证券研究报告 迪威尔 (688377 CH) 新项目按期推进，深海产品景气上行 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 4 月 | 27 日│中国内地 | 专用设备 | 公司公布 24 年与 25 年 Q1 业绩：24 年收入 11.24 亿元，同比-7.12%；归 母净利润 0.86 亿元，同比-39.90%。25 年 Q1 收入 2.71 亿元，同比-5.36%； 归母净利润 0.21 亿元，同比-25.40%。公司年报业绩低于我们预期（预期 归母净利 1.04 亿元），主要系油气生产系统专用件业务增速不及预期。24 年海上油气资本开支有所回落拖累公司收入端，但 25 年公司募投项目投产 后有望打开新的市场空间，公司业绩订单有望释放。维持"买入"评级。 产品结构调整，毛利率稍有承压 24 年公司毛利率 18.80%，同比-3.18 pp，主要系下游油气项目延缓，公司 深海产品销售占比下降。但公司堆焊、精加工订单增长明显，提升产品附加 值，盈利端有望逐步改善。25Q1 单季度毛利率 18.96 %，同比/环比-0.54 pp/+0.62pp。期间费用率方 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of RMB 28.36 [7][8]. Core Views - The company's profitability remains relatively stable, supported by a strong cash flow that underpins high dividends, highlighting a robust dividend logic [1]. - The company benefits from high electricity prices in Shaanxi, which supports stable long-term coal prices, enhancing its profitability compared to industry peers [2]. - The coal business is focused on cost reduction and volume growth, with significant increases in coal production and sales driven by trade coal sales [3]. - The report has adjusted the profit forecasts for 2025-2026, reflecting a decrease in expected net profit due to lower coal prices, but maintains a positive outlook on the company's ability to sustain high dividends [4]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company recorded operating revenue of RMB 184.145 billion, a year-on-year increase of 1.47%, and a net profit attributable to shareholders of RMB 22.36 billion, a decrease of 3.21% [1]. - For Q1 2025, the operating revenue was RMB 40.162 billion, down 7.30% year-on-year, with a net profit of RMB 4.805 billion, down 1.23% [1]. Production and Sales - The company achieved a raw coal production of 170 million tons in 2024, up 4.1% year-on-year, and sales of 258 million tons, up 9.13% year-on-year, primarily driven by trade coal sales [3]. - The average cost of selected coal was RMB 289.92 per ton, a decrease of 2.25% year-on-year, due to reductions in material costs and maintenance expenses [3]. Profit Forecast and Valuation - The report projects net profits of RMB 21.15 billion for 2025 and RMB 21.90 billion for 2026, with corresponding EPS of RMB 2.18 and RMB 2.26 [4]. - The target price has been adjusted to RMB 28.36, based on a 13x PE valuation for 2025, compared to an industry average of 8.7x [4].

证券研究报告·公司点评报告·房地产开发 滨江集团（002244） 2024 年报点评：销售排名稳步提升，业绩实 现逆市增长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 70,443 | 69,152 | 69,982 | 65,713 | 67,750 | | 同比（%） | 69.73 | (1.83) | 1.20 | (6.10) | 3.10 | | 归母净利润（百万元） | 2,529 | 2,546 | 2,799 | 3,021 | 3,321 | | 同比（%） | (32.41) | 0.66 | 9.94 | 7.95 | 9.92 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.81 | 0.82 | 0.90 | 0.97 | 1.07 | | P/E（现价&最新摊薄） | 12.29 | 12.21 | 11.11 | 10.29 | 9.36 | [Table_Tag] [Table_ ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 28 年 月 日 斯菱股份（301550.SZ） 业绩符合预期，布局机器人打开发展空间 盈利预测：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.2/2.6/3.5 亿元， 对应 PE 分别为 53/45/33 倍，维持"买入"评级。 风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 局机器人前景广阔》 2025-03-28 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 738 | 774 | 952 | 1,171 | 1,581 | | | 增长率 yoy（%） | -1.5 | 4.9 | 23.0 | 23.0 | 35.0 | | | 归母净利润（百万元） | 150 | 190 | 218 | 259 | 347 | | | 增长率 yoy（%） | 22.2 | 26.9 | 14.5 | 18.9 | 34.2 | | | EPS 最 ...

