汽车与汽车零部件行业 今年以来，伴随特斯拉引领端到端技术推动自动驾驶上限提高，国内多 家企业跟随相关趋势，并在数据、算力基金层面不断积累，在算法等领 域持续取得新成果。华为、小鹏、理想、小米、吉利、长安等主机厂纷 纷加速布局，部分企业预计 25-26 年实现相关落地。除此之外，智驾向 大众化车型渗透的趋势也有提升。2024 年之前，占据销量半数左右市场 的 15 万以下车型市场，智驾上车几乎为 0。今年以来，大疆车载联合五 菱等车企逐步破局，尤其小鹏 MONA03 车型推出引爆市场更是逐步打开局 面。有消息称 2025 年比亚迪将接棒推动智驾平权，在其 2025 年规划车 型中 60%实现高速 NOA 以上智驾系统搭载。走量车企的加入有望将国内 中高阶智驾推上新高潮。 回顾新能源汽车在国内市场的发展历程，早期补贴阶段，由于单纯更换 能量体系的新能源车本身较难创造消费者价值，中国新能源车销售主力 长期处于对公市场，而在对私市场销量较少。直到 2014 年左右特斯拉进 入中国，以智能座舱为起点的智能化逐步推动新能源车价值深化，并成 为与燃油车具有显著差异化的全新产品。其后反应敏捷的新势力和部分 传统车企快速跟进， ...

证券研究报告 报告发布日期：2024年12月23日 分析师：刘乐 执业证书编号：S0020524070001 电话：021-51097188 邮箱：liule@gyzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 会议提出，以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展 新技术新产品新场景大规模应用示范行动。开展"人工智能+"行动，培育未来产业。加强国家战略科技力量建设。健全多层次金融服 务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。综合整治"内卷式"竞争，规范地方政府和企业 行为。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。 会议强调以科技创新引领新质生产力发展。中国社会科学院工业经济研究所副研究员李伟表示，科技创新是发展新质生产力的核心要素。 会议的系列部署，将进一步促进创新驱动发展战略深入实施，推动实体经济与数字经济、先进制造业与现代服务业融合发展，培育新质 生产力形成更多新的增长点，持续推动新旧动能加快转换。李伟表示，推动科技创新和产业创新深度融合是一项系统工程，一方面要实 现关键核心技术突破、促进原始创新 ...

强瑞技术(301128)公司研究报告 2024 年 12 月 23 日 [Table_Title] 移动终端稳健增长，新能源汽车和散热带动业绩弹性 ——强瑞技术（301128.SZ）首次覆盖报告 取决于智能手机销量和新机型发布。销量方面，公司通过立讯精密、富士康、 捷普绿点等客户切入苹果产业链客户，端侧 AI 在苹果手机的应用将引起新 一轮的换机潮，叠加公司覆盖华为、OPPO、vivo 等主流手机厂商，公司产 品将受益消费电子稳健复苏和 AI 赋能带动的销量增长。新机型发布方面， 中国每年上市大量的新机型，新机型的外观改变则需要更新替换相关治具 和设备。在销量增长和新机型外观变动的驱动下，公司治具和设备需求将有 望持续提升。 2）深度绑定比亚迪、赛力斯，受益核心客户销量提升。公司 2022 年下半 年切入新能源汽车赛道，通过与华为车 BU、比亚迪及其子公司合作，直接 或间接供货赛力斯、比亚迪、广汽、理想、小鹏等主流车厂。公司的核心客 户比亚迪新能源汽车销量已居于全球首位，且市占率持续提升，赛力斯在与 华为合作后市占率也呈增长趋势。未来新能源汽车销量和渗透率的提升，及 公司核心客户的市占率的稳步提升，公司汽车产 ...

