12月11日，乾照光电盘中涨超2%，收报25.5元/股，最新市值234.7亿元。前一日，公司盘中股价最高达 27.51元/股，创历史新高，2025年以来，公司股价累计涨超147%，自去年7月的股价低点以来，累计涨 超370%。 但最大的"赢家"，当属乾照光电的控股股东海信视像，其目前持有公司26.31%的股份，最新持股市值约 61.46亿元，而其对海信视像的投资不过20亿元，已经浮盈超40亿元。 年内涨超140% 12月10日，乾照光电盘中涨超4%，股价最高达27.51元/股，创历史新高。12月11日，公司股价回调，收 报25.5元/股，最新市值达234.7亿元。拉长时间线来看，2025年以来，公司股价累计大涨147.24%，自 2024年7月26日的股价低点以来，更是大涨376.28%。 据悉，乾照光电此次股价大涨，或主要得益于近期商业航天板块的活跃。 消息面上，前段时间，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025— 2027年）》，是首份面向商业航天的国家级三年路线图文件，并设立商业航天司。12月3日，朱雀三号 重复使用运载火箭成功发射，进入预定轨道。本次任务虽未实现预定火箭一 ...

Core Viewpoint - The A-share market experienced a collective pullback, with major indices declining, while the new energy sector, particularly wind power and controlled nuclear fusion, showed strong performance [1] Market Performance - The Shanghai Composite Index fell by 0.7% - The Shenzhen Component Index decreased by 1.27% - The ChiNext Index dropped by 1.41% - The North Stock 50 Index increased by 3.84% - Total market turnover was approximately 1.88 trillion yuan, with nearly 4,400 stocks declining [1] Sector Highlights - New energy concept stocks were active, with the wind power equipment sector leading in gains - Companies such as Goldwind Technology (002202), Tianli Composite, Yongding Co. (600105), and Hezhu Intelligent (603011) reached their daily limit up [1] Industry Insights - According to Everbright Securities, fusion energy is regarded as "the ultimate energy for humanity" and holds significant strategic value - Major AI companies are increasingly investing in fusion energy - The controlled nuclear fusion industry is expected to have long-term growth potential due to the restructuring of electricity consumption driven by future AI industry developments - As the controlled nuclear fusion industry progresses, related companies are likely to continue benefiting [1]

Core Viewpoint - The merger plan between Haiguang Information and Zhongke Shuguang has been terminated due to changes in market conditions and the complexity of the transaction, which involved multiple parties and a large scale [2][4][7]. Group 1: Announcement of Termination - On December 9, Haiguang Information and Zhongke Shuguang announced the termination of their major asset restructuring plan [2][4]. - The companies cited that the transaction's large scale and involvement of many parties led to prolonged discussions, and the current market environment has changed significantly since the initial planning [7][8]. Group 2: Impact on Operations - Both companies stated that the termination of the merger will not have a significant adverse impact on their operational and financial conditions [8][12]. - Haiguang Information and Zhongke Shuguang have committed to maintaining a good collaborative relationship in the future, focusing on high-end computing core business and advanced technologies [8][13]. Group 3: Historical Context - The merger was initially announced on May 25, with Haiguang Information planning to absorb Zhongke Shuguang through a share exchange, with a transaction value of approximately 115.97 billion [10][11]. - Following the announcement, both companies experienced an increase in stock prices and market capitalization until the recent termination news [11]. Group 4: Investor Reactions and Future Plans - Investor meetings were held to address concerns regarding the termination, with management explaining the complexities and market changes that led to the decision [12]. - Haiguang Information indicated that it may consider other forms of industry integration based on its business development needs [13].

