[Table_Main] 行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 汽车与汽车零部件行业 周报、月报 2024 年 12 月 10 日 [Table_Title]新合作时代，新汽车格局 [Table_Summary] 报告要点： 智选之后 HI 模式崭露头角 近年来受华为智选合作模式推动，鸿蒙智行旗下以问界为代表的品牌在 新能源汽车市场取得亮眼成绩，并在二级市场引发明显关注。当前华为 与汽车产业的合作主要有三种模式：零部件模式、HI 模式以及智选车模 式，合作深度依次加深。在智选车模式大获成功的同时，HI 模式也逐步 展露头角。2024 年初东风岚图与华为达成战略协议，采用基于 HI 模式 的 HI 模式 PLUS 展开合作，并取得良好效果。2024 年 1-11 月，岚图汽 车累计交付 73561 辆，同比增长 81%；岚图旗下搭载华为乾崑智驾 ADS 3.0 和鸿蒙座舱的 MPV——全新岚图梦想家预售以来，累计收获订单超 2.1 万，自研版与华为版订单比例达到 6:4 水平。虽然岚图品牌与梦想 家的车型与车型本身的性价比优越关系密切，但 HUAWEI inside 之后给 与产品更强赋能，呈现出 ...

[Table_Main] 公司研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 赛腾股份(603283)公司研究报告 2024 年 12 月 09 日 [Table_Title] 消费电子半导体新能源多点开花，强势切入 HBM 领域紧随 AI 浪潮 ——赛腾股份 (603283.SH)公司深度报告 [Table_Summary] 报告要点： 公司立足消费电子设备，外延并购布局半导体及新能源等赛道 公司深耕消费电子设备并通过外延并购不断拓展半导体、新能源汽车等行 业。公司于 2018 年收购昆山平成、菱欧科技和无锡昌鼎，2019 年收购日 本 Optima，实现消费电子、半导体、新能源多点开花。 消费电子设备：苹果产业链景气复苏，新品落地拉动相关设备需求 公司深度绑定苹果产业链，历年营收占比均超 50%。苹果产业链景气复苏， 2023Q4 苹果产量季增 58.6%，位居第一，整体呈好转趋势。苹果 iPhone 15 系列配备 USB-C 新接口和潜望式摄像头，首推 Apple Vision Pro，开启空 间计算时代，随着新品的推出和放量，新一轮消费电子设备需求可期。 半导体设备：半导体设备国内市场规模大且 ...

[Table_Main] 行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 汽车与汽车零部件行业 [Table_Title] 守成与创新，开启发展新阶段 ——2025 年汽车行业投资策略 [Table_Summary] 报告要点： 电动智能行至产业成长中后期，产业曲线三曲线并存 从产业生命周期角度看，当前新能源汽车行至产业生命周期中后期。 从产业整体看，行业整体呈现燃油车传统产业，新能源车战略新兴产 业与以自动驾驶为代表的未来产业三条"产业曲线"并存的特征。新 能源车挑起产业大梁，在守成道路上持续竞争博弈"剩者为王"；传统 燃油车加快转型升级；以自动驾驶为代表，由 AI 赋能为底层技术，自 动驾驶、移动机器人、飞行汽车并存的未来产业不断开拓新机会。三 条曲线按照各自的发展逻辑呈现不同的投资策略。 传统燃油车第一曲线的转型仍在推进，关注低估值国央企 基于日本历史上全球基地销量超过国内销量+直接出口总和的历史经 验，我们认为叠加国内换新扩容和充分产业全球化后，中国品牌汽车 的全球产销仍有较大提升空间，同时基于国内重要产业国资、民营并 存，各自发挥重要作用的发展格局以及社会主义市场经济特征，我们 认为国内汽车市场 ...

