毎日晨报 银河观点集萃 ● 宏观：CPI 好于预期, PPI 维持弱势——7 月 CPI、PPI 数据分析。下半年通 账延续温和走势:CPI 低位温和回升,服务支出韧性支撑核心 CPI 小幅上行。 首先,下半年猪价总体将呈上涨走势,但大幅上涨可能性较小;其次,服务消 费支出的韧性有助于推动核心 CPI上行;最后,高基数效应逐步消退。PPI 年 内难以转正,回暖需要政策发力。首先,5月开始 PPI 翘尾因素影响明显缓解, 但新涨价因素未能同步回升拖累同比增速进一步改善;其次,全球经济和需求 前景疲弱,担忧情绪有增无减,或成为制约油价反弹的主要利空;最后,7月 政治局会议强调宏观政策要更加给力,在加快存量政策落地要求下,需关注后 续"两重"项目的加速落地对基建的支持。 ● 银行:强化逆周期调节,畅通货币政策传导机制。货币政策转宽,逆周期调节 力度有望加码,降准降息仍有空间,防范化解金融风险导向延续,为经济持续 复苏和银行资产质量有带来积极支撑。货币政策框架转型和利率市场化受关 注,银行资产端定价仍有下行空间,但息差层面压力可控,存款挂牌利率调降 持续推动负债端成本优化。在资产荒的环境之下,银行板块红利价值延续,配 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for the company [3]. Core Views - The company achieved a revenue of 190.56 million yuan in the first half of 2024, reflecting a year-on-year growth of 0.44%. However, the net profit attributable to shareholders decreased by 12.52% to 20.59 million yuan [1]. - The gross margin increased to 30.32%, up by 1.76 percentage points year-on-year, while the net profit margin decreased to 10.78%, down by 1.63 percentage points [1]. - The company is benefiting from low-cost inventory in its rubber and plastic materials segment, with revenue from rubber and plastic materials increasing by 5.56% to 146.30 million yuan, while revenue from rubber and plastic products decreased by 13.45% [1]. - Research and development expenses grew by 38.22% to 14.71 million yuan, with a research and development expense ratio of 7.72% [1]. Financial Performance Summary - For the second quarter of 2024, the company reported a revenue of 100.46 million yuan, a year-on-year increase of 0.39% and a quarter-on-quarter increase of 11.49% [1]. - The company’s operating income is projected to grow from 400.45 million yuan in 2023 to 719.00 million yuan in 2026, with a compound annual growth rate of 27.71% [6]. - The net profit attributable to shareholders is expected to increase from 51.88 million yuan in 2023 to 91.20 million yuan in 2026, reflecting a growth rate of 27.30% [6]. - The company’s gross margin is forecasted to improve gradually from 31.11% in 2023 to 32.55% in 2026 [6]. Project Development - The company has ongoing construction projects totaling 36.39 million yuan, with a focus on special engineering plastics, including PA6, PA66, PEI, PEEK, and PI [2]. - The company has developed modified PEEK materials with applications in aerospace, high-speed rail, and automotive sectors, with 12 production lines currently in ramp-up phase [2].

局部流动性风险缓和,有色金属有望修复 有色金属行业周报 核心观点 ● 市场行情回顾:截止到8月9日周五收市:本周上证指数-1.48%,报 2862.19 点; 沪深 300指数-1.56%,报 3331.63点;SW 有色金属行业指数-2.85%, 报 3944.74点。分子行业来看,本周有色金属行业 5个二级子行业中,工业金 属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.36%、 -6.39%、-1.72%、-2.75%、-2.18%。 ● 垂点金属价格数据:本周上期所铜、铝、锌、铝、镍、锡分别收于 71,670元 /吨、19,125元/吨、22,605 元/吨、17,905元/吨、130,900元/吨、257,300元 /吨，较上周变动幅度分别为-3.07%、-0.44%、-1.12%、-2.16%、+0.35%、 +3.63%。本周伦敦 LME 铜、铝、锌、铝、镍、锡分别收于 8,831 美元/吨、 2,295 美元/吨、2,741 美元/吨、2,040 美元/吨、16,300 美元/吨、31,180 美元 /吨,较上周变动幅度分别为-2.48%、+1.39%、+3.30%、+0.8 ...

如何理解当前包装水行业竞争格局？ 软饮料行业深度报告（系列三） 食品饮料行业 推荐（维持评级） 分 析 师：刘光意 分析师登记编码：S0130522070002 研究助理：彭潇颖 2024年8月12日 核心观点 研究缘起：2024年农夫山泉推出新品 "绿瓶水"并在旺季快速铺货与开启促销活动，部分投资者担心行业竞争格局步入新一轮变动期。但 我们认为不必过于担忧、从历史复盘来看包装水格局变化并不罕见，并且往往呈现周期性规律、头部品牌最终可以穿越周期实现长期增长。 复盘：寻找包裝水竞争格局演变的底层逻辑。我们复盘包装水行业近20年4次竞争格局之变，分别为2005-2009年、2010-2011年、2012- 2015年、2016-2021年，总结2点共性规律：1）竞争格局呈现周期性变化，往往由宏观需求周期、品类周期、成本周期以及龙头策略共振引 发；2）无论竞争周期如何变动，最终结果均是行业集中度提升，其中农夫山泉与华润怡宝能够穿越多轮周期。我们认为2012-2015年对当 下具有明显的借鉴意义：2012年伊始宏观需求增速放缓叠加成本宽松的背景下，华润怡宝加速全国化引发行业竞争趋紧，同时包装水国标 出台加速格局变动， ...

