 杨展望 记者 杨伊琳）随着暑期临近，邮轮旅游市场迎来年度旺季。家庭亲子、毕业学 子出游需求集中释放，叠加"银发族"的持续青睐，今年暑期邮轮预订呈现强劲增长态势。携程数据显 示，今年暑期邮轮产品预订量同比大涨超60%，其中海外长线邮轮产品表现尤为亮眼，预订量同比激增 120%，"乘邮轮，深度游"正成为国人探索世界的热门新选择。 消费者在携程平台选择心仪的邮轮产品时，可选择"0元下单"锁定舱位或优惠套餐。资金无需提前占 用，待用户在线预约具体出行日期后，款项才会计入账单，且最晚可于次月账单日开始还款。更重要的 是，在预约之前，用户可随时免费退订。 此外，携程联合邮轮公司、旅游局及地接社，推出"邮轮+"深度主题岸上行程，游客可随专业团队在日 本探索活火山、追海豚、观鲸群，深度融入当地文化，品尝地道新鲜日式料理，进一步丰富邮轮岸上游 的旅行体验。而在上海母港出发的皇家加勒比"海洋光谱号"及"爱达魔都号"上，游客可享"行前订"专属 权益，提前以优惠价预订优先上下船通道、船上WiFi、热门娱乐演出VIP席位、酒水及餐饮套餐等产 品，将船上特权提前锁定。 邮轮公司与平台方深度合作，聚焦体验升级，力求打造超越 ...