专题：2026年度投资策略|顶级基金公司、基金经理展望马年投资机会 王庆：当前中国房地产市场企稳逻辑与人民币汇率升值趋势分析 来源：中国宏观经济论坛 CMF 王庆 重阳投资董事长兼首席经济学家 以下观点整理自王庆在CMF宏观经济热点问题研讨会（第114期）上的发言 王庆 重阳投资董事长兼首席经济学家 以下观点整理自王庆在CMF宏观经济热点问题研讨会（第114期）上的发言 一、当前我国房地产市场企稳逻辑 当前房地产市场的基本现状为量价齐跌，二手房市场呈现以价换量特征。在量的层面，2021年6月高点 至今，新房销售面积下跌55.8%，二手房增加超过70%。2025全年合计销量预计在13.4亿平，较高点19.5 亿平下滑32%，二手房销量占比超过46%。在价的层面，70个大中城市显示新房价格下跌13%，二手房 下跌20%。第三方冰山指数显示二手房价下跌幅度37%，中金同质性二手住宅加权平均成交价格下跌幅 度30%，基本回到2017年水平。 目前房地产市场的问题在于显性库存越卖越多。在一二线城市，人口持续流入，潜在需求仍存，但当前 房价水平制约了潜在需求向有效需求的转化，无论是刚性需求还是改善性需求，其向有效需求的转 ...

在A股市场近期呈现的强劲连阳攻势中，东吴证券称，杠杆资金与散户资金成为推动本轮行情的绝对主力，再加上游资和外资等共同发力，市场 风险偏好显著提升。 1月13日，东吴证券策略团队在最新研报中称，尽管央行因跨年后逆回购集中到期而累计净回笼1.66万亿元，但并未对市场流动性造成实质性冲 击，银行间市场资金利率反而出现下行，宽松格局延续，叠加人民币汇率升值至6.98一线，为权益资产提供了有利的货币环境。 2026年开年首周（1月3日至1月9日），A股市场放量大涨，万得全A指数上涨5.1%，日均成交金额环比激增逾7000亿元至2.85万亿元。 东吴证券指出，在这一放量过程中，融资余额创历史新高达2.61万亿元，占全A流通市值比重升至2.53%，处于2021年以来96%的历史分位。散户 情绪升温加速入场，以小单刻画的资金净流入1557亿元，创近一年来第二高点。 同时，游资活跃度同步攀升至近半年新高，龙虎榜上榜营业部日均成交金额达314亿元。外资"做多"情绪升温，陆股通日均成交金额环比回升986 亿元至3272亿元，海外被动资金转为净流入。 值得注意的是，随着指数连续上攻，短期波动率已处于相对高位。东吴证券指出，在当前量能 ...

2026年开年，人民币汇率延续2025年末的强势劲头，上演"开门红"行情。汇率在震荡中完成"7"的关键突破，创下32个月以来的新高，深刻影响着跨境汇 款、留学缴费、贸易结算...... 来源：新浪财经 回顾2025年四季度以来的汇率轨迹，美元兑人民币已形成明确的贬值主线。 2025年10-11月美联储降息预期升温引发美元走弱，人民币兑美元汇率从7.15关口启动温和升值，为后续行情奠定基础。2025年12月中旬，年末"结汇潮"来 袭，出口商因美元存款收益下降集中兑换人民币，离岸人民币强势升破7.0整数关口，一度触及6.989，创下15个月新高。 2026年1月1日，美元汇率开盘6.9940，当日最低触及6.9864，最高冲至7.0000，在7.0关口附近窄幅震荡，收盘报6.9868。2026年1月3日-4日汇率维持高位震 荡，美元汇率稳定在6.9931左右，最低触及6.9875，最高冲至7.0008，呈现"围绕7.0关口波动、人民币偏强"的格局。 2026年开年短短4个交易日内，在岸人民币累计回升超1500点，离岸人民币反弹近2000点，强势格局一目了然。 美元降息预期主导走势 美元的弱势表现是人民币升值的关键 ...