今日周四(12月11日)亚盘时段，伦敦银目前交投于62.05一线下方，今日开盘于61.80美元/盎司，截至发 稿，伦敦银暂报61.52美元/盎司，下跌0.44%，最高触及62.87美元/盎司，最低下探61.40美元/盎司，目 前来看，伦敦银盘内短线偏向看跌走势。 【要闻速递】 美联储联邦公开市场委员会(FOMC)当地时间周三(12月10日)宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基 点至3.50%–3.75%，符合市场普遍预期。美联储降低利率对非收益资产如白银是利好的。 但在政策会议上，美联储表示，联邦基金利率目标区间的额外调整的幅度和时机将取决于即将公布的数 据。相反，市场参与者预计美联储可能会宣布结束降息，因为通胀压力仍远高于2%的目标。然而，美 联储主席杰罗姆.鲍威尔在新闻发布会上表示，进一步降息的门槛非常高。 周四亚洲时段早盘银价上涨至62.00美元。20日指数移动平均线(EMA)上升至56.24美元，显示出价格稳 居趋势支撑之上，形成坚实的上升趋势。20日EMA在最近的交易中陡峭上升，进一步巩固了看涨控 制。 14日相对强弱指数(RSI)为76.52，处于高位，表明强劲的动能接近超买区域。 在20日EM ...

报告导读： 中观景气延续分化， AI 产业链延续高景气，存储器继续涨价；服务消费需求 同比明显提升；工业金属价格大幅上涨；地产链和耐用品景气边际下滑。 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 AI 产业延续高景气，服务消费同比偏强。 上周（ 12.01-12.07 ）中观景气表现分化，值得关注： 1 ）全球 AI 基建持续带动电子产业链需求提升，高端存 储器 DRAM DDR4 价格延续上涨，国内 AI 模型和端侧 AI 手机陆续取得突破，后续仍需关注 AI 应用商业进展以及资本开支持续性； 2 ）服务消费和出行景 气边际有所回落，但 11 月以来景区出行、电影票房均明显好于 24 年同期，或表明传统内需偏弱下，居民更注重"吃喝玩乐"型的轻消费类型，多地实施秋假 也对服务消费景气 ...

【食品饮料】飞天批价波动，饮料龙头估值吸引力提升 投资建议：成长为主线、继续重视供需出清下的拐点机会。 1）白酒推荐成长及先出清标的；2）饮料结构性高增；3）零食及食品原料成长标的；4）啤酒；5）调 味品平稳、牧业产能去化，餐供有望恢复。 大众品：软饮料板块成长股估值吸引力提升，类红利资产长期配置价值延续。 （1）软饮料板块中部分个股股价有所回调，在成长性延续背景下，估值吸引力提 升。此外低估值、高分红的类红利资产持续具备长期配置价值。此外啤酒板块淡季迎来低位配置时机。餐饮&供应链板块预计将受益秋冬相关消费阶段性有望增 强。（2）中国旺旺：FY25H1公司营收同比+2.1%，其中销量同比增长近双位数表现优异。此外公司零食量贩收入同比高增长，占集团收益比已达约15%；新兴渠 道同比增长达双位数，占集团总收益比已逾10%；海外业务持续精耕。 白酒：飞天批价波动，i茅台上线鉴定预约服务。 本周飞天茅台批价震荡下跌，目前报1530-1550元，预计与临近年末渠道存在资金周转需求以及供给投放节奏有 关，此外本周拼多多百亿补贴三人拼团1399元飞天茅台活动发酵亦对市场情绪产生影响。此前茅台在临时股东大会上提出将通过建立长 ...

分析师：孙书娜 登记编号：S0890523070001 分析师：王骅 登记编号：S0890522090001 分析师：宋逸菲 登记编号：S0890524080003 投资要点 近期市场回顾： 2025年11月，权益市场整体下行，债券市场小幅回落。权益市场方面，A股市场整体回落，仅 大盘价值收涨，金融、消费风格相对抗跌，跌幅较小，前期涨幅较大的科技板块估值处于历史较高水平，跌幅 明显。债券市场方面，债市小幅震荡，主要系降息预期落空的影响，叠加股市调整导致固收+产品面临赎回压 力。 果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险，仅供研究参考，不构成投资建议。 01 近期公募基金业绩表现回顾 2025年11月，权益市场整体下行，债券市场小幅回落。 权益市场方面，11月A股市场整体回落，仅大盘价值收涨，金融、消费风格相对抗跌，跌幅较 小，前期涨幅较大的科技板块估值处于历史较高水平，跌幅明显。分行业而言，纺织服装、石油 石化、银行涨幅靠前，分别为3.53%、3.19%、3.16%，电子、汽车、计算机跌幅相对较深，分别 录得-4.87%、-5.61%、-5.64%。具体来看，11月中上旬，美联储降息预期降温引发市场波动，叠 ...

