格隆汇1月9日｜野村经济学家在报告中写道，泰国央行可能在2月将政策利率下调25个基点。泰国即将 于2月举行的大选和宪法公投加剧了政治不确定性，料将对经济增长构成压力。"我们认为通缩正在扩 大，信号来自名义GDP增速大幅下滑，即便没有重大冲击，该指标也可能很快转为负值。"鉴于经济走 弱，泰国央行可能会更加关注通缩风险。央行已为进一步宽松政策留有余地，去年12月表示，将根据经 济和通胀前景的变化，随时准备调整政策。 ...

货币政策通过改变亿万个微观个体的互动行为扩大内需。 让企业愿意投资，让居民愿意买房和消费，需要两个改变：一个是改变对未来的预期，一个是让企业和 居民能算过来账。实现这两个改变的关键在于央行对通胀目标更坚决地表态，更大幅度降低政策利率。 货币政策通过改变预期、改变企业投资和居民消费购房的激励机制，撬动市场自发的力量扩大内需。财 政政策则是通过政府增加支出及其带来的乘数效应扩大内需。 上世纪90年代以来，中央银行成为扩大内需政策的主力军，多数情况下仅依靠货币政策就足以扩大内 需，有些特殊情况下货币政策与财政政策协力扩大内需。 大胆的央行 央行管理的是信用，信用的背后是信心。央行不喜欢给世人留下大胆、行为偏激的形象，严谨、守规矩 的标签更符合央行工作需要。 但也有例外，有些时候央行的大胆和偏激远超世人预料。 伯南克担任美联储副主席期间，在一次重要活动中引用了货币经济学大师弗里德曼的"直升机撒钱"比 喻，强调美联储有"印刷机"可以无限创造美元来避免通缩。这个发言让社会公众对这位素来严谨的学者 和美联储高官产生怀疑，让他获得了"Helicopter Ben"（直升机本）的绰号。伯南克是一位以研究大萧条 著称的货币经济学 ...

智通财经APP获悉，山西证券发布研报称，煤炭行业反内卷趋势未变，4季度业绩仍有改善预期，若价 格长期高位运行，26年业绩仍具备修复空间。股价下跌强化红利价值，可逢低配置。展望2026年煤价， 动力煤中枢预测为720元/吨左右；炼焦煤价格中枢大致分布于1440-1584元/吨。 山西证券主要观点如下： 风险提示：反内卷相关政策效果温和，需求大幅回落，进口煤大幅增加。 "平台期"电煤需求变化构想 "十五五"煤炭消费有望达峰，但仍担当兜底保障作用。平台期新能源装机有望大幅增长。我国新能源发 展也将面临诸多挑战。平台期电煤需求是否会被新能源挤压?根据测算，不考虑水电大幅波动的前提 下，在新能源发电增量大于全社会用电增量之前，预计新能源难以对煤电造成实质挤压。在新能源发电 量增速达到20%，则2026年用电需求需要维持在一定水平才能保证火电存量需求不受新能源的挤压。 2026年煤价展望 动力煤方面，预计2026年将维持紧平衡，中枢预测为720元/吨左右。价格方面，考虑到2023-2025年电 煤价格变化规律趋同，且2026年供需趋势无显著逆转，预计2026上半年动力煤市场压力仍在，但同比 2025年同期会趋缓，电煤需求 ...

吴说获悉，Polygon 基金会首席执行官 Sandeep Nailwal 发推表示，Polygon 链上手续费正进入 S 曲线加 速阶段。过去 3–4 天，每日约 100 万枚 POL 作为基础费用被销毁；若该趋势持续全年，约 3.5% 的 POL 总供应量将被销毁，使 POL 呈现显著通缩。目前约 36 亿枚 POL 处于质押状态，质押者与验证者 合计年化奖励约 1.5%。Sandeep 称，2026 年将是 POL 的复兴之年。 （来源：吴说） ...

