2025 年 04 月 06 日 [Table_Title] 加关税市场动荡，遇事故智驾遄行 [Table_Summary] 报告要点： 行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 汽车与汽车零部件行业 周报、月报 特朗普汽车业加征 25%关税政策落地，零部件或受冲击 美国总统特朗普宣布自 4 月 2 日起对非美国制造的汽车征收 25%的进口 关税。25%的关税将适用于进口乘用车（轿车、运动型多功能汽车等） 和轻型卡车，以及关键汽车零部件（发动机、变速箱等），并将在必要 时扩展至其他零部件。同时规定在美墨加协定框架下，汽车进口商将有 机会认证其美国产部分，相应机制将确保 25%的关税仅适用于非美国产 部分。全球范围内广泛的汽车征税，将带动全球产业链格局变化。对于 中国厂商而言，由于国内整车直接出口美国较少且以合资返销美国为 主，自主品牌涉及数量较少，故对整车影响不大。但由于国产汽车零部 件深入全球汽车产业链，关税增加将对部分零部件厂商产生冲击。 小米汽车智驾事故发酵，智驾发展曲折中仍呈快速突进趋势 3 月 29 日晚，一辆开启高速 NOA 的小米 SU7 标准版在高速公路上与隔 离带水泥桩发生碰撞。受 ...

行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 汽车与汽车零部件行业 周报、月报 受以旧换新政策及车企端降价推动，3 月数据继续保持强劲，批发数和 零售数增长幅度呈现增速接近趋势，显示市场需求仍然较强。 乘用车：3 月 1-31 日，全国乘用车市场零售 188.9 万辆，同比去年同期 增长 12%，较上月增长 36%，今年以来累计零售 506.4 万辆，同比增长 5%；3 月 1-31 日，全国乘用车厂商批发 241 万辆，同比去年同期增长 10%，较上月同期增长 37%，今年以来累计批发 627.5 万辆，同比增长 12%。 新能源：3 月 1-31 日，全国乘用车新能源市场零售 98.8 万辆，同比去 年同期增长 39%，较上月同期增长 44%，今年以来累计零售 241.4 万 辆，同比增长 37%；3 月 1-31 日，全国乘用车厂商新能源批发 113 万 辆，同比去年同期增长 40%，较上月同期增长 36%，今年以来累计批发 284.9 万辆，同比增长 44%。 特朗普汽车业加征 25%关税政策落地，零部件或受冲击 美国总统特朗普宣布自 4 月 2 日起对非美国制造的汽车征收 25%的进口 关税。 ...

证券研究报告 2025 年 04 月 03 日 [Table_Title] 每日复盘 2025 年 4 月 3 日市场全天震荡走低，创业板指领跌 报告要点： 2025 年 4 月 3 日市场全天震荡走低，创业板指领跌。上证指数下跌 0.24%，深证成指下跌 1.40%，创业板指下跌 1.86%。市场成交额 11374.60 亿 元，较上一交易日增加 1631.59 亿元。全市场 2107 只个股上涨，3191 只个 股下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：稳定>金融>消费>0>周期>成长；大盘 价值>小盘价值>中盘价值>大盘成长>小盘成长>中盘成长；中证全指表现优 于基金重仓。 分行业看，30 个中信一级行业涨跌互现；表现相对靠前的是：农林牧渔 （1.76%），电力及公用事业（1.49%），食品饮料（1.28%）；表现相对靠后的 是：电子（-2.48%），家电（-2.38%），机械（-2.13%）。概念板块方面，多 数概念板块下跌，昨日涨停_含一字、昨日连板_含一字、昨日连板等大幅上 涨；混合现实、3D 摄像头、铜缆高速连接等大幅走低。 资金筹码方面，主力资金 4 月 3 日净流出 394.43 亿元。其中超 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [4][6]. Core Insights - The company achieved a turnaround in its annual performance, reporting a revenue of 5.012 billion yuan, a year-on-year increase of 47.9%, and a net profit of 812 million yuan, marking a significant recovery from losses [2][4]. - The gaming business saw substantial growth, with revenues reaching 3.434 billion yuan, up 64.2% year-on-year, driven by the successful launch of new games [3][4]. - The TapTap platform demonstrated a growing brand effect, with an average monthly active user (MAU) count of 44 million, reflecting a 23% increase year-on-year [3][4]. Financial Performance Summary - The company reported a gross profit of 3.479 billion yuan, with a gross margin of 69.4%, an increase of 8.4 percentage points compared to the previous year [2]. - Sales and R&D expense ratios were 27.88% and 18.34%, respectively, with sales expenses rising due to increased marketing for new game launches [2][3]. - The company plans to continue focusing on self-developed games and enhancing operational efficiency, with projected net profits of 999 million yuan, 1.194 billion yuan, and 1.343 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively [4][6].

