投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货股指期货早报（2025 年 12 月 11 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：昨日各股指均震荡整理。沪深京三市全天成交额 1.79 万亿元，较上日成交额缩量 1260 亿 元。政策面指出 2026 年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放出积极信号。 政策利好预期逐渐发酵，市场风险偏好回升，不过仍需等待后续中央经济工作会议出台更多政策细 节。短期内由于宏观经济数据仍具有较强韧性，政治局会议对总量政策的表述未超预期，股指短线仍 存震荡整固的需求，目前仍位于震荡区间以内。总的来说，政策利好预期逐渐发酵，短期内股指震荡 偏强为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2512 | ...

1. Report Industry Investment Rating There is no information provided regarding the report industry investment rating in the given content. 2. Core Viewpoints of the Report - The export growth rate rebounded and turned positive in November 2025, indicating strong resilience in foreign trade. The root cause of China's exports continuously exceeding expectations lies in the high cost - effectiveness of Chinese goods, which is the result of domestic "involution" and technological progress. Although the export growth rate may slow down in December due to the high base in 2024, the high cost - effectiveness of Chinese goods will remain unchanged, and China's exports will remain high for a long time. In the bond market, with the revision of economic expectations, bond yields are expected to rise trend - wise [1][5][6][7]. 3. Summary by Relevant Catalogs 3.1 11 - month Import and Export Data Highlights - In November 2025, the year - on - year growth rates of imports, exports, and trade surplus all rebounded. Exports increased by 5.9% year - on - year and 8.2% month - on - month, and the export amount reached a high level since 2021 [3][4]. 3.2 Reasons for the Rebound of Export Growth Rate in November - The negative year - on - year export growth in October was mainly due to the base dislocation in September and October 2024 and trade frictions. After the China - US talks in Kuala Lumpur and the meeting in Busan, the conclusion of trade agreements promoted the return of the export rhythm to normal. After the elimination of base disturbances, the export growth rate rebounded and turned positive in November [5]. 3.3 Analysis of Export Structure - As of November 2025, the cumulative year - on - year growth of mechanical and electrical products exports was 8.0%, and that of high - tech product exports was 6.6%, showing relatively high - speed growth. In contrast, the cumulative year - on - year decrease of labor - intensive goods was 4.2%, indicating a transformation from labor - intensive to high - tech products in exports, which may reflect China's industrial transformation and upgrading [6]. 3.4 Forecast of Export Growth Rate in December - Due to the high base caused by the rush to export in December 2024 after Trump's election and the resulting increase in trade policy uncertainty, the export growth rate in December 2025 may be under pressure. However, the high cost - effectiveness of Chinese goods will not change [7]. 3.5 Market Conditions - On December 8, the long - term yield first rose and then fell, showing an "M" - shaped trend. After the Politburo meeting mentioned the implementation of a more proactive fiscal policy and a moderately loose monetary policy, the long - term yield quickly declined. Attention should be paid to the Fed's interest rate decision and the Central Economic Work Conference [8]. 3.6 Bond Market Viewpoints - In the context of the revision of economic expectations, bond yields are expected to rise trend - wise. For stock and bond allocation, the previous views are maintained [9].

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 = 宏观金融数据日报 | 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 | | 期货执业证号:F3074875; 投资咨询证号: Z0017779 | | 2025/12/10 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 收盘价 | 较前值变动(bp) | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 (bp) | | DRO01 | 1.30 | -0.29 | DR007 | 1.45 | 0.52 | | GC001 | 1.43 | -1.00 | GC007 | 1.50 | -0.50 | | SHBOR 3M | 1.58 | 0.10 | LPR 5年 | 3.50 | 0.00 | | 1年期国债 J 10年期国债 | 1.35 1.84 | 1.40 -1.20 | 5年期国债 10年期美债 | 1.63 4.14 | 0.60 0.40 | | 1 and Real Property | | | Pro CLICIL | 10 1L + 1 410 11 . | 117 1 | | -0.60 | | | ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货股指期货早报（2025 年 12 月 10 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2512 | 震荡 | 震荡 | 偏强 | 震荡偏强 | 政策利好预期持续发酵 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：昨日各股指均震荡小幅回调。沪深京三市全天成交额 1.92 万亿元，较上日成交额缩量 1340 亿元。政治局会议指出 2026 年将继续实施更加积极的财政政策和 ...