在很多人看来，国内贬值最快的是钞票，未来钱会越来越不值钱。主要理由有两个：一个是，央行货币超发严重。截至2025年11月末，广义货币（M2）余 额为336.99万亿元，同比增长8%。M2是GDP的2倍。未来物价出现上涨基本没有什么悬念。而另一个是，银行存款利率越来越低，储户存款利息收入跑不赢 通胀水平。此外，储户存在银行里的本金的购买力也是一年不如一年。 但事实上，由于目前国内经济处于通缩周期，2026年中国贬值最快的肯定不是钞票。数据显示，2025年1-11月全国居民消费价格指数（CPI）同比与上年同 期持平，即增长0%。这一数据表明当前物价水平整体稳定。这背后主要原因是，超发的货币在金融体系内空转，并没有流向商品市场。而在进入到2026年 之后，有以下这4样东西贬值最快： 第一样，二手房还会继续贬值 从2022年开始，国内房价进入到长期调整的趋势之中。先是郑州、天津、武汉等二三线城市房价下跌，在进入到2023年之后，上海、深圳等一线城市房价也 进入到了调整的队伍中来。现如今，国内房价已经连跌4年了。而在进入到2026年之后，前期调整幅度较大的二三线城市的房价跌幅会放缓，而像上海、深 圳等一线城市的房价会出 ...

日子过得好不好，物价最有发言权。 临近年底，不少家庭开始盘算：2026年物价会涨还是跌？菜价、油价会不会反弹？手里的钱该怎么管，才能不被通胀"啃"掉？其实答案藏在最新的经济数据 里，3个关键信号已清晰显现，看懂了就能从容应对。 先给大家吃颗定心丸：专家普遍判断，2026年物价不会大幅暴涨，整体会呈现"低位温和回升"态势。民生银行首席经济学家温彬预测，明年CPI同比大概上 涨0.8%左右；也有专家更乐观，认为不排除升至2.0%的可能，但都属于合理区间。 信号一：CPI同比涨幅扩大，核心消费在回暖 今年推进的"反内卷"政策，对物价稳定发挥了关键作用。重点行业产能治理加快，市场竞争秩序更规范，像新能源车、光伏设备等行业的低价无序竞争得到 遏制，价格降幅明显收窄。 随着政策持续深入，明年相关行业价格会更趋合理。同时，扩内需、促消费政策会接续发力，消费潜力释放会进一步夯实物价回升的基础，不会出现通缩或 通胀失控的情况。 知道了走势，普通家庭该怎么应对？记住这3点就够了。 第一，日常采购：理性囤货，避开季节性波动 鲜菜、鲜果价格容易受天气影响，季节性波动大。可以根据家庭需求，适当储备耐储存的蔬菜、水果，但别盲目囤积。猪肉 ...

在很多人眼里，现在手里存款越多就越吃亏。主要有两个方面的原因：一个是，国内货币超发严重。截至2025年11月末，广义货币（M2）余额336.99万亿 元，同比增长8.0%。M2是GDP的2倍。未来发生通胀基本没有悬念。另一个是，银行存款利率越来越低。之前3年期存款利率是3.25%，现在银行存款利率 只有1.75%，利率跌幅超过40%。而未来银行存款利率还有下跌的空间。 从目前情况看，国内投资理财风险在持续上升。有不少购买基金的网友吐嘈：2025年购买基金的亏损在20-30%，定投了一年越投越亏。此外，2025年A股散 户整体81.1%亏损、18.9%盈利，人均亏损约2.1万元。甚至低风险的银行理财产品也出现了亏损的情况。显然，手里存款多的人避开了理财的风险，只要守 住本金安全就是赢了。而2026年投资和理财风险还将持续，存款利率虽低，但至少存款的本金和利息是安全的。 原因三：有钞票就有应对突发事件的底气 但是，现在存款的购买力始终保持稳定。根据国家统计局数据，2025年1-11月全国居民消费价格指数（CPI）同比与上年同期持平，即增长0%。此外，像房 子、车子、小家电、猪肉、房租等价格却都在下跌。这意味着，老 ...

在全球经济格局中，两大经济体正朝着相反的方向"行驶"：大洋彼岸的美国经济仍面临高通胀的"炙 烤"，企业成本与物价持续上涨；而中国的经济图景中，"通缩压力"与物价低位运行，成为政策制定者 需要应对的紧迫挑战。一"胀"一"缩"，这两种截然相反的现象，不仅深刻塑造着各自的经济走向，也对 全球经济稳定构成了复杂的影响。本文将深入剖析这两大经济体面临的困境根源、政策抉择与未来挑 战。 一、 美国的"通胀顽疾"：高物价背后的结构性难题 进入2025年，美国的通胀压力并未如预期般顺利消退，反而呈现出新的复杂态势，让美联储与普通家庭 倍感压力。 1. 通胀数据的"新高度" 根据美国劳工统计局的数据，2025年8月的消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，年通胀率攀升至 2.9%，创下当年1月以来的最高水平，且连续数月高于美联储设定的2%长期目标。通胀并非全面上 涨，而是结构性突出：与民生息息相关的食品价格单月飙升0.6%，创下近三年来最大单月涨幅；油价 在短暂回落后又环比上涨1.9%。对于普通美国家庭而言，无论是超市购物还是驾车出行，生活成本都 在持续加码。 更值得警惕的是，衡量通胀广度的指标显示，占美国CPI指标72%的 ...

