收盘后，SK 海力士公布营业利润超预期 10%，达到 19.2 万亿韩元（彭博一致预期为 17.4 万亿韩元）。 电动汽车供应链指数（GSXAKREV）大涨 7.3%，主要受人形机器人电池供应乐观情绪推动。 核心数据速览 ： 涨幅 ，收于 5170.8 点 成交额 208.2 亿美元 外资净卖出 9595 万美元（约 – 0.95 亿美元） 本地散户净卖出 7.297 亿美元 个人投资者净买入 8.51 亿美元 ： 涨幅 ，收于 1133.5 点 成交额 162.1 亿美元 外资净买入 3.46 亿美元 本地散户净买入 16.13 亿美元 核心数据速览 ： 涨幅 ，收于 5170.8 点 成交额 208.2 亿美元 外资净卖出 9595 万美元（约 – 0.95 亿美元） 本地散户净卖出 7.297 亿美元 个人投资者净买入 8.51 亿美元 ： 涨幅 ，收于 1133.5 点 成交额 162.1 亿美元 外资净买入 3.46 亿美元 本地散户净买入 16.13 亿美元 个人投资者净卖出 18.55 亿美元 市场回顾 韩国综合股价指数（KOSPI）与科斯达克指数（KOSDAQ）。 机构资金主要聚焦于科斯达克指 ...

【兴证交运】今日航空调整简析：反内卷松动+油价反弹，扰动为主 整体看，本轮调整更多是政策预期再定价与宏观商品情绪的共振，行业中期"走出通缩"的逻辑仍在演绎过程中， 仍建议结合春运数据与油价后续回落节奏动态跟踪。 今日航空板块调整较多，主因有二： #一是民航"反内卷"有所松动，成都-杭州，成都-无锡，长春-南京等航线已出现低于400/540元的价格。 由于本轮反内卷范围可控，实际并未造成很大影响。 由于本轮反内卷范围可控，实际并未造成很大影响。 #二是国际油价阶段性反弹，WTI、布伦特单日上涨约3%，主因伊朗局势不确定性、美国寒潮扰动叠加美元走软， 整体更偏风险溢价回归而非供需格局反转，中枢仍位于市场可承受区间内，对航司成本端压力可控。 #春运一线交流反馈，当前量价表现整体较为乐观，预定进度较快、票价折扣水平理性，叠加供给恢复节奏可控， 整体仍然乐观看待。 #二是国际油价阶段性反弹，WTI、布伦特单日上涨约3%，主因伊朗局势不确定性、美国寒潮扰动叠加美元走软， 整体更偏风险溢 【兴证交运】今日航空调整简析：反内卷松动+油价反弹，扰动为主 今日航空板块调整较多，主因有二： #一是民航"反内卷"有所松动，成都-杭州 ...

【信达消费】继续重点推荐 1、伴随海外基地扩张，订单可见度较高，26年核心客户订单预期均较为乐观，25H2业绩压力较大主要系泰国基地 扩张，一次性费用较多，26年业绩伴随产能效率提升，业绩有望逐季改善， 2、2025年公司品牌中心组织重构&能力跃迁双重升级，积极搭建爆款矩阵，上新节奏由"半年一迭代"提速至"月度 小改款、季度大上新"，时零售"立体网络；规划28年品牌收入占比趋近于制造。 小红书等平台"保温杯穿搭"、"高颜值保温杯测评"相关话题阅读量近5亿次。 【信达消费】继续重点推荐 IP联名、多巴胺配色、国潮元素等设计革新，让保温杯逐步转型为彰显个性的时尚配饰，兼具社交分享价值与悦 己属性。 1、伴随海外基地扩张，订单可见度较高，26年核心客户订单预期均较为乐观，25H2业绩压力较大主要系泰国基地 扩张，一次性费用较多，26年业绩伴随产能效率提升，业绩有望逐季改善， 3、保温杯已经逐步成为除毛绒、手办以外最核心的潮玩品类之一，国内市场也逐步从"功能工具"向"潮流载体"升 纬，成为兼具实用价值与社交属性的核心潮流消费品类，频繁出现于全球顶级IP商品库，#但目前国内缺乏头部品 牌。 2、2025年公司品牌中心组 ...

