证券研究报告 | 公司深度报告 2026 年 02 月 25 日 飞凯材料（300398.SZ） 半导体材料业务增长可期，屏幕显示材料市场版图有望 扩张 我们认为半导体行业景气度的持续提升，尤其是人工智能技术的快速迭代催生 了相关应用领域需求的持续增长，有望持续带动公司湿电子化学品以及 EMC 环 氧塑封料等材料的营业收入上涨。屏幕显示材料业务市场版图在收购 JNC 株式 会社旗下液晶业务板块后有望扩张。紫外固化光纤涂覆材料有望受益于新型光 纤技术发展。综上，首次覆盖给予 "增持"投资评级。 ❑ 风险提示：宏观经济及产业政策波动风险、新产品研发和技术替代风险、可 增持（首次） 周期/化工 目标估值：NA 当前股价：31.98 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 567 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 564 | | 总市值（十亿元） | 18.1 | | 流通市值（十亿元） | 18.0 | | 每股净资产（MRQ） | 8.7 | | ROE（TTM） | 6.7 | | 资产负债率 | 27.4% | | 主要股东 | 飞凯控股有限公司 | | 主要股东持股比例 | 2 ...

从市场格局来看，目前境内已有山东泰邦生物制品有限公司、远大蜀阳生命科学(成都)有限公司等企业 获批上市同类产品，市场存在一定的竞争格局。而血友病B作为一种罕见病，患者群体用药需求刚性极 强，同时存在明确的国产替代需求，此次博雅生物获得该药品临床试验批准，既是公司拓展高附加值细 分领域的重要举措，也有望为国内血友病B患者提供更多治疗选择。 本报讯(记者曹琦)2月25日，华润博雅生物（300294）制药集团股份有限公司(以下简称"博雅生物")发布 公告称，公司近日收到国家药品监督管理局核准签发的人凝血因子Ⅸ《药物临床试验批准通知书》，同 意该药品开展用于凝血因子Ⅸ缺乏症(血友病B)患者出血治疗的临床试验，这标志着公司在血液制品细 分领域的研发取得重要进展。 据悉，本次获批的人凝血因子Ⅸ适应症明确为凝血因子Ⅸ缺乏症(血友病B)患者的出血治疗，截至公告 披露日，该项目累计研发投入约人民币1632万元，后续还需完成临床试验、提交药品上市许可申请、通 过国家药监局审评审批等程序，方可实现生产和上市销售。 公告同时提示，药物临床试验存在周期长、投入大、不确定性强等特点，该产品临床试验需在批准之日 起3年内实施，若3年内未有 ...

（编辑 丛可心） 证券日报网讯 2月25日，长光华芯在互动平台回答投资者提问时表示，公司始终坚持"一平台、一支 点、横向扩展、纵向延伸"的战略，以高功率半导体激光芯片为"支点"，稳步推进在激光切割、新能源 汽车等领域的市场渗透，逐步提升国产高功率半导体激光芯片的市场替代比例，尤其是助力国内激光器 客户在新能源汽车、3D打印等高端应用领域的替代。 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 2月25日，长光华芯在互动平台回答投资者提问时表示，公司高度重视100G EML芯片的 国产替代机遇。2026年将全力推进产能爬坡，以匹配国内外市场紧缺需求，积极填补供应缺口，为客户 提供稳定、可靠的国产高端光芯片方案。关于公司具体放量时点情况，请关注公司公开披露信息。 ...

收购预期落空引发估值坍塌 根据公告，开普云原计划通过"支付现金+发行股份"的方式，购买深圳市金泰克半导体有限公司（下 称"金泰克"）持有的南宁泰克100%股权，并募集配套资金。就收购原因，开普云表示，公司在AI大模 型、AI智能体和行业应用信息化智能化领域的专长与南宁泰克在存储技术研发的实力相结合，可以推 动AI优化存储解决方案的开发。 收购事项延宕半年后，开普云（688228.SH）一纸公告宣布终止计划，引发股价大跌。 2月24日晚间，开普云公告称，因交易核心条款未能达成一致，公司决定终止收购南宁泰克半导体有限 公司（下称"南宁泰克"）100%股权的重大资产重组计划。市场此前对该笔收购能否达成已有疑虑，公 司股价自1月末见顶后便持续单边下行。 随着收购的正式落空，2月25日早盘，开普云股价大跌，盘中最大跌幅超18%，最终收跌14.78%，报收 115.68元，最近15个交易日累计下挫54%。为应对股价的持续下跌，公司同步抛出股份回购方案，拟以 不超过315元/股的价格，动用自有资金5000万元至1亿元进行回购，以维护公司价值及股东权益。 然而市场担忧的是，在资产注入预期不再、主营业务盈利能力孱弱的背景下，这 ...

