7月11日，国内期市能化板块跌幅居前。其中，燃料油期货主力合约开盘报2948.00元/吨，今日盘中低位 震荡运行；截至午间收盘，燃料油主力最高触及2953.00元，下方探低2883.00元，跌幅达2.23%。 南华期货（603093）指出，6月份燃料油出口延续紧张，在进料需求方面，中国增加，印度和美国进口 缩量，整体进料需求走强，埃及和阿联酋进口增加，提振发电需求预期，新加坡和马来西亚浮仓库存高 位回落，新加坡市场供应端紧张的格局缓和，短期交割品依然偏少，裂解有小幅走弱迹象。 中财期货分析称，成本端原油存在一定支撑，低硫渣油价格有所修复，消息面无明显利多，预计跟随原 油波动。原油端或由于红海袭击，航运存在一定风险，抬高油价重心，美国燃料油旺季需求有所支撑， 但预计受到近期关税新进展存在向下可能，山东燃料油中硫油浆小幅上涨，炼厂低价出货较为顺畅，部 分炼厂复工，供应有所增加。油品市场交投气氛一般，下游持续看空偏多，渣油以及蜡油市场也以偏空 为主，但成本端支撑表现尚可，预计震荡。 瑞达期货（002961）表示，欧佩克在其2025年全球石油展望报告中，下调未来四年全球石油需求预测； 据欧佩克代表透露，欧佩克+正讨论 ...

越南以为已经与美国达成初步协议，大幅降低其关税水平。然而，在最后一刻特朗普却提高了关税，导 致越南至今未正式接受这一协议条款。 7月10日据媒体报道，越南谈判代表原本认为双方已就约11%的关税税率达成初步共识，但特朗普在7月 2日与越南总书记苏林的通话中，无视这一数字，宣布美国将对越南商品征收20%的关税，几乎是原定 税率的两倍。 此前7月2日据新华社，特朗普在社交媒体上称美越达成贸易协议，越南所有对美出口商品将面临至少 20%关税，并对美国"完全开放市场"。报道援引追踪谈判进展的人士表示，此举引发越南政府的"惊 讶、失望和愤怒"。 这一突如其来的变化对投资者和市场发出了明确的信号：即使与美国谈判团队达成一致，最终协议也可 能随时被总统推翻。这种不可预测性极大地增加了全球贸易政策的不确定性，并可能对其他正在与美国 谈判的经济体产生直接影响。 协议细节存疑 双方未发布正式文件 我的理解是两个贸易团队基本敲定了细节，领导人之间的通话是为了最终批准。 尽管特朗普在其帖子中宣称协议已获得越南领导人苏林的同意，但事实是，河内方面至今未正式接受这 一关键条款。 更重要的是，美越双方均未公布任何正式的协议文件，这让外界对一 ...

Core Viewpoint - Nuveen anticipates that the second half of 2025 will face dual pressures of economic slowdown and policy uncertainty, prompting investors to reassess asset allocation strategies focusing on robust fundamentals, defensive characteristics, and spread advantages to enhance return potential and mitigate risks [1][2] Global Economic Outlook - The global investment committee of Nuveen expects potential interest rate cuts by the Federal Reserve in September and December, but inflation driven by tariffs may lead to a pause in easing [1] - The European Central Bank is expected to pause after previous rate cuts, while the Bank of Japan is likely to raise rates once [1] Asset Allocation Strategy - Nuveen recommends focusing on assets driven by spreads and reducing reliance on risk-free rates, with municipal bonds attracting long-term investors due to a steep yield curve [1] - The real estate market is gradually recovering after two years of stagnation, with strong demand observed in medical office spaces, grocery retail properties, and affordable housing [1] Stock Market Insights - Large U.S. tech companies are benefiting from the expansion of AI, increased demand for data centers, and power generation, leading to an upgrade in market positioning [1] - Defensive sectors such as finance and infrastructure are highlighted, while European equities present long-term value; emerging markets are becoming less attractive due to trade policy impacts [1] Investment Strategies - Nuveen advises investors to adopt a broadly diversified and actively managed strategy to navigate policy changes and economic slowdowns [2] - Preferred loans and securities are favored for their attractive valuations and solid credit quality, while investment-grade corporate bonds are viewed less favorably due to narrowing spreads [2] Real Estate Sector Focus - Nuveen continues to explore opportunities arising from demographic and educational diversity, with a positive outlook on medical, industrial, and residential sectors [2] - The office market faces challenges, with vacancy rates expected to improve but recovery still requiring time; real estate bonds currently offer valuation advantages over real estate stocks [2] Infrastructure Investment Preferences - Nuveen prefers public-private projects, particularly in electricity, utilities, and energy storage investments [2] - Agricultural land assets are seen as an inflation hedge, although returns are expected to slow in 2025, especially for grain crops affected by tariff pressures [2]