Summary of Southern Copper Corporation (SCCO-US) 4Q25 Earnings Call Company Overview - **Company**: Southern Copper Corporation (SCCO-US) - **Industry**: Mining, specifically copper production Financial Performance - **Revenue**: Increased by 15% quarter-over-quarter to $3.87 billion [1] - **Adjusted EBITDA**: Increased by 17% quarter-over-quarter to $2.31 billion [1] - **Net Profit**: Increased by 18% quarter-over-quarter to $1.31 billion, equivalent to $1.56 per share, slightly above market expectations [1] Copper Production and Sales - **Copper Production**: Increased by 3% quarter-over-quarter to 242,000 tons, aligning with market expectations [1] - **Copper Sales**: Increased by 1% quarter-over-quarter to 236,000 tons, generally meeting market expectations [1] - **By-Product Production**: - Zinc: Increased by 2% quarter-over-quarter to 46,200 tons [1] - Silver: Increased by 5% quarter-over-quarter to 6.55 million ounces [1] - Molybdenum: Decreased by 3% quarter-over-quarter to 770 tons, slightly below market expectations [1] Operational Costs - **Copper Operating Cash Cost**: - Before by-product revenue: Increased by 3% quarter-over-quarter to $2.29 per pound [1] - After by-product revenue: Increased by 24% quarter-over-quarter to $0.52 per pound [1] Dividends - **Quarterly Dividend**: Board approved a cash dividend of $1.00 per share and a stock dividend of 0.0085 shares, equivalent to approximately $1.53 per share based on the average price of $179.93 on January 22 [1] Capital Expenditure - **Capital Expenditure**: Increased by 21% year-over-year to $423 million, primarily due to accelerated development of the Tia Maria project [1] Project Updates - **Tia Maria Copper Mine**: - Planned annual production of 120,000 tons of copper. - As of the end of 2025, $790 million has been invested in capital expenditures (total project capex is $1.8 billion) [1]. - Current progress includes initiation of earthworks at La Tapada, procurement of secondary and tertiary crushing metal structures, and completion of main substation earthworks [1]. - **Los Chancas Copper Mine**: - Planned annual production of 130,000 tons of copper. - Community and environmental work is ongoing, but illegal mining remains a challenge; the company plans to take action with authorities [2]. - Projected production start date updated from 2032 to 2031 [2]. - **Michiquillary Copper Mine**: - Planned annual production of 225,000 tons of copper. - Geological information for estimating mineral resources has been audited, and the company will use this to estimate reserves and develop mining plans [2].

【中信证券前瞻】阿斯麦（ASML）25Q4季报速评—营收指引&新签订单强劲 【财务概览】 1）公司当季营收97.2亿欧元（环比+29%），处于此前公司指引92-98亿欧元的上沿，且高于彭博一致预期的95.7 亿欧元。 2）公司当季毛利率52.2%（环比+0.6ppts），高于此前公司指引51%-53%的中值，且高于51.9%的彭博 【中信证券前瞻】阿斯麦（ASML）25Q4季报速评—营收指引&新签订单强劲 【财务概览】 1）公司当季营收97.2亿欧元（环比+29%），处于此前公司指引92-98亿欧元的上沿，且高于彭博一致预期的95.7 亿欧元。 4）业绩指引：（a）公司预计26Q1营收82-89亿欧元，高于81.3亿欧元的彭博一致预期；预计毛利率51%-53%，指 引中值低于52.5%的彭博一致预期。 （b）公司预计2026年营收340-390亿欧元（原指引为2026年营收不会低于2025年），指引中值高于彭博一致预期 的351亿欧元；预计毛利率51%-53%，指引中值低于52.9%的彭博一致预期。 【营收拆分】 1）按两大部门拆分：设备收入76亿欧元（环比+37%），服务收入21亿欧元（环比+9%）。 2） ...

【招商机械】受瓦锡兰中速船改燃催化，中国动力继续拉涨 短期催化： 北美电荒背景下，BYOG（离网主电源）为重要解决方案，中速燃气发动机并联，正成为北美部分替代燃机的选 择。 为什么市场炒中国动力？ 北美电荒背景下，BYOG（离网主电源）为重要解决方案，中速燃气发动机并联，正成为北美部分替代燃机的选 择。 相比柴油机，天然气发动机需增加火花塞、减压阀等部件，且对#喷射、共轨系统的技术要求更高。 为什么市场炒中国动力？ 中船柴油机是中国动力核心控股公司，该公司的核心工厂包括齐耀、中船发动机，#是2021年瓦锡兰中速机在国内 唯二授权商（通过齐耀瓦锡兰、中船瓦锡兰运营）！而瓦锡兰的50SG中速机是最确定有先例的改燃中速机。 此外，中船柴油机还有陕柴大发、陕柴曼恩，分别获DAIHATSU和曼恩的授权。 #2021年中船体系的中速机制造产能占全国45%。 中速船机改燃具备理论上的可行性： 1）#燃料具备共通性：低速机在推进双燃料，中速机同样可适用柴油、天然气。 中船柴油机是中国动力核心控股公司，该公司的核心工厂包括齐耀、中船发动机，#是2021年瓦锡兰中速机在国内 唯二授权商（通过齐耀瓦锡兰、中船瓦锡兰运营）！而瓦锡兰 ...

