大摩闭门会：全球 AI 与中国两会的新看点 260302_原文 2026 年 03 月 02 日 12:50 发言人 00:05 543。各位投资者朋友大家上午好，欢迎来到大摩宏观策略城，我是新泽强 Robin。马年开年这是第二期 了，但是开年以来，全球的宏观形势一波未平一波又起。上一期我们刚讲到了一些关税等等，风起大漠， 那这个周末美国对伊朗的军事行动，导致了全球的地缘政治的博弈形式升级。而且最近一个多月，对于 AI 对全球各个行业的影响造就的长期的博弈也有很大的变化。国内的政策方面，这个礼拜会召开两会，作为 十五规划开局的两会，也会定下很多产业政策、科技政策的基调。所以这一期我们会围绕着地缘政治的冲 击，中国的两会的前瞻，以及全球 AI 叙事变化带来的一些投资机会这三个主题和我们的首席策略是 loa。 我们的经济学家郑宁，建立科技硬件方面的亚洲科技策略师和存储行业的分析师刘端，和硬件分析师安迪 一起来分析相关的主题。 发言人 01:20 首先我抛砖引玉，从地缘政治的冲击讲起。我想美伊的军事行动，这是当下大家最关注的焦点。当然是关 注这次冲突对全球原油市场和风险偏好的影响。现在看起来对原油市场的影响是一次对 ...

证券研究报告 | 2026年03月02日 2026年03月03日 互联网行业 2026 年 3 月投资策略 优于大市 观察 Agent 对互联网生态流量和用户的影响，优选领先大模型厂商和算力供应 链 核心观点 行业研究·行业投资策略 互联网 2 月行情回顾：2 月恒生科技指数单月下跌 10.15%。同期，纳斯达克互 联网指数 2 月录得下跌，单月跌幅为 7.87%。个股方面，互联网多数股 票股价表现一致下跌，港股方面，京东集团、京东健康、阅文集团为本 月表现前三的股票，单月涨幅为-7.1%、-10.3%、-11.7%。其中京东集 团跑赢恒生科技指数 3.05pct，京东健康、阅文集团分别跑输恒生科技 指数 0.65pct、1.55pct。美股方面，拼多多、唯品会、微博为本月表现 前三的股票，单月涨幅为 2.7%、1.8%、-6.1%，跑赢纳斯达克指数 6.08pct、 5.18pct、-2.72pct。从市盈率看，恒生科技指数估值略有下降：截至 2026 年 2 月 27 日，恒生科技指数 PE-TTM 为 21.20x，处于恒生科技指 数成立以来 17.18%分位点。 人工智能动态：1）谷歌：推出 AI 购 ...

跟着 Mr.QM ，"赢"战移动互联网！宝子们过年好啊，给大家拜个晚年！年前跟大家盘点 了" 2025 年全景生态流量年度报告"，可以看到，伴随着生态流量的规模化矩阵形成，以及 内容形态持续演化、 AI 技术持续迭代，"场景化流量中枢"正迎来全新的商业机会，可以想 见，接下来几年，这将是各类型玩家的核心突破点！ 继续咱们的每周深度解读 今天给大家分享一下 2025 年 AI 应用层发展核心报告。 Qu e s tMobi l e 数据显示，得益于完善的国内数字基础设施，以及从能源到人力的全链路价 格优势， 2025 年，国内创业公司和大厂们持续快速推进 AI 应用的普及和落地，截止到 2025 年 12 月，国内 AI 应用市场规模实现了从量到质的跨越：移动端 AI 应用、手机厂 商 AI 助手、 PC 端 AI 应用的月活跃用户规模分别达到 7.22 亿、 5.59 亿、 2.05 亿。 因此， 2025 年无愧" AI 应用元年"的称号！这当中，移动端 AI 应用、手机厂商 AI 助手 的月活规模在整体用户大盘中的占比已经分别达到 56.6% 、 57.7% ，这个速度已经远超 过互联网历史上的任何一次新 ...

