每日晨报 2025 年 4 月 10 日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 网:zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 中央周边工作会议 4 月 8 日至 9 日在北京举 行 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ● 固收:地方债市场全景梳理与市场前瞻。在更加积极的财政政策目标下,地方 债供给规模将继续提升,预计 2025年新增一般债升至 0.8万亿元,新增专项 债升至 4.4万亿元,总发行规模在 10万亿元左右,较 2024年小幅增加。策略 方面,目前中、长、超长端地方债二级利差基本均位于 2024年以来 85%分位 以上,关注机构配置需求下地方债二级利差收窄机会。 计算机:对等关税风暴加速全球科技变革重构。我们认为:从全球经济和行业 ● 发展的角度来看,这些"对等关税"措施对科技行业的影响是复杂且多面的。 首先,对于美国自身而言,加征关税可能会在短期内保护部分本土科技产业免 受进口产品的竞争压力,但从长期来看,这种保护主义措施可能会削弱 ...

| 692.47 | 720.17 | 827.22 | 907.42 | | --- | --- | --- | --- | | -3.69 | 4.00 | 14.86 | 9.70 | | 141.98 | 187.04 | 205.35 | 223.40 | | 11.34 | 31.74 | 9.79 | 8.79 | | 60.34 | 63.00 | 63.20 | 63.60 | | 0.80 | 1.05 | 1.16 | 1.26 | | 18.63 | 14.14 | 12.88 | 11.84 | | 1.94 | 1.70 | 1.50 | 1.34 | | 3.82 | 3.67 | 3.20 | 2.92 | 维持评级 顾熹闽 · 社会服务行业 | 市场数据 | 2025-04-09 | | --- | --- | | 股票代码 | 001259.SZ | | A 股收盘价(元,人民币) | 14.92 | | 上证指数 | 3186.8 | | 总股本(亿股) | 1.77 | | 实际流通股(亿股) | 1.38 | | 流通 A 股市值(亿元, 人民币) | 21 | ⚫ ...

ESG 与央国企月度报告 3 月纯 ESG 策略超额收益 2.32% ESG 与央国企月度报告(2025年3月) 核心观点 风险提示:市场情绪不稳定的风险;历史数据推演规律改变的风险;政策理解不到 位的风险。 2025 年 4 月 4 日 分析师 马宗明 ☎: 18600816533 ☑: mazongming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070001 肖志敏 ☎：13581725586 网: xiaozhimin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524080004 研究助理 方嘉成 相关研究 可持续信息披露指引正式发布,推动上市公司高质量发 展 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 3 月 28 日，中国证监会发布新版《上市公司信息披露管理办法》 (以下 ● 简称《信披办法》）,同步修订了《年度报告准则第2号》和《半年度报 告准则第 3 号》。相较旧版,本次三项政策的出台标志着我国上市公司 ESG 信息披露进入系统化、强制化推进的新阶段。监管层将 ESG ...

公司点评 · 食品饮料行业 盈利能力明显改善,持续关注变革节奏 2024 年报点评 2025 年 4 月 9 日 证券研究报告 中炬高新(600872.SH) | 推荐 | | --- | | 维持 | 分析师 刘光意 ☎：021-20252650 核心观点 主要财务指标预测 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 5518.76 | 6076.15 | 6817.44 | 7659.40 | | 收入增长率% | 7.39 | 10.10 | 12.20 | 12.35 | | 归母净利润(百万元) | 893.07 | 1048.94 | 1184.34 | 1338.77 | | 利润增速% | -47.37 | 17.45 | 12.91 | 13.04 | | 摊薄 EPS(元) | 1.14 | 1.34 | 1.51 | 1.71 | | PE | 17.44 | 14.85 | 13.15 | 11.64 | | PB | 2.77 | 2.34 | 1.99 | 1.7 ...

2025年4月9日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 网:zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 李强同欧盟委员会主席通电话 每日晨报 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ● 宏观:坚定看好中国市场。消费稳当下,科技赢未来。贸易战对于中国经济增 长的影响不可避免,但充足的储备工具和政策空间能够在关键时刻形成有效对 冲,以确定性拥抱不确定性,中国经济基本面有望保持稳定,中国市场也将保 持回升向好势头。 策略: 汇金入市,坚定看多。坚定看多 A 股市场：美国以关税为武器的霸权 ● 式遏压,本质上是逆全球化规律而行,更暴露出其产业空心化与制度效能衰退 的深层困境。尽管美国的关税政策短期内会抑制双边贸易,对我国出口造成压 力,加大市场波动态势。但从中长期来看,中国依托全球最完整的工业体系、 持续突破的科技创新生态、纵深广阔的国内市场,和已在八年贸易战中淬炼出 "以韧破压"的战略定力,将加速重构全球经济增长范式。作为全球唯一拥有全 产业链优势的超大 ...