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2026 年 01 月 12 日 同业存单利率或仍将"上下两难" 关于"人民币汇率升值对银行间资金面"的传导路径上，我们认为"价"而非 "量"起到主要作用。"量"方面，由于当前的结售汇制度是意愿结售汇，即 企业加速结汇后，商业银行可自主选择是否愿意把美元等外汇卖给央行，商业银 行对于外汇的态度影响"企业结汇—商业银行卖出外汇给央行—央行购汇、投放 基础货币"的链条。但目前无论是央行资产负债表"外汇占款"科目环比变动， 还是外管局发布的银行结售汇数据，都未能观察到这一链条的发生。因此人民币 升值下，"量"对于银行间流动性利多作用有限。"价"方面，我们认为对于近 期资金面宽松起到主要作用，即央行对于回购利率下破政策利率的容忍度提高。 人民币兑美元的中间价逆周期因子走势和 DR001 明显反向变化，且 2025 年下半 年以来香港地区人民币融资成本（CNH HIBOR 1M）非常平稳。 ❑ 2026 年 1 月份信贷"开门红"程度 关于信贷"开门红"程度，我们或在 1 月下旬能得到更为清晰的先行指标数据。 票据利率目前没有太明显的异动，商 ...

专题：2026中国首席经济学家论坛年会 2026年中国首席经济学家论坛年会于1月10-11日在上海举行，主题为"棋至中局：承前启后 建设强国"。 英大证券首席经济学家郑后成出席并演讲。 郑后成预测，2026年人民币汇率大概率稳步升值。他认为，2026年可能是人民币汇率快速升值阶段，这 一升值进程也可能延续到2027年，最高点有可能触及6.2至6.3区间。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目 的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。 责任编辑：王翔 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目 的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。 责任编辑：王翔 专题：2026中国首席经济学家论坛年会 2026年中国首席经济学家论坛年会于1月10-11日在上海举行，主题为"棋至中局：承前启后 建设强国"。 英大证券首席经济学家郑后成出席并演讲。 郑后成预测，2026年人民币汇率大概率稳步升值。他认为，2026年可能是人民币汇率快速升值阶段，这 一升值进程也可能延续到2027年，最高点有可 ...

2026年开年，A股市场以一场极具说服力的"开门红"吸引了全球目光，罕见地出现"14连阳"，上证指数 重回4000点上方且创十来年新高，市场交投活跃。但与历史上情绪驱动的全面"疯牛"不同，此轮行情的 结构性特征明显：一边是商业航天、人工智能与机器人等板块在各路资金簇拥下熠熠生辉，另一边则是 不少缺乏宏观和产业叙事支撑的个股仍默默无闻。 2025年全年，人民币兑美元即期汇率累计升值超4.2%。进入2026年，人民币汇率延续升值势头，持续 运行于7.0下方。在美国进入降息周期以及美联储独立性日益受到质疑的背景下，美元走弱（2025年美 元指数下跌9.4%）与人民币升值预期共同构成了"中国资产整体重估"的宏观基础——境外投资者持有人 民币资产不仅能分散风险以及分享中国经济与企业的成长红利，还能额外获取汇兑收益，这显著提升了 A股在全球资产组合中的吸引力与配置价值。 恰在此时，2026年中国人民银行工作会议提出，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范汇 率超调风险。这意味着央行2026年的汇率政策可能是允许波动但拒绝失控，也即市场可在一定区间内升 或贬，但在波动过度时政策随时备好"刹车片"。 目前来看，人民币 ...

财经五月花 . 以下文章来源于财经五月花 ，作者财经五月花 盘面上的反复拉锯也牵动着广大出口企业的心弦。 "由于此前美元坚挺、美元利率较高，国内大量贸易顺差没有结汇。"浙商证券宏观联席首席分析师廖博对《财经》表示，2025年9月，美联储开启降息周 期，美元趋于走弱推动人民币升值，进而引发企业结汇需求上升。 PingPong首席汇率风险管理专家牛纳庆对《财经》表示，过去一周，向他咨询汇率相关问题的客户变得异常密集。"大家希望了解银行金融机构对汇率的 观点，作为企业年末结汇操作的参考。" 《财经》杂志新媒体矩阵成员 · 金融专号，聚焦金融前沿，探知资本真相。 Wind数据显示，截至2025年12月31日，美元指数较年初下跌了9.04%。同期，在岸、离岸人民币兑美元汇率分别升值约4.43%和5.18% 文 ｜ 唐郡 顾欣宇 编辑 ｜ 张威 来源｜ 财经五月花（Caijing-MayFlower） 封面来源 ｜ Unsplash 全球多个金融市场因圣诞休市之际，人民币兑美元汇率时隔 15个月再度升破7.0关口，多空双方在该点位上展开激烈争夺。 2025年12月25日-26日，离岸人民币数次上破7.0关口。26日上午， ...

