摘要周二(12月23日)亚欧时段，金价不断刷新历史新高，突破4400美元大关后依旧展现出强劲的韧性， 这一现象引起了市场的广泛关注。 周二(12月23日)亚欧时段，金价不断刷新历史新高，突破4400美元大关后依旧展现出强劲的韧性，这一 现象引起了市场的广泛关注。 【要闻速递】 从技术面看，金价在触及4500区域后进入高位整理，但并未出现急涨急跌的"见顶信号"。目前关键支撑 位于4400一线，只要价格能够坚守该水平之上，整体上涨结构就依然保持完整。 晚间交易提醒： 21:30美国第三季度实际GDP年化季率初值 21:30美国第三季度实际个人消费支出季率初值 【黄金技术分析】 17:00瑞士12月ZEW投资者信心指数 以往，黄金价格的上涨往往被归结于地缘政治冲突、经济危机或恶性通货膨胀所引发的"恐慌性抢购"。 然而，本轮金价上扬的动因显然更为复杂且深远。深入分析表明，推动此轮黄金持续攀升的力量并非源 自突发事件导致的市场挤兑，而是一种更为理性、具有战略眼光的资金配置策略。 当前，全球主要央行已走出最激进的加息阶段，通胀预期亦未失控，照常理这对黄金等无息资产并不友 好。但资金仍持续涌入，表明市场对黄金的需求正经历深 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年12月23日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 利多： 利空： 逻辑： 1、基本面：圣诞假期，科技股再撑美股走高，金价跟随银价上涨，刷新历史最高； 美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘小幅下跌；美债收益率集体上涨，10年 期美债收益率涨2.74个基点报4.165%；美元指数跌0.46%报98.26，离岸人民币对美 元小幅贬值报7.0336；COMEX黄金期货涨2.13%报4480.60美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货1000.86，现货994.2，基差-6.62，现货贴水期货；偏空 3、库存：黄金期货仓单91716千克，不变；偏空 4、盘面：20日均线 ...

冠通期货研究报告-- 宏观与大宗商品周报 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 发布时间：2025年12月22日 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎。 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎。 市场综述 最近一周，海外日本加息有惊无险，美联储主席之争白热化，市场临近年末走势平淡乏味。投资者态度谨慎，波动率VIX指数小幅 回落，风险资产涨跌互现，全球股市与大宗商品跌多涨少，A股震荡回调，BDI指数持续回落。大宗商品整体承压分化延续，内部风格 转换，贵金属与有色强势弱化，油价延续弱势，黑色系触底反弹大幅上扬领跑商品。 国内债市全线反弹近弱远强、股指震荡分化跌多涨少，商品大类板块涨跌互现；股市震荡分化跌多涨少，成长型风格表现弱于价 值型，上证50逆势收涨；国内商品大类板块涨跌互现，Wind商品指数周度涨跌幅1.5%，10个商品大类板块指数中5个收涨5个收跌。具 体商品大类表现来看，商品期货表现分化延续，但强弱风格转换，工强农 ...

12月22日盘中，沪银期货主力合约遭遇一波急速上涨，最低下探至16282.00元。截止发稿，沪银主力合 约报16075.00元，涨幅5.18%。 国信期货：贵金属板块短期仍有望维持偏强走势 展望后市，贵金属板块短期仍有望维持偏强走势，但需警惕价格在连续大幅上涨后波动性显著加剧的风 险。技术面上，金银方面，沪金主力合约支撑参考960元/克附近，阻力关注990元/克附近；沪银主力合 约支撑关注15300元/千克附近，上方阻力看向16000元/千克附近。建议维持轻仓波段思路，以灵活应对 市场波动。 兴业期货：沪银02合约前多配合止盈线持有 COMEX交割大月再度加剧现货偏紧矛盾，伦敦白银现货三个月租赁利率已升至7.25%。商品属性与金 融属性利多共振，使得白银上涨弹性依然高于黄金。但短线从技术面看，白银做多策略拥挤度已较高， 以ETF为代表的投资资金趋于谨慎。策略上，沪银02合约前多配合止盈线持有，新单暂时观望。 中财期货：贵金属价格中枢仍有上行空间 美国12月密歇根大学消费者信心指数、11月成屋销售年化环比增长不及预期，利多金银，12月一年期通 胀率预期终值超预期，利空金银，整体看，利多金银。虽然日本央行加息，但 ...

