2025 年 11 月 04 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： | 证券分析师： | 林加力 | S0350524100005 | | --- | --- | --- | | | | linjl01@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 徐凝碧 S0350524110001 | | | | xunb@ghzq.com.cn | | | 证券分析师： | 许潇琦 S0350525080004 | | | | xuxq01@ghzq.com.cn | | [Table_Title] Q3 营收利润稳健增长，对公信贷驱动扩表 ——沪农商行（601825）2025 年三季报点评 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/11/03 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 沪农商行 | 5.3% | -2.3% | 15.6% | | 沪深 300 | 0.3% | 14.8% | 19.6% | | 市场数据 | | | 2025/11/03 | | 当前价格（元） | | | 8.61 | | 52 周价格 ...

证券研究报告·公司点评报告·军工电子Ⅱ 中航光电（002179） 2025 年三季报点评：短期利润让位于高端产 能与研发卡位，为下一轮需求释放蓄势 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 20,074 | 20,686 | 22,694 | 25,963 | 26,855 | | 同比 | 26.75 | 3.04 | 9.71 | 14.41 | 3.43 | | 归母净利润（百万元） | 3,339 | 3,354 | 3,400 | 4,169 | 4,462 | | 同比 | 22.86 | 0.45 | 1.36 | 22.61 | 7.03 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.58 | 1.58 | 1.60 | 1.97 | 2.11 | | P/E（现价&最新摊薄） | 23.97 | 23.86 | 23.54 | 19.20 | 17.94 | 执业证书：S0600521110 ...

股票研究 /[Table_Date] 2025.11.01 2025-11-04 延续承压，期待改善 水井坊(600779) ——水井坊 2025 年三季报点评 本报告导读： 需求疲弱、库存去化，经营延续承压，期待改善。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 4,953 | 5,217 | 3,683 | 3,488 | 3,645 | | (+/-)% | 6.0% | 5.3% | -29.4% | -5.3% | 4.5% | | 净利润（归母） | 1,269 | 1,341 | 501 | 650 | 861 | | (+/-)% | 4.4% | 5.7% | -62.6% | 29.7% | 32.4% | | 每股净收益（元） | 2.60 | 2.75 | 1.03 | 1.33 | 1.77 | | 净资产收益率(%) | 28.9% | 25.8% | 9.1% | 11.0% | ...

公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 西子洁能(002534.SZ) 投资评级 —— 上次评级 —— 郭雪 环保公用联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 吴柏莹 环保行业分析师 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 经营性现金流净额明显改善，积极布局海外 和核电领域带来成长空间 证券研究报告 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 4 日 [Table_S 事件：公司ummar发布y]2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现营业收入 43.33 亿元，同比减少 11.2%；实现归母净利润 1.77 亿元，同比减少 58.31%；实 现扣非归母净利润 1.5 亿元，同比减少 11.15%。其中，单三季度公司实现 营业收入 15.39 亿元，同比减少 18.64%；实现归母净利润 0.29 亿元，同比 减少 64.6%；实现 ...

证券研究报告·公司点评报告·军工电子Ⅱ 鸿远电子（603267） 2025 年三季报点评：处于军工电子高景气赛 道下的"产能升级+盈利兑现"关键跃升期 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,676 | 1,492 | 2,075 | 2,775 | 3,223 | | 同比 | (33.02) | (10.98) | 39.11 | 33.70 | 16.16 | | 归母净利润（百万元） | 272.33 | 153.74 | 325.54 | 480.46 | 570.98 | | 同比 | (66.15) | (43.55) | 111.74 | 47.59 | 18.84 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.18 | 0.67 | 1.41 | 2.08 | 2.47 | | P/E（现价&最新摊薄） | 42.81 | 75.83 | 35.81 | 24.26 | 20.42 | ...

矿产金产量环比明显提升，公司业绩有望 加速改善 ——赤峰黄金三季报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们根据黄金价格调整公司 2025-27 年每股收益分别为 1.44、2.00、2.60 元（原预 测为 1.47、1.72、2.04 元），根据可比公司 2026 年的市盈率估值水平，给予公司 2026 年 16 倍 PE 估值，对应目标价 32 元，维持买入评级。 风险提示 矿产金产量不及预期、生产成本大幅上行、中美关系变化影响金价 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 7,221 | 9,026 | 12,317 | 15,440 | 18,638 | | 同比增长 (%) | 15.2% | 25.0% | 36.5% | 25.4% | 20.7% | | 营业利润(百万元) | 1,208 | 2,824 | 4,310 | 5,998 | 7,773 | | 同比增长 (%) | 41.7% | 133.8% | 52.6 ...

