公司报告 | 年报点评报告 牧高笛（603908） 证券研究报告 自主品牌冷山基因再升级 公司发布 24 年年报及 25 年一季报 25Q1：营收 3.3 亿，同比-6%，归母净利润 0.3 亿，同比-3%，扣非归母净 利润 0.3 亿，同比-14%。 24Q4：营收 2.2 亿，同比-26%，归母净利润-866 万，同比-169%，扣非归 母净利润-1110 万，同比-220%。 24A：营收 13 亿，同比-10%，归母净利润 0.84 亿，同比-22%，扣非归母净 利润 0.60 亿，同比-43%。 同时，公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 6.5 元（含税），派发 0.6 亿，派息率 72%。 自主品牌业务调整，代工业务具备韧性 25Q1：OEM/ODM 业务实现营业收入 22,030.15 万元，同比增长 2.46%；自 主品牌业务实现营业收入 11,350.18 万元，同比下降 19.42%。 大牧线上营收 4448 万元，同比+2%，毛利率 33%，同比-5pct；大牧线下 5083 万元，同比-35%，毛利率 22%，同比-1pct； 小牧直营店营收 234 万元，同比-45%，毛利率 ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨时代电气（688187.SH） [Table_Title] 时代电气 25Q1 点评：扣非净利润同比+30%， 轨交装备+新兴装备双轮驱动 报告要点 [Table_Summary] 2025 年一季度时代电气轨交装备和新兴装备业务继续稳健发展。预计 2025 年轨交业务继续稳 中向上，半导体板块轨交电网 IGBT 景气向上；同时新能源发电、海工等板块经营向好，持续 看好公司轨交装备+新兴装备双轮驱动。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] 赵智勇 杨洋 倪蕤 钟智铧 屈奇 SAC：S0490517110001 SAC：S0490517070012 SAC：S0490520030003 SAC：S0490522060001 SAC：S0490524070003 SFC：BRP550 SFC：BUW100 时代电气（688187.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 时代电气 25Q1 2] 点评：扣非净利润同比+30%， 轨交装备+新兴装备双轮驱动 [ ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨林洋能源（601222.SH） [Table_Title] 储能盈利维持较高水平，智能板块稳健增长 报告要点 [Table_Summary] 林洋能源发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 67.42 亿元，同比下降 2%；归母净利 7.53 亿元，同比下降 27%；其中，2024Q4 实现收入 15.76 亿元，同比下降 26%；归母净利-1.57 亿元。2025Q1 实现收入 11.24 亿元，同比下降 28%；归母净利 1.24 亿 元，同比下降 43%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 王耀 任佳惠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490524070005 SFC：BQK482 [Table_Title 储能盈利维持较高水平，智能板块稳健增长 2] 公司研究丨点评报告 [Table_Summary2] 事件描述 林洋能源发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 67.42 亿元，同 ...

2025 年 5 月 6 日 公司研究 公司公布 2025 年一季报：1Q2025 实现营业收入 19.51 亿元，同比增长 0.38%， 实现归母净利润 0.03 亿元，同比下降 74.64%，实现扣非归母净利润 0.02 亿元， 同比下降 56.63%。 2024 年，公司实现营业收入 70.11 亿元，同比增长 0.06%，实现归母净利润-0.28 亿元，上年同期为 0.19 亿元，实现扣非归母净利润-0.42 亿元，上年同期为 0.01 亿元。 公司 1Q2025 综合毛利率下降 1.95 个百分点，期间费用率下降 2.00 个百分点 1Q2025 公司综合毛利率为 35.54%，同比下降 1.95 个百分点。2024 年公司综 合毛利率为 39.21%，同比增长 0.58 个百分点。 购百业态表现稳健，积极调改创新 ——欧亚集团（600697.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 要点 公司 1Q2025 营收同比增长 0.38%，归母净利润同比下降 74.64% 1Q2025 公司期间费用率为 28.93%，同比下降 2.00 个百分点。其中，销售/管 理/财务费用率分别为 10.03 ...

绿电板块持续扩张，高股息率彰显投资性价比 ——申能股份（600642.SH）2024 年年报暨 2025 年一季度报点评 2025 年 5 月 6 日 公司研究 要点 事件：公司发布 2024 年及 2025 年一季度业绩。2024 年，公司实现营收 296.19 亿元，同比+1.64%；归母净利润 39.44 亿元，同比+14.04%。2025 年一季度， 公司实现营收 73.37 亿元，同比-9.09%；归母净利润 10.11 亿元，同比-12.82%。 24 年全年发电量提升，公司煤电盈利边际改善显著。公司 24 年完成发电量 586.23 亿千瓦时，同比+6.4%。其中，煤电/气电/风电/光伏分别完成 416.05 （若剔除共同控股外二发电站，煤电发电量为 321.30 亿千瓦时，同比+3.4%） /84.42/54.81/30.94 亿千瓦时，分别同比+3.5%/+17.6%/+4.3%/+24.9%。其中， 新能源板块发电提升主要受益于装机容量的扩张；截至 2024 年底，风电、光伏 装机容量分别为 282.5/244.1 万千瓦，分别同比+18.36%/+14.53%；同期利用 小时数分别为 2 ...