Core Insights - The article emphasizes that rather than questioning whether AI is a bubble, it is more pertinent to ask what smart money is doing, highlighting significant investments by major companies like Google, Microsoft, and Amazon in AI [5][15][24] - The demand for computing power in AI is currently immense and unmet, suggesting that if companies like OpenAI and Anthropic doubled their reasoning power, their revenues could also double within a month [5][41] Group 1: AI Investment Landscape - Major tech companies are significantly increasing their capital expenditures in AI, with each round of investment surpassing the previous one [15][16] - The AI market is highly concentrated, with approximately 35 to 36 companies contributing to 99% of the revenue, indicating that it is still in a nascent stage [17][19] - Nvidia is expected to reach a market valuation of $10 trillion within five years, reflecting the industry's growth potential [8] Group 2: Nvidia and Groq Acquisition - Nvidia's acquisition of AI chip startup Groq for approximately $20 billion is seen as a strategic move to enhance its AI capabilities and integrate Groq's low-latency processors into its AI infrastructure [8][9] - Groq's unique selling proposition lies in its LPU chips designed specifically for AI reasoning, which operate independently of the CUDA ecosystem [9][86] - The acquisition is viewed as one of Nvidia's largest transactions, aimed at consolidating its position in the competitive AI landscape [9] Group 3: Chip Development Challenges - The article discusses the misconception that manufacturing chips is the most challenging aspect, asserting that software and keeping pace with industry evolution are more difficult [6][50][51] - Many companies struggle to successfully develop their own AI chips, as evidenced by the challenges faced by Google and others in the chip development space [34][36] Group 4: Economic Implications of AI - The article posits that the most valuable asset in the economy is labor, and enhanced computing power and AI can inject additional "labor" into the economic system [7] - Companies are advised to maintain high brand trust levels, as trust has a compounding effect on profitability [7] Group 5: Speed and Efficiency in AI - Speed is highlighted as a critical factor in user engagement and brand loyalty, with faster responses leading to stronger emotional connections with brands [49][46] - The article argues that the perception of acceptable delays in AI responses is fundamentally flawed, as speed significantly impacts user experience [49][42] Group 6: Future of AI and Chip Integration - The future of AI will likely see companies like OpenAI and Anthropic developing their own chips to maintain competitive advantages [52][50] - The article suggests that the integration of chips into AI systems will become increasingly important for maintaining market leadership [33][25] Group 7: Energy and Infrastructure for AI - The demand for energy to support the growing need for computing power in AI is immense, with renewable energy sources being a viable solution [119][120] - The article discusses the potential for countries like Norway to provide substantial energy resources for AI infrastructure, emphasizing the need for strategic partnerships [126][138]

作者｜塔猴，编辑｜小塔，文 | 熊鑫 近日，埃隆·马斯克（Elon Musk）做客凯蒂·米勒（Katie Miller）播客。不同于以往的产品发布会，这是 一场脱离了官方公关剧本的"硬核"输出。马斯克在访谈中直言："未来，工作将成为一个可选项。" 这是一种极致的"通缩"逻辑：贫困的定义将被改写。当下的贫富差距建立在"稀缺性"之上，而AI带来的 生产力大爆炸将让生存物资变得唾手可得。马斯克坦言，这种技术进步让他"夜不能寐"，但他无力阻 挡。这并非他主动构建的理想国，而是卡尔达舍夫等级提升过程中的必然终局——人类将从被迫出卖时 间换取生存资源，转变为纯粹出于兴趣而工作。 深度归因："图钉型"社会的降临 然而，物质的绝对丰富，并不意味着社会结构的平等。相反，马斯克揭示了一个更为残酷的趋势：中产 阶级的"护城河"正在干涸。 过去，程序员、律师、会计等中产阶级依靠"高智力劳动稀缺性"获取溢价。但在AI时代，这些基于规则 和存量数据的技能，其成本将降至千分之一。这种技能贬值将导致社会结构从稳定的"橄榄型"向极端分 化的"图钉型"演变： 在这个新世界里，货币可能不再是核心财富，算力（Compute）和能源才是硬通货。 谁拥 ...