它仍会在一些非常简单的任务中犯错。 [Table_Invest]推荐|维持 [Table_Summary] 报告要点： [Table_Main] 行业研究|电信服务 证券研究报告 [Table_Title] o3 及豆包视觉模型发布，关注端侧及算力硬件机会 市场整体行情及通信细分板块行情回顾 捷网络（46.14%）涨幅分列前三。 在火山引擎 Force 大会上，字节跳动正式发布豆包视觉理解模型。 豆包视觉理解模型千 tokens 输入价格仅为 3 厘，经换算，一元钱可 处理 284 张 720P 的图片，比行业价格便宜 85％。 据火山引擎总裁谭待在现场介绍，豆包视觉理解模型不仅能精准识别 视觉内容，还具备出色的理解和推理能力，可根据图像信息进行复杂 的逻辑计算，完成分析图表、处理代码、解答学科问题等任务。此 前，豆包视觉理解模型已经接入豆包 App 和 PC 端产品。 此外，豆包大模型多款产品也迎来重要更新，据现场披露，豆包通用 模型 pro 已全面对齐 GPT-4o，使用价格仅为后者的 1/8；音乐模型从 生成 60 秒的简单结构，升级到生成 3 分钟的完整作品；文生图模型 2.1 版本，更是在业界首次实 ...

指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的） 或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50 指数。 法律声明 公司对下游电子终端布局广度也在不断提升。公司选择紧密绑定全球优势客户， 不断丰富所覆盖的产品线，带动新料号数量和份额不断增长。目前公司也对折叠屏、 可穿戴、XR 等方向进行广泛布局。 公司积极布局碳纤维折叠屏结构件，以满足折叠屏手机轻量化及结构优化的需 求，延长使用寿命,降低折痕影响及整体机身重量。公司的碳纤维结构件通过热固性 碳纤材料的热压实现 0.15~0.2mm 厚的产品，具备高强度、低密度、模量好,兼具导 电及散热佳的特性，并目前实现量产出货，已被行业头部客户及其他中高端手机机型 采用。 图 15：全球折叠屏手机市场规模预测 图 16：公司碳纤维产品-Hinge 零件 随全球新能源汽车渗透率的持续提升，动力电池的装机量需求规模有望不断扩 大，公司面临广阔的市场空间。作为动力电池结构件供应商，公司有望充分借鉴消费 电子领域的工艺和经验，随新客户、新项目的不断开拓，以及汽车业务内部管理的逐 步完善，预计 ...

债市上涨之后 "适度宽松"应该已经推动了市场对未来货币宽松的预期，这也是利率 债收益率近期连创新低的重要原因，但目前从长端收益率与资金利率的关系 来看，市场已经 price-in 了未来相当大的宽松空间。 基本面上一个值得关心的变化是，全球可能会酝酿一轮温和但方向向上 的通胀，美联储的政策可能会明显收一收（尤其是数量政策），这会影响美债 的投资价值，但对人民币汇率及国内政策的影响不大。 风险提示： -21% -10% 1% 12% 23% 34% 23/12/2124/2/2124/4/2124/6/2124/8/2124/10/21 上证50 上证180 沪深300 深证100R 中小综指 2024 年 12 月 22 日 最新的经济数据显示，经济还是老结构，制造业和政府部门的资本开支 旺盛，使经济数据维持韧性，但经济数据和金融数据的背离进一步加大。 本质上，现在金融市场的问题还是流动性。未来的市场风格还是取决于 政策节奏，这是一个需要不断确认的变量。 股票风格里，我们依然推荐半导体，一是全球的景气周期还没有走完，出 口销售量还在上涨，二是华为芯片及 ASIC 芯片提供的空间在扩大。 | --- | --- ...

计算机行业年度策略报告 2024 年 12 月 20 日 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_Title] "AI+应用"百花齐放，新质生产力前景广阔 ——2025 年计算机行业策略报告 [Table_Summary] 报告要点： 下半年计算机行业表现优异，给市场带来较多的投资机会 从年初到 2024 年 12 月 16 日收盘，计算机（申万）指数上涨 11.88%， 涨幅位居申万行业指数的第 11 位。九月底以来，计算机板块表现突 出，充分展示了计算机行业在资本市场波动中的特点。从技术演进的 角度来看，人工智能大模型技术不断创新演进，AI Agent、具身智能 等领域发展如火如荼，大模型厂商之间的竞争逐步差异化，带动预训 练和推理等环节的基础设施需求快速增长。从内外部环境来看，国产 替代与自主可控依然是长期主旋律，纯血鸿蒙正式发布带动板块行情， 伴随财政政策的持续发力，信创替换的节奏有望逐步加快。此外，量 子科技、金融科技、数据要素等细分方向也有较好的投资机会。 人工智能大模型行业持续快速迭代，基础层业绩已经兑现 过去两年，全球人工智能大模型行业呈现爆发式的增长态势，从基础 层到应用层， ...