美国总统特朗普持续主张实施大幅降息政策，这一表态直接影响了市场交易员的预期判断，当前市场普遍押注 美联储将在2026年完成两次降息操作。 对于黄金、白银这类不产生利息收益的贵金属而言，降息会降低持有贵金属的机会成本，相较于银行存款、债 券等固定收益类资产，贵金属的吸引力会明显提升。货币供应量增加可能引发的通胀预期，也会推动投资者将 贵金属作为抗通胀工具纳入资产配置，进一步放大市场需求。 当前全球多个区域地缘冲突持续发酵，其中美国对委内瑞拉的石油封锁力度不断加大，通过切断能源出口通道 进一步向委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗领导的政府施压，引发了拉美地区地缘局势的紧张升级。 白银价格的持续走强，除了宏观层面的驱动因素外，还得益于投机性资金的集中流入与市场供应端的持续紧 张。今年10月份发生的历史性轧空事件，打破了白银市场原有的供需平衡，后续供应紧张的格局并未得到有效 缓解，反而随着投机资金的不断涌入进一步加剧。 市场数据显示，本月初上海白银期货市场的总成交量已快速攀升，接近此前供应紧张周期的峰值水平，成交量 的激增既反映了市场对白银的关注度大幅提升，也为价格上涨提供了充足的流动性支撑，形成量价齐升的良性 循环。 尽 ...

Core Viewpoint - The USD/CHF exchange rate is experiencing low-level fluctuations driven by the divergence in monetary policies between the Federal Reserve and the Swiss National Bank, alongside inflation, economic fundamentals, and risk aversion factors, leading to increased short-term uncertainty [1][2]. Monetary Policy Divergence - The Federal Reserve has cut interest rates for the third time this year by 25 basis points to a range of 3.5%-3.75%, with Powell ruling out further rate hikes, which diminishes the attractiveness of the dollar and suppresses the USD/CHF rate [1]. - In contrast, the Swiss National Bank has maintained its benchmark interest rate at 0% for the second consecutive time, with Schlegel indicating a high threshold for returning to negative interest rates, providing support for the Swiss franc [1][2]. Inflation and Economic Fundamentals - Switzerland's November CPI fell to 0%, reaching the lower limit of the central bank's target range, influenced by declines in housing, rent, and clothing prices, prompting the Swiss National Bank to lower its medium-term inflation forecasts [2]. - The U.S. labor market appears weak, reinforcing expectations for continued monetary easing, with upcoming non-farm payroll data expected to clarify policy direction [2]. Economic Resilience in Switzerland - Despite a contraction in GDP due to a decline in pharmaceutical exports, Switzerland's manufacturing and service sectors have shown moderate growth, with the Swiss National Bank projecting GDP growth slightly below 1.5% in 2025 and around 1% in 2026 [2]. Risk Aversion and Technical Analysis - Year-end market risk aversion is leading to inflows into the Swiss franc, which is suppressing the exchange rate, although excessive appreciation of the franc could trigger deflation, placing the Swiss National Bank in a dilemma regarding potential intervention [2]. - Technically, the exchange rate has declined nearly 1% over the past three days, facing resistance at the 0.8000 level, with the RSI entering oversold territory, while the MACD indicates a bearish trend [2]. Short-term Predictions - Institutions forecast the USD/CHF exchange rate to fluctuate within the 0.7920-0.7980 range, with key support at the previous low of 0.7915 and resistance at 0.7980 and 0.8000 [3].

12 月 23 日 12 月 24 日日本央行公布 10 月货币政策会议纪要（07:50）美国至 12 月 20 日当周初请失业金人数(万 人)（21:30）加拿大央行公布货币政策会议纪要（02:30） （来源：吴说） 编译：GaryMa 吴说区块链 摘要 吴说本周宏观指标与分析：上周美国 11 月 失业率 4.6% 超预期，未季调核心 CPI 2.6% 低于预期，日本 央行加息 25 bps；本周全球市场进入圣诞模式，可重点关注美国第三季度实际 GDP 以及核心 PCE 等。 上周回顾美国 11 月失业率 4.6%，为 2021 年 9 月以来新高，预期 4.4%。美国 11 月季调后非农就业人 口 6.4 万人，预期 5 万人。美国至 12 月 13 日当周初请失业金人数 22.4 万人，预期 22.5 万人，前值由 23.6 万人修正为 23.7 万人。美国 11 月未季调核心 CPI 年率 2.6%，预期 3%。美国 11 月未季调 CPI 年 率 2.7%，预期 3.1%。日本央行将基准利率上调至 30 年来的最高水平。日本央行行长植田和男称，该 行政策委员会一致决定将利率上调 0.25 个百分点至 ...

