短期承压，期待 25H2 业绩恢复 事件： [Table_Info1] [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 核心业务调价/集采逐步落地，海外业务快速增长。从产品来看，①主动 脉支架类产品营收 5.14 亿元（-15.74%），毛利率 70.31%（-7.46pct），主 要系 24H2 国家医保局启动主动脉支架价格治理；②外周及其他产品收 入 2.00 亿元（+188.57%），贡献增长弹性。从销售地区来看，国际市场 收入 1.23 亿元（+77.05%），在公司收入占比持续提升至 17.25%，公司 已销售覆盖 45 个国家，业务拓展至欧洲、拉美、亚太及非洲等其他国家 和地区，Talos 直管型胸主动脉支架 25H1 首次实现海外销售，Lombard 自研产品 Aorfix 腹主动脉支架累计已进入 19 个国家。 主动脉支架产品持续迭代，外周介入管线快速完善。①主动脉支架：新 一代 Cratos 分支型主动脉支架获得 NMPA 批准上市并实现临床植入， Aegis II 腹主动脉支架完成上市前临床随访，Hector 胸主动脉多分支支架 进入 NMPA 创新医疗器械特别审查程序。②外周 ...

证 券 研 究 报 告 贵州茅台（600519）跟踪点评 强推（维持） 着眼供需适配，坚定长期主义 目标价：2600 元 事项： ❖ 近期我们观测到茅台动销流速加快，市场情绪较前期改善明显，临近中秋国庆 双节旺季，经销商信心亦明显修复，我们结合公司近期半年度业绩说明会内容， 作点评如下： 华创证券研究所 评论： 公司研究 证券分析师：欧阳予 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520070001 证券分析师：刘旭德 邮箱：liuxude@hcyjs.com 执业编号：S0360523080010 白酒 2025 年 09 月 16 日 当前价：1515.10 元 证券分析师：田晨曦 邮箱：tianchenxi@hcyjs.com 执业编号：S0360522090005 证券分析师：董广阳 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518040001 联系人：王培培 邮箱：wangpeipei@hcyjs.com | 公司基本数据 | | | --- | --- | | 总股本(万股) | 125,227.02 | | 已上市流通股(万股) | 125 ...

分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 高速公路运营业务经营稳健，多元业务协 同发展 ——中原高速(600020)2025 年中报点评 证券研究报告-中报点评 买入(首次) 市场数据(2025-09-15) | 收盘价(元) | 4.36 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 5.05/3.59 | | 沪深 300 指数 | 4,533.06 | | 市净率(倍) | 0.84 | | 流通市值(亿元) | 97.99 | | 基础数据(2025-06-30) | | | 每股净资产(元) | 5.17 | | 每股经营现金流(元) | 0.51 | | 毛利率(%) | 38.98 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 4.31 | | 资产负债率(%) | 71.01 | | 总股本/流通股(万股) | 224,737.18/224,737.18 | | B 股/H 股(万股) | 0.00/0.00 | 发布日期：2025 年 09 月 16 日 投资要点： 11753 中原高速发布公司 2025 年半年度报告。2025 年上 ...

公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 110.00 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）1.29 | / 1.29 | | 总市值/流通市值（亿元）142 | / 142 | | 52 周内最高/最低价 | 110.00 / 21.47 | | 资产负债率(%) | 25.3% | | 市盈率 | 203.70 | | 第一大股东 | 余洪瑞 | 研究所 证券研究报告：电子 | 公司点评报告 发布时间：2025-09-16 股票投资评级 增持 |首次覆盖 个股表现 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 2025-07 2025-09 0% 42% 84% 126% 168% 210% 252% 294% 336% 378% 420% 腾景科技 电子 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 分析师:翟一梦 SAC 登记编号:S1340525040003 Email:zhaiyimeng@cnpsec.com 腾景科技(688195) AI 驱动光通信业务增 ...

公司近一年市场表现 | 年 月 市场数据：2025 9 | 日 16 | | | --- | --- | --- | | 收盘价（元）： | | 24.21 | | 年内最高/最低（元）： | | 28.51/13.28 | | 流通A股/总股本（亿）： | | 8.12/8.13 | | 流通 A 股市值（亿）： | | 196.69 | | 总市值（亿）： | | 196.93 | | 年 基础数据：2025 | 月 6 | 日 30 | | | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | | | 0.83 | | 摊薄每股收益(元)： | | | 0.83 | | 每股净资产(元)： | | | 10.62 | | 净资产收益率(%)： | | | 7.84 | 资料来源：最闻 肖索 执业登记编码：S0760522030006 邮箱：xiaosuo@sxzq.com 贾惠淋 执业登记编码：S0760523070001 邮箱：jiahuilin@sxzq.com 铜 博威合金（601137.SH） 买入-A(首次) AI 算力发展提振新材料产品需求，美国新能源产能有序推进 ...

