白酒行业 ESG 白皮书 第一章 白酒行业概览 -1/ 0 白酒行业 ESG 白皮书 第一章 白酒行业概览 1/ 2 | Kh | ਾਉਂ | | | --- | --- | --- | | 刘 柯 佚 | | | | 眉 | 部 | 高级注册ESG分析 | | 宋远飞 | | CFAESG证书:10 | | | | 国际通用ESG策略 | | H | 榴 | 碳交易员 | | 理 | 新 | 高级注册ESG分析 | | | | 碳管理师:CHINA | | 刘 | 湘 | 中级注册ESG分析 | | 刘 | 車 | CFAESG证书:11 | | 张文张 | | 高级注册ESG分析 高级注册ESG分析 CFAESG证书:12 | | 第一章 白酒行业概览 | | --- | | 07 白酒行业简介 | | 11 白酒行业的价值链 | | 20 | | 24 自酒行业的发展趋势 | | 第二章 白酒行业的ESG发展 | 第三章 | | --- | --- | | 29 自酒行业的ESG信息披露 | 43 | | 33 白酒行业的ESG核心议题 | 44 | | | 51 | | | 56 | | | 58 | ...

如何看待茅台估值修复机会？ | [Tabl 分析师： | 符蓉 | 分析师： | 周源 | | --- | --- | --- | --- | | e_Author] | SAC 执证号：S0260523120002 | | SAC 执证号：S0260525040003 | | | SFC CE.no: BWC944 | | | | | 021-38003552 | | fzzhouyuan@gf.com.cn | | | furong@gf.com.cn | | | [Table_Summary] 核心观点： | [Table_Report] 相关研究： | | | --- | --- | | 食品饮料行业:春节走访：五省白酒动销跟踪反馈 | 2026-02-24 | | 食品饮料行业:春节走访：成都市场跟踪 | 2026-02-13 | | 食品饮料行业:乳品深加工：广阔天地，龙头领航 | 2026-02-13 | [Table_Page] 行业专题研究|食品饮料 2026 年 3 月 2 日 证券研究报告 [Table_Title] 食品饮料行业 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 2 ...

食品饮料行业 行业研究 | 行业周报 食品饮料：继续强调上游主线 食品饮料行业周报 核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：先上游，再下游。 上游主线一：农产品加工。1）泛糖加工：推荐中粮糖业(600737，买入)、相关标的冠农 股份(600251，未评级)；2）果汁加工：相关标的安德利(605198，未评级)、安德利果汁 (02218，未评级)；3）牧业：推荐优然牧业(09858，买入)、相关标的现代牧业(01117， 未评级)； 上游主线二：食品原料供应商。生物提取：推荐安琪酵母(600298，买入)、百润股份 (002568，买入)，相关标的晨光生物(300138，未评级)、华宝国际(00336，未评级)、阜 丰集团(00546，未评级)；2）功能糖：相关标的华康股份(605077，未评级)、保龄宝 (002286，未评级)、三元生物(301206，未评级)、百龙创园(605016，未评级)； 下游主线：1）白酒，推荐山西汾酒(600809，买入)、贵州茅台(600519，买入)、今世缘 (603369，买入)、舍得酒业(600702，买入)；2）餐饮供应链、啤酒：关注估值抬升后业 绩兑现情况，推荐港股 ...

2026年春节酒饮消费旺季正式收官，在经历了长达数年的调整与复苏之后，今年的酒水市场并未迎来市场期待中的全面普涨、全线飘红，反而上演了极度 分化、冷热不均的行业分化新格局。 随着商务活动回暖、消费信心逐步修复，高端白酒（800元以上）所具备的品牌价值、礼赠属性与保值功能，在今年春节再次被市场放大。 茅台批价稳步回升，终端需求持续旺盛，成为礼赠市场与商务消费的绝对主力。2026年飞天茅台散瓶批价也从年初的1500元回升至1650元，原箱价稳定在 1700元左右。 高端持续坚挺、次高端集体承压、大众酒全面爆发——三者之间的反差之大，堪称近年来春节市场之最。 以古井贡酒为例，其古5、古8在宴席和大众消费支撑下，动销仍然出现个位数下滑；古20等产品因商务宴请减少，下滑幅度更是超两成；今世缘百元价位 的淡雅、柔雅系列有所增长，而其核心次高端产品"四开"动销偏弱。 为了争夺有限的市场份额，不少次高端品牌被迫开启降价、促销、买赠等让利模式，虽然短期拉动了销量，却严重压缩了经销商利润，进一步加剧价格体 系混乱。价格倒挂、库存高企、竞争白热化，几乎成为这一价位带的集体标签。 五粮液普五批价也从760元/瓶回升至800元区间，国 ...

中信建投 2026 年 2 月 23 日发布的 2026 年春节白酒行业动销研报指出，本次春节白酒行业核心关键词为 "分化" 与 "触底"，行业整体动销略有下滑但符合 预期，头部酒企风险降低，同时消费端的跨区域流动和零售餐饮数据表现亮眼，投资层面建议把握龙头与区域酒企两条主线。 节前消费端基础向好，春运前 20 天日均跨区域流动量同比增 5.56%，民航票价同比提升，商务部监测显示假期前四天重点零售餐饮企业日均销售额同比增 8.6%，三亚免税、年夜饭预订、旅游出行等消费数据均大幅增长，为白酒消费奠定了消费场景基础。 白酒行业分化体现在四方面：一是品牌与价位分化，茅台动销、批价、拓客全面超预期，五粮液动销略超预期，汾酒、古井等区域酒企依托根据地表现较 好，而次高端品牌普遍承压，300 元以下大众价位成结构性亮点；二是价格策略分化，茅台、五粮液等选择降价保量抢份额，国窖、汾酒等挺价收缩费用提 品牌高度，节后飞天茅台批价预计稳在 1600 元以上；三是消费场景分化，受禁酒令影响政商务消费仍承压，居民自饮和礼赠需求旺盛；四是行业触底特征 明显，自 2025Q2 进入深度调整后，头部酒企核心单品批价触底、库存降至良性水 ...

Investment Rating - The investment rating for the consumer staples sector in China is "Outperform" for multiple companies including Moutai, Wuliangye, and others [1]. Core Insights - Premium baijiu wholesale prices have rebounded month-on-month, while discounts on liquid milk and condiments have narrowed [1][11]. - The report highlights the resilience of consumer stocks amidst a volatile market, emphasizing their value [3]. Summary by Relevant Sections Baijiu Pricing - Moutai's wholesale prices for Feitian (case and single bottle) are 1700 and 1650 yuan respectively, with month-on-month increases of +100 and +70 yuan. Year-to-date changes are +100 and +60 yuan, but year-on-year changes are -530 and -560 yuan [10][40]. - Wuliangye's eighth-generation price remains stable at 830 yuan, with a year-to-date increase of +10 yuan and a year-on-year decrease of -105 yuan [4][40]. - Luzhou Laojiao's Guojiao 1573 price is 870 yuan, up by +20 yuan month-on-month and +20 yuan year-to-date, with a year-on-year increase of +10 yuan [4][40]. - Other notable prices include Shanxi Fenjiu and various products from Yanghe and Gujing Gongjiu, showing mixed trends in pricing [10][40]. Discounts on Consumer Products - Discounts on liquid milk products have decreased from an average of 62.8% to 61.4% and from 63.4% to 61.7% for median values [19][37]. - Discounts on condiments have also narrowed from 87.1% to 85.0% (average) and from 88.2% to 84.9% (median) [19][37]. - Conversely, discounts on convenience foods have slightly increased, with average discounts moving from 94.8% to 94.6% [20][37]. - Beer, soft drinks, and infant formula discounts have remained stable, with slight variations in average and median rates [21][38].

2月25日，今世缘涨0.19%，成交额1.22亿元。两融数据显示，当日今世缘获融资买入额1064.08万元， 融资偿还983.43万元，融资净买入80.65万元。截至2月25日，今世缘融资融券余额合计3.70亿元。 融资方面，今世缘当日融资买入1064.08万元。当前融资余额3.66亿元，占流通市值的0.91%，融资余额 超过近一年60%分位水平，处于较高位。 融券方面，今世缘2月25日融券偿还400.00股，融券卖出200.00股，按当日收盘价计算，卖出金额 6414.00元；融券余量12.03万股，融券余额385.80万元，低于近一年20%分位水平，处于低位。 资料显示，江苏今世缘酒业股份有限公司位于江苏省淮安市涟水县高沟镇今世缘大道1号，成立日期 1997年12月23日，上市日期2014年7月3日，公司主营业务涉及白酒生产和销售。主营业务收入构成为： 特A+类62.05%，特A类32.78%，A类3.44%，B类1.22%，C类、D类0.48%，其他0.04%。 分红方面，今世缘A股上市后累计派现68.35亿元。近三年，累计派现36.53亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，今世缘十大流通股东 ...

