今日深成指、创业板指双双低开高走，创业板指盘中一度涨超3%。沪深两市成交额1.78万亿，较上一个交易日缩量288亿。 盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3500只个股下跌。板块方面，医药、零售、CPO等板块涨幅居前，军工装备、林业、游戏等板块跌幅居前。 截至收盘，沪指跌0.15%，深成指涨1.02%，创业板指涨2.14%。 首先，中国资产正处于重估的趋势中，短期回调不改长期向好趋势，后续市场预计仍将走出"慢牛"行情。 其次，外资投行也指出，尽管市场已经定价年内不再降息，但考虑到美国通胀表现温和、失业率上升，12月份降息并不能完全排除，从中长期看，美联储 降息周期并未终止。 面对这样的行情，不少投资者选择卖出，然而也有不少投资机构反其道而行，大量资金却借道股票ETF"越跌越买"！ Wind数据显示，上周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流入701.21亿元，其中宽基指数ETF净流入359.31亿元，成为资金涌入的主要方向。 业内人士认为，市场大趋势没变，此时资金回流ETF说明很多资金是趁调整抄底。 机构多认为外部因素扰动是近期调整主要原因。 一是美国就业数据超预期但失业率却升至四年来最高，美联储12月降息 ...

恒生指数高开0.9%，恒生科技指数涨1.43%。科网股多数上涨，百度集团涨近4%，小米集团、阿里巴巴 涨近3%。文远知行涨超6%，公司第三季度总收入1.71亿元，同比增长144.3%。 广发证券表示，港股可能再次迎来布局良机。如果后续美国政府停摆结束、美联储12月降息表态重新转 鸽、美联储停止缩表甚至重启扩表，美元流动性得到缓解，港股可能会出现新一轮上涨。配置上，11月 基本面驱动效应强，仍然采用杠铃策略，以红利为底仓，科技成长博弹性。广发证券称，港股牛市的基 础并未破坏，但演进方式更可能呈现"震荡上行、重心缓升"的特征，而非单边快速上涨，港股的11月基 本面驱动效应强，仍然要重视高景气板块的价值。在配置上，仍然采用杠铃策略，港股稳定价值类资产 (尤其是AH溢价相对较高H股)作为底仓长期配置，港股景气成长类资产的产业逻辑依然坚实，震荡中孕 育机会。一旦上述Trigger出现，资金可能会流入中国最具备全球竞争优势的核心资产，例如恒生科技 (互联网、新能源车)等。 银河证券表示，临近年底，市场风险偏好趋于谨慎，港股或延续震荡走势。建议关注以下板块：(1)供 需格局变化下，下游商品价格上涨的周期股或持续反弹。(2) ...

恒生指数高开0.92%，恒生科技指数涨1.13%。科网股多数上涨，网易涨超3%，百度集团涨超2%，小米 集团涨超1%。零跑汽车涨超3%，公司被纳入恒生科技指数成份股，于2025年12月8日起生效。 广发证券表示，港股可能再次迎来布局良机。如果后续美国政府停摆结束、美联储12月降息表态重新转 鸽、美联储停止缩表甚至重启扩表，美元流动性得到缓解，港股可能会出现新一轮上涨。配置上，11月 基本面驱动效应强，仍然采用杠铃策略，以红利为底仓，科技成长博弹性。广发证券称，港股牛市的基 础并未破坏，但演进方式更可能呈现"震荡上行、重心缓升"的特征，而非单边快速上涨，港股的11月基 本面驱动效应强，仍然要重视高景气板块的价值。在配置上，仍然采用杠铃策略，港股稳定价值类资产 (尤其是AH溢价相对较高H股)作为底仓长期配置，港股景气成长类资产的产业逻辑依然坚实，震荡中孕 育机会。一旦上述Trigger出现，资金可能会流入中国最具备全球竞争优势的核心资产，例如恒生科技 (互联网、新能源车)等。 关于港股后市 华鑫证券表示，近期港股调整幅度相对较大，估值也相对更合理，进一步回调的空间有限。虽然年末风 险偏好不会过高，意味着没有全面行 ...