强烈推荐（维持） 目标估值：NA 当前股价：38.41 元 基础数据 证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 09 月 16 日 中国神华（601088.SH） 降本增效对冲煤价下跌，一体化经营凸现业绩韧性 周期/煤炭开采 中国神华发布 2025 年半年度报告，2025 年上半年公司实现营业收入 1381.09 亿元，同比下降 18.3%；归母净利润 246.41 亿元，同比下降 12.0%；扣非归母 净利润 243.12 亿元，同比下降 17.5%；经营性现金流净额 457.94 亿元，同比 下降 11.7%。 | 总股本（百万股） | 19869 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 16491 | | 总市值（十亿元） | 763.1 | | 流通市值（十亿元） | 633.4 | | 每股净资产（MRQ） | 20.2 | | ROE（TTM） | 13.4 | | 资产负债率 | 31.1% | | 主要股东 | 国家能源投资集团有限责任 | | 主要股东持股比例 | 69.52公司% | 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 2 9 7 相对表现 -6 -5 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 迈瑞医疗（300760）2025 年中报点评 推荐（维持） 事项： ❖ 公司发布 25 年中报，25H1 营收 167.43 亿元（-18.45%），归母净利润 50.69 亿 元（-32.96%），扣非 49.49 亿元（-32.94%）。单 25Q2，营收 85.06 亿元（-23.77%）， 归母净利润 24.40 亿元（-44.55%），扣非 24.19 亿元（-44.31%）。 评论： [主要财务指标 ReportFinancialIndex] | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 36,726 | 37,892 | 42,895 | 49,086 | | 同比增速(%) | 5.1% | 3.2% | 13.2% | 14.4% | | 归母净利润(百万) | 11,668 | 11,790 | 13,136 | 14,869 | | 同比增速(%) | 0.7% | 1.0% | 11.4% | 13.2% | | 每股盈利(元) | 9 ...

证 券 研 究 报 告 恒林股份（603661）2025 年中报点评 推荐（维持） OBM 业务驱动增长，利润端短期承压 目标价：39.81 元 事项： ❖ 公司发布 2025 年中报。上半年，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 53.47/1.81/1.75 亿元，同比+11.3%/-17.55%/-20.61%。25Q2，公司实现营收/归 母净利润/扣非归母净利润 26.94/1.30/1.22 亿元，同比+9.92%/+10.42%/+4.28%。 评论： [主要财务指标 ReportFinancialIndex] | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 11,029 | 12,905 | 14,988 | 17,178 | | 同比增速(%) | 34.6% | 17.0% | 16.1% | 14.6% | | 归母净利润(百万) | 263 | 369 | 504 | 679 | | 同比增速(%) | 0.0% | 40.3% | 36.5% | 34.9% | | ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨盐湖股份（000792.SZ） [Table_Title] 量稳价升，盈利稳健——盐湖股份 2025 中报点 评 请阅读最后评级说明和重要声明 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 中报，2025Q2 公司实现归母净利 13.71 亿元，同比+7%，环比+20%；扣非归 母净利 13.65 亿元，同比+6%，环比+19%。 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 马太 王筱茜 肖百桓 周相君 SAC：S0490512070002 SAC：S0490516100002 SAC：S0490519080004 SAC：S0490522080001 SAC：S0490525080007 SFC：BQT626 SFC：BUT911 SFC：BWM115 %% %% %% %% research.95579.com 1 盐湖股份（000792.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 量稳价升，盈利稳健——盐湖股份 2] 2025 中报点 评 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2025 中报，2025Q2 公司 ...

证 券 研 究 报 告 凯莱英（002821）深度研究报告 推荐（首次） 小分子技术筑基，新兴业务渐入收获期 ❖ 小分子技术筑基，新兴业务渐入收获期。凯莱英自 1998 年创立以来，依托连 续性反应、生物酶催化等核心技术构建小分子 CDMO 壁垒，并逐步将服务能 力延伸至化学大分子、制剂、临床研究服务、生物药大分子、技术输出及合成 生物技术等新兴领域。 站在当前时点，我们认为公司小分子 CDMO 业务和新兴业务具备充足的成长 动力和广阔成长空间，双轮驱动下有望成为技术领先型 CDMO 一站式综合服 务企业。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 5,805 | 6,629 | 7,731 | 8,951 | | 同比增速(%) | -25.8% | 14.2% | 16.6% | 15.8% | | 归母净利润(百万) | 949 | 1,170 | 1,404 | 1,700 | | 同比增速(%) | -58.2% | 2 ...