高盛报告显示，"DeepSeek时刻"以来中国AI股平均涨50%，市值增逾3万亿美元，与美国科技股相关 性仅23%，已形成独立行情。AI潜在价值被低估50%至100%，中国在电力、基础设施等领域的比较优 势正形成独立于全球科技股的投资主线，配置AI已成为对冲传统行业风险的必要手段。 高盛在最新发布的系列报告中提出， 中国AI所带来的潜在经济效益远未被市场充分定价，并且正在形 成独立于全球科技股的行情主线。 报告表示，自2025年1月"DeepSeek时刻"以来，中国AI股票平均上涨50%，相关科技股总市值新增逾 3万亿美元。分析认为， 当前估值仍低估了AI潜在价值创造的50%至100%，这意味着结构性机会远 未结束。 从配置视角看，全球基金经理对中国AI股票的持仓仅占其全球科技组合的1.2%，远低于中国在全球AI 市场中约10%的市值占比与16%的收入占比。而在全球竞争格局中， 中国在电力、基础设施和实体AI 领域具备显著比较优势 ，正成为全球AI投资组合中不可忽视的多元化来源。 在政策层面， AI契合了中国科技自立自强的核心导向，相关股票的盈利增长预计将显著跑赢非AI资产 。当前估值具备吸引力的背景下，高盛 ...

证券研究报告 汽车 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 03 月 02 日 投资评级： 看好（维持） 李泽 SAC：S1350525030001 lize@huayuanstock.com 陈佳敏 SAC：S1350525110001 chenjiamin@huayuanstock.com ——汽车行业周报（20260224-20260301） 证券分析师 投资要点： 投资分析意见：我们认为随着全球 AI 资本开支扩张，柴发环节有望直接受益 AIDC 建设需求提升，国产供应链在柴发供不应求的背景下有望实现量价齐升，建议关注： 1）OEM：潍柴重机、苏美达、科泰电源、泰豪科技等；2）发动机：潍柴动力、玉 柴国际、动力新科等；3）核心零部件：银轮股份、天润工业、长源东谷、中原内配、 威孚高科、渤海汽车、三联锻造、艾可蓝等。 风险提示：1）AI 行业进展低于预期；2）技术迭代风险；3）行业竞争加剧；4）市 场需求测算偏差风险等。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 柴油发电机组是数据中心关键电源之一。数据中心供电系统通常由"电网+UPS+ 柴油发电机组"组成，柴发用作后备电源，一旦市电失电 ...

过去 二十年来，百度是一家"入口 级 公司" 。 在PC时代，它控制着中国互联网最重要的闸口：搜索框。 用户输入关键词，百度分发网页链接，广告主在出口竞价排名。这是一种高度稳定的商业结构：注意力流入，流量变现，现金回收。 图片来源：视觉中国 2026年的百度财报，提供了一个不同的故事。 日前，百度发布2025年第四季度及全年财报：2025年总营收达1291亿元，AI业务营收达400亿元，2025年第四季度总营收为327亿，AI业 务收入占一般性业务收入的43%。 这家公司正在从"流量税"向"算力税"迁移，它从收取过路费，转向出售生产力。 在中国互联网的早期，百度是一家互联网秩序的具体化公司。人们进入网络世界之前，必须经过它的搜索框，广告主购买关键词，像在 高速公路出口缴纳过路费一样，为流量定价，那是一个入口决定价值的时代，而百度恰好站在入口。 但入口的权力，从来不是永久的。 移动互联网成熟之后，用户的搜索行为开始分化。 事实查询仍然存在，但消费决策与兴趣探索逐渐转移到内容平台。小红书的搜索并不 是为了"查资料"，而是为了"做选择"。用户在那里的每一次搜索，都更接近一次真实交易 ， 广告主自然愿意为更高的转化概 ...

以下文章来源于智能涌现 ，作者邱晓芬 过去的一个月，当千问用"一句话下单"带来2亿订单之后，阿里还希望将这套玩法走出手机屏幕，下放到更多形态的硬件上。 "智能涌现"从阿里内部人士处获悉，阿里旗下个人AI助手"千问"将进入AI硬件领域，其在2026年规划的硬件形态包括AI眼镜、AI 耳机、AI指环，将面向全球市场发售。 其中，千问AI眼镜将在即将在2026年世界移动通信大会（MWC）上发布，将在3月2日开启预约。 为了进一步丰富这些终端硬件的使用体验，据"智能涌现"了解，千问APP上的点外卖、打车等功能，都将会无缝迁移到未来众多 终端设备中。 智能涌现 . 直击AI新时代下涌现的产业革命。36氪旗下账号。 2026年全球AI巨头的另一条暗线是， 隐秘布局承载AI的可穿戴硬件。 文 ｜ 邱晓芬 编辑 ｜ 苏建勋 来源｜ 智能涌现（ID： AIEmergence ） 封面来源 ｜ 视觉中国 成本方面，Qwen3.5-Plus每百万Token占用的API成本低至0.8元，仅为Gemini 3 Pro的1/18。而显存、成本，正是端侧设备最关注 的要素。 对于阿里来说，加入C端的AI硬件入口争夺战，意义绝非只是拓展几款 ...

