Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy-A" with a target price of 220 CNY per share [6]. Core Insights - The company reported strong Q1 2025 performance with revenue of 4.25 billion CNY, up 38.86% year-on-year, and a net profit of 423 million CNY, up 45.20% year-on-year [1][3]. - The motorcycle business showed excellent performance, with domestic sales revenue of 3.09 billion CNY, up 44.44% year-on-year, and sales volume of 143,200 units, also up 44.21% year-on-year [1][3]. - The company is focusing on high-end and international markets, with significant growth in the electric two-wheeler segment, where the brand "Jike" has become a leader in its niche [11]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved a revenue of 15.038 billion CNY, a year-on-year increase of 24.18%, and a net profit of 1.472 billion CNY, up 46.08% year-on-year [1][2]. - The comprehensive gross margin for 2024 was 30.06%, a decrease of 2.67 percentage points year-on-year, primarily due to a decline in revenue share from the North American market [2]. Business Segments - The four-wheeled vehicle sales revenue was 7.21 billion CNY, up 10.85% year-on-year, with a sales volume of 169,100 units, up 15.47% year-on-year [1]. - The electric two-wheeler segment saw a revenue increase of 414.15% year-on-year, with sales of 106,000 units, driven by the popularity of new products and rapid channel expansion [1][3]. Growth Drivers - The company is enhancing its product structure in the all-terrain vehicle (ATV) market, aiming to increase market share in higher-value UTV and SSV products [4]. - The domestic mid-to-large displacement motorcycle market is entering a new product cycle, with significant sales growth and market share increase [10]. - The company is also expanding its international presence in the mid-to-large displacement motorcycle segment, with exports increasing by 63.8% year-on-year [10].

国投证券宏观定期报告 周度经济观察 2025 年 04 月 15 日 ————重回基本面：出口减速与政策对冲 袁方1 张端怡（联系人）2魏薇（联系人）3 内容提要 从物价、金融和贸易数据来看，3 月经济运行相对平稳，在内需偏弱的同时 抢出口对总需求形成支撑。而伴随近期美国对等关税的落地，出口减速的压力增 加，这意味着稳增长政策的节奏、力度将成为影响二季度经济的重要变量，4 月 底政治局会议值得期待。 权益市场在经历了情绪层面的恐慌和修复后，将逐步转向对基本面的定价， 这意味着全年来看权益市场机遇大于风险。不过二季度市场的演绎需要留意出 口下滑的幅度与稳增长政策的力度，二季度市场存在震荡的可能。 近期特朗普对于关税政策的反复使得美元信用体系受到冲击，全球资本市 场陷入剧烈震荡。尽管美国关税政策出现调整，但美国经济的减速和政策不确定 性，可能使得美股较难回到关税征加前的水平。 风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期 证券研究报告/国投证券宏观定期报告 第 1 页，共 13 页 2025 年 4 月 1宏观分析师，yuanfang@essence.com.cn，S1450520080004 2联系人，z ...

2025 年 04 月 15 日 东山精密(002384.SZ) 受益 AI 基建需求扩大，一季度业绩大 幅增长 事件： 4 月 14 日公司发布 2025 年第一季度业绩预告，报告期内，公司 实现归母净利润 43,402.27 万元 - 46,295.76 万元，比上年度 同期增长 50%-60%；扣非归母净利润 39,196.05 万元 - 41,809.12 万元，比上年度同期增长 50%-60%。 把握 AI 基建需求，主营业务销量显著提升： 公司聚焦消费电子和新能源业务双轮驱动发展战略，核心业务保持稳 定增长，2024 年公司实现营业收入 3,679,063.62 万元，较上年增 长 9.33%。利润方面，2024 年公司针对 LED 业务进行优化管理，对 部分低效设备进行整合优化，产生 1.64 亿资产处置损失，并对 LED 业务相关资产计提 5.95 亿资产减值损失。2025 年第一季度，公司积 极把握 AI 基建，公司电子电路、精密组件等产品作为消费电子、新 能源汽车行业的基础零部件，销量显著提升，带动公司经营业绩的提 升。 积极回购股份，彰显发展信心： 4 月 10 日公司发布公告，拟回购股 ...

