[Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司深度丨利柏特（605167.SH） [Table_Title] 工业模块生产领军者，核电模块化业务受益 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张韦华 司旗 SAC：S0490520080022 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SFC：BUT917 SFC：BQT627 刘亚辉 张智杰 SAC：S0490523080003 SAC：S0490522060005 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 32 %% %% %% %% research.95579.com 2 报告要点 [Table_Summary] 公司亮点业务为大型工业模块的设计制造，公司工艺模块主要应用于化工行业，并已延伸到油 气能源、矿业、水处理、核电工程等多个行业。2025 年 2 月公司中标中广核工程有限公司宁德 二期 5BDA、7BUG 模块建造安装工程及临时泊位工程，中标价格 22618.67 万元，该项目系首 次将模块化技术应用到华龙一号核电站柴 ...

公司点评 | 索通发展 业绩高增长符合预期，期待 2026 年更多惊喜 索通发展（603612.SH）2025 年业绩预增公告点评 3）数智化降本增效显著，助力盈利能力持续提升。2025 年，公司选取试点 工厂，重点推进智能配料、智能排产等系统的落地应用与迭代升级，降本成 果明显，推动公司盈利能力持续提升。 盈利预测：考虑到公司业绩预增的区间数据，我们微调 2025-2027 年归母净 利润分别为 8.22、11.25、14.14 亿元，EPS 分别为 1.65、2.26、2.84 元， PE 分别为 18、13、11 倍，维持"买入"评级。 风险提示：行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。 核心数据 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 15,311 | 13,750 | 16,308 | 19,313 | 22,579 | | 增长率 | -21.1% | -10.2% | 18.6% | 18.4% | 16.9% | | 归母净利润 (百 ...

何利超 H70529@capital.com.tw 目标价(元) 48 公司基本资讯 | 产业别 | | 通信 | | --- | --- | --- | | A 股价(2026/1/26) | | 39.49 | | 深证成指(2026/1/26) | | 14316.64 | | 股价 12 个月高/低 | | 48/25.1 | | 总发行股数(百万) | | 786.89 | | A 股数(百万) | | 648.12 | | A 市值(亿元) | | 255.94 | | 主要股东 | | 赵延平 | | | | (19.75%) | | 每股净值(元) | | 5.10 | | | 一个月 三个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) | 17.4 26.4 | 41.3 | 近期评等 | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | --- | --- | --- | | 2025-07-09 | 34.21 | 买进 | | 产品组合 | | | --- | --- | | 地理空间信息 | 18.1% | | 机器人与无人驾驶 | 5.7% | | 建筑与基建 | 32.4% | | 资源与公共事业 ...

公 司 研 究 业绩同比大幅增长，毛利率持续提升 润丰股份(301035) 润丰股份跟踪报告 本报告导读： 公司 2026 年毛利率有望走高，美国工厂的投入运营对于美国业务的成长提供了非常 好的支撑。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 11,485 | 13,296 | 14,598 | 16,195 | 18,175 | | (+/-)% | -20.6% | 15.8% | 9.8% | 10.9% | 12.2% | | 净利润(归母) | 771 | 450 | 1,110 | 1,357 | 1,673 | | (+/-)% | -45.4% | -41.6% | 146.6% | 22.3% | 23.2% | | 每股净收益(元) | 2.75 | 1.60 | 3.95 | 4.83 | 5.96 | | 净资产收益率(%) | 11.8% | 6.8% | 14.6% | 15.3 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for its stock performance [5]. Core Insights - The company is expected to achieve a net profit of RMB 6.7-6.9 billion for 2025, representing a year-on-year growth of 14.84%-18.27%. The non-recurring profit impact is estimated at RMB 72 million [5][8]. - The company has a strong focus on satellite navigation and has established significant technological barriers in this field, with overseas business showing high gross margins [8]. - The company is actively expanding into emerging sectors such as robotics, autonomous driving, and AI applications, with notable partnerships and collaborations [8]. Financial Summary - The projected net profits for 2025-2027 are RMB 6.85 billion, RMB 8.71 billion, and RMB 10.67 billion, with year-on-year growth rates of 17.49%, 27.13%, and 22.47% respectively [6][8]. - Earnings per share (EPS) for the same period are expected to be RMB 0.87, RMB 1.11, and RMB 1.36, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 45, 36, and 29 times [6][8]. - The company’s revenue is projected to grow from RMB 3.84 billion in 2025 to RMB 5.72 billion in 2027, reflecting a robust growth trajectory [11].