S 上海现代服务业联合会 Shanghai Services Federation R荣续智库 传媒行业ESG白皮书 然而，这条转型之路并非一帆风顺。传媒行业面临着技术迭代、商业 国际通用ESG策略师：SH3523FCA0485 模式变革和舆论环境复杂化的多重挑战。如何衡量内容传播所带来的 社会价值？如何应对数字业务带来的能源消耗？如何在保障言论自由 吴旭光 CFAESG证书：114514292 的同时，防范虚假信息所带来的社会风险？如何在市场竞争中坚守伦 理底线和治理原则？这些问题函待我们深入思考和探索。 张君仙 国际通用ESG策略师：SH0564FCA0282 希望这份白皮书能够成为一份有价值的行动指南，激发传媒行业领导 邓东平 CFAESG证书：104443209 者、投资者、从业者及所有利益相关方的共同思考与积极行动。我们 坚信，积极拥抱ESG的传媒企业，将不仅仅是合规的典范，更将成为 构建清朗网络空间、赋能美好社会的核心力量。 PREFACE ANALYST | 我们正置身于一个深刻变革的时代。气候变化、社会公平、数据伦理、 | 崔新 | 高级注册ESG分析师：24RZQLKC602125A | | ...

播种移动的种子：土地改革的 不均衡影响 陈婷，顾佳佳，梁瑞娜，王金 WP/26/28 国际货币基金组织工作论文 描述作者（们）正在进行 的研究，并已发表以引发评论和促进辩论。 在国际货币基金组织（IMF）的工作论文中表述的观点是 作者（们）的见解，并不必然代表IMF、其执行董事会或 IMF管理层的观点。 2026 二月 份 © 2026 国际货币基金组织 WP/26/28 国际货币基金组织工作论文 战略、政策与审查部 播撒流动的种子：土地改革的不均衡影响 由陈婷、郭佳佳、刘瑞华·拉切尔和汪金*准备 Eugenio Cerutti授权分发，2026年2月 国际货币基金组织工作论文 描述作者（们）正在进行的研究，并已发表以引发评论和促进辩论。 IMF工作论文中 表达的观点是作者（们）的个人观点，并不一定代表IMF、其执行董事会或IMF管理的观点。 土地市场摩擦产生的障碍 摘要： 我们研究通过利用两项加强中国土地租赁权的重大土地改革，减少流动性带来的不均 衡影响。我们通过追踪改革的时空推广构建了一个新颖的县级行政区改革指数。将此指数与一个大型面板数据相结合， 我们发现，相对于男性，这些改革有助于农村女性从农业中过渡 ...

分析师：王佳琪 执业证书编号：S0230525040001 证券研究报告 传媒 报告日期：2026 年 03 月 01 日 字节发布 Seed 2.0 系列模型，千问位居中国企业级大模型市场第一 ——传媒行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 邮箱：wangjq@hlzq.com 中国电影与营销服务加速出海—传媒行 业周报》2026.02.02 供全面语音生成功能—传媒行业周报》 2026.01.27 态开启"认知型生成"新范式—传媒行 业周报》2026.01.20 摘要： 请认真阅读文后免责条款 请认真阅读文后免责条款 执业证书编号：S0230523080004 邮箱：sunbw@hlzq.com 字节跳动发布 Seed 2.0 系列模型，全面升级多模态能力与复杂任 务执行水平。字节跳动发布最新 Seed 2.0 系列模型，围绕大规模 生产环境下的使用需求做了系统性优化，旨在帮助突破真实世界 中的复杂任务。Seed 2.0 强化了视觉感知与推理能力，对复杂文 档、视频内容的解析水平显著提升，并在长上下文理解、视频运 动感知等关键测评中处于领先位置。模型提供 Pro、Lite、Mini ...