中银基金周斌： 太空光伏是较好的能拉动需求的点，但兑现起来会相对较慢。 从储能角度、全球缺电逻辑，从供需角度，传统锂电板块会相比光伏先走出来。 太空光伏的高景气度逻辑是认可的，但不希望参与仅有供给侧逻辑的板块，希望参与有真实需求拉动、有真实订 单的板块。 商业航天海外链space x很早就跑通了，在24年10月实现星舰可回收后逻辑就已通畅，可以以非常低成本的往太空 发射卫星。 但国内to c模式没有走通，国内成本很高，我们在全球的竞争力和马斯克相比较低，从通讯角度很难卷得过马斯 克。 光伏方面，反内卷已进行较长时间，但反应效果较一般，虽然硅料能把价格提上去，但下游传导是偏弱的。 太空光伏是短期爆点，中美目前格局下，马斯克需完成在卫星能源上的自主可控，太空算力是可行的，去弥补美 国数据中心缺电的瓶 中银基金周斌： 太空光伏是较好的能拉动需求的点，但兑现起来会相对较慢。 从储能角度、全球缺电逻辑，从供需角度，传统锂电板块会相比光伏先走出来。 光伏方面，反内卷已进行较长时间，但反应效果较一般，虽然硅料能把价格提上去，但下游传导是偏弱的。 太空光伏是短期爆点，中美目前格局下，马斯克需完成在卫星能源上的自主可控，太空算 ...

红旗连锁调研精要20260128 ＃门店数字化转型（云值守） ☑云值守门店推进情况： ◊去年开始推进云值守门店，目前已有三四百家，24小时门店总数为五百多家（含部分原有人值守门店），今年计 划扩展至一千多家。 红旗连锁调研精要20260128 ＃门店数字化转型（云值守） ☑云值守门店推进情况： ◊去年开始推进云值守门店，目前已有三四百家，24小时门店总数为五百多家（含部分原有人值守门店），今年计 划扩展至一千多家。 ◊云值守时段为晚上十点半至早上八点，需改造的硬件包括：自动扫码门、监控设备升级、自助支付设备。 ◊云值守效果：夜间客流量、收入、利润均有增加，目前处于试点 ＃区域竞争 ☑四川区域竞争格局： 公司在四川零售板块地位稳固；外来竞争包括全家、711（部分加盟店）等，但压力主要来自消费者购买能力。 ☑零食很忙等品牌对公司有影响但不大，公司与这类品牌的业态存在差距。 ◊云值守时段为晚上十点半至早上八点，需改造的硬件包括：自动扫码门、监控设备升级、自助支付设备。 ◊云值守效果：夜间客流量、收入、利润均有增加，目前处于试点及动态调整阶段，预计明年数据会更稳定清晰。 ☑商品调整逻辑：持续淘汰旧品、引入新品，但因门 ...

【招商机械】重点推荐耐普矿机！ 全球矿业预期景气向上的大β下，耐普作为具备"出海+新品+扩产"等属性的选矿环节耐磨备件龙头充分受益，业绩 在25Q3迎来单季拐点后，有望进入新一轮上行通道，短期变化与中长期价值兼备，建议重视！ 矿机出海：公司21年起海外收入占比稳定保持在50%以上，与紫金/洛钼、力拓/淡水河谷等国内外矿企龙头深 度绑定，有望充分受益即将到来的海外矿企资本开支景气上行期 新品兑现： 矿机出海：公司21年起海外收入占比稳定保持在50%以上，与紫金/洛钼、力拓/淡水河谷等国内外矿企龙头深 度绑定，有望充分受益即将到来的海外矿企资本开支景气上行期 新品兑现：公司24年成功研制全球首创的"高合金锻造橡胶复合衬板"新品（较主流的铸造衬板性能断档提 升），25年国内试用推广/在手订单1亿/确收1500万，26年海外试用推广/订单预期3亿/确收预期1+亿，有望贡献可 观业绩增量 产能扩张：公司现有产能已供不应求，蒙古国、赞比亚生产基地已投产，智利、秘鲁生产基地预计于26H2、 27H2投产，新增产值合计7亿；后续还有塞尔维亚生产基地规划，是我们此前强调需要重视的海外新建产能步入收 获期的标的 【招商机械】重点 ...

【国泰海通美护】倍加洁：基本面无虞，看好AKK菌发展潜力，回调建议积极布局！ 随着更多下游品牌推动，AKK菌应用空间有望进一步打开。 善恩康：倍加洁持股52%，2025H1营收4976万元，同比增长80%+，净利润838万，净利率约17%（2024年同期为亏 损），高增主要由于客户数量拓展、高毛利的AKK菌大单品放量，目前公司已与仙乐、Wonderlab、若羽臣等开展 合作，我们推算2025年公司AKK菌收入预计超1000万，26年有望倍数式放量。 AKK菌：即嗜黏蛋白阿克曼氏菌，也称"瘦子菌"、"长寿菌"，天然存在于人体肠壁中，在长寿老人和苗条人群中占 比更高，因此在提高代谢、免疫健康等领域有较大应用前景。 2025年2月善恩康自主研发的AKK PROBIO活性益生菌成为全球首个同时获得活菌及灭活菌美国GRAS认证的产 品。 近年来国内外膳食营养补充剂品牌陆续推出主打AKK菌的产品，2026年1月若羽臣旗下Nuibay推出AKK菌产品，定 价228元/瓶/30粒、599元/3瓶，产品主打科学体重管理、提代谢方向，上线约20天抖音单品GMV超400w+；昨日斐 萃品牌上新【AKK小银瓶】，定价2997元/3瓶 ...