Group 1: Gold and Silver Market - Spot gold experienced a slight increase, closing up 0.39% at $4206.59, while currently fluctuating around $4196 [1] - Spot silver reached a milestone of $60 for the first time amid supply tightness, closing up 4.34% at $60.67 [1] Group 2: U.S. Federal Reserve Meeting - The U.S. stock market showed mixed results with the Dow down 0.38% at 47560.29 points, S&P 500 down 0.09% at 6840.51 points, and Nasdaq up 0.13% at 23576.49 points [2] - Investors are closely watching the Federal Reserve's two-day policy meeting, with a 25 basis point rate cut expected [5][6] - Key points of interest include Powell's speech tone, the dot plot for 2026 low-rate forecasts, and the number of dissenting votes within the committee [8] Group 3: International Market Reactions - Asian markets, including Japan and South Korea, initially opened strong but later declined, impacting A50 and A-shares [4] - Analysts suggest that global liquidity concerns are influencing market movements, particularly with Japan's 10-year bond yield surpassing 1.96% [4] Group 4: Political and Economic Developments - President Trump indicated that immediate significant rate cuts will be a key criterion for selecting the new Federal Reserve chair, highlighting potential tensions between the White House and the Fed [9] - Kevin Hassett, a candidate for the Fed chair, expressed that the Fed has ample room to lower the benchmark rate significantly, aligning with Trump's views [9][11] Group 5: Geopolitical Tensions - Ukrainian President Zelensky signaled a willingness to hold elections, marking a significant shift in his stance since the onset of the conflict [14] - Lithuania declared a state of emergency due to security risks from balloons entering its airspace from Belarus, leading to multiple airport closures [16]

2025 年 12 月 10 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 国泰海通晨报 [Table_Summary] 1、【非银行金融研究】投资银行业与经纪业：2025 年 11 月存量基金净流入。个人投资者风险偏 好略有好转，机构资金持续寻求收益增厚。绩效考核新规下发，行业更重投资者体验。 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 电话：021-38676172 邮箱：tangweixiang@gtht.com 登记编号：S0880511010007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 刘欣琦(分析师) 021-38676647 liuxinqi@gtht.com S0880515050001 王思玥(分析师) 021-38031024 wangsiyue@gtht.com S0880525070022 推荐机构服务能力与投顾业务能力更强的券商，个股推荐中信证券、广发证券、华泰证券。 风险提示：权益市场大幅波动。 请务必阅读文章最后一页相关法律声明 1 of 11 行业跟踪报告：投资银行业与经纪业《绩效考核迎新规，行业 更重投资者体验》2025-12-09 2025 年 11 月 ...

➢ 每日大市点评 12 月 9 日，投资者观望本周美联储议息结果，港股升势乏力。恒生指数高开后一路下跌，收盘下跌 331 点（1.3%），收 报 25,434 点；恒生科技指数下跌 107 点（1.9%），收盘报 5,554 点；全天大市成交额微增至 2,102 亿元。港股通净流入 减少至 5.3 亿元。盘面上，美国国会料通过法案，限制中资生物科技公司获得华府资助合约，生物科技医药股逆市造好， 药明生物（2269 HK）升 1.9%；药明康德（2359 HK）升 1.1%。特朗普允许英伟达向中国出售 H200 芯片，港股芯片板块 下跌，中芯国际（981 HK）和华虹半导体（1347 HK）下跌 4%-5%。内房股方面，雅居乐（3383 HK）被提出清盘呈请， 周二跌 18.4%，其他内房股受到拖累，龙湖（960 HK）跌 6%；华润置地（1109 HK）跌 3.7%；中海外（688 HK）跌 3.1%。 港股短期将维持震荡格局。 2025 年 12 月 10 日 星期三 国家统计局将于 12 月 10 日公布 11 月物价数据。市场预期，11 月食品价格上行将推动当月全国居民消费价格（CPI）同 比增速回升； ...