基金经理透底年末投资方向 ◎记者 陈玥 临近年末，基金经理开始在防御中布局明年。 Choice数据显示，截至11月19日，近一年全市场普通股票型基金和偏股混合型基金平均净值增长率分别 达29.35%和29.49%。其中，15只产品近一年净值增长超100%，排名第一的是永赢科技智选混合发起 A，净值增长210%。 有了一定的收益之后，如何保住胜利果实是基金经理当前最重视的问题。但防御并不意味着减仓或固守 红利资产，仓位配置、再平衡策略等对基金经理提出了更高要求。 防御注重均衡 民生加银基金经理孙伟也告诉上证报记者，年底市场波动与分化可能加大，但风险相对不大，整体风格 可能偏价值一些，会积极关注可能出现的新技术、新方向。 如何更好地进行防守？殷子涵认为，通常而言红利是较好的防守资产，但也要经过严格的筛选。"当前 市场最核心的长期逻辑是无风险利率处于大周期下行趋势中，这使红利成为一个值得长期关注的方向。 但须对具体行业进行筛选。寻找具备景气度的红利资产，须观察行业所处的周期位置，考虑明年及后续 的股息和利润分红金额能否保持稳定。比如，我非常关注金属领域的电解铝，它就具有这些特征。"殷 子涵说。 孙伟则表示，"杠铃策 ...

对于策略中代表"稳健"的一端，她指出，在利率下行阶段，红利策略长期表现更优。高息股与全球各类 指数相关性低，能有效分散风险、降低投资组合波动，是稳健的底仓配置选择。 南方财经 21世纪经济报道记者 张伟泽 香港报道 对于策略中代表"成长"的另一端，黄家乐认为港股成长股的潜力正被激发。她分析，外部来看，美联储 开启降息周期、芯片对华出口限制缓解，为科技、半导体等行业减轻了供应压力。而从内部来看，国内 政策正大力鼓励发展新质生产力，对人工智能（AI）、工业机器人等领域提供精准扶持。 11月20日，2025湾区财富大会在深圳会展中心举办，大会由21世纪经济报道、深圳金博会运营发展有限 公司联合主办。 对于成长板块，黄家乐认为新消费、创新药和科技创新三个领域将具备更优的配置潜力。她提到，在创 新药板块，AI技术正在驱动创新药研发的变革，通过提升效率与成功率，实现了CXO研发周期的缩 短。同时，国产创新药出海加速，License-out模式正推动全球竞争力提升。 中国平安资产管理（香港）有限公司董事总经理、全球机构业务负责人黄家乐在2025湾区财富大会上表 示，在中国资产重估的背景下，港股市场正迎来新的投资机遇，她建议 ...

中国平安资产管理（香港）有限公司董事总经理、全球机构业务负责人黄家乐在2025湾区财富大会上表 示，在中国资产重估的背景下，港股市场正迎来新的投资机遇，她建议投资者采用"杠铃策略"进行布 局，一端配置高息股以求稳健，另一端配置成长股以博收益。 对于港股市场，黄家乐表示，港股的估值优势显著，截至10月底，恒生指数股息率达3.04%，预期市盈 率仅11.19倍，低于全球主要指数。同时，AH股溢价指数处于高位，意味着港股相对A股存在20%-30% 的估值折扣。 11月20日，2025湾区财富大会在深圳会展中心举办，大会由21世纪经济报道、深圳金博会运营发展有限 公司联合主办。 而对于新消费领域，黄家乐指出，消费观念转变正在带动港股"新"消费时代崛起。新消费品牌正通过文 化赋能与产品创新构建核心护城河，以抢占由新世代消费主力所推动的情绪消费、性价比消费（如潮 玩、茶饮、悦己）等新兴趋势，从而提升市场份额。 她强调，港股成长股的性价比凸显。截至10月底，恒生科技指数预期市盈率相对盈利增长率（PEG）为 0.85，估值低于盈利增长率，成长潜力可期。她特别看好由AI大模型等技术驱动的科技创新板块，认为 其正迎来价值重估的机 ...

银河证券表示，临近年底，市场风险偏好趋于谨慎，港股或延续震荡走势。建议关注以下板块：(1)供 需格局变化下，下游商品价格上涨的周期股或持续反弹。(2)市场风险偏好下降，投资者或转向红利股 寻求防御。(3)中美贸易关系向好发展，中长期利好出海板块。 本文转载自"腾讯自选股"，智通财经编辑：李佛。 招商香港表示，港股在经历10月盘整后，悲观预期逐步出清。该机构认为，随着供需格局改善，中国经 济周期有望迎来景气拐点。科技产业的资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利，成为新的增长引 擎。而在美联储降息周期开启且结束QT缩表，中美政策"双宽松"共振，南向资金和外资将持续流入。 未来基本面改善，盈利预期上修叠加估值修复将驱动港股中长期上行，呈现慢牛趋势。 广发证券表示，港股可能再次迎来布局良机。如果后续美国政府停摆结束、美联储12月降息表态重新转 鸽、美联储停止缩表甚至重启扩表，美元流动性得到缓解，港股可能会出现新一轮上涨。配置上，11月 基本面驱动效应强，仍然采用杠铃策略，以红利为底仓，科技成长博弹性。广发证券称，港股牛市的基 础并未破坏，但演进方式更可能呈现"震荡上行、重心缓升"的特征，而非单边快速上涨，港股的11月 ...