[Table_Main] 公司研究|医疗保健|医疗保健设备与服务 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 三友医疗(688085)公司研究报告 2024 年 12 月 18 日 [Table_Title] 骨科集采影响出清，超声骨刀业务蓬勃发展 ——三友医疗（688085.SH）首次覆盖报告 [Table_Summary] 报告要点： 板块集采影响逐渐出清，脊柱类新产品收入增幅显著 经过近 3 年时间的集采，目前骨科核心领域耗材集采均已落地，终端价格 较低，我们预计未来出现更大幅度降价的可能性较低，整体来看，骨科行业 集采风险基本出清，在脊柱和关节领域进口取代有望加速。公司骨科耗材主 要为脊柱产品，受集采影响，2023 年开始收入和毛利率持续下降，2024 年 有望成为公司骨科板块业绩底部。目前公司持续研发推出新品，囊袋、Adena 双头螺钉以及 Zina II 系列等的产品销售表现优异，脊柱业务的宽度和深度 不断强化，为公司研发疗法创新、探索技术革新以及未来发展奠定良好基 础。 收购子公司水木天蓬少数股东权益，旗下超声骨刀产品全球领先 2024 年 8 月公司发布公告拟收购旗下子公司水木天蓬剩 ...

[Table_Main] 公司研究|医疗保健|医疗保健设备与服务 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 三友医疗(688085)公司研究报告 2024 年 12 月 18 日 [Table_Title] 骨科集采影响出清，超声骨刀业务蓬勃发展 ——三友医疗（688085.SH）首次覆盖报告 [Table_Summary] 报告要点： 板块集采影响逐渐出清，脊柱类新产品收入增幅显著 经过近 3 年时间的集采，目前骨科核心领域耗材集采均已落地，终端价格 较低，我们预计未来出现更大幅度降价的可能性较低，整体来看，骨科行业 集采风险基本出清，在脊柱和关节领域进口取代有望加速。公司骨科耗材主 要为脊柱产品，受集采影响，2023 年开始收入和毛利率持续下降，2024 年 有望成为公司骨科板块业绩底部。目前公司持续研发推出新品，囊袋、Adena 双头螺钉以及 Zina II 系列等的产品销售表现优异，脊柱业务的宽度和深度 不断强化，为公司研发疗法创新、探索技术革新以及未来发展奠定良好基 础。 收购子公司水木天蓬少数股东权益，旗下超声骨刀产品全球领先 2024 年 8 月公司发布公告拟收购旗下子公司水木天蓬剩 ...

[Table_Main] 公司研究|医疗保健|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 盘龙药业(002864)公司研究报告 2024 年 12 月 18 日 [Table_Title] 盘龙七片引领发展，一体两翼战略初现成效 [Table_Invest] 买入|首次评级 ——盘龙药业（002864.SZ）首次覆盖报告 [Table_Summary] 报告要点： 中药引领发展，一体两翼战略初现成效 盘龙药业成立于 1997 年，2017 年在深圳证券交易所上市，经过 20 多年的 发展，公司逐步形成"打造中华风湿骨伤药物领导品牌、疼痛慢病管理专家" 的战略定位，努力做强现代中药、创新制剂，进军生物、生化医药领域，拥 抱"互联网+医康养"赛道，加速推进大健康及电商产业布局。公司 2024Q1- 3 营业收入为 7.17 亿元，归母净利润为 0.90 亿元，已经逐步成长为一家中 药为主的大型药企。 盘龙七片稳健增长，基层市场空间广阔 盘龙七片是公司的核心产品，是用于骨骼肌肉系统风湿性疾病的中成药， 2023 年在我国城市及县级公立医院骨骼肌肉系统风湿性疾病领域中成药市 场中，盘龙七片市场份额为 7.72%，排名第一 ...