[Table_Main] 行业研究|有色金属 证券研究报告 稀土行业研究报告 2025 年 04 月 02 日 [Table_Title] 供需格局有望改善，把握低位布局时机 ——稀土行业研究报告 [Table_Summary] 报告要点： 稀土是重要的国家战略资源，政策推动行业高质量发展 稀土是全球争夺的战略性矿产资源，在航空航天、国防军工、电子信 息、新能源等高精尖产业发挥着重要作用。随着新一轮科技革命和产 业变革的加速演进，全球供应链安全风险凸显，稀土的战略价值迅速 提升，已经成为大国资源竞争和产业博弈的重要对象。我国作为全球 唯一具备稀土全产业链产品生产能力的国家，系列政策出台推动稀土 产业高质量发展，保障国内稀土安全供给。 供给端：稀土矿资源稀缺，国内总量指标严格控制 [Table_ 过去一年PicQuote 市场行情] -30% -10% 10% 30% 4/1 7/1 9/30 12/30 3/31 有色金属 沪深300 资料来源：Wind [Table_ 相关研究报告 DocReport] 稀土是稀缺资源，世界范围分布极不均匀，中国稀土资源储量和产量 居世界首位。国内稀土开采和冶炼分离实行总量 ...

[Table_Main] 行业研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 半导体与半导体生产设 备行业研究报告 2025 年 04 月 01 日 [Table_Title] IGBT 供需结构改善，碳化硅加速上车 ——功率半导体行业报告 [Table_Summary] 报告要点： 1）IGBT 供需改善，或将进入回暖阶段。IGBT 出货量变价改善，24Q2 回归正向增长，行业性衰退进入尾声，IGBT 价格自 24Q1 同比下滑幅 度接近 30%，当前处于较为稳定状态，供需结构趋于平衡，IGBT 价 格已经进入相对底部，供需结构的改善或有可能带动 IGBT 价格进入 回暖阶段及出货量的持续提升。 2）中国 IGBT 自给率提升，碳化硅产能加速带动价格下滑。中国 IGBT 厂商产能持续提升，但自给率水平相对较低，随着中国厂商扩产和技 术突破，凭借不弱的性能表现和较高的性价比优势，自给率将逐步提 高。2024 年碳化硅行业或将进入供过于求阶段，产能增速较需求增速 更快。海外大厂产能方面，2025 年预计将成为 8 英寸衬底产能释放的 重要节点，Wolfspeed、Rohm、Onsemi 均计划在 2025 ...

[Table_Main] 行业研究|工业 证券研究报告 工业行业周报、月报 2025 年 4 月 1 日 [Table_Title] 低空经济政策力度加大，工程机械进出 周度行情回顾 2025 年 3 月 23 日至 3 月 28 日，上证综指下跌 0.40%，深证成指下 跌 0.75%，创业板指下跌 1.12%。其中申万机械设备下降 3.49%，相 较沪深 300 指数跑输 3.5pct，在 31 个申万一级行业中排名第 28。细 分子行业来看，申万通用设备/专用设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/自动化 设备分别涨跌-3.94%/-3.69%/-2.36%/-3.06%/-3.35%。 重点板块跟踪 低空经济板块：国务院办公厅转发商务部《关于支持国际消费中心城 市培育建设的若干措施》，将低空经济正式纳入消费升级与对外开放 的战略框架，以国际消费中心城市为载体释放两大核心信号：一是低 空经济已成为城市能级跃升与消费扩容的关键抓手；二是政策试点驱 动区域差异化竞争，加速商业化闭环验证进程。随着政策红利持续释 放与基础设施建设全面提速，低空经济正从"试点探索"阶段迈向"全 域落地"新周期。可以预见，在政策、基建与市场合 ...