[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 新北洋(002376)公司研究报告 2024 年 12 月 09 日 [Table_Title] 一体两翼有效落地，有质量的增长可期 ——新北洋(002376.SZ)首次覆盖报告 [Table_Summary] 报告要点： 公司主业围绕社会发展趋势和主航道方向，持续高质量成长可期 公司围绕"无人化、少人化"的社会发展趋势和主航道方向，聚焦金融、物 流、无人零售、餐饮、彩票、医疗、交通及政务等特定的细分领域和市场， 为全球客户提供智能设备/装备综合解决方案。近年来，公司围绕"提质增 效"的管理主题，将经营质量改善和提升放到首位，强化关键环节管理改 善，着力提升运营效率，盈利能力逐步改善。2023 年，公司实现营业收入 21.90 亿元，实现扣非归母净利润 0.07 亿元。2024 年前三季度，公司实现 营业收入 16.97 亿元，同比增长 8.84%，实现扣非归母净利润 0.23 亿元。 主体业务稳步提升业务规模和竞争力，保持公司稳定增长态势 公司坚持"一体两翼、八大业务板块"业务战略不动摇，国内与海外业务协 同发展，努力实现有质量的增 ...

行业研究|工业|资本货物 证券研究报告 资本货物行业研究报告 2024 年 12 月 8 日 [Table_Title]机器视觉，智能制造之眼 ——机器视觉行业深度报告 [Table_Summary] 报告要点： 机器视觉：智能制造的眼睛 机器视觉是人工智能的基础应用技术之一，通过模拟人类视觉系统， 赋予机器"看"和"认知"的能力。机器视觉作为智能机器视觉能够 在多种场景下替代人眼实现多种功能，主要包括识别、测量、定位和 检测。机器视觉作为现代工业与技术的核心驱动力，在提升生产效率、 保障作业安全、推动智能制造及产业升级方面展现出了非凡的重要性 和无限潜力。 机器视觉市场增长稳健，国内厂商逐步崛起 2025 年全球机器视觉市场规模有望达千亿，全球市场集中度高。GGII 预计至 2025 年该市场规模将超过 1200 亿元，2022-2025 年 CAGR 为 13.22%，增长稳健。根据 GGII 预测，至 2027 年我国机器视觉市 场规模将达到 565.65 亿元。国产机器视觉厂商逐步崛起。近年来我国 机器视觉企业的竞争力持续提升，以海康机器人、奥普特、凌云光等 为代表的本土企业已掌握核心部件技术及独立软 ...

[Table_Invest]推荐|维持 [Table_Main] 行业研究|电信服务 证券研究报告 电信服务行业周报 2024 年 12 月 8 日 [Table_Title] OpenAI 将进行 12 天新品发布，应用侧闭环或加速 ——通信行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 市场整体行情及通信细分板块行情回顾 周行情：本周（2024.12.02-2024.12.06）上证综指上涨 2.33%，深 证成指上涨1.69%，创业板上涨1.94%。本周申万通信上涨 1.97%。 考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G 及卫星通信持续推动行业 发展，我们给予通信及电子行业"推荐"评级。 细分行业：本周（2024.12.02-2024.12.06）通信板块三级子行业 中，其他通信设备上涨幅度最高，涨幅为 3.12%，通信应用增值服务 上涨幅度最低，涨幅为 0.49%，本周各细分板块主要呈上涨趋势。 个股方面：本周（2024.12.02-2024.12.06）通信板块上涨、下跌和 走平的个股数量占比分别为 69.29%、20.47%和 10.24%。其中，涨幅 板块分析方面，高新兴（16.83%） ...

[Table_Title] 策略研究报告 证券研究报告 中美产业并购驱动逻辑及启示 ——并购重组系列报告（一） 报告要点： 产业并购具有坚实的理论基础和多样的表现形式，并由多种因素推动。理论 基础、驱动因素和表现形式是研究产业并购的三个概念，三者共同构成了产 业并购的内生动力。其中，理论基础提供了分析和解释产业并购的框架，驱 动因素则是在这个框架内推动并购现象发生的条件和力量，表现形式是驱动 因素作用于理论基础后，产业并购在现实世界中多样的呈现形式。规模经济 理论、交易费用理论、创新发展理论、不完全竞争理论等经济学理论构成研 究并购的核心基础，产业周期、经济周期、资本市场周期和政治周期是驱动 并购业务发展关键因素。 回顾历史，我们发现美国五次并购浪潮符合理论规律，同时受到周期的驱 动：1900 年前后以第二次工业革命和交易所逐渐繁荣为周期时点，叠加政策 支持，爆发了以横向并购为主的第一次并购潮；第二次并购潮则以纵向并购 为主，主要系一战后经济繁荣期成长型行业向上下游扩张；二战后的技术革 命引发了第三次并购潮，计算机等新兴产业的崛起为传统行业转型提供标 的，资本市场扩张和导向性的政策为并购繁荣提供土壤；八十年代 ...