银河研究 · 点评报告 中国版平准基金横空出世提振市场信心 2025 年 04月 08 日 核心观点: 分析师 章俊 ☎：010-8092-8096 网: zhangjun_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070003 杨超 ☎：010-8092-7696 @: yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 张迪 ☎：010-8092-7737 网:zhangdi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060001 詹璐 ☎: 0755-8345-3719 国：zhanlu @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522110001 研究助理:王雪莹、周美丽 风险提示 中国版平准基金横空出世,中央汇金公司拥有参与维护资本市场的稳定、 充足、多元的资金来源,将承担基本职责。2008年以来,中央汇金公司多 次参与维护资本市场稳定工作,已在发挥类"平准基金"的作用。中国投资有 限责任公司是全球第二大主权财富基金,截至 2023年末,中投公司的总资产 规模为 ...

策略研究 · 点评报告 汇金入市,坚定看多 2025 年 04月 08 日 核心观点: 分析师 章俊 ☎：010-8092-8096 网: zhangjun_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070003 杨超 ☎：010-8092-7696 @: yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 研究助理:王雪莹、周美丽 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 汇金增持为市场注入信心：４月７日，因关税战持续引发市场担忧，全球股 市遭遇黑色星期一,A 股三大指数集体下跌。尾盘时段,中央汇金公司公告称, 坚定看好中国资本市场发展前景,充分认可当前 A 股配置价值,已再次增持 了交易型开放式指数基金(ETF),未来将继续增持,坚决维护资本市场平稳 运行。同日,中国国新与中国诚通两大国有资本运营平台同步发声,明确释放 维护资本市场稳定的积极信号,既彰显国有资本对 A 股中长期价值的坚定信 心,也为市场短期波动注入"稳定器"动能。 ● A 股市场投资研 ...

国收研究报告 F券 CG 国债期货赋能固收类产品效果几何? "固收+"基金策略系列 核心观点 分析师 刘雅坤 ☎: 17887940037 网: liuyakun_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523100001 研究助理: 郝禹 ☎：19801890018 网: haoyu_yj@chinastock.com.cn 风险提示 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2025 年 4 月 4 日 本文梳理了国债期货常用策略,结合公募基金持仓数据和 2024年固收产品绩 ● 效分析国债期货在债券基金中的应用效果,为投资者提供相应参考。 0 国债期货常用策略。1)趋势策略:直接通过判断利率方向或基差偏离均值获 利。从历史数据来看,期货指数表现与现货到期收益率走势高度负相关,长期 限合约与现货相关性更高。多头替代策略的优势:1保证金机制下资金低,有 助于管理组合流动性。2基差偏离均值时可用多头替代策略,长期限合约空间 更大。2)套期保值策略:在期货市场建立与现货头寸相反的交易以对冲利率 波动风险,策略步骤 ...

☎：010-80927635 每日晨报 2025 年 4 月 8 日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 网:zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 纳指惊险收涨,标普道指收盘仍四连跌 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 CGS-NDI:从避风港到风暴口——"对等关税"下东盟的冲击与抉择。东盟资 ● 本市场承压,关税影响仍在逐步消化当中:"对等关税"对东盟资本市场的整 体影响主要体现在股市波动、经济增长预期下调以及汇率波动等方面,对东盟 的货币及金融稳定性带来负面影响,短期内可能引发资本波动和汇率风险。根 据我们初步调查,大多东盟企业仍在评估关税潜在影响,意味着冲击尚未被完 全消化,短期内重申避险策略,倾向于收益确定性较高的股票。 O 策略:关税问题暴击美股还没有结束 -- 全球大类资产配置周观察。权益市场: 当前市场对美股的抛售,实质是市场对美股风险溢价的重新判定。其一,特朗 普政府推行的对等关税政策已实质性冲击全球供应链,进口依赖型产业成本陡 增,而贸易伙伴的潜在反 ...

-40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 北证50 沪深300 ⚫⚫⚫⚫⚫⚫ □国银河证券|CGS 北交所日报 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图2：北证与 A 股各行业当日涨跌幅（算数平均/%/ 2025.04.07) ■A股算数平均涨跌幅 ■北交所算数平均涨跌幅 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 IC Million Clic 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 图1：北证成交额与换手率情况（截至 2025.04.07) ■ 成交金额（合计/亿元) -换手率（算数平均/%） 600 16.0 14.0 500 12.0 400 10.0 300 8.0 6.0 200 4.0 100 2.0 0 0.0 02-10 02-12 02-14 02-18 02-20 02-24 02-28 03-04 03-06 03-10 03-12 03-14 04-07 02-26 03-18 02-06 03-20 03-24 04-03 01-2 03- 河证券|CGS 北交所日报 ...