[Table_Main] 行业研究|可选消费|耐用消费品与服装 证券研究报告 耐用消费品与服装行业周报、月报 2025 年 04 月 12 日 家电业绩基本面稳健，回购潮展产业信心 [Table_Title] ——智能家居行业双周报 [Table_Summary] 报告要点： 行情回顾 1）双周行情：近 2 周（2025.03.31-2025.04.11）上证综指下跌 3.37%， 深证成指下跌 7.29%，创业板指下跌 9.48%；智能家居指数 （399996.SZ）下跌 9.79%，跑输上证综指 6.41pct，跑输深证成指 2.50pct，跑输创业板指 0.30pct。 2）细分板块：近 2 周，智能家居指数中，电子元器件及零部件、内容 /网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为 -7.79%、-5.35%、-7.20%、-6.73%；年初至今，智能家居指数中四个 细分板块涨跌幅分别为+1.91%、-0.83%、-12.07%、-4.67%。 行业政策跟踪 美东时间 4 月 2 日，美国总统特朗普在白宫发布声明。声明指出，将 对所有国家征收 10%的"基准关税"，同时，拟对存在显著贸 ...

行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报 2025 年 04 月 13 日 [Table_Title] 即买即退政策升级，多省研究部署促内需 ——美护商社行业周报 3 月 CPI 同比降幅收窄，核心 CPI 回升。3 月 CPI 环比下降 0.2%， 降幅与上月持平；同比下降 0.2%，降幅明显收窄。从边际变化看， 提振消费需求等政策效应进一步显现，核心 CPI 明显回升，同比上 涨 0.4%，供需结构有所改善，价格呈现积极变化。行业方面， [Table_Summary] 报告要点： 市场表现 本周(2025.04.07-2025.04.11)，商贸零售/社会服务/美容护理分别 +2.88%/-2.86%/-2.55%，在 31 个申万一级行业中排名第 2/9/8，均跑 赢大盘。同期上证综指-3.11%，深证成指-5.13%，沪深 300 指数- 2.87%。 国家税务总局发文将境外旅客购物离境退税"即买即退"服务措 施推广至全国，多省研究部署消费提振工作 4 月 8 日，国家税务总局发布《关于推广境外旅客购物离境退税"即 买即退"服务措施的公告》，将离境退税"即买即退"该项服务措施 从多地试 ...

[Table_Main] 行业研究|电信服务 证券研究报告 电信服务行业周报 2025 年 4 月 12 日 [Table_Title] 通信多家公司业绩预增，回购及高管增持彰显信心 ——通信行业周报 建议关注方向：算力产业链、卫星互联网 推荐标的： [Table_Summary] 报告要点： 通信行业多家公司业绩预增，公司回购/高管增持彰显信心 本周通信行业多家公司发布 Q1 业绩预告，多预增。受益于 AI 基础硬 件的部署，锐捷网络、星网锐捷、中际旭创等算力硬件供应商业绩呈 较快增长。其中，锐捷网络作为的智算网络通信设备商，其在互联网 客户的数据中心订单加速交付，2025Q1 净利润同比约实现 4142.15% 至 5310.90%的正增长。同时，随着模型能力架构优化，能力增强， 应用端渗透或加速。考虑到目前模型仍以云端部署为主，以移远通信 为首的物联网模组供应商业绩表现强劲。根据业绩预告，移远通信 2025Q1 净利润同比约实现 265.19%的正增长。 多家通信行业公司公告回购/增持计划。美格智能、亨通光电、超讯 通信等公告了公司回购及股东增持的计划，彰显公司层面对未来行业 前景的信心。考虑通信行业的 ...