持续扩大内需和优化供给需要更加积极有为的宏观政策予以支撑。会议指出将继续实施更加积极的财政 政策。在财政资金使用上，需把"投资于物和投资于人"紧密结合在一起。"投资于物"意味着加强重点领 域财力保障，全力支持高水平科技自立自强、建设现代化产业体系、推动经济社会发展全面绿色转型 等。"投资于人"则聚焦加强民生保障，财税资源将优先保障教育、社会保障等基本公共服务，加大对普 惠养老和育儿支持体系的财政补贴与税收激励力度。 一方面，大力提振消费，激活高品质消费需求仍是关键。重点培育新业态、打造新场景，将有效降低居 民消费成本与企业创新门槛，激发市场对智能化、绿色化、高品质产品和服务的需求，为强大国内市场 注入持续的内生动力。此外，还应加大对服务消费领域的支持力度，如对养老托育、文化旅游、健康体 育等给予补贴支持或发放消费券，促进服务市场增量扩围。近年来以旧换新政策取得了积极成效，未来 在对家电、汽车等传统耐用消费品支持的基础上，可考虑将政策支持范围进一步扩充至智能家居、低碳 建材等更广泛的商品类别。 另一方面，着力扩大有效投资，夯实内需增长基础，也是当务之急。"十五五"时期，一批国家重大战略 实施和重点领域安全能力建 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者张智 北京报道 12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作。这是中央经济工作会议的前瞻会议， 为明年中国经济发展确定方向。 2025年是中国式现代化进程中具有重要意义的一年，过去5年，我们有效应对各种冲击挑战，我国经 济、科技、国防等硬实力和文化、制度、外交等软实力明显提升，"十四五"即将圆满收官，第二个百年 奋斗目标新征程实现良好开局。 会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币 政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效 能。 "从会议来看，宏观政策操作仍以宽松为基调，但体现出显著的政策'效能'大于政策'规模'的特征。"远 东资信研究院副院长张林告诉《华夏时报》记者。 申万宏源证券首席经济学家赵伟也在解读会议内容时对《华夏时报》记者表示，稳中求进的表述指向 2026年作为"十五五"开局之年，经济增速目标设置在5%左右的概率较大。 宏观政策微调 "十四五"时期，我国在复杂严峻的内外环境中迎难而上，为"十五五"时期的发展奠定了坚实的基础。 不过，中国人 ...

2026年政策延续偏松,但重视"跨周期"及"提质增效" 12月8日，新华社发布政治局会议通稿。通稿提及"宏观政策更加积极有为"，"继续实施更加积极的财政 政策和适度宽松的货币政策",表明2026年整体基调延续积极,不过细节表述也有变化: 一是,经济工作表述新增"提质增效"。 图说金融(20251209) : 二是,提及"加大逆周期和跨周期调节力度",政策可能兼顾短期及中长期。 由此,我们对2026年财政及货币政策看法是: 固定收益组 程小庆 邮箱: chengxiaoging@citicsf.com 从业资格号: F3083989 投资咨询号:Z0018635 从业资格号:F03105230 投资咨询号:Z0021341 固定收益组 张 陆 邮箱: zhanglu2@citicsf.com 固定收益组 甘 青 邮箱: ganqing@citicsf.com 从业资格号:F03124127 投资咨询号:Z0023461 投资咨询业务资格:证监许可【2012】669号 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。我司不会因为 关注、收到或阅读本报告内容而视相 ...

回顾:以固定利率、数量招标方式开展了1223亿元7天期逆回购操作,操 作利率1. 40%,投标量1223亿元,中标量1223亿元。当日1076亿元逆回购到 期,据此计算,单日净投放147亿元。 热评:本周央行公开市场将有6638亿元逆回购到期,其中周一至周五分别 到期1076亿元、1563亿元、793亿元、1808亿元、1398亿元。中共中央政治 局会议指出,明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效,继续实施更加积 极的财政政策和适度宽松的货币政策,发挥存量政策和增量政策集成效 应,加大逆周期和跨周期调节力度,切实提升宏观经济治理效能。其中, 货币政策延续适度宽松的基调。 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 宏观金融数据日报 | | 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 | | 期货执业证号:F3074875; 投资咨询证号: Z0017779 | | 2025/12/9 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 品种 | 收盘价 | 较前值变动(bp) | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 (bp) | | | DROO1 | 1.30 ...

Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员： 纪晓云 从业资格： F3066027 交易咨询资格：Z0011402 联系方式：010-56711796 | | | | | | | 钢材: | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【行情复盘】 | | | | | 周一螺纹热卷收跌。夜盘继续收跌。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、中共中央政治局 12 月 8 日召开会议，分析研究 2026 年经济工作，审议《中国 | | | | | 共产党领导全面依法治国工作条例》。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出， | | | | | 明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽 | | | | | 松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度， | | | | | 切实提升宏观经济治理效能。 | | | | | 2、海关总署最新数据显示，2025 年 11 月中国出口汽车 81.8 万辆；1-11 月累计出 | | | | | 口 733.1 万辆 ...

中国证券报 ·提振消费服务民生财政政策将更加积极 今年以来，积极财政政策持续发力，政策效应不断释放。中共中央政治局12月8日召开会议提出，明年 经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。专家表 示，下一步，财政政策将延续积极取向，在提振消费方面，除综合运用财政补贴、贷款贴息等政策工具 外，还将着力"投资于人"，把更多资金资源用于服务民生，针对公共服务的短板弱项精准施策，激发消 费动能。 ·"赚一天亏两天" 理财净值波动引投资者热议 "买入就亏损，还不能赎回""赚一天亏两天""在封闭期跌了怎么办"……近期，社交平台上关于银行理财 产品收益波动的讨论持续升温。部分理财产品净值近期为何出现回撤？投资者该如何应对？记者调研发 现，此次理财市场扰动主要源于12月以来债券市场的调整。业内人士普遍认为，当前债市调整属短期现 象，基本面与政策面未出现显著利空，投资者无需过度恐慌，锚定长期价值、匹配自身需求才是理性之 举。 ·A股市场资金面回暖跨年行情有望徐徐展开 新华财经北京12月9日电四大证券报内容精华摘要如下： 12月8日，A股市场放量上涨，深证成指涨逾1%，创业板指涨逾2%。整个 ...