黄金中线参考策略： 现货黄金： 12月21日，消息面：周五在最新数据显示美国消费者信心下降、同时通胀预期进一步回落后，黄金市场 在周末前走强，金价刷新日内高点，避险买盘获得支撑。黄金市场在周末前走高，此前公布的数据显 示，美国消费者信心出现下滑，同时通胀预期有所降温，推动金价刷新当日高点。临近周末，且距离圣 诞节不足一周，市场整体交投情绪趋于平淡。 技术面：从技术结构来看，黄金行情整体仍维持明显的多头格局。价格运行在关键均线之上，高点与低 点不断抬升，显示趋势尚未被破坏。金价稳守100周期指数均线之上，中期上升通道保持完整。RSI运 行在中轴上方，虽有回落但仍处于强势区间，表明多头优势尚存。布林带继续张口，暗示行情仍具备进 一步扩展空间。上方4360美元附近构成短线阻力，该位置对应布林带上轨区域。若黄金价格有效突破， 或重新测试4381美元历史高位，并进一步指向4400美元整数关口。下方支撑方面，4320美元为重要短期 防守位，若跌破，调整或延伸至4300美元，更强支撑关注4285美元附近的中期均线区域。开盘重点关注 上方4360-4380美元一线压力，下方关注4320-4300美元一线支撑。个人预计：低多为 ...

证 券 研 究 报 告 美国弱通胀+日央行鸽派加息，流动性担忧缓解 全球资产配置每周聚焦 (20251213-20251219) 证券分析师：金倩婧 A0230513070004 冯晓宇 A0230521080005 林遵东 A0230524100005 涂锦文 A0230525070006 王胜 A0230511060001 2025.12.21 报告摘要 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 全球资本市场回顾：本周 (20251212-20251219) 美国市场核心矛盾聚焦美联储政策走向的博弈，美联储此前的降息与扩表操作引发通胀反弹的担忧，而 11 月核心 CPI 同比上 涨 2.6% 创 2021 年以来新低，又推动市场升温 2026 年更早降息的押注，加上本周五日本央行鸽派加息，全球流动性担忧缓解，市场风险偏好先下后上。1）固收方面，10Y美 债收益率录得4.16%，本周下降3BPs，美元指数上涨0.32%，当前点位为98.7；2）权益方面，本周阿根廷、越南、欧洲股市上涨较多，而科创板、恒生指数则出现下跌，韩国、 日本股市跌幅较大；3）商品方面，本周黄金上涨1.25%，在俄乌 ...

智通财经APP获悉，美国消费者信心在12月小幅回升，但升幅低于市场预期，整体情绪仍处于低位，反 映出高生活成本和就业前景不明朗持续压制消费者信心。 为防止就业市场进一步恶化，美联储本月早些时候连续第三次下调利率。不过，决策层在明年的利率路 径上仍存在分歧，需要在支撑就业与防范通胀反弹之间寻求平衡。 密歇根大学周五公布的数据显示，12月消费者信心指数终值上升1.9点至52.9，略低于经济学家给出的 53.5的预期中值。该指数较前月改善，但仍显著低迷。 密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu在声明中表示，尽管年底出现一些改善迹象，消费者信心仍比 2024 年 12 月低近 30%，家庭收支压力仍然主导着消费者对经济的看法。 从分项指标看，当前状况指数下滑至50.4，创历史新低，而预期指数则升至四个月高点。消费者对购买 汽车、家电等大额商品的当前购买条件评价恶化至纪录最低水平，显示高物价环境仍显著抑制消费意 愿。 分析指出，生活成本高企以及对就业市场的担忧，是拖累消费者信心徘徊在历史低位附近的主要原因。 个人财务状况的不安情绪，已成为未来家庭支出前景面临的重要风险因素，尽管迄今为止消费整体仍保 持韧性。 就业 ...