《商道创投网》创投家会员·本轮投资原因是什么？ 北京市先进制造和智能装备产业投资基金相关负责人表示：投资神州普惠是基于对其技术壁垒、产业地 位和战略价值的综合判断。首先，公司在光纤传感和水声探测领域拥有二十余年积淀，构建了难以复制 的技术护城河，多项成果填补国内空白，具备显著的国产替代价值。其次，作为工信部认定的专精特 新"小巨人"，神州普惠已形成完整的研发制造体系，并在武汉、哈尔滨、海南等地布局产业化基地，工 程化交付能力突出。再者，随着海洋强国战略深入实施，水下感知装备市场需求正从科研领域向油气、 水利、安防等民用场景快速延伸，公司具备抓住这一历史性机遇的充分条件。 《商道创投网》创投生态圈·本轮投融观点是什么？ 商道创投网创始人王帥表示：本轮融资体现了国有资本对深海科技领域"硬科技"企业的高度认可。近 期，工信部、科技部等多部委陆续出台支持专精特新企业发展和海洋经济高质量发展的政策文件，北京 市先进制造和智能装备产业投资基金等机构积极响应，体现了政府引导基金在关键核心技术攻关中的战 略定力。对于基金管理人而言，投资神州普惠这类拥有深厚技术积淀和清晰产业化路径的企业，正是履 行"受托责任"、为出资人创造长 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 2月25日，景嘉微在互动平台回答投资者提问时表示，公司将根据相关规则要求履行信息 披露义务，敬请投资者注意投资风险。同时，公司积极拓展与各方伙伴的协同机会，共同探索共赢发展 路径，推进国产GPU建设。 ...

证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2026 年 02 月 25 日 [Table_Title] 半导体 ETF 投资指南 [Table_Title2] ETF 投资手册之二 [Table_Summary] ► 股票型 ETF 是什么产品？ 股票型 ETF 全称是交易型开放式指数基金，其名称刚好对应它 的三个特点："交易型"指该基金份额可在证券交易所内像股 票一样进行买卖，投资者可按市场价格实时交易；"开放式" 意味着基金份额不设固定上限，投资者既可通过券商在二级市 场交易，也可按净值在一级市场进行申购与赎回。"指数基 金"则是该基金采取被动管理策略，其主要目标是紧密跟踪某 一特定指数的表现，而非由基金经理进行主动选股。 ► 股票型 ETF 近年来发展如何？ 2023 年以来股票型 ETF 大幅扩张。绝对水平来看，我国股票型 [Table_Summary] 本篇报告在系统梳理半导体产业链构成的基础上，层层递进地 提出对应半导体 ETF 筛选和分析框架，为 ETF 策略提供参考。 ►半导体产业：主题投资热土，集成电路为先锋 半导体产品包含集成电路、光电器件、分立器件和传感器四 类。从规模上看， ...

2月25日，神工股份发布2025年度业绩快报称，2025年，公司实现营业总收入4.43亿元，同比增长46.26%；归属于上市公司股东的净利润达到1.01亿元。在 上一报告期基数较低的情况下，公司通过精准把握市场机遇，成功实现经营面的V型反转。 究竟是什么力量推动神工股份重回增长快车道？业绩快报给出了清晰的答案——"全球市场回暖"与"本土国产替代"形成了强大的共振。 一方面，海外市场受到人工智能需求的强力拉动。随着AI技术的爆发式增长，高端逻辑芯片、存储芯片制造厂的开工率持续提升，资本开支明显增加。作 为芯片制造上游的核心材料供应商，神工股份的大直径硅材料业务直接受益于这一波由AI引领的全球扩产潮，收入实现稳步增长。 另一方面，中国本土市场的国产替代正在加速。国内存储芯片制造厂在技术和产能两方面紧跟全球先进水平，对于关键耗材的本土化需求日益迫切。神工股 份的硅零部件业务精准卡位这一赛道，订单快速放量，成为拉动业绩增长的第二引擎。 除了抓住外部的市场机遇，神工股份在内部的"修炼内功"同样功不可没。报告指出，公司紧抓下游市场回暖的窗口期，通过生产组织优化和工序效率提升， 大幅提高了产能利用率与产销规模。随着产量的提 ...

业内普遍认为作为华大智造布局北美的核心载体，CGI的剥离并非简单的资产处置，而是公司全球化战略的一次"换道"。 此前1月底华大智造曾披露2025年业绩预告，预计2025年归母净利润将亏损2.21亿元～2.73亿元，与2024年相比同比亏损将大幅收窄54.56%～ 63.22%，同期扣非净利润则为亏损3.2亿元～3.97亿元，同比亦收窄39.18%～50.67%。 而在最新公告中，华大智造表示，预计此次出售CGI获得的约5000万美元对价收入，将为其带来显著的直接收益和持续的现金流改善。 基因测序设备龙头华大智造的全球化战略迎来重大调整。在节前刚宣布拟3.66亿收购两家公司后，节后开工的第一天就又披露了一项出售 海外子公司的交易。 2月24日，公司公告披露，拟以5000万美元对价，将旗下美国全资子公司Complete Genomics（下称"CGI"）100%股权，转让给瑞士生物技术企 业Swiss Rockets。与此同时，双方进一步扩大合作边界，华大智造将其核心技术——光学测序仪StandardMPS在美国、加拿大地区的独占授 权，一并打包授予后者，同步配套给予该区域内相关通用测序技术的普通许可。 而值得注 ...