3 月信贷社融点评：政府加杠杆对社融形成支撑 事件：人民银行公布 2025 年 3 月金融数据，3 月新增信贷 3.64 万亿元，同比增加 5500 亿元；新增社融 5.89 万亿元，同比多增 1.05 亿元。政府债发行加快以及企业短贷明显多增成为 3 月金融 数据的亮点，我们点评如下： 企业短贷明显多增对 3 月人民币信贷形成支撑。3 月新增信贷 数据分项和去年同期相比变化并不算特别大，但有以下变化值得 关注：①新增企业短贷同比多增 4600 亿元，贡献了 84%的 3 月新 增人民币信贷同比多增（5500 亿元）的规模，而企业短贷往往是 期限小于 1 年的贷款，一般用于企业补充流动资金、偿还短期债 务、日常经营结算，企业短贷与票据贴现在某种程度上存在一定 的替代关系，2023 年至今，每年一季度票据贴现均增长较弱，而 企业短贷增长幅度较大，银行在通过压降低收益的票据资产、加 大一般信贷投放，缓解收益率下行的压力。而无论是企业短贷多 增、还是票据多增，更多是表征企业短期流动资金需求，与实体 经济增长的中长期融资需求相关性较弱。 ②新增居民中长期贷款同比多增 531 亿元，预计主要受房地产市场 止跌回暖的影响 ...

2025 年 04 月 14 日 电子 行业协会明确半导体产品原产地认定 规则，芯片国产替代进程加速 行业协会明确半导体产品进口报关的原产地为"晶圆流片工厂" 所在地： 4 月 11 日，中国半导体行业协会官方微信发布关于半导体产品"原 产地"认定规则的紧急通知，通知明确，根据海关总署的相关规定， "集成电路"原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为 原产地。这意味着，部分在美国流片生产的半导体产品可能因关税影 响而涨价。随着对美国进口产品的关税增加，部分在美流片的产品， 如模拟芯片、射频芯片等，将会受到一定程度的影响。此举有望利好 国内模拟、射频等相关厂商。 美国海关及边境保卫局（CBP）宣布特定产品关税豁免： 4 月 11 日，CBP 发布最新文件，宣布对 HTSUS 编码 8471、8473.30、 8486 等 20 类产品自 2025 年 4 月 5 日美国东部夏令时间凌晨 12:01 起免除新实施的关税政策，文件规定，对以上 HTSUS 编码商品，进口 商需在报关时添加 9903.01.32 作为二级分类，以声明豁免 2025 年 4 月 9 日起在 9903.01.25、9903.01. ...

2025 年 04 月 13 日 生物医药Ⅱ 新药周观点：映恩生物 IPO 在即，多个 ADC 进展值得关注 本周新药行情回顾： 2025 年 4 月 7 日-2025 年 4 月 13 日，新药板块涨幅前 5 企业：北海 康成（21.53%）、海思科（11.07%）、乐普生物（6.28%）、艾迪药 业（6.24%）、智翔金泰（6.18%），跌幅前 5 企业：再鼎医药（-22.92%）、 科笛（-22.51%）、基石药业（-22.40%）、宜明昂科（-20.79%）、 康宁杰瑞（-19.47%）。 本周新药行业重点分析： 映恩生物即将于 2025 年 4 月 15 日在香港联交所主板挂牌上市，作 为国内抗体偶联药物（ADC）领域明星企业之一，其上市引发市场广 泛关注。目前公司创新药管线共有约 7 款 ADC 药物进入临床开发阶 段，包括 HER2 ADC DB-1303/BNT323、B7H3 ADC DB-1311/BNT324、 TROP2 ADC DB-1305 /BNT325、HER3 ADC DB-1310、B7H4 ADC DB- 1312/BG-C9074、B7H3/PD-L1 双抗 ADC D ...

2025 年 04 月 13 日 坑底明确！爬坑关键词是：半导体 本周上证指数跌 3.11%，沪深 300 跌 2.87%，恒生指数跌 8.47%，全 A 日均交 易额 16124 亿，环比上周有所上升。在剧烈波动的过程中，本周沪深 300ETF 获得近 1000 亿元的净流入，充分体现以汇金为代表的救市力量的资金支持，国 家平准基金发挥"定海神针"的作用。在上周周报《这是一个"黄金坑"！》中我 们明确指出，随着本周美对等关税超预期落地，以我国为代表的强硬贸易反制 进程掀起，类似于去年九月下旬，全球经济大衰退的情绪存在过度演绎的较大 可能，我们认为对于大盘指数有望面临"年内黄金坑"。在本周周一市场大跌后， 风险偏好开始逐步修复，并且对边际利空钝化，"坑底"已经基本明确，符合我 们对于市场"黄金坑"的判断，后续是跟踪评估爬出坑口的过程：一个基本原则 是要相信中美新一轮政策博弈可以看到国内反制在前，但也要相信对冲在后， 只要不是全球大衰退，国内对冲政策对于大盘指数的积极定价就值得期待。 对于后续爬坑的短期评估：我们认为本轮爬坑核心特征依然是风险偏好的修复， 关键词是科技型内需，以半导体和科创 50 指数为核心的科 ...