首旅酒店 (600258 CH) 展店质量提升，盈利能力持续优化 | 华泰研究 | 更新报告 | | --- | --- | | 2025 年 5 月 | 05 日│中国内地 酒店 | 证券研究报告 首旅2024实现营收77.51亿/同比-0.54%，归母净利润8.06亿/同比+1.41%， 基本符合我们预期（8.22 亿）；扣非净利润 7.33 亿/同比+1.92%。1Q25 实 现营收 17.65 亿/同比-4.34%，归母净利 1.43 亿/同比+18.37%，扣非净利 1.09 亿/同比+12.03%，扣非净利率 6.2%/yoy+0.9pct。24 年公司调整为更 扁平化的区域运营架构，深化属地发展，年内标准店扩张提速，25 年目标 新开 1500 家，扩张节奏提速。立足长期，公司全面提升组织力、产品力和 运营力，如家 4.0/如家商旅 2.0 等产品加快迭代步伐，核心品牌有望重新焕 发活力。公司对内强化精细化管理，对外提升开店质量，若 2H25 后行业供 需恢复平衡，公司运营效率和盈利能力有望进一步提升，维持"增持"评级。 酒店经营表现平稳，RP 具备一定韧性 2024 酒店/景区运营收入分别为 ...

迈瑞医疗（ [Table_StockNameRptType] 300760） 公司点评 海外市场支撑业绩增长，IVD 成为公司第一大业务 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | | | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025-05-07 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 220.24 | | 近 12 个月最高/最低（元） | | 351.60/ | | | | 206.80 | | 总股本（百万股） | 1,212 | | | 流通股本（百万股） | | 1,212 | | 流通股比例（%） | | 100.00 | | 总市值（亿元） | | 2,670 | | 流通市值（亿元） | | 2,670 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -40% -24% -7% 10% 26% 5/24 8/24 11/24 2/25 迈瑞医疗 沪深300 [Table_Author] 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李婵 执业证书号：S00 ...

基础化工/化学制品 雅化集团（002497.SZ） Q1 利润同比大幅增长，锂精矿自给率提升在即 2025 年 05 月 07 日 投资评级：买入（维持） 2024 年，公司民爆业务实现营收 32.63 亿元，同比下降 3.95%，毛利率为 37.80%， 同比提升 5.95pcts；工业炸药销量为 21.10 万吨，同比增长 0.85%。未来，公司 将继续加大在非洲和澳洲区域民爆业务的拓展力度，海外矿服业务有望实现迅速 发展，为公司民爆业务带来新的增长点。 锂盐：锂价下行拖累公司业绩，未来锂精矿自给率提升有望抬升盈利中枢 公司现有锂盐产能 9.9 万吨，预计 2025H2 将再建成一条 3 万吨氢氧化锂产线。 2024 年，公司锂盐销量为 4.80 万吨，同比增长 63.40%，但由于锂盐价格整体下 行，公司 2024 年锂盐板块实现营收 41.16 亿元，同比下降 50.40%，毛利率为 -0.07%，同比下降 5.69pcts，拖累公司利润。2024 年 11 月，公司津巴布韦卡玛 蒂维锂矿二期正式投产，目前该矿山已达到年处理锂矿石 230 万吨采选规模，折 合锂精矿约 35 万吨，预计 2025Q2 ...

华大智造（ [Table_StockNameRptType] 688114） 公司点评 2024 年收入平稳增长，国产替代加速 | [Table_Rank] | 投资评级：买入（维持） | | | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025-05-07 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 81.02 | | 近 12 个月最高/最低（元） | | 106.66/ | | | | 34.68 | | 总股本（百万股） | | 417 | | 流通股本（百万股） | | 213 | | 流通股比例（%） | | 51.12 | | 总市值（亿元） | | 337 | | 流通市值（亿元） | | 173 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -48% -16% 17% 49% 81% 5/24 8/24 11/24 2/25 5/25 华大智造 沪深300 [Table_Author] 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李婵 执业证书号：S0010523120002 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Views - The company achieved a revenue of 30.13 billion yuan in 2024, representing a year-over-year increase of 3.48%. However, it reported a net loss of 6.01 billion yuan [1][2] - The sequencing instrument business generated revenue of 23.48 billion yuan, showing stable growth, while new business revenue reached 4.00 billion yuan, indicating strong growth potential [2] - The company is expected to see revenue growth in the coming years, with projected revenues of 36.89 billion yuan, 45.00 billion yuan, and 53.24 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively [2][3] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company reported a total revenue of 30.13 billion yuan, with a year-over-year growth of 3.48%. The net profit attributable to the parent company was -6.01 billion yuan, and the net cash flow from operating activities was -7.74 billion yuan [1][3] - The gross profit margin for 2024 was 55.51%, a decrease of 3.96 percentage points year-over-year, attributed to product mix adjustments [2] Business Segments - The sequencing instrument segment achieved revenue of 13.73 billion yuan from consumables, a year-over-year increase of 1.43%, and 9.60 billion yuan from equipment sales, a year-over-year increase of 6.92%. The company installed nearly 1,270 new sequencing instruments in 2024, marking a historical high [2] - Domestic revenue from sequencing instruments was 16.07 billion yuan, reflecting a year-over-year increase of 11.37%, while revenue from the Americas was 1.72 billion yuan, showing resilience despite regulatory challenges [2] Future Projections - The company forecasts revenues of 36.89 billion yuan in 2025, with a year-over-year growth rate of 22.4%. The net profit is expected to improve significantly, reaching -0.85 billion yuan in 2025, followed by positive net profits in subsequent years [2][3]