公司点评报告 ·房地产行业 归母净利润正增长,商业运营持续领先 2024 年报点评 2025年3月30日 新城控股(股票代码:601155) 推荐 维持评级 分析师 胡孝宇 2: huxiaoyu_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码： S0130523070001 | 市场数据 | 2025-3-28 | | --- | --- | | 股票代码 | 601155 | | A 股收盘价(元) | 13.06 | | 上证指数 | 3,351.31 | | 总股本(万股) | 225562 | | 实际流通 A 股(万股) | 225562 | | 流通 A 股市值(亿元) | 295 | 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 相对沪深 300 表现图 2025-3-28 100% 新城控股 沪深300 50% 0% -50% 相关研究 1. 【银河地产】公司点评_坚持双轮驱动经营,商业 收入稳定增长_新城控股 2024年半年报点评 2. 【银河地产】_公司 2024 一季报点评_新城控股_ 减值影响业绩,商业收入稳步抬升 3. 【银河地产】双轮驱动优势凸显, 商业运营稳 ...

推荐 维持评级 分析师 石金漫 ☎：010-80927689 网: shijinman_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030002 研究助理 公司点评报告 ·汽车行业 出口+高端带动单车利润翻倍，智能化煥新成长 2024 年年报业绩点评 2025 年 3 月 31 日 核心观点 "车位到车位"首秀表现亮眼,智能化水平有望进入行业第一梯队,全面 ● 提升产品综合竞争力,为销量增长注入新动能:2025年 2 月 26 日公司董事 长魏建军在新款高山上直播试驾"车位到车位"功能,全程 46 公里无断点, 完成从地下 3 层停车场自动泊出至终点闹市地面停车场泊入,实现停车场、内 部路、城区路、快速路全路段连接,高端智驾表现亮眼。公司于 2024年 8 月 上市的蓝山智驾版实现城市无图 NOA功能的量产,智驾水平快速提升,更高 阶的"车位到车位"功能有望助力公司进入智驾行业第一梯队,出色的智能化 能力有望赋能公司全系产品,实现产品综合市场竞争力的全面提升,为公司销 量增长注入新动能。 长城汽车 (股票代码: 601633.SH) 秦智坤 网: qinzhikun_yj@chi ...

扩张的 PMI 背后蕴含什么? -2025 年 3 月 PMI 分析 国家统计局 3 月 31 日发布数据: 2025年 3 月份,制造业采购经理指数(PMI)为 50.5%（前值 50.2%）。建筑业 PMI 53.4%（前值 52.7%），服务业 PMI 50.3% （前值 50%）。春节因素影响逐步消退，企业生产经营活动加快，三大指数均处于 扩张区间。 2025 年 3 月 31 日 分析师 张迪 宏观动态报告 □: zhangdi_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060001 研究助理:铁伟奥 风险提示 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 一、供需继续回暖,政府支出、以旧换新和抢出口是需求主线。3月生产指数 52.6%（前值 52.5%）。新订单指数 51.8%，新出口订单 49%，分别上升 0.7 和 0.4pct。新订单指数恢复到扩张区间展现了以旧换新政策带来的内需拉动效 果还在延续;同时伴随国债和化债资金发行前置对基建增速也有一定带动作 用,3月水泥发运率明显改善。外需方面,新 ...