周四（7月10日）亚市早盘，现货黄金呈现震荡微涨态势，一度收复3320美元/盎司关口，目前交投于3318美元/盎司附近。周三金价在触及近两周低点 3282.61美元/盎司后强势反弹，最终收报3313.38美元/盎司，展现出显著的回升动能。当前市场环境下，美债收益率波动、贸易谈判不确定性及美联储货币 政策走向共同构成影响金价的核心因素。 一、金价探底回升的驱动因素 1.1 市场波动与避险需求升温 周三金价走势呈现"V型"反转：早盘跌至6月30日以来最低水平3282.61美元/盎司后，纽约时段震荡回升并收复3300美元关口。Blue Line Futures首席市场策略 师Phillip Streible指出，全球地缘政治风险、贸易政策不确定性及美国财政扩张引发的避险需求，成为支撑金价的核心力量。资金持续流入黄金这一传统避 险资产，为价格提供逢低买盘支撑。 1.2 美元与美债收益率的动态平衡 美元指数持续运行于两周高位附近，对黄金形成短期压制，但美国10年期国债收益率从逾两周高位回落至4.34%，部分抵消了美元走强的影响。美债收益率 下行反映市场对美国财政前景担忧有所缓解，而当日390亿美元10年期国债标售需求强 ...

特朗普在致信日韩领导人时称，两国与美国之间的贸易关系 " 极度不对等 " ，因此美国将从 8 月 1 日起分别对其商品征收 25% 的对等关税。他同时警告，若对方实施报复，将 " 加倍征税作为回应 " 。 这标志着从 2025 年初以来逐步酝酿的 " 关税贸易战 " 升级进入 2.0 阶段。市场对此反应激烈，各类资产剧烈波动。本文将聚 焦四大资产类别：美股、美债、美元和黄金为大家分析一下贸易战带来的后果和影响。 2025 年 7 月 7 日，美国总统特朗普再次掀起关税风暴。他向包括日本、韩国、马来西亚在内的 14 个国家发出正式信函，警告 除非在 8 月 1 日前与美国达成新的贸易协议，否则将对其出口商品 加征至少 25% 的高额关税。这一轮拟征关税的国家多数为 亚洲国家，还包括印尼、孟加拉、泰国等国。 当市场面临风险冲击中，美国国债价格往往上涨、收益率下行。然而 2025 年 4 月， 10 年期美债收益率 一反常态，从 3.96% 反弹至 4.6% ，创下三年新高。这背后主要有三个原因：第一、市场担心关税或将引发 " 成本推动型通胀 " 。第二、投资者对美 国财政赤字与债务扩张的容忍度下降。第三、杠杆资金 ...

金十数据7月10日讯，最新公布的美联储6月会议纪要显示，与会者判断劳动市场情况仍然稳固，处于或 接近最大就业的估计水平。几位与会者指出，近期劳动力市场的稳定反映了招聘和裁员的放缓，几位与 会者还提到，他们的联系人和商业调查受访者表示，由于不确定性上升，暂停了招聘决定。几位与会者 指出，移民政策正在减少劳动力供应。在对劳动力市场的展望中，多数与会者认为，关税上调或政策不 确定性加剧将打压劳动力需求，许多与会者预计情况将逐渐走软。一些与会者指出，一些指标已经显示 出疲软的迹象，他们将密切关注就业市场进一步走弱的迹象。一些与会者指出，工资增长继续放缓，预 计不会造成通胀压力。 美联储会议纪要：多数与会者认为关税上调或政策不确定性加剧将打压劳动需求 ...

地缘冲突再激活油价震荡！胡塞武装袭击商船触发三重风险溢价，叠加伊朗核谈与贸易关税倒计时，原油市场正经历软硬实力的关键博弈。当前每桶65~75 美元的波动箱体，暗藏突破区间的潜在引爆点。邓正红软实力表示，原油目前处于盘整状态，短期基本面依然稳固，也门胡塞武装攻击一艘商船，给石油软 实力注入地缘溢价势能，周二（7月8日）国际油价走高。截至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油8月期货结算价每桶涨0.40美元至68.33美元， 涨幅0.59%；伦敦洲际交易所布伦特原油9月期货结算价每桶涨0.57美元至70.15美元，涨幅0.82%。当前油价整体仍计价地缘风险和关税政策带来的需求的不 确定性，延续震荡运行节奏。 也门胡塞武装军方发言人发表声明，称胡塞武装通过两艘无人快艇、五枚导弹和三架无人机袭击了违反胡塞武装航行禁令而前往以色列的船只"魔法海 洋"号，并成功命中目标。同时，伊朗与美国的首轮核谈判将在"未来一周左右"举行，但具体时间未有明确。美国总统特朗普称，与欧盟的贸易谈判进展良 好，但距离向欧盟发送关税函件仅剩几天时间。特朗普表示，已批准向乌克兰运送更多防御性武器，并考虑进一步对俄罗斯实施制裁。他同时称，对俄罗 ...