证券研究报告 新大正 (002968 CH) 拟开展重大收并购，助力规模跃升、 业务延展、区域补强 | सह - | | --- | | 6 | | 泰研 | | 究 | 拟收购国内综合设施管理服务商，定价公允 嘉信立恒成立于 2020 年，由中信资本投资设立，通过收并购整合了安锐盟、 斯卡伊、杜斯曼、道威、朗杰、天纳等多个品牌，致力于打造中国领先的综 合设施管理服务商。25E 营收、剔除股份支付的归母净利润（基于 1-8M25 业绩表现年化计算）分别为 30.5、1.1 亿元，23-25E 年化增速分别为 4%/15%。本次交易对价 9.17 亿元（其中 50%通过现金支付、50%通过发 行股份支付），对应嘉信立恒 25PE 为 8.4 倍，远低于主流上市物管公司平 均 PE(TTM)14.7 倍（截至 1 月 26 日，剔除负值），我们认为定价较为合 理、亦符合当前物管收并购市场的整体水温。 有望为公司带来规模跃升、业务延展、区域补强三重增益 若交易落地，我们认为公司有望迎来三重增益：1、营收规模大幅跃升、行 业话语权增强，24 年公司营收将从 34 亿元提升至 64 亿元，在主流上市物 管公司中的排名将 ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 国内芳纶领先企业，多元布局芳纶涂覆助成长 [Table_Summary] 国内芳纶领军企业。公司自设立以来一直从事氨纶纤维的生产销售，通 过引进吸收和自主研发逐步拓展了间位芳纶、芳纶纸以及对位芳纶等高 性能纤维。截至 2024 年底公司拥有氨纶产能 10 万吨，芳纶产能 3.2 万 吨，间位芳纶、芳纶纸产能居全球第 2 位，对位芳纶产能居全球第 3 位，氨纶产能居全球第 5 位。 芳纶新产能释放致景气承压，积极开拓芳纶涂覆新成长曲线。2025 年 受新增产能释放及传统工业领域需求调整影响，芳纶行业竞争压力进一 步加剧。间位芳纶方面，防护领域受国际环境和采购活动减少等因素的 影响，国内需求有所减弱；工业过滤领域因房地产行业持续低迷，水 泥、钢铁、筑路等终端市场需求持续乏力，叠加同质化竞争激烈，价格 竞争进一步加剧；对位芳纶方面，传统领域光通信、汽车胶管市场竞争 充分，需求呈下滑趋势；高端轮胎领域受益新能源车性能需求，芳纶渗 透率有所提升，但放量较为缓慢；另一方面，随着新建产能持续投放， 市场竞争激烈，导致产品价格大幅度下行，利润空间收窄。公司一方面 深 ...

食品饮料/休闲食品 西麦食品（002956.SZ） 增长根基稳步夯实，利润弹性释放可期 2026 年 01 月 26 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2026/1/26 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 28.60 | | 一年最高最低(元) | 29.78/15.22 | | 总市值(亿元) | 63.85 | | 流通市值(亿元) | 63.84 | | 总股本(亿股) | 2.23 | | 流通股本(亿股) | 2.23 | | 近 3 个月换手率(%) | 104.66 | 股价走势图 数据来源：聚源 -30% 0% 30% 60% 90% 120% 2025-01 2025-05 2025-09 西麦食品 沪深300 相关研究报告 《Q3 收入韧性凸显，业绩表现好于预 期—公司信息更新报告》-2025.10.31 《收入增长势能较好，产品、渠道持 续开拓 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2025.8.28 线上渠道高增延续，线下新兴渠道拓展较好 2025 年公司线上渠道保持较强增长势能，其中抖音渠道增速较为亮眼，并且在 控费提效策略推动下，渠道盈利能力在逐季 ...

证券研究报告 公司已与巴斯夫、赛彼科、Hallstar、帝斯曼-芬美意、禾大化学品以及华熙 生物等全球知名原料供应商建立长期合作，并与部分优秀供应商开展项目合 作。2025 年，公司持续推进新原料的引入与应用，其中 2025 年 12 月公司 第二款新原料金花茶花提取物已报国家药品监督管理局备案，25H1 新落地 蜂王浆多肽紧致焕颜系列、超微水光焕颜油敷面膜、NBC 点阵特护冻干系 列 2.0 等产品。同时，公司在化妆品原料、化妆品检测领域形成产业矩阵， 有助于提升产业链运营效率和企业综合实力。 青松股份 (300132 CH) 化妆品业务复苏趋势进一步明确 2026 年 1 月 26 日│中国内地 商业贸易 公司全资子公司诺斯贝尔为国内化妆品代工龙头，22 年以来因行业景气度 下降、海外湿巾订单下滑等因素，化妆品业务增长持续承压且 22/23 连续亏 损。24Q3 以来伴随行业复苏，营收增速转正并持续增长提速，25Q4 营收 yoy 进一步提速至 20.2%；同时，伴随品类结构优化/运营效率提升/折旧摊 销压力降低，利润率也显著修复。公司执行"聚焦客户、聚焦产品"战略， 重回健康增长轨道，依托国际品牌+国货 ...

[Table_Page] 公司深度研究|基础建设 证券研究报告 [Table_Title] 中国能建(601868.SH)/中国能源建 设(03996.HK) 全球能源建设领军者，布局氢能、IDC 第二成长曲线 [Table_Summary] 核心观点： 盈利预测： | [Table_ 单位:Finance] 人民币百万元 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 406,032 | 436,713 | 470,674 | 512,415 | 550,865 | | 增长率（ % ） | 10.8% | 7.6% | 7.8% | 8.9% | 7.5% | | EBITDA | 28,393 | 30,557 | 31,178 | 33,284 | 35,524 | | 归母净利润 | 7,986 | 8,396 | 8,706 | 9,388 | 10,150 | | 增长率（ % ） | 2.3% | 5.1% | 3.7% | 7.8% | 8.1% | | EPS（ ...