2026 全球半导体设备：关注存储超级周期、先进逻辑和 国产化机会 20251214 Q&A 2025 年全球半导体行业表现如何？有哪些显著的趋势和数据？ 2025 年，全球科技板块整体表现优于大盘，中国市场表现优于美国市场。具 体到半导体行业，半导体板块跑赢了科技板块，而半导体设备则以超过 70%的 涨幅成为表现最好的子板块。从中美比较来看，这是近年来中国市场首次跑赢 美国市场。 对于 2026 年全球半导体市场的展望如何？ 根据 WSTS 的最新预测，2026 年全球半导体市场将继续加速增长，这在周期 性强的半导体行业中较为罕见。预计存储器领域将增长接近 40%，其中包括 20%的量增和 20%的价格增幅。此外，逻辑芯片也将保持强劲增长。整体来 看，2026 年全球半导体市场有可能接近 1 万亿美元。 2025 年存储板块平均上涨 166%，估值相对合理，2026 年市盈率为 12 倍，市净率为 2.8 倍。三星若能进入英伟达 HBM4 供应链，其估值 将有显著提升。 2025 年中芯国际和华虹股价大幅上涨。目前中芯国际和华虹的市净率 均处于历史较高水平，大约是 3 倍左右。未来，它们能否继续上涨取决 于 ...

Core Insights - South Korea's export growth is increasingly reliant on the semiconductor industry, leading to a polarized export structure despite an overall increase in export value [2][3] - The semiconductor sector is experiencing a historic boom driven by the rise of artificial intelligence (AI), with chip exports reaching a record $152.6 billion, accounting for 28.3% of total exports [3][5] - There are concerns about the sustainability of this semiconductor boom, as any downturn in the market could significantly impact South Korea's economic stability [3][4] Export Performance - In the first 11 months of the year, South Korea's total exports reached $640.2 billion, a 2.9% year-on-year increase, with only 5 out of 15 flagship export items showing growth [2] - The semiconductor, shipbuilding, and biopharmaceutical sectors saw significant growth rates of 19.8%, 28.6%, and 7% respectively, while other sectors like automotive and computing showed minimal growth [2] - A stark decline was observed in 10 other sectors, with machinery down 8.9%, petroleum products down 11.1%, and petrochemicals down 11.7% [2] Semiconductor Industry Outlook - The semiconductor industry is expected to continue expanding, particularly in high-value products like high-bandwidth memory (HBM), but overall export growth is projected to slow from 16.6% this year to 4.7% next year [4] - Analysts have raised profit expectations for major semiconductor companies, with Samsung Electronics and SK Hynix's combined operating profit forecast to approach 200 trillion won [5][6] - The memory semiconductor market is facing a severe supply shortage due to rapidly growing demand, particularly from cloud service providers investing in AI data centers [5] Competitive Landscape - Samsung Electronics is positioned to benefit from its leading DRAM production capacity, while SK Hynix is expected to see significant profit improvements despite facing stricter capacity expansion limitations [6] - The demand for high-bandwidth memory is anticipated to surge as major tech companies develop custom AI chips, further driving growth in the semiconductor sector [6][8]

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 主流PC市场正面临内存供需长期失衡的局面，据报道这种情况将持续到2028年。SK海力士的内部分 析显示，"商品级"DRAM的增长将十分有限，无法满足市场需求。我们已经知道DRAM价格高得离 谱，但这种情况似乎已经失控，使得大众难以买到价格合理的PC。 用户@BullsLab分享了据称是SK海力士内部分析的截图。该分析预测，除高带宽内存（HBM）和 SOCAMM模块外，普通DRAM的增长至少在2028年之前仍将受到限制。这是因为主要的内存制造商 已经将重心转移到满足AI服务器的需求上，而面向消费市场的产能出现显著增长的可能性仍然很低。 据报道，现有供应商的库存已降至历史低位，这进一步加剧了分配压力。报告显示，SK海力士等内 存制造商采取了保守的产能扩张策略，更注重维持盈利能力，而非向市场大量投放新的DRAM产品。 服务器DRAM的需求几乎呈指数级增长，预计明年增长速度将更快。 据全球最大的存储器制造商之一称，DRAM 供应紧张的局面预计将持续到 2028 年。 据估计，服务器份额将从2025年的38%飙升至2030年的53%。由于人工智能的蓬勃发展，云服务提 供商 ...