人民币汇率强势升破6.98：多因素共振下的"破7"新周期？ 2026年底目标价6.75，主要逻辑为贸易顺差扩大与资本账户开放加速。结语：汇率市场化改革的里程碑意义人民币汇率突破 6.98关口，不仅是技术性升值，更是汇率形成机制市场化的胜利。当中间价与市场价价差收窄、企业行为趋于理性、跨境资 本流动更趋平衡，中国资本市场的"防火墙"功能显著增强。这场升值浪潮揭示了一个新趋势：在"双循环"战略下，人民币正 从"被动跟随"转向"主动定价"，其国际化进程与经济高质量发展形成共振。对于企业和投资者而言，适应双向波动、善用衍 生工具、聚焦基本面，将成为应对新时代汇率变局的关键。 2026年1月5日，人民币兑美元汇率在岸市场报收6.9806，连续两日突破6.98关口，创2023年5月以来新高。离岸人民币 （CNH）同步走强至6.9770，较2025年低点累计升值超4200个基点。这场由内外因素共同驱动的汇率升值浪潮，不仅打破 了"7.0心理关口"的魔咒，更引发市场对人民币进入"新升值周期"的热议。从美元信用动摇到中国经济韧性显现，从政策调控 到市场行为转变，人民币升值的底层逻辑正在发生深刻变化。一、外部驱动：美元霸权动摇与 ...

进一步侵害了实体部门的自由现金流使得现金流量表受到损害这是第一点第二点是资产负债表也受损了那么过去几年房价大跌导致那个居民和企业部门资产负债表的资产端都出现了非常明显的缩水 侵蚀了资产负债表的资产端而这种2到20年实体部门现金流量表和资产负债表同时受损这就是阶段性中国繁荣的耿主那么这种耿主现在正在得到修复那这种修复的序章主要体现在一方面是美联储重启降息跨境资本家属回流能够修复现金流量表那我们在 四季度以及年度策略展望攻守疫情当中就明确提示2020年开始中国对外出口规模中枢整体上台阶那么人民币汇率本应该从2020年开始就进入中长期的升值周期但是22到20年美联储加息跟住了人民币汇率升值的进程反而导致人民币汇率贬值而当前美联储已经不再加息了 人民币汇率升值的本主也已经cancel掉了那么这也就意味着人民币汇率会重新回归到2020年开始的中长期的升值趋势而美联储降息人民币汇率升值它会扭转跨年资本及国民财富外流的趋势那这能够非常显著的修复实体部门包括企业包括居民部门的信息流量表 那这是现金流量表修复的序章但真正中国走向繁荣破局的关键是美联储在明年QE能够打开国内化债政策空间修复中国实体部门的资产负债表那为什么这么说 ...

多位分析师均表示，人民币汇率升值预期的稳固及年末结汇需求释放等多重因素的共振助推汇率稳步升 值。但逆周期政策仍保持了一定力度，对汇率的升值节奏起到了一定的限制作用。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，2025年12月以来人民币对美元走强，有两个直接原因：首先是2025 年12月11日美联储降息前后，美元指数持续走弱，跌破100，背后是市场对2026年美联储继续降息的预 期在升温，这就带动包括人民币在内的非美货币普遍出现一个升值过程。 其次是2025年末，企业结汇需求增加，也在带动人民币季节性走强；特别是近期人民币对美元持续升值 后，前期出口高增累积的结汇需求有可能在加速释放。最后是近期人民币汇率持续走强，也在带动汇市 情绪升温，进而推升人民币汇价。 中金公司研究部外汇研究首席分析师李刘阳表示，2025年12月，随着人民币汇率升值趋势愈加明显，逆 周期因子适度对冲了中间价的升值速率。经测算发现，逆周期因子在12月明显偏向于减缓中间价的升值 速率。在逆周期因子的调节影响下，中间价的升值速率明显缓于即期汇率，或显示出稳汇率政策适度引 导汇率升值的速度，这样的政策偏好与此前保持了相对一致。 中国外汇交易中心公布数据显示 ...