多头气氛浓厚！ 今天上午，A股市场打破前几个交易日的沉寂，开启大幅拉升模式，沪深300指数涨1%，沪指涨0.92%，市场 呈现放量格局。更为重要的是，A50期指于早上9点50分之后突然直线拉升，令该指数的技术指标来到多头发 散的状态。那么，究竟发生了什么？ 7月8日，券商中国曾报道，综合各方面情绪和市场目前所处的环境，并结合未来事件来看，当下A股市场可能 处于一个做多的窗口期。详情点击 《股市，突发！刚刚，重磅利好来袭！》 在下半年大事件落地之前，行情 也可能具备相应的持续性。而最近几天，利好多头的事件仍在持续，一方面是反内卷政策带来的驱动，稳定币 持续发酵；另一方面是CPI转正，经济企稳向好的格局打开。此外，中美贸易亦是偏暖格局。 直线拉升 从内部来看，西部证券认为，中国经济内外部再平衡迫在眉睫，无论是短期的"反内卷"政策，还是未来"十五 五"期间实现更加平衡的供需框架，都在向着经济再平衡的方向前进。如果政策如期推进，实现经济再平衡， 那么中国经济修复式增长的框架将被打破，当下宏观价格下行压力将逐步缓解，中国资产收益率将得以提升， 资本市场才能迎来全新的局面。 从外部来看，高盛集团策略师上调了对亚洲股市的预 ...

ERN WE HIST 宏观专题报告 云上于天:经济再平衡 2025年下半年宏观经济、政策与市场展望 · 核心结论 "云上于天"指的是,一件事情或者一个问题的时机尚未成熟,需要耐心等 待,积蓄力量,寻求突破。2023年中我们在《复苏还是修复?一当前经济 修复式增长下的政策选择与市场判断》的深度报告中判断,疫情之后的一段 较长时间,中国经济的状态可能不是复苏,而是修复式增长。过去几年,中 国经济一直在修复式增长的框架内运行。今年4月2日特朗普大幅超预期的 对等关税政策恰似天空中的一片乌云,加大了中国经济修复式增长的难度, 也加剧了中国经济供强于需的局面。中国经济内外部再平衡迫在眉睫. 无论 是短期的"反内卷"政策,还是未来"十五五"期间实现更加平衡的供需框 架,都在向着经济再平衡的方向前进。如果政策如期推进,实现经济再平衡, 那么中国经济修复式增长的框架将被打破,当下宏观价格下行压力将逐步缓 解,中国资产收益率将得以提升,资本市场才能迎来全新的局面。 分析师 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 刘奕 S0800522080 ...

进口总额环比微降百分之零点一至三千五百零五亿美元，连续显现疲软态势。美国消费品进口缩减四十亿美元成为主要拖累，纺织服装、家居用品及玩具体 育器材需求明显降温。工业原材料进口同样走弱，成品金属材料采购量下滑尤为显著。唯一亮点来自机动车领域——零部件及发动机进口激增三十四亿美 元，成为黯淡数据中的异色。 美国商务部最新数据揭示复杂的经济图景：五月美国贸易逆差意外扩大百分之十八点七，达到七百一十五亿美元规模。这一变化背后，是出口下滑百分之四 与进口微降百分之零点一的共同作用。尽管表面数字显示贸易失衡加剧，进口收缩的微妙信号却为二季度经济增长埋下伏笔。 经济学家指出，外部贸易政策影响下的提前采购行为曾扭曲数据，如今市场正逐步消化这些短期波动。当企业库存调整进入新阶段，贸易对经济增长的抑制 作用有望缓解。尽管消费支出疲软可能抵消部分积极效应，但贸易逆差扩大的表象下，实则暗藏经济再平衡的转机。 美国的资本货物进口呈现冷暖交织局面：计算机设备进口增长三亿美元的同时，配件采购却骤降二十八亿美元。服务进口基本持平，运输与旅游服务下滑与 其他商业服务增长形成对冲。这种结构性变化暗示着企业投资方向正在发生微妙转移。 随着进出口结构 ...