"随着半导体超级周期与韩国股市/公司治理改革形成协同效应，我们认为韩国股市有进一步上涨空 间，" Cindy Park、CW Chung等分析师在报告中写道。 该行给出的目标位较周三收盘位4，135点有21%的上行空间。上半年首选买入标的为三星电子和SK海 力士，其次是现代汽车、Doosan Enerbility、韩国电力公司、Samsung Biologics和Hyundai Rotem。野村 把现代汽车目标价上调16%至370，000韩元，理由是与同行的估值差距正在缩小。 责任编辑：王永生 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：王永生 野村预计，受半导体超级周期和持续推进的公司治理改革推动，韩国基准Kospi指数2026年上半年将升 至5，000点。 野村预计，受半导体超级周期和持续推进的公司治理改革推动，韩国基准Kospi指数2026年上半年将升 至5，000点。 "随着半导体超级周期与韩国股市/公司治理改革形成协同效应，我们认为韩国股市有进一步上涨空 间，" Cindy Park、CW Chung等分析师在报告中写道。 该行给出的目标位较周三收盘位4，135点有21%的上行空间。上半年首选 ...

Core Viewpoint - South Korea's export economy is projected to reach a historic high of over $700 billion in 2025, primarily driven by a "super cycle" in the semiconductor industry, while overall export performance reveals concerning weaknesses in other sectors [1][4]. Group 1: Export Performance - In the first eleven months of this year, South Korea's total exports reached $640.2 billion, a year-on-year increase of 2.9%, surpassing the total for 2022 and setting a record for the same period [4]. - The semiconductor industry is the main driver of this growth, benefiting from strong demand fueled by global AI investment expansion [4]. - In November alone, semiconductor exports accounted for 28.3% of South Korea's total exports, marking a new high for the year, compared to around 10% in the first decade of this century [4]. Group 2: Structural Weakness - Excluding semiconductors, South Korea's export value from January to November was $787.6 billion, reflecting a year-on-year decline of 1.5%, highlighting the vulnerability of the export structure [6]. - Several key industries are experiencing negative growth, including petrochemical products (-11.7%), petroleum products (-11.1%), steel (-8.8%), and machinery (-8.9%) [6]. - Exports of displays, home appliances, and secondary batteries also saw declines exceeding 9% [6]. Group 3: Economic Concerns - The heavy reliance on a single industry for growth raises significant concerns among economic experts regarding the health of South Korea's export structure [9]. - The semiconductor sector is characterized by high volatility, influenced by global technology cycles, geopolitical risks, and supply chain changes, posing a risk to the overall economy if demand cools [9]. - Challenges for South Korea's export outlook include global economic slowdown, ongoing trade uncertainties, and tariff policies from major trading partners, necessitating a long-term strategy to diversify and balance the export structure [9].

据《韩国时报》12月7日报道，韩国国际贸易协会统计，今年1至10月韩国出口总额为5791亿美元，日本 为6061亿美元，差距较2024年全年差距（1224亿美元）大幅缩减，并为有记录以来的最低水平。报道 称，韩国在2024年上半年短暂将同日本的出口差距压缩至32亿美元，但受下半年国际市场波动影响，差 距再度拉大。今年以来随着半导体价格和订单回升，韩国出口再次强势反弹。 来源：环球时报 今年韩国出口额可能历史性逼近日本，两国差距收窄至不足300亿美元，这一突破引发韩国产业界对首 次追平乃至反超日本的高度期待。 不过，韩联社分析指出，韩国出口的改善高度依赖半导体产业。若剔除这一品类，今年出口反而出现负 增长。韩国产业通商资源部数据显示，今年1至11月韩国累计出口额同比增长2.9%，但除半导体外的其 他品类出口同比下降1.5%。今年11月，韩国半导体出口额同比增长38.6%，达到172.6亿美元创历史新 高，在出口总额中的占比升至28.3%，为今年以来最高水平。而在20年前，半导体出口占比长期维持在 10%左右。 韩联社认为，目前韩国出口结构明显集中于单一关键品类。在主要15个出口品类中，除半导体、汽车、 船舶、生 ...

