Group 1 - The core viewpoint of the articles highlights the criticism of Federal Reserve Chairman Jerome Powell by U.S. Vice President Vance, indicating a lack of effective response to the current economic challenges [1][6][7] - Recent economic data from the U.S. shows a contraction in GDP by 0.3% in Q1, marking the first negative growth since Q1 2022, contrasting sharply with previous growth rates of 3.1% and 2.4% in Q3 and Q4 of last year respectively [3][4] - The uncertainty in international trade policies, particularly due to tariffs implemented during the Trump administration, has led to a significant decline in consumer confidence, with the index dropping from 57 in March to 50.8, the lowest in 12 years [4][6] Group 2 - The Federal Reserve's recent decision to maintain the federal funds rate target range at 4.25% to 4.50% for the third consecutive time reflects ongoing concerns about inflation and economic uncertainty [6][7] - The "Beige Book" report from the Federal Reserve indicates minimal changes in economic activity, with the term "tariffs" mentioned 107 times, highlighting the pervasive uncertainty affecting business decisions [4][6] - The combination of weak economic growth, persistent inflation, and trade policy uncertainties suggests that the current policy measures may not be achieving the desired outcomes, raising questions about future adjustments by the Federal Reserve [7]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【宏观】美国通胀继续回落，关税冲击尚待显现——2025年4月美国CPI数据点评 4月美国通胀低于预期，较上月继续回落。其中，家具家电、医疗保健用品、娱乐用品价格环比小幅上 涨，而权重较高的服装、二手车价格环比下跌，指向关税影响尚待进一步显现。随着中美互降关税，美国 通胀风险已明显弱化，当前关税税率上调大致带动1.0个百分点的通胀上行。关税下调也意味着美国衰退 风险随之下降，美联储更有耐心继续等待，以观察经济的实质性变化，短期内降息紧迫性不强。 （高瑞东/刘星辰） 2025-05-14 您可点击今日推送内容的第1条查看 【石化化工交运】MXD6：轻量化及阻隔包装材料需求高增，市场空间广阔——石化化工交运行业日报第62期 （ ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles indicates that the Federal Reserve is currently in a wait-and-see mode, awaiting more information to make informed decisions regarding interest rates and inflation trends [1][2] - The Consumer Price Index (CPI) for April showed a year-on-year increase of 2.3%, the lowest since February 2021, which was below market expectations of 2.4% [1] - Federal Reserve officials, including Goolsbee, suggest that the current inflation data may not provide significant signals for policy changes, emphasizing the need for a longer-term perspective on inflation trends [1][2] Group 2 - Market expectations indicate that the Federal Reserve may lower interest rates by 54 basis points by the end of the year, with the next potential cut anticipated in September [2] - The uncertainty surrounding trade policies is expected to persist, impacting economic growth and leading to a potential stagflation scenario in the U.S., while other international markets may experience different trends [2] - Investment strategies are shifting, with increased allocations to international markets outside the U.S., such as Europe and emerging markets, while reducing exposure to U.S. equities and government bonds [2]

| | | 日度策略参考 | | | --- | --- | --- | --- | | 行业板块 | 品神 | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | | | 股指 | 周济 | 4月以来,在国家政策、中央汇金资金的托底作用下,股指已收复 4月2日关税冲击形成的技术缺口,当前追涨风险收益比不高。持 | | | | | 有的多头可考虑冲高减仓。 | | | 国债 | 黑汤 | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨 | | 宏观金融 | | | 空间。 | | | 真金 | 農汤 | 短期市场风险偏好回暖,金价或进入盘整;但中长期上涨逻辑尚 未改变。 | | | | | 整体跟随黄金,但关税超预期结果将利好白银商品属性,因此短 | | | 日银 | 震荡 | 期银价韧性或强于黄金。 | | | 同G座 | 農汤 | 中美贸易谈判结果超预期,短期市场情绪有所好转,但铜价已明 | | | | | 显回升，价格或震荡运行。 | | | | 着% | 电解铝自身产业面无明显矛盾,在中美贸易谈判结果超预期情况 铝价延续反弹走势。 | | | 氧化铝 | 看头 | 铝土矿及氧化铝供应扰动有所提升,氧化 ...

2025 年 5 月 14 日 总量研究 美国通胀继续回落，关税冲击尚待显现 ——2025 年 4 月美国 CPI 数据点评 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 分析师：刘星辰 执业证书编号：S0930522030001 021-52523880 liuxc@ebscn.com 相关研报 高关税如何影响美国通胀？——2025年3月 美国 CPI 数据点评（2025-04-11） 美国通胀有序降温，9 月降息 25BP 概率加 大——2024 年 7 月美国 CPI 数据点评 （2024-08-15） 美国通胀超预期回落，未来降息节奏如何？ — — 2025 年 2 月美国 CPI 数据点评 （2025-03-13） 美国通胀为何超预期上行？——2025年1月 美国 CPI 数据点评（2025-02-13） 美国核心通胀回落，降息预期升温——2024 年 12 月美国 CPI 数据点评（2025-01-16） 为什么我们认为美国通胀将低于预期？—— 2024 年 11 月 美 国 CPI 数 据 点 评 （2024 ...