[Table_Main] 行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 汽车与汽车零部件行业 深度报告 2024 年 12 月 06 日 [Table_Title] 关注空悬系统与可变阻尼减振器协同发 [Table_Invest]推荐|首次 展 ——汽车主动悬架行业深度报告 [Table_Summary] 报告要点： 智能驾驶进入爆发式增长阶段，主动悬架受益显著 在高速 NOA 和城区 NOA 技术日益普及的背景下，主动悬架系统因其能 够与智能驾驶系统共享传感器数据，实现车辆动力学的协同控制，而 显得尤为重要。目前主动悬架存在多种路线，其中，"空气悬架+CDC+ 预瞄系统"路线在成本控制、技术迭代成熟度、能耗要求等方面均具 备显著优势，系当前主动悬架主流方案。 空气悬架正从高端走向大众，价格带已下探至 25 万元以内 在一众国内企业的推动下，空气悬架由海外供应商所垄断的局面逐步 被打破，系统核心部件的价格迅速降低。预计随着国产化程度的进一 步提高，未来整体硬件的价格有望降至 8000 元左右水平。受益整体 硬件价格下探，目前空气悬架已成功下探至 20-25 万元的入门级豪华 车市场，从而实现销量的爆发式 ...

[Table_Main] 行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 汽车与汽车零部件行业 深度报告 2024 年 12 月 06 日 [Table_Title] 关注空悬系统与可变阻尼减振器协同发 [Table_Invest]推荐|首次 展 ——汽车主动悬架行业深度报告 [Table_Summary] 报告要点： 智能驾驶进入爆发式增长阶段，主动悬架受益显著 在高速 NOA 和城区 NOA 技术日益普及的背景下，主动悬架系统因其能 够与智能驾驶系统共享传感器数据，实现车辆动力学的协同控制，而 显得尤为重要。目前主动悬架存在多种路线，其中，"空气悬架+CDC+ 预瞄系统"路线在成本控制、技术迭代成熟度、能耗要求等方面均具 备显著优势，系当前主动悬架主流方案。 空气悬架正从高端走向大众，价格带已下探至 25 万元以内 在一众国内企业的推动下，空气悬架由海外供应商所垄断的局面逐步 被打破，系统核心部件的价格迅速降低。预计随着国产化程度的进一 步提高，未来整体硬件的价格有望降至 8000 元左右水平。受益整体 硬件价格下探，目前空气悬架已成功下探至 20-25 万元的入门级豪华 车市场，从而实现销量的爆发式 ...

计算机行业 投资评级 推荐 维持 关键核心基础软件，国产替代空间广阔 ——国产操作系统行业专题报告 证券研究报告 2024年12月06日 分析师：耿军军 邮箱：gengjunjun@gyzq.com.cn SAC执业资格证书编码：S0020519070002 联系人：王朗 邮箱：wanglang2@gyzq.com.cn 目录 • 第一部分：关键核心基础软件，海外巨头先发垄断 • 第二部分：国产系统逐步崛起，替代市场空间广阔 • 风险提示 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 】》》1.1 操作系统的功能与分类 1 操作系统是重要的关键性基础软件 > 操作系统是连接硬件和数据库、中间件、应用软件的纽带，是承载各种信息设备和软件应用运行基础平台的重要基础性软件。操作 系统位于底层硬件与应用软件之间，对下承接硬件，对上承载应用，是软硬件系统的核心与基础，是硬件与其它软件沟通的桥梁。 ＞ 对计算机内部，操作系统的作用是"管理"，包括对系统资源的分配和安排等；对用户层面，操作系统的作用是"交互"，包括以 命令等方式，完成用户的指令，实现各类软件功能。从架构上看，操作系统通常由内核、Shell、系统库和其他系统软件组成 ...