行业点评报告 ·银行业 四家大行溢价定增, 夯实资本、服务实体 -首批大行增资方案解读 2025年3月31日 核心观点 o 事件:建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行公布资本补充定增预案。 分析师 银行 推荐 维持 张一纬 ☎：010-8092-7617 网: zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 研究助理 袁世麟 网: yuanshilin_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2025-03-28 40% 20% -20% 相关研究 行业点评报告 · 银行业 表1:四家大行定增情况及影响测算 | | 建设银行 | 中国银行 | 交通银行 | 邮储银行 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 发行市场 | A股 | A股 | A股 | A股 | | 定增规模(亿元) | 1050 | 1650 | 1200 | 1300 | | 定价(元) | 9.27 | 6.05 | 8.71 | 6.32 | | 对应 PB(倍) | 0.73 | 0.74 | 0.67 | 0.7 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Changshu Bank (stock code: 601128) [1] Core Views - Changshu Bank demonstrated excellent performance in 2024, with revenue of 10.909 billion yuan (+10.53%) and net profit attributable to shareholders of 3.813 billion yuan (+16.20%). The return on equity (ROE) reached 14.15% (+0.46 percentage points) [4] - The bank's net interest income was 9.142 billion yuan (+7.54%), with a net interest margin (NIM) of 2.71%, showing a slight decline of 15 basis points year-on-year, but the downward pressure is narrowing [4] - Non-interest income grew significantly, reaching 1.767 billion yuan (+29.07%), driven by strong performance in intermediary business and investment income [4] - The asset quality remains strong, with a non-performing loan (NPL) ratio of 0.77% (+0.02 percentage points) and a provision coverage ratio of 500.51%, indicating robust risk mitigation capabilities [4] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the bank's total revenue was 10.909 billion yuan, with a year-on-year growth of 10.53%. The net profit attributable to shareholders was 3.813 billion yuan, reflecting a growth of 16.20% [4][32] - The bank's interest income was 9.142 billion yuan, with a net interest margin of 2.71%, showing a decline of 15 basis points year-on-year [4][33] Loan and Deposit Growth - Total loans increased by 8.28% year-on-year, with corporate loans growing by 16.11% and personal loans by 2.17% [4] - Total deposits grew by 15.57%, with personal time deposits increasing by 19.76%, indicating effective cost optimization [4] Non-Interest Income - Non-interest income reached 1.767 billion yuan, a significant increase of 29.07%, with fees and commissions growing by 158.54% [4][33] Asset Quality - The bank's NPL ratio stood at 0.77%, with a provision coverage ratio of 500.51%, indicating strong asset quality management [4][32] Future Outlook - The bank's strategy focuses on small and micro enterprises, with a strong competitive edge in personal operating loans. The integration of village and town banks is accelerating, suggesting promising growth potential in the future [4]

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) [1] Core Views - The report highlights a marginal recovery in performance with improved revenue and net profit growth rates, alongside optimized deposit costs [1][4] - The bank's net interest income showed a positive growth of 4.68% year-on-year in Q4 2024, marking the first quarterly positive growth since Q3 2022 [4] - The bank's asset quality remains stable, with a non-performing loan (NPL) ratio of 1.34% at the end of 2024, reflecting a slight decrease [4] Summary by Relevant Sections Financial Performance - In 2024, ICBC's revenue decreased by 2.52% year-on-year, while net profit attributable to shareholders increased by 0.51% [4] - The bank's return on equity (ROE) was 9.88%, down by 0.78 percentage points year-on-year [4] - The bank's net interest margin (NIM) was 1.42%, a decrease of 19 basis points from the end of 2023, but the decline has narrowed [4] Loan and Deposit Growth - Total loans increased by 8.76% year-on-year, with corporate loans growing by 8.28% and retail loans by 3.51% [4] - Personal loans, including consumption and operating loans, saw significant growth rates of 28.3% and 24.6% respectively [4] - Total deposits grew by 3.9% year-on-year, with personal deposits increasing by 11.93% [4] Non-Interest Income and Wealth Management - Non-interest income decreased by 1.95% year-on-year, with a notable decline in commission income by 8.34% [4] - Wealth management showed steady growth, with retail assets under management (AUM) increasing by 10.28% year-on-year [4] Asset Quality and Capital Adequacy - The NPL ratio was 1.34% at the end of 2024, with a coverage ratio of 214.91% [4] - The core tier one capital adequacy ratio was 14.1%, indicating a solid capital position [4] Future Outlook - The report forecasts a stable dividend payout ratio of 31.3% for 2024, with projected book value per share (BVPS) of 10.99, 11.77, and 12.57 for 2025, 2026, and 2027 respectively [4][43]

