证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业定期报告 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 相关研究 2024 年 8 月 11 日 碳酸锂持续新低，关注软磁和铜合金材料的主题机会 看好（维持） ——有色金属 能源金属＆新材料周报（24/8/5-24/8/11） 投资要点： 能源金属方面，价格整体呈弱势运行趋势。锂：本周，碳酸锂价格下跌 0.68%至 80250 元/吨，氢氧化锂 价格下跌 0.64%至 77100 元/吨，近期市场偏弱运行。供给端，碳酸锂产量稳步攀升，6 月碳酸锂产量 64868 吨，环比上升 4%；需求端，补库行情结束，部分下游库存足够满足生产需求，长协客供稳定下现 货成交相对清淡。过剩格局下预计后续价格偏弱运行。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴 材料。 钴：海外 MB 钴价下跌为 11.58 美元/磅，国内电钴价格下跌为 ...

证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业定期报告 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 相关研究 板块表现： 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 2024 年 08 月 11 日 美国衰退预期逐步证伪，金价企稳回升 看好（维持） ——有色金属 大宗金属周报（24/8/5-24/8/9） 投资要点： ➢ 贵金属板块：日元套利交易平仓引发市场短暂的流动性冲击，造成金价周一大幅回落。美国衰退预期逐步证 伪，金价企稳回升。伦敦现货黄金下跌 1.72%、上期所黄金下跌 2.32%，伦敦现货白银下跌 4.75%、上期 所白银下跌 5.59%，钯金上涨 1.99%，铂金下跌 4.84%。上周五晚美国 7 月非农数据大幅低于预期及失 业率超预期，导致市场对美国衰退预期升温，隐含的通胀预期回落加速，实际利率走高，金价大幅回落。在 美国衰退预期增强及日本央行加息背景下，日 ...

证券研究报告 医药生物 行业定期报告 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 林海霖 S1350524050002 linhailin@huayuanstock.com 2024 年 08 月 11 日 GLP-1 显著放大注射笔需求，重点推荐美好医疗 看好（维持） ——医药行业周报（24/8/5-24/8/9） 投资要点： 本周医药市场表现分析：本周沪深 300 有所调整（-1.6%），医药板块表现较好(-0.41%)，标的涨 幅方面，香雪制药、东北制药、奥精医疗等表现亮眼，并购、业务拓展等事件催化走势较强，中药、 流通类等具有业绩催化、安全边际较高的资产表现相对较好。建议关注：1）中报业绩：中报陆续 披露，建议关注中报表现超预期个股；2）超跌反弹：医药指数呈现底部企稳迹象，超跌资产和个 股有望迎来阶段反弹；3）创新药械：产业趋势较为确定，我们持续看好，优质创新药个股有望取 得相对收益。4）主题性个股：近期医药成交量放大，活跃度提升，主题性个股表现较好。 医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周医药指数下跌 0.41%，上涨个股数量 224 家，下 ...

证券研究报告 公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邓思平 S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 研究支持 联系人 市场表现： 相关研究 2024 年 08 月 08 日 华能国际 (600011.SH) 增持（维持） ——Q2 火风电量欠佳拖累业绩 火绿龙头有望率先受益电改 投资要点： ➢ 事件：公司披露 2024 年半年报，上半年实现营收 1188 亿元，同比下滑 5.73%；归母净利润 74.54 亿元，同比增长 18.16%；扣非后归母净利润 71.8 亿元，同比增长 28.87%。单二季度 实现营收 534 亿元，同比下滑 12.05%；归母净利润 28.58 亿元，同比下滑 29.58%；扣非后 归母净利润 28.02 亿元，同比下滑 21.35%。二季度业绩低于市场预期。 ➢ 上半年煤价下滑业绩正增长，二季度风况欠佳拖累整体业绩。根据公告，公司上半年实现利润 总额约 112 亿元， ...

证券研究报告 公用事业 | 电力 行业,点评 2024 年 08 月 08 日 着好（維持） 各地 $1350524060004 zhahao@huayuanstock. com 刘晓宁 $1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 多領 好 $1350524070004 zoupe i xuan0 l @huayuanstock. com 原县人 以促进新能源消纳为核心 全面构建新型电力系统 宁宁快构建新型电力系统行动方案（2024―2027 年）点评 技术失点： > 事件：2024 年 8 月 6 日，三部委联合发布《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027 年）》。本方案核心聚焦解决新能源消纳问题，提出了新型电力系统未来重点发展方向。 > 电网侧：提高新能源外送能力、提高配电网接纳新能源能力。输电网方面：核心在于提高外送 新能源比例, 我们分析核心技术在于柔性直流在特高压中的大规模应用, 可以有效提高新能源 占比甚至实现纯新能源外送。此外在特高压通道建设的同时, 加强两端常规电网。配电网方面： 配网是我国目前新能源消纳重要瓶颈之一, 行动方案要求各地建立 ...