July 4, 2025 02:03 AM GMT 亚洲经济研究 | Asia Pacific M Idea 观点：为何人民币不会重 演1985-95年日元的轨迹 鉴于持续的通缩压力以及保持宽松货币政策的需要，我们预 计人民币不会大幅升值。追求货币升值本身会加剧通缩，可 能不足以确保达成贸易协议，并且不会带来可持续的再平 衡。 要点 在本报告中，我们吸取了1985年之后日元升值的经验，并强调了我们认为人民币 不太可能重演日元升值路线的原因。 This translated report is made available for convenience only and is based on the original research report published in English. In the event of any discrepancy between the translation and the original research report, the content in the original research report will prevail. The original ...

2025 年 7 月 3 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 全球市场观察 全球市场观察 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | 升跌（%） | | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 24,221 | -0.26 | 42.08 | | 恒生国企 | 8,725 | -0.43 | 51.25 | | 恒生科技 | 5,269 | -1.35 | 39.98 | | 上证综指 | 3,455 | 0.89 | 16.13 | | 深证综指 | 2,065 | 0.61 | 12.36 | | 深圳创业板 | 2,124 | -0.03 | 12.28 | | 美国道琼斯 | 44,484 | 1.52 | 18.03 | | 美国标普 500 | 6,227 | 0.88 | 30.56 | | 美国纳斯达克 | 20,393 | 0.59 | 35.85 | | 德国 DAX | 23,790 | -1.01 | 42.02 | ...

June 27, 2025 10:27 AM GMT 中国 - 经济温度计 | Asia Pacific 静候秋天 二季度GDP同比或达5%，7月政治局出台新支持的迫切性低。 但6月以来体感已分化，出口初见走软，楼市拖累深化，消费 依赖于促销。三季度GDP可能回落至4.5%，温和的财政刺激 或开在初秋时。 二季度增长强劲，但六月数据显露隐忧 6月前半个月零售总额保持强劲，但需谨慎解读：6月份⯥ⶐ个月线上家电销售同 比增速进一步ⱶ快，从5月份的45%攀ⶍ⮽了90%。然而，截止6月15日当周的强Ⲏ 表现或源自于消费⯥置，ⷊ消费者在得知部⮇地的以旧换新补贴资金用尽后， 抢跑下，以便在618促销期间享受"⹙重折扣"，尽管平台补贴通常在6月17–18 日达⮽峰值。 6月份中国对美出口有所回升，但整体出口或进一步放缓：6月份的高频数据显示 了与5月份相似的口结构，ⷊ对美口有所改善，但整体口ⲁ能可能⬵ 弱。6月以来，中国至美集装箱船只数量大幅反弹（ Exhibit 2 ），可能反映了美国 假日购物季⯥的季节性备货需求。然而，全国主要港口的集装箱吞吐量同比增速 从5月的5%降至0.7%（ Exhibit 1 ），显示中国对其 ...

而实现中国经济的再平衡，使之更侧重于内需和家庭消费，这一长期方向亦相当明确。 5月12日，中美两国在日内瓦举行贸易谈判后发表联合声明，同意缓和贸易紧张局势，并就经贸关系展开持续对 话。具体而言，美国将取消此前几轮对中国的报复性关税，并在5月14日起的90天时间内暂停加征34%"对等"关税 中24%的部分，但维持加征剩余10%的关税。 这意味着自美国总统特朗普第二届任期以来，美国对中国法定关税税率的增加幅度将从此前的145个百分点降至30 个百分点。计入现有的金属、汽车和半导体等行业关税豁免以及特朗普第二届任期前的美国有效关税税率，我们 估算目前美国对中国的有效关税税率自贸易紧张局势缓和前的107%，下降至39%左右，其中包括2018年~2019年 加征的11个百分点和今年年初以来加征的28个百分点的有效税率。同样，中国也将采取对等措施暂停加征关税， 将对美有效关税税率自144%下调至30%左右。 5月12日以前，外界普遍预计中美贸易摩擦将有所缓和，我们曾假设中美日内瓦贸易谈判将把美国对原产中国商品 的关税税率从超过100%下调至50%~60%。联合声明宣布的关税下调幅度超出了市场和我们的预期，这意味着关 税对 ...