科沃斯（603486.SH） 国补拉动销售效果明显，利润率持续修复 事件：公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报。24 年实现营业收入 165.4 亿元，同比+6.7%；实现归母净利润 8.1 亿元，同比+31.7%。24Q4 单季 营业收入为 63.2 亿元，同比+27.1%；归母净利润为 1.9 亿元，同比 +2178.0%。25Q1 实现营业收入 38.6 亿元，同比+11.1%；实现归母净利 润 4.7 亿元，同比+59.4%，实现扣非归母净利润+3.6 亿元，同比+24.2%。 国补拉动下，24Q4 产品出货增速亮眼。分业务收入拆分：24 年科沃斯品 牌服务机器人、添可品牌智能生活电器、清洁电器 OEM/ODM、其他业务 收入分别为 80.8 亿元、80.6 亿元、2.6 亿元、1.4 亿元，同比+5.2%、 +10.9%、-34.0%、+43.4%。受益于国补政策实施，科沃斯及添可品牌 24Q4 出货量分别同比+47.5%、+32.7%。分区域拆分：24 年公司国内、 国外收入分别为 94.3 亿元、71.1 亿元，同比+5.0%、+9.1%。分销售模 式拆分：24 年公司线上、线下收入 ...

证券研究报告·公司点评报告·乘用车 长安汽车（000625） 2025 年一季报点评：业绩符合预期，三大计 划齐头并进 2025 年 04 月 28 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 孟璐 执业证书：S0600524100001 mengl@dwzq.com.cn 股价走势 -28% -23% -18% -13% -8% -3% 2% 7% 12% 17% 2024/4/29 2024/8/27 2024/12/25 2025/4/24 长安汽车 沪深300 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 151,298 | 159,733 | 187,685 | 208,354 | 223,021 | | 同比（%） | 24.78 | 5.58 | 17.50 | 11.01 | 7.04 | | 归母 ...

2025 年 04 月 28 日 证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 福斯特（603806） 2025 一季报点评：胶膜盈利修复，感光干膜 已至爆发前夕 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 22,589 | 19,147 | 21,557 | 24,599 | 28,063 | | 同比（%） | 19.66 | (15.23) | 12.58 | 14.11 | 14.08 | | 归母净利润（百万元） | 1,850 | 1,308 | 1,630 | 2,228 | 2,951 | | 同比（%） | 17.20 | (29.33) | 24.66 | 36.71 | 32.40 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.71 | 0.50 | 0.62 | 0.85 | 1.13 | | P/E（现价&最新摊薄） | 17.67 | 25.00 | 20.05 | 14.67 | 11.0 ...

证券研究报告·公司点评报告·玻璃玻纤 旗滨集团（601636） 2024 年年报、2025 年一季报点评：Q1 毛利 率改善，静待供需平衡进一步修复 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 15,683 | 15,649 | 16,278 | 18,563 | 21,507 | | 同比（%） | 17.80 | (0.21) | 4.02 | 14.04 | 15.86 | | 归母净利润（百万元） | 1,750.88 | 382.59 | 603.91 | 757.84 | 1,129.91 | | 同比（%） | 32.98 | (78.15) | 57.85 | 25.49 | 49.10 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.65 | 0.14 | 0.23 | 0.28 | 0.42 | | P/E（现价&最新摊薄） | 8.52 | 39.00 | 24.71 | 19.69 | 1 ...

事件简评 2025 年 4 月 27 日，公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现营业收入 29.41 亿元，同比增长 36.98%；实现归母净 利润 1.36 亿元，同比增长 110.64%。2025 年一季度公司实现营业 收入 9.97 亿元，同比增长 73.57%；实现归母净利润 0.46 亿元， 同比增长 616.02%。 经营分析 业绩大幅增长，净利率提升：2024 年，公司坚持模组+解决方案双 轮驱动策略，同时在高算力 AI 模组、生成式 AI 技术、端侧 AI 应 用等方向加大投入，智能汽车、AI+IoT 行业应用、4G/5G FWA 等 各下游领域均衡发展，共同推动公司营业业绩取得突破，实现大幅 增长。2024 年公司实现净利率 4.57%，同比增长 1.65pct。 智能网联车产品大批量出货，IoT 行业受 AI 产业推动：公司智能 网联车、IoT 和 FWA 领域均呈现增长态势。得益于公司的持续研 发投入和稳定的供应链交付保障能力，公司面向车载核心客户的 5G 智能座舱模组和车规级通信模组，均实现持续稳定大批量出 货，智能网联车领域营收保持高速增长态势，智能网 ...

古井贡酒（ [Table_StockNameRptType] 000596） 公司点评 | 产品结构升级持续 | | --- | ——古井贡酒 24 年报&25Q1 点评 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | --- | | 报告日期： 2025-04-28 | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 167.11 | | --- | --- | | 近 12 个月最高/最低（元）280.00/139.02 | | | 总股本（百万股） | 529 | | 流通股本（百万股） | 409 | | 流通股比例（%） | 77.30 | | 总市值（亿元） | 883 | | 流通市值（亿元） | 683 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 主要观点： ⚫ 收入：产品结构升级持续 ⚫ 利润：盈利能力提升持续兑现 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 -56% -35% -15% 6% 27% 4/24 7/24 10/24 1/25 古井贡酒 沪深300 ...