行业周报 政策有望加码，银行业二季度息差平稳 银行业周报 (2024.08.05-2024.08.11) 2024 年 08 月 11 日 核心观点 。 银行板块表现略优于市场：本周沪深 300 指数下跌 1.56%，银行板块下跌 1.04%。细分板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别下跌 0.68%、 0.6%、1.69%、3.48%。个股方面，仅北京银行 (1.13%)、浦发银行 (0.71%)、 工商银行（0.68%）、建设银行（0.27%）、招商银行（+0.15%）上涨。截至 8 月 9 日，银行板块 PB 为 0.6 倍，股息率为 5.31%。 o 央行发布二季度货币政策执行报告：我们认为有以下几点值得关注： (1) 信 贷总基趋于合理增长，结构优化，定价下行。6 月末，金融机构本外币贷款余 额、人民币贷款余额同比分别增长 8.3%、8.8%。虽点领域中，普惠小微和制 造业中长期贷款同比分别增长 16.5%和 18.1%，均超全部贷款增速。新发放 贷款加权平均利率为 3.68%，同比下降 0.51 个百分点。（2）政策有望加码， 着力支持经济增长。报告指出稳健的货币政策要增强宏观政策取向一致性 ...

Investment Rating - The report maintains a positive investment rating for the automotive industry, recommending specific companies for investment [3]. Core Insights - The "old-for-new" policy has intensified, leading to a significant increase in subsidy applications, with over 450,000 applications submitted by August 2, 2024, and an average daily increase of over 10,000 applications from July 25 to August 2 [10][24]. - The inventory pressure in the automotive sector has eased, with the dealer inventory warning index at 59.4% in July 2024, showing a year-on-year increase of 1.6 percentage points but a month-on-month decrease of 2.9 percentage points [10][11]. - The sales growth of new energy vehicles (NEVs) in the price ranges of 250,000-300,000 yuan and 300,000-350,000 yuan has been remarkable, with year-on-year growth rates of 110.5% and 43.8%, respectively, surpassing the market average [10][11]. Summary by Sections Weekly Update - The "old-for-new" policy is showing clear effects on consumer demand, with expectations for continued growth in subsidy applications [10]. - The automotive industry is experiencing a seasonal downturn, yet the demand remains strong due to policy support [10]. Market Review - The automotive sector's performance was ranked 26th among 30 industries, with a weekly decline of 3.19% [11][17]. - The sub-sectors of motorcycles, parts, passenger vehicles, sales and services, and commercial vehicles experienced varying declines, with commercial vehicles seeing the largest drop at 5.94% [11][17]. Investment Recommendations - Recommended companies for investment include GAC Group, BYD, Changan Automobile, and Great Wall Motors for complete vehicles, and Huayu Automotive, Bertel, Desay SV, and others for intelligent components [11][24]. Industry News - The report highlights significant product launches and market expansions, including the launch of the Extreme X model in Singapore and the introduction of BYD's 2025 models [24][26][27].

鉿╃鴋鶅䫟⼴· 駉砯勨鉿╃ 뮿䰤鿞⚂յ璇ꂜ冝䢘յⶶ㝕▟㝙䉘䌑䫟 2024 䌑 08 劓 11 傽 呦䖦間掾 l 䉗㐙㎈뀎续⽟.-.屽广 䭰俚┬鳰 .%⮱╃升䭰俚┬鳰 .%駉砯勨ZX升㑊┬鳰 .%䈰╃鿞⚂升㑊┬鳰 .%ն䈰╃ 鿞⚂升㑊╗艧巹䋀⯼◩⻐⮕⯋╬參噘氲㲳յ缰㴥艧⚌յ筻ꀳ璇䪫յ╚䱽 䪫勘յ㵂⟥鿞⚂鳰䋀⯼◩⻐⮕⯋╬茤璇璇䪫յ鰨䟩⟥䛉յ螧璇䪫յ 册臅鿞⚂յ嚤⛆氲㲳ն l ╭锢鉿╃Ⲙ䘒┱䫌鰑䐮駖 뮿䰤鿞⚂յ璇ꂜ冝䢘յⶶ㝕▟㝙䉘 䌑┪䌑╃缥䫟⼴ն뮿䰤 鿞⚂┪䌑㵄⻓觝╃侅⪝ . ☳⩧⻎嬠㙨ꪍ .%䓛嬏⬥⯈巷 . ☳⩧⻎嬠㙨ꪍ .%䩽긌䓛嬏⬥⯈巷 . ☳⩧⻎嬠㙨ꪍ .% 睋⻉뀔劻嬱⯈椚╬ .%鿲⹜䌑⻎劻┬ꮴ . ╗溯⮕掾鰆氠做긖 ꨆみյ煝յ硅槏鰆氠椚⮕⯋╬ .%յ.%յ.%鿲⹜䌑⻎劻 ⺈⮕⯋╬-.pctյ-.pctյ-.pct鰆氠硅䱽⻉槏ն 璇ꂜ冝䢘┪䌑㵄⻓觝╃䙰侅⪝ . ☳⩧⻎嬠㙨ꪍ .%㵄⻓ 䓛嬏⬥⯈巷 . ☳⩧⻎嬠㙨ꪍ .%俠✅嬱⯈椚╬ .%⻎嬠 䳀ⶬ◗ . ╗溯⮕掾嬱⯈椚⚕甯㎈ⶬ汻鱪뀔劻ն 䌑 Q 㵄⻓觝 ╃䙰侅⪝ . ☳⩧⻎嬠㙨ꪍ .%㵄⻓䓛嬏⬥⯈巷 . ┧⩧ ⻎嬠㙨ꪍ .%ն⺇漩◟茤徏㴘⪢⾕䈰╃駦㜜剳假瞏 ...