[Table_Main] 行业研究|工业 证券研究报告 工业行业周报、月报 2025 年 04 月 12 日 [Table_Title] 人形机器人首批国家标准立项，多公司 开展股份回购 ——人形机器人产业周报 [Table_Summary] 报告要点： 周度行情回顾 2025 年 4 月 6 日至 4 月 11 日，人形机器人概念指数下跌 6.94%，相 较沪深 300 指数跑输 4.07pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机器 人概念指数上涨 23.53%，相较沪深 300 指数跑赢 25.35pct。 周度热点回顾 周观点 人形机器人相关产业链近期因特朗普对全球加征关税事件产生集体回 调，但产业快速发展趋势仍然不改，我们仍然看好人形机器人产业链 企业在产业发展浪潮中持续受益。核心零部件中，直线关节及旋转关 节基本定型并且降本进程基本符合预期，我们重申灵巧手的核心价值。 建议关注：丰立智能，汉威科技，雷赛智能、兆威机电、福莱新材、 日盈电子。 风险提示 人形机器人发展不及预期风险；政策不及预期风险；行业内竞争加剧 风险；零部件降本进程不及预期风险；全球宏观经济波动风险。 [Table_Invest] 推荐 ...

[Table_Title] 关税升级难撼根基，回购浪潮彰显底气 ——电力设备新能源行业周报 [Table_Main] 行业研究|能源|新能源 证券研究报告 新能源行业周报、月报 2025 年 04 月 12 日 [Table_Summary] 报告要点： 周度行情回顾 2025 年 04 月 06 日至 04 月 11 日，上证综指下降 3.11%，深证成指 下降 5.13%，创业板指下降 6.73%。其中申万电力设备下降 9.10%， 较沪深 300 跑输 6.23pcts。细分子行业来看，申万光伏设备/风电设备 /电池/电网设备分别涨-9.57%/-8.87%/-10.52%/-5.71%。 重点板块跟踪 宁德时代：4 月 7 日，宁德时代新能源科技股份有限公司发布公告， 拟使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司部分人民币普通 股 A 股股份。自公司董事会审议通过回购股份方案之日起 12 个月内， 拟使用不低于人民币 40 亿元（含本数）且不超过人民币 80 亿元（含 本数）自有或自筹资金，回购价格上限为 392.32 元/股，具体回购股 份的数量以回购结束时实际回购的股份数量为准。本次回购的股份将 ...

[Table_Main] 行业研究|有色金属 证券研究报告 行情回顾：近 2 周有色指数下降 7.27%，贵金属涨幅居前 近 2 周（2025.3.28 -2025.4.11），有色金属行业指数下降 7.27%，在 31 个申万一级行业中排名第十九。从细分领域看，贵金属涨幅 （9.56%）居前；工业金属和小金属跌幅分别为 10.58%、4.25%；能 源金属和金属新材料跌幅分别为 10.95%、7.48%。 金属价格：受美国关税影响，黄金持续上涨创历史新高 截至 4 月 11 日收盘， COMEX 黄金收盘价为 3254.90 美元/盎司，受 美国关税影响，避险情绪增加， 在上周回调后持续上涨，近 2 周上涨 4.39%，年初至今上涨 21.85%；COMEX 银收盘价为 31.91 美元/盎 司，近 2 周下跌 8.34%；中国稀土价格指数报 181.19，近 2 周下跌 0.08%，镨钕氧化物现价 42.80 万元/吨，近 2 周下跌 2.95%，氧化镧 现价 4400 元/吨，近 2 周价格保持稳定，氧化铈现价 13000 元/吨， 近 2 周持平，氧化镝现价 169.0 万元/吨，近 2 周上涨 2. ...

[Table_Main] 行业研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 食品、饮料与烟草行业 点评报告 [Table_Title] 关税对食饮成本影响可控，重视扩大内需 ——食品饮料行业点评 [Table_Summary] 报告要点： 3）肉制品及食品加工：我国猪肉消费总量中，约 4%来源于进口，2024 年自美国进口的猪肉占进口总量的约 18%，占猪肉消费总量比重极 低；同样的，2024 年我国鸡肉进口量占国内禽类总产量比重约 4%， 其中自美进口鸡肉仅占鸡肉进口总量的约 11%，2025 年前 2 个月该 比例已降至约 6%。 投资建议 在关税冲突与扩大内需共振的背景下，食品饮料行业的防御属性凸 显。白酒方面，去库存、稳渠道、促消费是白酒行业主线，2025 年合 理降速成为行业共识，当前主要酒企渠道库存已降至合理水平，随着 政策的不断发力和消费场景的改善，白酒需求有望温和恢复，建议关 注护城河宽阔，品牌、渠道力领先，韧性强的高端酒企，如贵州茅台、 五粮液、泸州老窖，以及竞争格局较好、势能向上的区域领先酒企。 大众品方面，乳业上游供给端产能去化有望加速，原奶价格后续有望 企稳回升，龙头乳企韧性较强；休 ...