索特尔表示，"德企发现，东欧作为'欧洲工作台'，劳动力成本更低、官僚主义更少、地方补贴更多， 而且经济文化也更加友好"。德国联邦统计局的数据显示，这些国家的小时劳动力成本有时甚至比德国 低30%以上。 此前，美国前任总统乔·拜登通过大规模的税收减免措施，为美国带来了数十亿美元的投资，尤其是在 可再生能源和绿色技术领域，德国公司也被此吸引。与之相对，"大而美"法案生效后，美国一旦取消对 绿色科技和电动汽车的补贴，这将使得美国在该领域的投资吸引力进一步削减。 此外，国内市场仍是德国企业投资的"重中之重"。这些企业平均计划将37%的投资预算用于国内市场。 但与去年的调查结果相比，这一数字已下降两个百分点。此外，超过半数的企业计划未来5年内在德国 裁员。 另一方面，德国企业计划将12%的投资预算投向东欧，投向南欧和西欧的投资预算则占13%。这比一年 前的调查结果都高出3个百分点。印度和中国则占6%和9%份额。 【环球时报驻德国特约记者 青木】美国关税政策未能迫使德国企业进入美国投资，反而加速了其产业 向东欧等其他地区转移。德国《商报》日前报道称，德国霍瓦特管理咨询公司公布的一项调查结果显 示，德国企业未来5年在美国的 ...

今日周二（7月8日)欧盘早盘时段，纸黄金目前交投于767.00元附近，截至发稿，纸黄金暂报768.06元/ 克，上涨0.31%，最高触及771.68元/克，最低下探765.59元/克。目前来看，纸黄金短线偏向震荡走势。 据澳大利亚生产力委员会的深入分析与建模预测，多项拟议中的美国关税调整方案，有望对澳大利亚经 济产生温和而积极的影响。该委员会指出，全球范围内更为低廉的进口商品涌入，以及生产性资本因高 关税壁垒而从美国及其他高关税经济体流出的趋势，将为澳大利亚本土生产带来显著提振。具体而言， 其模型测算结果显示，美国的"解放日"关税措施，加之对铝、钢铁、汽车及其零部件等行业的针对性征 税，或将推动澳大利亚实际国内生产总值（GDP）增长约0.37个百分点。 【要闻速递】 然而，报告也警示，当前全球经济环境日益增长的不确定性，正逐步成为制约经济活动的桎梏，不仅抑 制了家庭消费与商业投资的活力，更对贸易政策的稳定构成了挑战。特别是，这种不确定性将严重干扰 企业的重大投资决策，包括开拓新出口市场、引入新型进口原材料及采纳先进生产技术等关键举措，从 而对经济发展造成不利影响。 澳大利亚目前面临的美国关税税率相对较低，仅为 ...

周一晚间，因美国总统特朗普宣布8月1日对日韩等国家征收新关税，贵金属呈现宽幅震荡格局。纽约金 主力合约收跌0.11%，报3342.8美元/盎司，沪金主力合约上涨0.36%，报775.68元/克；纽约银下跌 23.1 美分，报 36.904美元/盎司，沪银下跌0.19%，收报8916元/千克。 【白银期货行情表现】7月8日，沪银主力暂报8958元/克，涨幅0.28%，今日沪银主力开盘价8856元/ 克，截至目前最高8959元/克，最低8839元/克。 【机构观点】 国信期货：贸易政策仍存不确定性 白银期货或呈现震荡格局 【宏观消息】 FHN经济学家克里斯·洛指出，尽管6月非农就业数据好于市场预期，但整体来看并没有太多值得庆祝的 地方。如果剔除州和地方政府新增的教师岗位，私营部门仅新增了7.4万个就业岗位，这一数字令人失 望。他调侃道："想让糟糕的数据看起来不错，秘诀就是把预期设得足够低。"他还表示，美联储可能会 认为当前的就业市场状态尚可接受，因为疲弱的劳动力增长意味着就业岗位放缓并未推高失业率。但他 也指出，美国将不得不面对整体经济增长放缓的现实。 展望后市，贵金属或呈现震荡格局。短期受美元指数及贸易政策不确 ...