每日晨报 银河观点集落 o CGS-NDI：中企出海系列：扬帆大时代，出海新征程。有备无患，先机在握 ——出海主要风险及应对：第一，下半年的美国总统大选决定了未来美国对华 政策的走向，巴以冲突相比上半年进一步升级，地缘政治等因素可能会影响出 海企业生存大环境。第二，全球经济衰退风险上行，不同国家货币政策分化， 投资政策监管施压等方面的潜在变化可能对关键领域的出海企业产生不利影 响。第三，技术的快速迭代甚至颠覆性变革特性可能对某些行业企业造成毁灭 性冲击。企业应强化风险管理体系建设，积极开拓多元化国际市场，并适时调 整战略以适应不断变化的市场需求。 。 宏观："顺风"的逆周期——2024 年 2 季度中国货币政策执行报告解读。货币 政策展望："顺风"的逆周期已开启，未来有可能继续降准、降息。货币政策 目标已由金融稳定切换至促进经济增长，在 9 月美联储降息几乎已成定局的 背景下，中国货币政策宽松的空间在三季度再次打开。央行连续 10 个月保持 政策利率不变的操作在 7 月被打破，而 7 月的降息是新一轮货币阶段性宽松 的开始，年内降息幅度仍有 10-30BP 的空间。未来几个月 MLF 的到期量较 大，8 月、 ...

行业周报·农林牧渔行业 生猪养殖景气持续，饲料原料价格下行中 农业行业周报 8.5-8.11 核心观点 。 本周农业板块表现强于沪深 300: 8.5-8.9 农林牧渔指数下跌 0.98%，在 SW 一级行业中居第 14 位；同期沪深 300 下跌 1.56%。各子行业中，种植业 (+3.05%) 、渔业 (+1.20%) 涨幅居前，而养殖业 (-2.16%) 、饲料 (-1.41%) 表现靠后。个股方面，神农种业、辉隆股份、丰乐种业涨幅居前。 。 生猪养殖：８月 9 日生猪养殖板块 PB 为 3.3 倍，周环比-3.79%，处于历史相 对低位区间。根据博亚和讯，８月９日生猪价格 20.63 元/kg，周环比+3.67%； 15kg 仔猪价格 45.15 元/kg，周环比+0.29%。根据涌益咨询，商品猪周度出 栏体重 125.44kg，周环比+0.30%。8 月 9 日自繁自养生猪养殖利润 586.89 元 /头，盈利周度环比扩大 92.39 元/头。站在当前时点，随着消费旺季的来临， 猪价上行状态有望延续，整体景气度持续时间或超预期；叠加成本中枢下移， 养殖利润弹性有望超预期。建议积极布局生猪养殖板块，叠 ...

中国银河证券|CGS 418.77 636 $27.758 深度复盘：日本加息 = 美国衰退? -全球市场跟踪系列 首席经济学家：章俊 宏观分析师：张迪、詹璐 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 宏观专题报告 深度复盘:日本加息 = 美国衰退? 全球市场跟踪系列 从上世纪 80年代开始,似乎每一次日本加息之后,美国总会陷入衰退,包括 1990~1991年 的储贷危机、2000~2001年的互联网泡沫以及 2007~2009 的全球金融危机,而资本市场也 随之发生大规模调整。日本加息"魔咒"是必然还是偶然?日本为什么总是滞后加息?日 本加息与美国衰退之间是否存在传导逻辑?下文将结合近期的全球市场动荡,对过去三轮 日本加息和美国的表现进行深度复盘。 ● "三道裂痕"引发全球市场动荡:裂痕一,7月23日开始,部分美股科技巨头二季报 业绩低于预期引发对盈利的担忧。裂痕二,日本央行7月 31日超预期二次加息,美联 储铺垫9月降息,美日利差收窄下日元快速升值。裂痕三,美国基本面数据边际弱化, "降息交易"转向"衰退交易"。8月1日的ISM 美国 ...