Group 1 - The Hang Seng Index opened up by 0.65%, and the Hang Seng Tech Index rose by 0.7%. Brokerage stocks performed strongly, with China Galaxy, Orient Securities, and Everbright Securities all rising over 4%. However, new energy vehicle makers like Xpeng Motors saw a decline of 1.87% [1] - Huaxin Securities noted that the recent adjustment in the Hong Kong stock market has been relatively large, and valuations are more reasonable, indicating limited further downside. Although risk appetite may not be high towards year-end, sectors with high certainty for 2026 are expected to trend upwards [1] - According to招商香港, after the consolidation in October, pessimistic expectations for the Hong Kong market are gradually clearing. The firm believes that with improvements in supply-demand dynamics, the Chinese economic cycle may reach an inflection point [1] Group 2 - GF Securities suggested that the Hong Kong stock market may present a good opportunity for investment again, especially if the U.S. government shutdown ends and the Federal Reserve signals a dovish stance in December [2] - The firm emphasized a "barbell strategy" for investment, focusing on dividend stocks as a base and technology growth stocks for potential upside. They believe the foundation for a bull market in Hong Kong remains intact, but the market may experience a "volatile upward trend" rather than a rapid increase [2] - Galaxy Securities indicated that as the year-end approaches, market risk appetite is becoming cautious, and the Hong Kong stock market may continue its volatile trend. They recommend focusing on sectors such as cyclical stocks benefiting from rising downstream commodity prices and dividend stocks for defensive positioning [2]

招商香港表示，港股在经历10月盘整后，悲观预期逐步出清。该机构认为，随着供需格局改善，中国经 济周期有望迎来景气拐点。科技产业的资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利，成为新的增长引 擎。而在美联储降息周期开启且结束QT缩表，中美政策"双宽松"共振，南向资金和外资将持续流入。 未来基本面改善，盈利预期上修叠加估值修复将驱动港股中长期上行，呈现慢牛趋势。 广发证券表示，港股可能再次迎来布局良机。如果后续美国政府停摆结束、美联储12月降息表态重新转 鸽、美联储停止缩表甚至重启扩表，美元流动性得到缓解，港股可能会出现新一轮上涨。配置上，11月 基本面驱动效应强，仍然采用杠铃策略，以红利为底仓，科技成长博弹性。广发证券称，港股牛市的基 础并未破坏，但演进方式更可能呈现"震荡上行、重心缓升"的特征，而非单边快速上涨，港股的11月基 本面驱动效应强，仍然要重视高景气板块的价值。在配置上，仍然采用杠铃策略，港股稳定价值类资产 (尤其是AH溢价相对较高H股)作为底仓长期配置，港股景气成长类资产的产业逻辑依然坚实，震荡中孕 育机会。一旦上述Trigger出现，资金可能会流入中国最具备全球竞争优势的核心资产，例如恒生科技 (互联 ...

周末消息面并不理想，大量题材风格都表现不好，最终碳酸锂期货涨停带动锂矿资源上涨，把市场风格再次定位为涨价题材外，其实就只有量化高频行情 了，比方说最大流量的是日本，带日字的和带美好祝愿的个股全都起来了，成为今天更明显的存在，此外我还发现微盘股指数已经率先创新高了，如果这个 逻辑有效的话，杠铃策略还是可以借鉴的，于是农伟达，工武纪还是需要战略配置的。至于微盘股风格，这个很杂，可能要北证50指数或一些微盘风格的量 化基金才能玩得转。所以要说现在的市场没方向，他不是，但你要把握到机会，还真得花时间去分析，不像此前那样无脑的干科技，干人工智能就能成功， 或许这样说，指数进入震荡周期，另一套风格已经接力表现了，至于要不要参与，我认为越早相信越好，不要等到每个人都认为是杠铃策略好才追涨，那不 叫参与，叫接盘了！ 中线策略分析：【整体情况】 今天买盘力量1300+，比上周两句话要少，因为上周五是普跌，这个数据并不会打破这个平衡，明天的预期还是1000+左右，这可不是一个好数据。卖盘力 量400+刚好就是散户流出的极限，说明资金依然在离开，但机构好像停了，个人理解机构不一定是停了，而是被碳酸锂行情对冲了，但碳酸锂不可能天天 ...