工业行业周报、月报 2025 年 04 月 01 日 [Table_Title] 它石智航完成天使轮融资，宇树更新进 展 ——人形机器人产业周报 [Table_Summary] 报告要点： [Table_Main] 行业研究|工业 证券研究报告 周度行情回顾 2025 年 3 月 23 日至 3 月 28 日，人形机器人概念指数下跌 3.90%， 相较沪深 300 指数跑输 3.91pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机 器人概念指数上涨 38.26%，相较沪深 300 指数跑赢 35.78pct。 周度热点回顾 政策端，商务部宣布第五届消博会将设立新消费科技展区，聚焦智能 网联新能源汽车、人工智能设备、智能机器人等前沿科技产品，国内 外最新人形机器人将同台竞技。重庆和广西分别发布政策文件，强调 智能车载操作系统研发、车路云网图协同等智能驾驶技术攻关，以及 大模型技术攻关和智能机器人产业发展。 产品技术迭代方面，1X 机器人向英伟达 CEO 赠送定制皮夹克，国产 人形机器人订单火爆，商汤与归墟机器人合作推出情感陪伴功能人形 机器人，宇树科技人形机器人 G1 完成高难度动作展现核心力量。投 融资领域，强瑞技术拟 ...

可选消费行业点评报告 2025 年 04 月 01 日 [Table_Title] 年报密集披露，关注业绩兑现及景气改善 ——美护商社行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 市场表现 行业研究|可选消费 证券研究报告 商贸零售：泡泡玛特 2024 年营收首次突破百亿，海外表现亮眼。2025 年集团预计营收增速超 50%，全年业绩突破 200 亿元；海外计划新增 100 家门店，预计营收同比增长超过 100%，业绩突破百亿。小商品 城 2024 年实现营收 157.37 亿元，同比+39.27%；扣非净利润 29.83 亿元，同比+20.84%。2024 年，旗下 Chinagoods 平台注册采购商突 破 480 万人；义乌国际商贸城日均客流同比+12.15%，市场主要客流 量指标均创近 10 年新高。 社会服务：首旅酒店 2024 年实现营业收入 77.51 亿元，同比-0.54%， 实现归母净利润 8.06 亿元，同比+1.41%。九毛九 2024 年实现收入 60.74 亿元，同比+1.5%；净利润 4480 万元，同比-90.7%；海底捞 2024 年实现营业收入 427.55 亿元，同 ...

[Table_Main] 行业研究|能源|新能源 证券研究报告 新能源行业周报、月报 2025 年 04 月 1 日 [Table_Title] 政策驱动与去库共振，市场化交易实施 ——电力设备新能源行业周报 新能源车：我国新能源汽车链持续保持快速增长，经过两年价格下行 低端产能快速出清，行业边际改善。建议优先关注成本端受益于上游 原材料价格低位，盈利稳定的电池及结构件环节，建议关注宁德时代、 亿纬锂能、豪鹏科技及科达利、震裕科技；其次，随着供给端结构改 善，行业过剩产能逐步去化， 建议关注优先受益于行业复苏的领军企 业如湖南裕能、龙蟠科技、万润新能、璞泰来、天赐材料、新宙邦、 星源材质等公司。 周度行情回顾 2025 年 03 月 23 日至 03 月 28 日，上证综指下降 0.4%，深证成指下 降 0.75%，创业板指下降 1.12%。其中申万电力设备下降 0.75%，较 沪深 300 跑输 0.76pct。细分子行业来看，申万光伏设备/风电设备/电 池/电网设备分别涨 0.25%/-5.02%/-0.41%/-0.69%。 重点板块跟踪 2024 年度，新宙邦实现营业收入 78.47 亿元，同比增长 ...