[Table_Reportdate] 2025年11月04日 公 司 简 评 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [北方华创 Table_NewTitle]（002371）：2025Q3业绩高速 增长，平台化布局成效卓著 ——公司简评报告 [table_main] 投资要点 电 子 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn 联系人 董经纬 djwei@longone.com.cn | [数据日期 Table_cominfo] | 2025/11/03 | | --- | --- | | 收盘价 | 401.00 | | 总股本(万股) | 72,438 | | 流通A股/B股(万股) | 72,380/0 | | 资产负债率(%) | 50.90% | | 市净率(倍) | 6.89 | | 净资产收益率(加权) | 15.31 | | 12个月内最高/最低价 | 490.03/314.33 | [Table_QuotePic] -22% -9% 4% 17% 30% 43% 56% 69% 24-11 25-02 25-05 25-08 北方华创 沪深300 [相关研究 ...

- 招商积余(001914) 房地产 [Table_Title] 证券研究报告/公司点评报告 市拓能力持续验证，资管业务逐步发力 ---招商积余 2025 前三季度业绩点评 [Table_Summary] 事件：公司发布 2025 年前三季度财报，25 前三季度公司实现营业收入 139.42 亿元（yoy+14.65%）；实现归母净利润 6.86 亿元（yoy+10.71%）。 点评： 收入利润双位数增长，毛利率持续修复。25 前三季度公司实现营业收入 139.42 亿元（yoy+14.65%）；实现归母净利润 6.86 亿元。公司利润增速 低于收入增速主要原因为：①25 年前三季度实现投资净收益 614.6 万元 （去年同期为 1243.3 万元，主要由于按照权益法确认的投资收益减少； ②25 年前三季度公司的销售费用率和管理费用率分别为 0.49%、3.20%， 较去年同期分别提高 0.04pct、0.37pct。盈利能力方面公司 2025 年前三 季度毛利率为 11.55%（较去年同期提高 0.25pct）。 市拓规模稳健增长，市场化拓展能力持续验证。公司多元赛道布局持续 巩固，截至 25 年 Q3，公 ...

公司报告 | 季报点评 川投能源（600674） 证券研究报告 Q3 雅砻江来水偏枯，单季度业绩暂承压 事件 公司公布 2025 年三季报。公司 Q3 实现营业收入 4.29 亿元，同比-11.3%； 归母净利润 17.6 亿元，同比-16.96%。前三季度归母净利润 42.2 亿元，同 比-4.54%。 控股资产：装机增长带来电量增长 电量方面：由于公司控股的攀水电公司银江电站机组陆续投产，公司前三 季度水电发电量 48.6 亿千瓦时，同比+17.9%；其中单三季度水电发电量 26.29 亿千瓦时，同比+18%。 电价方面：2025 年，公司控股水电前三季度平均上网电价同比降低 6.5%。 公司控股水电企业常规直供电合同电价按照分水期（丰、平、枯）电价谈 判签约，2024 年同期的常规直供电合同是按照全年综合交易电价签约；主 汛期（7-9 月）电量占比高且市场化售电价格大幅低于枯水期电价，带来 了水电售电价格的下降。 前三季度公司主营业务毛利率 50.8%，相较于去年同期降低约 1.9pct。 参股资产：雅砻江 Q3 来水偏枯 ①雅砻江水电： 2025 年前三季度雅砻江水电营业收入 193.38 亿元，同比 ...

上 市 公 司 2025 年 11 月 04 日 云铝股份 (000807) ——2025 年三季报点评：整体业绩稳健，资源拓展有序 推进 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 11 月 03 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 24.29 | | 一年内最高/最低（元） | 24.32/13.22 | | 市净率 | 2.6 | | 股息率%（分红/股价） | 2.06 | | 股息率%（分红/股价） | | 2.06 | | --- | --- | --- | | 流通 A 股市值（百万元） | | 84,236 | | 上证指数/深证成指 | 3,976.52/13,404.06 | | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 有色金属 | 基础数据: | 2025 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 9.32 | | 资产负债率% | 23.21 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 3,468/3,468 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大 ...