Group 1 - The A-share market experienced a significant increase, with the Shanghai Composite Index recovering the 3920-point mark, raising questions about the potential early start of the "spring market rally" [1] - Various research institutions have differing opinions on the spring market rally, with both Industrial Securities and Huatai Securities expressing optimism [1] - Industrial Securities highlighted potential signals for the rally, including the likelihood of interest rate cuts and improvements in key economic indicators such as PPI, PMI, M1, and social financing [1] Group 2 - Huatai Securities anticipates that the spring market rally is promising, although the current phase is characterized by uncertainties in fundamental expectations and policy data [1] - Shenwan Hongyuan maintains a cautious outlook, suggesting that the spring rally may initially manifest in non-mainstream sectors, focusing on industry and policy themes [1] - Huachuang Securities emphasizes that the timing of the spring rally's initiation is contingent on the strength and pace of real estate policies [2] Group 3 - The focus of Huachuang Securities is on how the low point before the spring rally is formed, with current market adjustments attributed to pressures in the real estate sector [2] - Guangfa Strategy's team views the probability of a spring rally in Hong Kong stocks during the Christmas to Spring Festival period as high, citing an 80% historical probability of the Hang Seng Index rising during this timeframe [2] - Relevant ETFs include the CSI 300 ETF, which is expected to face less resistance in the spring rally due to its balanced style and focus on large-cap, cyclical industries [2]

Group 1 - The Loan Prime Rate (LPR) for both 1-year and over 5-year remains unchanged at 3% and 3.5% respectively, marking seven consecutive months of stability [1][3] - The only adjustment in 2025 was a 10 basis points (BP) reduction in May, resulting in an overall decrease of 10 BP for the year [1][3] - The stability in LPR is attributed to the unchanged policy rates and rising financing costs for commercial banks, which limits their motivation to lower LPR [3] Group 2 - The central bank is expected to implement a new round of interest rate cuts and reserve requirement ratio (RRR) reductions in early 2026, potentially before the Spring Festival [5][6] - Analysts predict that the next interest rate cut could be around 10 BP, with a possible RRR reduction of 50 BP, aimed at stimulating internal demand and investment [6][7] - The current low inflation levels provide ample room for a moderately loose monetary policy, which is essential for countering external demand slowdowns [5]

2025.12.22 作者 |第一财经 杜川 LPR继续"按兵不动"，连续7个月保持不变。 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年12月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年 期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限LPR均与上月持平。 背后的根本原因是受年初以来出口持续超预期等支撑，今年宏观经济顶住外部环境剧烈波动压力，增长 韧性超出普遍预期。"下半年以来经济增长动能有所弱化，但实现全年'5.0%左右'的经济增长目标已没 有悬念。年底前逆周期调节加力的迫切性不高，货币政策保持较强定力。"王青称。 从近期政策表述看，12月中央经济工作会议提及"灵活高效运用降准降息等多种政策工具"，表述重点更 多落在政策的效率和主动性上；对宏观政策表述为"加大逆周期和跨周期调节力度"，后续政策改革更加 基于长远经济周期变化。 本文字数：932，阅读时长大约1.5分钟 政策利率保持稳定、银行业净息差承压这两个直接原因导致12月两个期限品种的LPR报价保持不变。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，央行7天期逆回购利率保持稳定，意味着12月LPR报价的定价基础 没有发生变化，已在很大程度上预示当月LP ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议指出，要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经 济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流 动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领 域。 对于后续LPR走势，分析师预计，着眼于促消费扩投资、对冲外需不确定性、稳定房地产市场等方面， 仍存在LPR下行的可能性。 东方金诚研究发展部执行总监冯琳接受智通财经采访时表示，2026年政策性降息和降准仍有空间，操作 可能前置以稳定一季度经济运行，同时不排除引导5年期以上LPR较大幅度下调，以支持房地产市场平 稳健康发展。 中国民生银行首席经济学家温彬对智通财经表示，降准降息仍是明年货币政策操作的可选项，但中央经 济工作会议更强调操作的"灵活高效"，这意味着货币政策工具的使用既要做好相机抉择，又要做好多重 目标平衡，以提高政策实施的质量和长远效果。 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同 其观点或证实其 ...