ESG 点评报告 推动净零转型的公私合作:全球行动与战略 报告点评 2025年3月24日 核心观点 分析师 马宗明 ☎: 18600816533 网: mazongming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070001 肖志敏 ☎：13581725586 网: xiaozhimin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524080004 相关研究 3. 【银河 ESG】聚焦 ESG 分歧的指数增强策略能 否带来超额收益? 4.【银河 ESG】兼顾环境的投资组合能否提高投资 业绩? 5. 【银河 ESG】动态投资风险比较：清洁能源与污 染能源 6. 【银河 ESG】伊斯兰投资能否促进投资组合多元 1尺 7. 【银河 ESG】绿色金融与技术创新是低碳发展的 核心动力 8. 【银河 ESG】地缘政治、清洁能源发展与未来能 源安全 9. 【银河 ESG】合力奋进,共御气候变化 -- 碳定 价、政策联动与全球减排之路 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 手 CG ● 报告导读:目前,全球已有 110个国家制定了净零排放目标,然而 ...

ESG 点评报告 推动净零转型的公私合作:全球行动与战略 报告点评 核心观点 分析师 马宗明 ☎: 18600816533 网: mazongming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070001 肖志敏 ☎：13581725586 网: xiaozhimin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524080004 相关研究 2025年3月24日 3. 【银河 ESG】聚焦 ESG 分歧的指数增强策略能 否带来超额收益? 4.【银河 ESG】兼顾环境的投资组合能否提高投资 业绩? 5. 【银河 ESG】动态投资风险比较：清洁能源与污 染能源 6. 【银河 ESG】伊斯兰投资能否促进投资组合多元 1尺 7. 【银河 ESG】绿色金融与技术创新是低碳发展的 核心动力 8. 【银河 ESG】地缘政治、清洁能源发展与未来能 源安全 9. 【银河 ESG】合力奋进,共御气候变化 -- 碳定 价、政策联动与全球减排之路 10.【银河 ESG】全球可持续发展脉搏——应对气 候变化中企业与投资的关键审视 11.【银河 ESG】 绿色金融研究:理论与实践 ...

每日晨报 2025年3月 31 日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 网:zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 美国 2 月核心 PCE 同比 2.79% 债券市场:(1)美债:本周美债收益率小幅上行。特朗普宣布对进口汽车加征 25%关税后, 全球贸易不确定性加剧,同时美国 2月 PCE 数据超预期,市场对经济滞涨的担忧加深。近期美 国财政部长贝森特多次强调压低长期国债收益率以缓解利息支出压力。中长期来看,美国债务规 模突破 36 万亿美元,高赤字与高利率环境推升偿债压力,叠加特朗普政策不确定性,期限溢价 存在抬升压力;若经济增速放缓超预期或美联储加速降息,将抑制收益率上行空间。(2)中债: 本周中债收益率小幅下行。央行重启 MLF 净投放并改革操作方式为美式招标,释放适度宽松信 号长端利率承压。此外,MLF 政策利率定价锚角色弱化,市场转向逆回购利率作为新参考,短 端利率出现阶段性重估。中长期来看,尽管稳增长政策发力可能推高经济预期压制债市,但美联 储降息窗口临近或打开国内政策空间，支撑利率中枢下移。 www ...

| | | | 124.34 | 119.29 | 124.80 | 131.31 | | --- | --- | --- | --- | | -7.98 | -4.06 | 4.62 | 5.22 | | 17.51 | 18.43 | 19.56 | 21.04 | | -0.84 | 5.24 | 6.16 | 7.54 | | 29.40 | 28.95 | 29.43 | 30.87 | | 0.76 | 0.80 | 0.85 | 0.92 | | 11.27 | 10.71 | 10.09 | 9.38 | | 市场数据 | 2025-03-28 | | --- | --- | | 股票代码 | 600720.SH | | A 股收盘价(元) | 8.58 | | 上证指数 | 3,373.75 | | 总股本(万股) | 229,460 | | 实际流通 A 股(万股) | 77,616 | | 流通 A 股市值(亿元) | 66.59 | 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 | 利润表(亿元) | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | ...