招商证券发布研报称，Token出海驱动算力规模扩张，从而带动电力需求激增。该行测算，到2030年， 数据中心用电量占我国全社会用电量比重有望达到4%左右。穿越周期，重资产、低淘汰(HALO)的公用 事业企业迎来价值回归，是典型的HALO行业，在AI颠覆、地缘政治动荡的环境下，有望成为资金的确 定性选择。 穿越周期，重资产、低淘汰(HALO)的公用事业企业迎来价值回归 AI时代，软件层面的技术颠覆层出不穷，而HALO资产"看得见、摸得着"，具备进入门槛高、业务模式 稳定、现金流可预测、难以被AI颠覆等优势，可提供防御性价值。公用事业是典型的HALO行业，在AI 颠覆、地缘政治动荡的环境下，有望成为资金的确定性选择。 投资建议：持续看好传统电力龙头长江电力、国电电力，建议关注优质区域电力标的皖能电力、福能股 份、申能股份、桂冠电力、涪陵电力等。 到2030年，数据中心用电量占比有望达到4%左右 根据IDC的预测，2025-2028年我国智能算力(精度FP16)将由1037.3 EFLOPS增长至2781.9EFLOPS，年均 增速为38.9%。为了研究算力规模扩张带来的用电量增长情况，该行构建了一个基于单Toke ...

来源：瑞恩资本RyanbenCapital 2026年3月2日，来自深圳的深圳市飞速创新技术股份有限公FS.COM Limited(简称"飞速创新")在港交所 披露聆讯后的招股书，或很快在香港主板挂牌上市。其于2025年5月27日、2025年12月10日先后两次递 表。 飞速创新，于2026年1月23日获中国证监会境外发行上市备案通知书，可发行不超过1.035亿股境外上市 普通股、27名股东拟将所持合计3.60亿股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市 流通。 https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107950/documents/sehk26030203720_c.pdf 飞速创新聆讯后招股书链接： 主要业务 飞速创新，成立于2009年，作为企业级网络解决方案的全球领军企业，通过公司的在线销售平台 FS.com ，提供可扩展、具成本效益及一站式网络解决方案，包括高性能网络设备、可扩展网络设备操 作系统及云网络管理平台。公司的解决方案支持场景包括高性能计算、数据中心、企业网络和电信，凭 借以平台为核心，在线赋能的方式，满足全球客户对企业级高性能网络解决方 ...

格隆汇3月3日｜招商证券国际发报告指，上调九毛九(9922.HK)评级由"持有"至"买入"，同时轻微上调 目标价6%，由2.8港元升至3港元，仍有46.3%的上升空间。该行指，太二品牌顺利摆脱长达3年的下行 周期，实现结构性重启，成为本次调升评级的核心逻辑。报告表示，九毛九2025年业绩一次性减记、门 店升级改造顺利落地，为其2026年发展奠定全新基础。当前股价对应2027年中期预期市盈率仅11倍，处 于行业周期低位，是布局高弹性复苏标的的优质切入点。 ...

1)分品牌看：25年IF主品牌收入1.67亿美元，同比+26.9%;Innococo收入0.10亿美元，同比-63.2%，25H2 看，IF主品牌收入0.83亿美元，同比+14.5%，增速放缓主要系下半年部分备货在6月体现导致，innococo 品牌受渠道大商内部管理问题影响，6月开始中断发货，12月才有所恢复，导致H2同比大幅下滑。2)分 区域看：25年中国内地收入1.59亿美元，同比+9.4%，中国香港+中国台湾地区收入0.12亿美元，同比 +40%，海外地区收入0.05亿美元，同比+47.3%，其中澳大利亚、菲律宾及老挝等市场均实现翻倍以上 增长，公司中国内地以外区域低基数+品牌及渠道扩张策略下实现高增。3)分产品看：25年椰子水产品 收入1.72亿，同比+14.1%，收入占比提升至94.5%，其他椰子水相关产品、其他饮料、植物基零食分别 同比-55.2%、-12.6%、-96.7%。 毛利率受汇率影响下降，营销及一次性费用支持拖累利润 25年公司毛利率32.9%，同比下降3.8pcts，主要系外汇波动，以及低毛利率1L产品占比提升影响结构所 致，成本端相对平稳;销售及分销费用率5.0%，同比提升1.6 ...

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，给予IFBH(06603)"增持"评级，考虑到行业处于成长期+业绩 修复弹性大。公司25年收入/经调整归母净利润分别同比+11.9%/-22.0%，其中25H2收入/经调整净利润 同比-4.5%/-55.1%，收入受innococo大幅下滑影响，利润端则受汇率影响毛利率、营销及上市费用支出 增加拖累。 招商证券主要观点如下： 椰子水行业当前正处于风口期 IF主品牌延续增长，innococo运营调整阶段性下滑，海外市场高增 1)分品牌看：25年IF主品牌收入1.67亿美元，同比+26.9%;Innococo收入0.10亿美元，同比-63.2%，25H2 看，IF主品牌收入0.83亿美元，同比+14.5%，增速放缓主要系下半年部分备货在6月体现导致，innococo 品牌受渠道大商内部管理问题影响，6月开始中断发货，12月才有所恢复，导致H2同比大幅下滑。2)分 区域看：25年中国内地收入1.59亿美元，同比+9.4%，中国香港+中国台湾地区收入0.12亿美元，同比 +40%，海外地区收入0.05亿美元，同比+47.3%，其中澳大利亚、菲律宾及老挝等市场均实现翻倍以上 增长 ...

证券板块 证券类 APP 发展态势良好，行业活跃度显著提升，用户参与意愿与市场吸引力持续走高。据易观千帆最新发布的数 据，2026 年 1 月，证券服务应用领域的月度活跃用户规模达到 1.84 亿，环比增长 5.11%，同比增长 13.86%。多家券 商增速亮眼，华泰证券旗下的"涨乐财富通"与国泰海通的"国泰海通君弘"稳居行业前列，1 月份月活分别为 1281.5 万、1100.99 万，环比分别增长 5.73%、5.85%。此外，平安证券的"平安证券"App 当月活跃用户数为 937.28 万，较 上月提升 5.56%；招商证券的"招商证券"、中信证券的"中信证券信 e 投"、国泰海通的"国泰海通通财"以及中信 建投证券的"蜻蜓点金"、广发证券的"广发易淘金"等应用，月活用户均突破 700 万大关，环比增长率均在 4%以上。 投资建议：建议关注三条主线：（1）强烈推荐估值及业绩错配程度较大的优质券商，重点关注国泰海通；建议关注 AH 溢价率较高、有收并购主题的券商；建议关注短期受益于科技股上市的券商。（2）四川双马：科技赛道占优，创投业 务有望受益，布局基因治疗赛道新标的，深化生物医药产业链。公司管理基金的 ...

证券研究报告 | 宏观点评报告 2026 年 3 月 1 日 美伊局势有没有约束条件？ ——宏观与大类资产周报 频率：每周 国内方面，地方两会已落下帷幕，从各省市对 2026 年两会的设定目标来看， 预计 2026 年全国目标设定将偏谨慎，大概率在 4.5-5%之间。 海外方面，1）央行宣布将远期售汇业务的外汇风险准备金率由 20%下调至 0%，意在抑制人民币过快升值速度。2）美国和以色列于 2 月 28 日对伊朗发 动空袭，3 月 1 日伊朗媒体证实哈梅内伊遇害。霍尔木兹海峡关闭是核心转折 点。若国际油价飙升至 100 美元/桶上方，年内美国经济面临显著的下行风 险，因此，美国大概率控制该事件的事态发展程度，但目前中东形势严峻程度 远超去年 6 月，WTI 原油价格有望摸到 75-80 美元/桶。当然，我们仍维持上 周判断，WTI 原油全年中枢或在 65-70 美元/桶区间。 资产方面，地缘局势与油价攀升隐忧或令权益资产短期受挫，PPI 方向资产大 概率继续受益。 货币流动性跟踪（2 月 24 日——2 月 28 日） 节后央行"缩短放长"，实现净回笼，资金价格整体下行 ❑ 流动性复盘： 本周，资金到期压力 ...

王武蕾 S1090519080001 wangwulei@cmschina.com.cn 王禹哲 S1090525080001 wangyuzhe@cmschina.com.cn 2. 市场最新观点 风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规 律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。 定期报告 敬请阅读末页的重要说明 ❑ A 股节后量能如期回暖，但幅度并未超预期，而短期内基本面信号平稳、中 期估值偏高的整体环境并未改变，叠加外部风险增加以及重要会议期间相对 偏弱的日历效应，对 A 股整体维持震荡市的判断。 ❑ 国内维度上，"节后会前"反弹窗口期已近尾声，下周市场将进入"会议 期"交易。虽然 2025 年会议期间市场整体表现亮眼，但从 2014 年以来的统 计上看，会议开幕后 3 个交易日内中证 800 指数平均回撤为 0.82%，日历效 应偏弱，故对会议期间市场行情维持观望。此外，虽然节后量能如期反弹， 但并未出现明显放量，尤其是以沪深 300 为主的大盘风格尤为克制，仅局部 流动性明显回暖，故整体上看量能并未形成明显看多信号。 ❑ 海外维度上，地缘风险、关税扰动、AI ...

[Table_Page] 投资策略周报|证券Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 AI 助力金融公司降本增效，板块波动后迎配置机遇 [Table_Summary] 核心观点： [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-01 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 严漪澜 SAC 执证号：S0260524070005 0755-82544248 yanyilan@gf.com.cn 分析师： 唐关勇 SAC 执证号：S0260525070004 021-38003812 tangguanyong@gf.com.cn -10% -3% 4% 10% 17% 24% 02/25 05/25 07/25 10/25 12/25 02/26 非银金融 沪深300 请注意，严漪澜,唐关勇并非香港证券及期货事务监察委员 会的注册持牌人，不可在香港从事受 ...

E EFFECT 联系人 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 2026 年 03 月 01 日 F = 1,5 = 相关研究 《资金面因素逐步出清，看好非银板块投 资价值——非银金融行业周报 (2026/1/26-2026/1/30)》 2026/02/01 《高弹性标签助力板块"破圈"，看好资负 两端改善趋势——2026 年保险行业策略 报告》 2025/11/18 《证券行业 2026 年投资策略：权益浪潮 下的券商机遇：财富扩容，国际增效》 2025/11/17 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 关注券商板块低点配置机会 非银金融行业周报（2026/2/24-2026/2/27） 本期投资提示: 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 站式/艾斯基 券商: 本周申万证券 II 指数收跌 0.39%, 跑输沪深 ...