今年春节聚餐，不少人学会了在酒桌上扫码。 春节是一年一度的酒饮消费大节，尤其白酒最为重视，今年更是史上最长的春节长假，为创造更多酒饮 消费场景提供了可能性。 21世纪经济报道记者在春节期间注意到，各类酒企的春节经营重点进一步转向"推动C端开瓶饮用"，无 论是多达八家酒企登上马年春晚，还是各家酒企集体推出开瓶扫码促销，营销活动的核心都是围绕开瓶 率展开。 外界原本对今年春节白酒消费不抱期待，但从近期国内外机构调研来看，普遍认为春节白酒销售略好于 预期。 证券分析师张伟敬对21世纪经济报道记者透露，从机构调研的情况来看，今年春节白酒整体动销预计同 比仍然有两位数下滑，但下滑幅度比去年下半年明显收窄，"行业已经有底部信号。" 头部品牌更是交出了超预期表现。 21世纪经济报道记者注意到，马年春晚上共有8家酒类品牌亮相，仅次于2024年9家白酒登场的龙年春 晚，各家品牌营销投入力度依旧，植入深度甚至有进一步提升。 五粮液是第四年成为春晚"和美好礼"独家互动合作伙伴。 综合21世纪经济报道记者走访和券商调研的情况来看，今年茅台、五粮液等头部白酒继续占据家庭团 圆、节庆宴请等核心场景的C位。券商多预计茅台今年春节销量有两位 ...

作为白酒消费的关键风向标，飞天茅台在春节期间的批发价格稳步回升，部分地区甚至出现售罄的情 况。一位茅台经销商表示，部分地区经销商1、2月的茅台配额早在春节前便售罄，已开始申请3月的配 额。不仅飞天茅台，五粮液在春节期间的动销情况也明显提升。相关数据显示，五粮液39度产品的动销 同比增长超双位数，其中宴席场次增长1倍以上，宴席动销大幅增长。华创证券近期在南京、长沙、成 都等地的草根调研显示，五粮液批发价格整体平稳，库存仅约1个月，远低于行业平均水平，渠道状态 相对健康。 随着春节假期结束，白酒市场逐渐步入消费淡季。今年春节假期，白酒市场呈现清晰的"哑铃型"消费结 构。北京商报记者近日走访北京部分终端市场并结合春节期间调研发现，高端酒与大众酒两端需求升 温，次高端酒则销售低迷，白酒市场的消费场景正深度重构。白酒行业如何在即将到来的传统消费淡 季"弯道超车"，成为所有从业者必须直面的课题。 次高端酒陷消费断层 今年春节期间，白酒消费分化明显。这种分化不再是简单的品牌此消彼长，而是沿着价格带形成清晰的 断层。 北京商报记者走访发现，春节期间，茅台、五粮液等高端及超高端白酒产品不仅扛住价格压力，更实现 量价齐升。据国盛 ...

Macro Insights - The report identifies three historical "great migrations" of Chinese household wealth, with the third migration starting in 2023, indicating a shift in asset allocation trends[3] - The first migration (1998-2018) saw a significant flow of deposits into real estate due to housing market reforms, establishing real estate as a core asset class[4] - The second migration (2018-2023) involved a return to deposits as real estate values declined and risk aversion increased among residents[5] - The third migration reflects a transition to a "deposit+" era, where residents are diversifying into financial products beyond traditional deposits due to lower interest rates and improved returns in bond and equity markets[6] Market Strategy - Foreign capital continues to flow into the market, with a net inflow of $3.7 million in foreign investment as of February 11, 2026, and a significant increase in public fund issuance, reaching 43.63 billion yuan[9] - The average daily trading volume in the A-share market decreased to 2.1 trillion yuan, while the proportion of stocks rising increased to 47.6%[8] - The ETF market experienced a net outflow of 44.18 billion yuan, indicating a shift in investor sentiment towards active management strategies[9] Industry Trends - The pharmaceutical market for anticoagulants is projected to grow from $52.9 billion in 2023 to over $110 billion by 2033, driven by aging populations and increasing cardiovascular disease rates[13] - The heavy-duty truck market in China is expected to see sales of 760,000 units in 2026, a decrease of 5.3% year-on-year, while January 2026 saw a 46% increase in domestic heavy-duty truck sales compared to the previous year[16][17] - The aviation sector is experiencing a resurgence, with a 6% increase in passenger flow during the Spring Festival period, and ticket prices are expected to rise by 3-4% year-on-year due to increased demand[30][32]