以下文章来源于六里投研 ，作者投资报 六里投研 . 专注基金投资20年，对话过几乎所有顶级投资人。来一起探索投资世界，提升你的商业洞察力。 来源 | 六里投研 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 今天（6月11日），在一场香港投资峰会上，知名经济学家洪灏就中美关系、贸易战、货币问题以及经济再平衡等 话题分享了他的最新观点。 洪灏赞同中美关系"像一对夫妻在离婚过程中争吵"， 双方在未来将再无瓜葛，但与此同时，他们仍然必须承受后 果，并且要讨论如何分割财产。 而对于贸易战，洪灏提出，中国相比以前，这次准备得更为充分， 同时，考虑到这场贸易战的进程，以及它是如何 开始的，它实际上以某种方式将中国人民团结在了一起。如果你身在中国大陆，你真的能感受到这种气氛，中国人 民以"吃苦"而闻名，在中国文化中，"吃苦"意味着，你可以忍受巨大的艰辛很长一段时间。 洪灏认为，中国经济更多的是投资驱动，而不是消费驱动。要达到经济再平衡，仅靠中国自身的力量是无法成功 的，过去20年都没有取得成功。 因此，我们必须改变思维方式。 经济再平衡应该是一个全球再平衡的过程，中美需共同努力。 投资报（liulishidian）精译了洪灏分享的 ...

本报记者 孟珂 国际知名投行对中国经济发展前景再次作出乐观预期。 "在经历了长达三年半的盈利下修周期后，投资者预期已重新调整至更为现实的水平。全球经济增长持续放缓可能对全球 范围内的企业盈利造成压力，但投资者预期的调整能提供缓冲。年初至今中国股市基本上跑赢所有其他主要市场，尤其是离岸 市场。"摩根士丹利分析认为。 德意志银行6月5日发布报告，将2025年中国GDP增长预测上调0.2个百分点至4.7%。同时预计贸易竞争力也有望在长期支 撑人民币走强。 摩根士丹利日前将今明两年的中国经济增速预测分别从此前的4.2%和4.0%，上调至4.5%和4.2%。该机构认为，外部冲击 的缓和降低了增量政策出台的紧迫性。现行的政策框架旨在为经济托底，重视科技创新，稳健推进经济再平衡。 具体分析原因，德意志银行中国区首席经济学家熊奕称，受贸易紧张局势影响，中国的经济活动有所放缓但程度低于预 期。工业生产保持强劲，服务业产出和零售表现也展现出韧性，但固定资产投资和房地产销售转弱，叠加PPI（生产者价格指 数）和CPI（消费者价格指数）通胀处于低位，未来数月内需可能存在进一步放缓的压力。 摩根士丹利认为，内需温和修复，预计家庭消费实 ...

May 30, 2025 06:33 AM GMT 亚洲经济研究 | Asia Pacific M Idea 观点：亚洲会走向再平衡吗？ 虽然经常账户盈余将会收窄，但我们认为消费占GDP的比重 不会出现重大转变，从而达到真正和持续的再平衡。与此相 关的是，对于亚洲45万亿美元的投资头寸，我们认为有增加 对冲的可能性，但并非投资组合的再平衡。 要点 在本报告中，我们详细介绍了亚洲与美国和世界其他地区的双边经常账户余额和 ⬘投资头寸的趋势。我们将解释这一持续趋势背后的原因以及⯥景。 This translated report is made available for convenience only and is based on the original research report published in English. In the event of any discrepancy between the translation and the original research report, the content in the original research report will pr ...