证券研究报告 板块表现： 相关研究 公用事业|电力 行业点评 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邹佩轩 S1350524070004 zoupeixuan0l@huayuanstock.com 联系人 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 电力 沪深300 2024 年 08 月 08 日 以促进新能源消纳为核心 全面构建新型电力系统 看好（维持） ——加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027 年）点评 投资要点： ➢ 事件：2024 年 8 月 6 日，三部委联合发布《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027 年）》。本方案核心聚焦解决新能源消纳问题，提出了新型电力系统未来重点发展方向。 ➢ 电网侧：提高新能源外送能力、提高配电网接纳新能源能力。输电网方面：核心在于提高外送 新能源比例，我们分析核心技术在于柔性直流在特高压中的大规模应用，可以有效提高新能源 占比甚至实现纯新能源外送。此外在特高压通道 ...

证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业深度 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 板块表现： 相关研究 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 2024 年 08 月 07 日 黄金行业深度报告 看好(维持) ——新旧范式共振，降息预期下持续看好黄金板块配置机会 投资要点： ➢ 黄金定价框架：黄金具备金融、货币、避险、商品四重属性，美元实际利率是长期维度的优选指标。黄金 具备金融、货币、避险、商品四重属性。（1）金融属性对应实际利率框架，持有黄金的机会成本可以用 实际利率作为重要衡量指标，黄金价格和 10 年期美债利率/TIPS 利率呈负相关关系，是长期维度的优选 指标。（2）货币属性对应对美元的替代，黄金价格和美元指数呈负相关关系，整体关系弱于实际利率。 （3）避险属性对应在风险事件时，投资者倾向选取避险资产达到保值增值的目的，需要关注风险事件的 大小 ...

证券研究报告 海外科技 行业定期报告 证券分析师 郑嘉伟 S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 于炳麟 S1350524060002 yubinglin@huayuanstock.com 联系人 郑冰倩 S1350124050014 zhengbingqian@huayuanstock.com 相关研究 2024 年 08 月 06 日 财报叠加宏观因素，海外科技股波动加剧 ——海外科技周报（24/07/29-24/08/02） 投资要点： ➢ 海外 AI：本周海外科技股业绩陆续发布，云厂商资本开支指引及云业务表现产生分化。本周微软、meta、 亚马逊相继发布财报，重点关注资本开支后续指引，微软本季度云业务收入略低于市场预期，公司对于 FY25 年指引较上一季度无明显变化，预计将继续增长，但是对于下一季度资本开支指引的表述较前两季 度相对保守；meta 业绩超预期，公司上调全年资本指引，全年资本支出下限由 350 亿美元提升至 370 美元，2025 年资本支出预计大幅增长，较上一季度的表述更加积极；亚马逊云业务 AWS 符合市场预期， 总体业绩受广告及零售业 ...

证券研究报告 交通运输 证券分析师 孙延 S1350524050003 王惠武 S1350524060001 sunyan01@huayuanstock.com wanghuiwu@huayuanstock.com 联系人 张付哲 zhangfuzhe@huayuanstock.com 市场表现： 相关研究 | --- | --- | |---------------------|----------------------| | | | | | | | 股价数据： 2024 | 年 8 月 2 日 | | | | | 收盘价（元） | 49.17 | | 年内最高/最低（元） | 36.22/92.24 | | 总市值（亿元） | 80.76 | 2024 年 08 月 05 日 密尔克卫 (603713.SH) 买入（首次覆盖） ——业绩持续修复，静待化工景气反转 投资要点： ➢ 事件：2024 年 8 月 1 日，公司公布 2024 年半年度报告，2024 年 H1 公司实现营收 59.9 亿 元，同比增长 32.4%，其中 Q2 实现营收 31.0 亿元，同比增长 42.2%；实现归母净利润 3.1 ...

证券研究报告 丁一 相关研究 纺织服装 证券分析师 S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 研究支持 联系人 丁一 S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 市场表现： -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 2023/08/01 2023/11/29 2024/03/28 2024/07/26 恒生指数 2020.HK 股价数据： 2024 年 7 月 31 日 | --- | --- | |-----------------------|---------------------| | 收盘价（港币） | 70.10 | | 年内最高/最低（港币） | 94.80/59.45 | | 总市值（亿港币） | 1986 | | 基础数据： | 2023 年 12 月 31 日 | | 总股本 (亿股) | 28.33 | | 总资产（亿人民币） | 922.28 | | 净资产（亿人民币） | 560.10 | | 每股净资产（人民币） | 18 ...