记者丨 江佩佩 见习记者张嘉钰 编辑丨谢珍 出品丨2 1财经客户端 2 1世纪经济报道 部分来自2 1世纪 经济报道（记者： 边万莉、唐婧 ） 广州第一芯IPO重大进展，拟募资75亿，国资入局 央行发布一次性信用修复政策 A股家装第一股重整获批！搭上算力，曾狂揽24个涨停 SFC 21君荐读 21 SFC 悦 读 · 智 能 权 威 . 0 o 扫码点击下载 值得关注的是，LPR报价已连续七个月保持不变。究其原因，一方面是作为LPR定价"锚"的7天期逆回购利率连续多月保持稳定；另一方面，银 行受净息差等因素影响，下调LPR报价加点的动力不足。 当前，市场对降准降息预期已有减弱。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏向21世纪经济报道记者表示，"目前市场流动性总体较为充裕，央行通 过公开市场操作精准调控流动性，利率水平也处于较低水平，银行净息差本身较低，也需要维持合理的净息差更好服务实体经济。" 12月22日9时， 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年12月22日贷款市场报价利率（LPR）为 ：1年期LPR报3%，上次为 3%；5年期以上品种报3.5%，上次为3.5% 。 | | | 中国人民银行 TH ...

12月19日，央行开展7天期逆回购操作，操作利率1.40%，保持不变。7天逆回购利率保持不变，意味着12月22日LPR下调的概率非常低。 2024年，央行行行长潘功胜表示：未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了该功能。 12月22日（节假日顺延）将是年内最后一次降息窗口（1年期和5年期LPR）。股民和购房者非常关注这一天降不降息。 原因很简单，每年的1月1日是很多房贷或其它贷款调息日，如果上年LPR下调，那么很多房贷或其它浮动贷款利率也会下调。 不过，最新的迹象显示：12月22日1年期和5年期LPR下调的概率非常低。本月降息与否悬念似乎揭开了。 那么下一个降息的窗口在哪里？ 可能在明年上半年，但在降息之前，降准可能先行开始，有不少学者预测，降息可能在明年1月份开启。 最近，学习时报头版刊文提到："十五五"时期年均经济增长速度达到5%左右是完全有条件的。 国家明确提出：扩大内需是明年排在首位的重点任务。坚持内需主导，全方位扩大国内需求，要推动投资止跌回稳。 后来，7天期逆回购操作利率成为LPR定价的锚。由于明后两天是周末，7天期逆回购操作利率在LPR调整窗 ...

专题研究 2025 年 报 （2025 年 12 月） 利率债研究 货币政策将延续支持性立场 收益率核心区间或为 1.7%-1.9% ——2025 年货币政策与利率债回顾与 2026 年展望 本期要点 作者： 中诚信国际 研究院 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 汪苑晖 yhwang@ccxi.com.cn 王 晨 chwang01@ccxi.com.cn 关注二季度货币政策报告释放的四大信号， 2025 年 8 月 恢复征收国债等利息收入增值税的三点意 义——7 月利率运行分析与展望，2025 年 8 月 买断式逆回购首次月初预告，流动性改 善关注短端利率机会 中美关税博弈阶段性缓和，短期内收益率 或阶段性上行，2025 年 5 月 新一轮增量金融政策的四大关注——5 月7 号国新办发布会点评，2025 年 5 月 全面降准或率先落地，关税博弈下收益率 高波动或延续，2025 年 4 月 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 ...