周三（5月14日）欧洲时段，美元兑瑞郎汇率维持窄幅盘整，目前交投于0.8390附近。在经历四月的急 剧下跌后，美元/瑞郎正尝试筑底企稳，但技术指标显示下行风险依然存在。与此同时，全球贸易关系 改善与美联储政策前景变化，正在重塑市场风险情绪，进而影响瑞郎这一避险货币。 美元对瑞士法郎汇率在最近的日内交易中下跌，试图寻找一个上升的底部作为基础，以获得所需的正面 动能来恢复，因为它在0.8350支撑位上方稳定，这代表了短期基础上最后一个看跌波浪的38.2%斐波那 契回撤水平（从0.8854到0.8039）。 这是由于短期基础上的看涨修正趋势以及与其交易偏好的线条相伴随，同时相对强弱指数（RSI）进入 夸张的超卖水平，这表明开始形成正背离。 美元/瑞郎表现疲软，主要受到两大因素影响：美国通胀数据不及预期以及全球贸易关系改善。美国4月 消费者物价指数(CPI)同比增长2.3%，低于3月份的2.4%，也低于市场预期。剔除食品和能源的核心CPI 同比上涨2.8%，与前值和预期一致。而在月度数据方面，总体CPI和核心CPI均录得0.2%的增幅。 这一数据进一步巩固了市场对美联储年内降息的预期，加剧了美元承压的格局。分析显示， ...

特 [61,71],SC [450,510];期权端可在区间震 - - 2 H 15 F F 1 SC2507 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1292号 2025年5月14日 | | FITS 500 | ovenul | 率较大 | 11 UTILITY UN PARTY INT ARMILLI LEO MA | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 荡期间捕捉波动放大机会,建议做多波动率为主, 单边仍建议观望。主力合约波动调整到 | | | 尿素 | UR2509 | 库存端仍有去化加速可能,短期盘面高位震荡为主 | [1850,1950]附近,期权端建议短期买入做扩波 动率为主,仅供参考 | | | bX | PX2509 | 供需驱动偏强,叠加关税利好提振,PX走势偏强 | 短期震荡偏强:PX9-1短期正套,但仓单压制下正 套空间有限:PX-SC价差低位做扩大为主 | | | PTA | TA2509 | 供需驱动偏强,叠加关税利好提振,PTA走势偏强 | 短期震荡偏强;TA9-1短期正套,中期偏反套对 | | | | | | 待:PTA在产业链 ...

2025年以来，美联储一直维持利率不变，特朗普持续向鲍威尔施压要求降息。几乎每一次利率决议、非 农数据、CPI报告后，特朗普都会发帖或者在记者会中喊话美联储降息。但鲍威尔及其同僚都表示，特 朗普大规模的关税战增加了美国通胀和失业的风险，"央行不会急于行动"。 5月12日，美联储理事库格勒表示，特朗普政府的关税政策可能会推高通胀，拖累经济增长，即使在中 美贸易紧张局势有所缓和后。另外，在上周利率决议后的发布会上，鲍威尔使用"等待"一词的不同表述 多达22次。值得一提的是，高盛将美联储降息时间的预期大幅推迟，推迟至今年12月。在此之前，高盛 预计美联储将会在7月份采取年内的首个降息行动。 有着"新美联储通讯社"之称的Nick Timiraos认为，若不是因为4月份关税的广泛上调，这份通胀数据或 许会让美联储有望很快恢复降息。但未来数月潜在的成本上升，很可能使美联储继续按兵不动，直到其 能更好地判断物价上涨是否仅为一次性现象。 这是特朗普就降低利率发出的最新呼吁。 美国劳工部公布的月度报告显示，4月份消费者价格指数（CPI）上涨了0.2%，连续第三个月低于预 期。但是，追踪美联储会议预期的利率互换合约最新显示，美联 ...

消费者物价温和上涨 ——点评 2025 年 4 月美国 CPI 数据 证券研究报告/宏观事件点评报告 2025 年 05 月 13 日 分析师：杨畅 执业证书编号：S0740519090004 Ema ：yangchang@z s.com.cn 分析师：夏知非 执业证书编号：S0740523110007 Ema ：x az 01@z s.com.cn 请务必阅读正文之后的重要声明部分 报告摘要 4 月美国 CP 环比增长 0.2%（前值下降 0.1%），同比增长 2.3%（前值 2.4%）；核心 CP 环比增长 0.2%（前值增长 0.1%），同比增长 2.8%（前值 2.8%）。住房租金、能 源服务是 CP 环比增速的较大贡献项，家庭食品、二手车是较大拖累项。 相关报告 总体来看，美国 4 月消费者物价温和上涨，关税影响并未明显显现，或源于美国企业 抢进口以及库存补充带来的缓冲效果。核心服务价格平稳增长，其中机票价格进一步 下跌，表明以旅行为代表的服务消费需求偏弱，与非农时薪增速下降相对应。近期伴 随中美和谈，美联储降息预期明显回调。4 月 CP 数据表明美国通胀仍相对温和，CP 公布后，市场对美联储降息预 ...

期货研究报告|宏观数据 2025-05-14 核心 CPI 稳定，总需求风险后置 ——美国通胀系列十四 研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 宏观事件 北京时间 2025 年 5 月 13 日晚美国劳工部公布 4 月通胀数字。其中： 同比：CPI+2.3%，预期+2.4%，前值+2.4%；核心 CPI+2.8%，预期+2.8%，前值+2.8%。 环比：CPI+0.2%，预期+0.3%，前值-0.4%；核心 CPI+0.2%，预期+0.3%，前值+0.1%。 核心观点 ■ 核心 CPI 稳定，降息仍"观望" 4月份核心通胀自高位持续回落，降至 2.8%。自 2024年 9月美联储开始降息（+3.3%） 以来已经回落了 0.5 个百分点。 （1）从趋势来看，4 月核心 CPI 同比走势维持在回落通道中； （2）从节奏来看，核心 CPI 短期具有韧性，4 月数值较 3 月份仅回落 0.01 个百分点； （3）从结构来看，4 月失业率继续保持在 4.2%的水平，且新增非农就业 17.7 万人， ...