[Table_Main] 行业研究|能源|新能源 证券研究报告 新能源行业周报、月报 2025 年 04 月 12 日 [Table_Title] 关税升级难撼根基，回购浪潮彰显底气 ——电力设备新能源行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 周度行情回顾 2025 年 04 月 06 日至 04 月 11 日，上证综指下降 3.11%，深证成指 下降 5.13%，创业板指下降 6.73%。其中申万电力设备下降 9.10%， 较沪深 300 跑输 6.23pcts。细分子行业来看，申万光伏设备/风电设备 /电池/电网设备分别涨-9.57%/-8.87%/-10.52%/-5.71%。 重点板块跟踪 宁德时代：4 月 7 日，宁德时代新能源科技股份有限公司发布公告， 拟使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司部分人民币普通 股 A 股股份。自公司董事会审议通过回购股份方案之日起 12 个月内， 拟使用不低于人民币 40 亿元（含本数）且不超过人民币 80 亿元（含 本数）自有或自筹资金，回购价格上限为 392.32 元/股，具体回购股 份的数量以回购结束时实际回购的股份数量为准。本次回购的股份将 ...

[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 大华股份(002236)公司点评报告 2025 年 04 月 12 日 [Table_Title] 营业收入基本持平，加大研发布局未来 ——大华股份(002236.SZ)2024 年年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2024 年 3 月 28 日收盘后发布《2024 年年度报告》。 点评： 营业收入同比基本持平，国内外诸多因素致净利润下滑 2024 年，公司坚持精细化管理和高质量发展的经营理念，实现营业收入 321.81 亿元，同比下降 0.12%；实现归母净利润 29.06 亿元，同比下降 60.53%，主要是 2023 年出售零跑股权对利润的影响导致；实现扣非归母 净利润 23.47 亿元，同比下降 20.74%；受需求收缩、竞争加剧影响，全年 实现毛利率 38.84%，同比下滑 2.8%。公司延续了费用结构强管控的策略， 全年三费总额 105 亿元，与 2023 年基本持平。受汇率波动影响，本年度汇 兑收益 0.37 亿元，较上年同期收窄 1.43 亿元，影响当期利润增速。 国内业务有所承压，海外及创 ...

[Table_Title] 利润实现快速增长，信创产品取得突破 ——普联软件(300996.SZ)2024 年年度报告点评 [Table_Summary] 事件： [Table_Main] 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 普联软件(300996)公司点评报告 2025 年 04 月 12 日 公司于 2025 年 3 月 31 日收盘后发布《2024 年年度报告》。 点评： 营业收入实现稳健增长，控费驱动利润释放 公司全年实现营业收入 8.36 亿元，同比增长 11.60%；实现归母净利润 1.21 亿元，同比增长 95.06%；实现扣非归母净利润 1.06 亿元，同比增长 123.43%。分行业来看，石油石化行业实现收入 4.45 亿元，同比增长 15.62%；建筑地产行业实现收入 1.53 亿元，同比增长 19.67%；金融行业 实现收入 0.71 亿元，受监管政策出台进度影响，同比下降 13.02%；煤炭 电力行业，持续拓展中国中煤、山东能源、冀中能源、陕煤集团、晋能控股、 深圳能源等客户群体，实现营业收入 0.89 亿元，同比增长 29.98%。公司 三项费用（销售费用、管理费用、研发费 ...