Report Industry Investment Rating - Not provided Core View of the Report - The Shanghai Copper main contract shows a volatile trend, with an increase in open interest, spot discount, and strengthening basis. It is recommended to conduct short - term long trades at low prices with a light position, paying attention to controlling the rhythm and trading risks [2] Summary by Relevant Catalogs Futures Market - The closing price of the Shanghai Copper futures main contract is 92,600 yuan/ton, down 220 yuan; the LME 3 - month copper price is 11,735 dollars/ton, down 2 dollars. The main contract's inter - month spread is - 60 yuan/ton, up 10 yuan; the open interest of the Shanghai Copper main contract is 231,253 lots, up 7,279 lots. The top 20 futures positions of Shanghai Copper are - 33,302 lots, down 996 lots. The LME copper inventory is 166,925 tons, up 325 tons; the SHFE cathode copper inventory is 89,389 tons, up 484 tons; the SHFE cathode copper warehouse receipt is 44,650 tons, down 2,856 tons [2] Spot Market - The SMM 1 copper spot price is 92,240 yuan/ton, up 95 yuan; the Yangtze River non - ferrous market 1 copper spot price is 92,395 yuan/ton, up 110 yuan. The Shanghai electrolytic copper CIF (bill of lading) price is 50 dollars/ton, unchanged; the Yangshan copper average premium is 45.5 dollars/ton, unchanged. The CU main contract basis is - 360 yuan/ton, up 315 yuan; the LME copper cash - to - 3 - month spread is - 9.8 dollars/ton, down 0.28 dollars [2] Upstream Situation - The import volume of copper ore and concentrates is 245.15 million tons, down 13.56 million tons. The copper smelter's rough smelting fee (TC) is - 43.08 dollars/kiloton, down 0.22 dollars. The copper concentrate price in Jiangxi is 82,500 yuan/metal ton, up 300 yuan; in Yunnan, it is 83,200 yuan/metal ton, up 300 yuan. The southern processing fee for blister copper is 1,400 yuan/ton, up 100 yuan; the northern processing fee is 1,000 yuan/ton, up 100 yuan [2] Industry Situation - The refined copper output is 123.6 million tons, up 3.2 million tons. The import volume of unforged copper and copper products is 430,000 tons, down 10,000 tons. The social copper inventory is 41.82 million tons, up 0.43 million tons. The price of 1 bright copper wire in Shanghai is 62,990 yuan/ton, up 200 yuan; the price of 2 copper (94 - 96%) in Shanghai is 76,850 yuan/ton, up 100 yuan. The ex - factory price of 98% sulfuric acid of Jiangxi Copper is 970 yuan/ton, unchanged [2] Downstream and Application - The copper product output is 222.6 million tons, up 22.2 million tons. The cumulative value of power grid infrastructure investment completed is 4,824.34 billion yuan, up 446.27 billion yuan. The cumulative value of real estate development investment completed is 78,590.9 billion yuan, up 5,028.2 billion yuan. The monthly output of integrated circuits is 4,392 million pieces, up 215,000 pieces [2] Option Situation - The 20 - day historical volatility of Shanghai Copper is 18.1%, up 0.1%; the 40 - day historical volatility is 17.18%, down 0.02%. The current month's at - the - money IV implied volatility is 19.27%, up 0.0112. The at - the - money option call - put ratio is 1.28, up 0.0181 [2] Industry News - The "15th Five - Year Plan" starts with a moderately loose monetary policy aiming for economic growth and price recovery, with expected reserve requirement ratio and interest rate cuts next year. The Fed official indicates a 50 - 100 basis - point interest rate cut space. In November, the production and sales of commercial vehicles increased both month - on - month and year - on - year [2]

新华社北京12月18日电 《经济参考报》12月18日刊发记者向家莹采写的文章《解码中央经济工作会议 丨货币政策延续"适度宽松" "灵活高效"降准降息可期》。文章称，中央经济工作会议明确要求，"要 继续实施适度宽松的货币政策"，并提出将"灵活高效运用降准降息等多种政策工具""保持流动性充 裕""引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域"。 一系列部署不仅为2026年货币政策的制定与实施确立了清晰的主基调，也预示了新一年政策发力的具体 路径：在维持流动性合理充裕背景下，通过适时降准降息等总量工具与聚焦重点领域的结构性工具协同 发力，并加强与财政政策的协调配合，共同为经济持续回升向好营造适宜的货币金融环境。 总量工具保持灵活 "要继续实施适度宽松的货币政策"的提法，与此前中央政治局会议"继续实施更加积极的财政政策和适 度宽松的货币政策"的定调一脉相承，进一步明确了新一年宏观政策的总体方向。 业界专家普遍认为，"适度宽松"的基调并非简单重复，其内涵在新形势下更为丰富和精准。民生银行首 席经济学家温彬指出，一方面，它意味着货币政策将延续支持性取向，为经济持续复苏与高质量发展营 造必要的流动性环境。另 ...

值得关注的是，去年中央经济工作会议对降准降息的相关表述为"适时降准降息"。中信证券首席经济学 家明明在接受《证券日报》记者采访时认为，相较于去年的表述，会议提及"灵活高效运用降准降息等 多种政策工具"，表述重点更多落在政策的效率和主动性上。 在天风证券（601162）固收首席分析师谭逸鸣看来，会议明确提出"灵活高效运用降准降息等多种政策 工具"，预计2026年的总量宽松政策仍有一定空间，"灵活高效"意味着中国人民银行将根据经济增长、 物价走势及外部环境的变化，择机、小幅地使用价格型工具。预计2026年上半年，中国人民银行或实施 一次降息，幅度在10个基点左右，不排除一季度落地的可能性。此外，还可能实施一次降准，幅度在50 个基点左右。 光大证券固收首席分析师张旭认为，未来一两个月内降准或降息落地的概率较高。降准和降息既有共同 的作用，也受到共同的制约。补充银行体系流动性是降准特有的作用，而降息还受到银行净息差的制 约，在不同阶段宜根据经济金融形势和金融市场运行情况选择不同的政策工具。 民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，"把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币 政策的重要考量"反映出在后续货币政 ...