不过，韩联社分析指出，韩国出口的改善高度依赖半导体产业。若剔除这一品类，今年出口反而出现负增长。韩国产业通商资源部数据显示，今 年1至11月韩国累计出口额同比增长2.9%，但除半导体外的其他品类出口同比下降1.5%。今年11月，韩国半导体出口额同比增长38.6%，达到172.6 亿美元创历史新高，在出口总额中的占比升至28.3%，为今年以来最高水平。而在20年前，半导体出口占比长期维持在10%左右。 韩联社认为，目前韩国出口结构明显集中于单一关键品类。在主要15个出口品类中，除半导体、汽车、船舶、生物健康和电脑外，其余10个品类 均出现下滑，石油化工、钢铁、石油产品、汽车零部件及无线通信设备均不同程度萎缩。韩联社将该现象解读为"半导体超级周期造成的出口错 觉"，并强调若半导体景气下降，将给韩国经济带来重大冲击。（黎枳银） 【环球时报综合报道】今年韩国出口额可能历史性逼近日本，两国差距收窄至不足300亿美元，这一突破引发韩国产业界对首次追平乃至反超日本 的高度期待。 据《韩国时报》12月7日报道，韩国国际贸易协会统计，今年1至10月韩国出口总额为5791亿美元，日本为6061亿美元，差距较2024年全年差距 （ ...

大摩闭门会-韩国未来走向何方？中国政府将如何应对疲软 的资本支出？投资者对 2026 年有何期待？20251204 摘要 韩国 2026 年 GDP 预计将实现更均衡的复苏，出口增长的同时，国内消 费和投资也将有所提升。财政扩张、通胀稳定和较低利率环境是推动消 费回升的关键因素，政府预算案中对民生、家庭和就业市场的支持将提 供有力支撑。 预计 2026 年韩国通胀率将维持在 2.1%的稳定水平，得益于全球油价 稳定和政府对公共事业价格的控制。韩国央行已降息 100 个基点，虽宽 松周期结束，但利率仍低于去年，对房地产行业有利。 半导体超级周期预计持续，AI 和传统存储芯片需求旺盛，资本支出推动 需求。韩美贸易协定降低不确定性，汽车及机械制造相关资本品出口预 期向好，对美国及全球市场复苏有利。 韩国政府预计在上半年大幅前置预算支出，占全年 70%-80%，以应对 地方政府选举。税收收入前景改善，可能用于支持经济增长。韩国央行 预计维持利率不变，对消费产生积极影响。 Q&A 2026 年韩国经济的增长和宏观政策展望如何？ 我们预计 2026 年韩国经济将实现更广泛的复苏，GDP 增长率将反弹至 1.9%。这一复苏 ...

美国制造业活动连续九个月萎缩 美国调查报告显示，美国制造业活动连续九个月萎缩。 新华社报道，美国供应管理学会星期一（12月1日）公布的调查报告显示，受关税政策和联邦政府"停 摆"等因素影响，11月份美国制造业采购经理人指数（PMI）从10月份的48.7降至48.2，低于市场共识预 期的49。 这意味着美国制造业活动连续第九个月处于萎缩状态。 美商务部长确认对韩国的15%关税将追溯至11月1日生效 美国商务部长霍华德·卢特尼克周一证实，对包括汽车在内的韩国进口商品的一般关税税率将降至 15%，追溯至11月1日生效，因为韩国已在议会提出立法，以实施对美国的战略投资承诺。 卢特尼克在社交平台X上发布的一条帖子中表示，此举释放了韩国与美国达成的贸易协议的"全部好 处"。 他写道："作为回应，美国将根据该协议将某些关税（包括汽车关税）降至15%，从11月1日起生效。我 们还将取消飞机零部件的关税，并将韩国的对等税率降至与日本和欧盟相同的水平。" 欧盟将公布经济安全战略 降低对中国原材料依赖 欧盟本周将公布一系列措施，以降低对中国关键原材料的过度依赖，从而应对来自美国和亚洲的激烈竞 争。预料，欧盟要降低对华依赖，将比摆脱 ...

华金证券表示，持续看好人工智能推动半导体超级周期，从设计、制造到封装测试以及上游设备材料 端，建议关注半导体全产业链。 相关ETF：公开信息显示， 科创半导体ETF（588170）及其联接基金（A类：024417；C类：024418） 跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，囊括科创板中半导体设备（61%）和半导体材料（23%）细 分领域的硬科技公司。 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代 天花板较高属性，受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮、光刻机技术进展。 2. 周一（12月1日）英伟达以每股414.79美元的价格投资20亿美元入股新思科技。为了进一步采用GPU 加速工程解决方案，两家公司将在工程和市场推广活动中展开合作。新思科技是全球排名第一的芯片自 动化设计解决方案提供商，全球排名第一的芯片接口IP供应商，同时也是信息安全与软件质量的全球领 导者。 3. 12月1日，A股市场AI眼镜概念股市场关注度再度升温。消息面上，近期，海内外科技巨头纷纷入 局"AI眼镜"赛道。其中，阿里巴巴集团控股有限公司于11月27日正式发布夸克AI眼镜，接入千问大模 型，首批已 ...