June 27, 2025 10:27 AM GMT 中国 - 经济温度计 | Asia Pacific 静候秋天 二季度GDP同比或达5%，7月政治局出台新支持的迫切性低。 但6月以来体感已分化，出口初见走软，楼市拖累深化，消费 依赖于促销。三季度GDP可能回落至4.5%，温和的财政刺激 或开在初秋时。 二季度增长强劲，但六月数据显露隐忧 6月前半个月零售总额保持强劲，但需谨慎解读：6月份⯥ⶐ个月线上家电销售同 比增速进一步ⱶ快，从5月份的45%攀ⶍ⮽了90%。然而，截止6月15日当周的强Ⲏ 表现或源自于消费⯥置，ⷊ消费者在得知部⮇地的以旧换新补贴资金用尽后， 抢跑下，以便在618促销期间享受"⹙重折扣"，尽管平台补贴通常在6月17–18 日达⮽峰值。 6月份中国对美出口有所回升，但整体出口或进一步放缓：6月份的高频数据显示 了与5月份相似的口结构，ⷊ对美口有所改善，但整体口ⲁ能可能⬵ 弱。6月以来，中国至美集装箱船只数量大幅反弹（ Exhibit 2 ），可能反映了美国 假日购物季⯥的季节性备货需求。然而，全国主要港口的集装箱吞吐量同比增速 从5月的5%降至0.7%（ Exhibit 1 ），显示中国对其 ...

进入2025年后，物价低位运行。CPI于1月份小幅反弹至0.5%，但随后两个月连续出现负增长，2月和3 月分别录得-0.2%和-0.1%的增速，4月小幅回升至-0.1%。 综合市场分析来看，今年以来，物价总体保持低位运行，国内实体经济供需矛盾是主要原因，国际能源 价格下降的外部输入性因素也有影响。 业内专家指出，近年来，我国经济结构加快转型升级，部分行业供给持续超过需求，这些因素对物价回 升都有一定影响。但支持物价回升的积极因素也在不断累积。各项宏观政策加力扩内需，政策效果逐步 显现。供给侧政策调整的作用也在不断增强，供需实现良性循环，对于促进物价回升将有积极作用。 值得注意的是，促进物价合理回升需要规范部分行业的过度竞争问题。市场专家指出，当前物价低位运 行与部分行业的内卷式竞争也有关系。近段时间，部分车企新一轮降价行为引发社会关注。钢铁工业协 会指出，汽车企业卷价格让上游钢铁企业也感受到了较大经营压力。 业内专家表示，如果一个行业只拼价格、不拼质量，卷没了合理的利润空间，不仅不利于企业技术创 新，也不利于保证产品质量，还可能把影响外溢到供应链上下游企业，导致整个产业链和行业低价过度 竞争；反垄断不仅要反哄 ...

在当前国内经济发展的大格局下，消费作为拉动经济增长的重要动力，其提振与升级成为关键议题。 2025年政府工作报告将"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"列为年内重点工作任务之 首，各部门纷纷响应，从居民增收、消费提质、消费环境优化等方面为提振消费绘制了清晰的行动蓝 图。 在细化举措上，田轩举例称，根据个人信用状况和消费需求，合理设置消费贷款的额度、期限和利率； 优化偿还方式，如提供灵活的还款计划，减轻消费者的还款压力；拓展消费场景金融服务，创新推出个 性化消费信贷产品，如旅游、教育、体育、保健、家居装修等的专项贷款，优化审批流程等，提升用户 体验。 此外，田轩认为，在信贷业务外，金融机构还可通过支付结算、理财服务、保险保障等多维度提升消费 环境。 在提振消费的多项措施中，金融政策成为重要抓手。新的结构性货币政策工具落地、优化金融产品与服 务、针对新型消费场景定制金融产品……政策有力推动消费市场呈现出积极变化，但也不可避免地迎来 了诸多挑战。 金融促消费的大背景下，金融机构不"卷"利率还能"卷"什么？从业机构应该如何在风险可控的前提下做 好普惠金融？围绕这些市场热点话题，清华大学国家金融研究院院长、 ...

证券研究报告 宏观视角 解析一揽子金融政策：总量与结构并 重稳市场、稳经济 华泰研究 2025 年 5 月 07 日│中国内地 易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 今日（5 月 7 日）上午 9 点，国新办召开介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况的新闻发布会，央行行长 潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清出席，为去年 9 月 24 日后第二次召开同样规格、相同部委"组合" 的新闻发布会。发布会上央行推出 10 项、金融监管总局推出 8 项、证监会推出 4 大类稳市场、稳预期金融政策。简评 如下： 1. 概览及主要结论 1) 降准 50 基点释放约 1 万亿流动性。央行宣布自 5 月 15 日起、下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点（不含已 执行 5%存款准备金率的金融机构），并阶段性下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率 5 个百分点，预计 释放流动性约 1 万亿元。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 首先，本次发布会政策意图明确、 ...

以稳为主，支持转型 - 稳市场稳预期一揽子政策解读 20250507 摘要 • 央行降准 50BP 和降息 10BP 超预期，直接利好银行板块，降低公积金利 率及相关房地产配套政策亦使地产受益。增加科技创新和技术改造再贷款 及新设服务消费和养老再贷款，长期利好科技和内需消费。 • 中央汇金作为类平准基金，央行配合，国家队 ETF 净流入约 2,000 亿， 300 指数净流入最多，约 1,000 亿，显示监管托底意愿，稳定市场和提振 信心效果显著。扩大保险资金长期投资试点范围，利好红利板块。 • 公募基金新规，建立与经营业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制，强化业 绩比较基准约束作用，引导基金经理配置向业绩比较基准靠拢，对沪深 300 指数及大盘风格有利。 • 策略组建议保持泛科技、内需及红利作为底仓配置，因一季度财报显示基 本面改善较好行业集中在科技与内需领域，且融资活跃度显示科技与内需 不拥挤，低利率环境下红利长逻辑依然有效。 • 降准释放 1 万亿流动性，有助于降低银行资金成本，支持银行加杠杆扩容， 对净息差有正面影响。引导 7 天逆回购利率下降预计将带动 LPR 下降，央 行维稳市场态度和信心，对银行板块 ...