春节后因为 Deepseek R1 的出现使得市场风险偏好明显提升,最终使 得常见的二次探底行情都没有出现就开始掉头向上；本轮则有望因为 近期国内政策面的加持而使得市场震荡向上，即使未来出现了二次探 底形态，都应该以积极的心态来寻找机会。 考虑到近几天的反弹已有一定幅度，而且大部分板块都有所表现，因 此后续的结构选择或将成为未来的关键。从行业短期性价比角度分 析，模型建议优先关注科技成长方向的近期超跌弹性品种，具体而言 可以优先关注电子、计算机、机械设备等板块。 2025 年 04 月 13 日 企稳后，关注科技成长方向超跌弹性品种 本期要点：企稳后，关注科技成长方向超跌弹性品种 上期提到，美股触及 800 日均线前后，A 股有望率先企稳并迎来一波 值得参与的机会。事后来看，目前 A 股或已有企稳迹象，符合预期。 具体而言，上周大盘一度跌到 3040 附近，随后开始了较大幅度的反 弹。这一位置恰好位于去年 926 行情的起点附近，也对应着多条大级 别均线走平的位置；从这一视角看，至少到目前为止，A 股或已基本 确认了本轮调整的底部。 考虑到清明节后 A 股一度出现的大跌本有向下破位的迹象，但若从 温度计等角度 ...

2025 年 04 月 12 日 翔楼新材(301160.SZ) 汽车主业稳扎稳打，期待机器人业务打 开成长空间 事件： 翔楼新材发布 2024 年年报，2024 年公司实现收入 14.85 亿元，同比 +9.74%；实现归母净利润 2.07 亿元，同比+3.10%。 单 Q4 实现营收 4.11 亿元，同比+1.08%;实现归母净利润 0.68 亿元， 同比+7.57%。 卡位优势好，机器人新业务持续推进。 公司将精冲工艺创新性地复用至机器人零部件材料生产，生产效率、 成本优势显著。根据公司官方微信公众号，3 月 15 日，翔楼新材机 器人材料研究院成立，系公司战略布局的重要一步，研究院主要聚焦 机器人谐波减速器柔轮材料及行星减速器关键材料研发，引入智能化 产线，优化热处理、表面改性等工艺环节，助力国产机器人向高精度、 长寿命方向迈进。根据公司公开投资者交流纪要，公司专注于研发行 星减速器的太阳轮、行星轮、内齿圈等材料，以及谐波减速器的柔轮 材料及各式齿轮等，目前部分材料已完成开模，部分已进入测试阶段， 我们看好公司作为减速器材料的创新先锋，有望助力人形机器人量产 降本。 公司动态分析 证券研究报告 毛利率 ...

主营业务稳健增长，投资收益显著，25Q1 业绩表现靓丽 2025 年 04 月 11 日 东方精工(002611.SZ) 25Q1 业绩表现靓丽， 智能装备主业利润率提升 事件：东方精工发布 2025 年第一季度业绩预告。2025Q1 公司 预计实现归母净利润 2.68-2.90 亿元，同比增长 500%-550%；扣 非归母净利润 1.12-1.45 亿元，同比增长 70%-120%。 25Q1 公司利润增速表现靓丽，预计实现归母净利润中值为 2.79 亿 元，同比增长 525%。主要原因系：1)主营业务营收稳健增长，国内瓦 楞纸包装装备业务单元表现突出。公司在智能包装设备领域属于全球 龙头，2024 年公司智能包装装备板块全年营收 40.21 亿元，毛利率 同比提升 3.74pct，突破历史峰值。得益于终端市场对瓦楞纸包装的 需求持续增长、子公司 Fosber 集团的市场地位及订单效率提升，公 司智能瓦楞纸包装装备业务表现亮眼，营收利润同比大幅增长，整体 市占率继续高居国内第一，全球前二。2）降本增效成果显著。受益 于"高端技术突破"与"国产制造降本"并举，子公司 Fosber 亚洲 的市场竞争力持续巩固 ...