【市场追踪】关税违法，然后呢？ 美国最高法院裁定特朗普在IEEPA下征收的关税违法。 特朗普的应对：使用122条款对全球加征10%的临时性关税（150天内）进行过渡，最终切换到301调查征税框架 （更永久、所受限制更少）。 【特朗普还能不能"申诉"？ 最高法仅在极少数存在程序或者法律错误 【市场追踪】关税违法，然后呢？ 美国最高法院裁定特朗普在IEEPA下征收的关税违法。 特朗普的应对：使用122条款对全球加征10%的临时性关税（150天内）进行过渡，最终切换到301调查征税框架 （更永久、所受限制更少）。 【特朗普还能不能"申诉"？ 】几乎不可能。 最高法仅在极少数存在程序或者法律错误的情况下批准重新审理的请求。 【新关税有依据，但已经收取的关税依旧违法？ 】122关税将于2月24日生效。 这意味着之前已经在IEEPA下收取的关税仍有合法性问题。 】几乎不可能。 【关税违宪有何影响？ 】实质影响可能并没有那么大。 【未来的关税】有新的法律框架+已经缔结的贸易协议。 【过去的关税】退还过程漫长，而且难以全额退还。 【特朗普需不需要归还税款？ 】没那么简单，且最高法未进行裁决。 理论上裁定违法，政府便无权保留相 ...

关税影响：1、对于全球范围内来说，对各国施加的对等关税取消；2、对中国而言，除10%对等关税外，还有10% 的芬太尼关税在IEEPA范围内，即对华关税20%立即取消；3、法院并未明确要求如何处理已征收的约1500亿美元 关税收入。 #中国对美出口总体关税下降5%~10%，出口成本下降，美进口商采购意愿有望回升，出口预期改善。我们认为， 对美综合关税降低，对美出口占比较高的公司有望迎来阶段性利好。建议关注以下北美出海链： 1、工具行业。工具行业需求与美地产及降息节奏关联较大，若实施降息，有望逐步传导至地产链、同时提振工具 类需求。目前美国成屋及新房销售持续低位，但#30年期贷款利率呈持续回落趋势，或推动美国地产市场回暖，地 产链有望得到复苏。国内工具类出海公司有望抓住产能转移及商超自有品牌代工机遇，与降息周期共振。建议重 点关注：【巨星科技】（双产能基地+电动工具代工逻辑）、【欧圣电气】（马来产能投产，拓展新品类及机器人 业务）、【山东威达】（最大客户TTI，有望受益于TTI份额提升）、【泉峰控股】、大叶股份。 2、其他地产/基建链。建议关注【凌霄泵业】（高股息，塑料卫浴泵有望受益于房地产回暖）。高机方面，目前 ...

Investment Rating - The report does not explicitly state an investment rating for the industry Core Insights - The consumption sector is experiencing a mild recovery, with notable changes in consumption structure and patterns, particularly during the Spring Festival period. The government has initiated special activities to stimulate consumption and promote reasonable price increases [1][2] - There is a significant increase in consumer traffic and spending in key retail and dining sectors, although the market remains skeptical about a full recovery. For instance, the essential and non-essential consumption indices in Hong Kong saw declines during the Spring Festival [1][2] - New consumption trends are emerging, driven by smaller family structures and increased car ownership, leading to a rise in self-driving travel and experiential consumption [1][2] Summary by Sections 1. Spring Festival Consumption Monitoring - During the Spring Festival from February 2 to 20, 2026, cross-regional mobility increased by 5.1% compared to the same period in 2025, with significant growth in railway (4.1%), waterway (21.2%), and civil aviation (5.9%) passenger volumes [6][7] - The average ticket price for flights rose by 1.6% compared to 2025 and by 5.9% compared to pre-pandemic levels in 2019 [6] 2. Cultural and Tourism Consumption - The increase in car ownership and changes in population structure have led to a shift towards "self-pleasing" consumption during the Spring Festival, with a notable rise in self-driving trips and experiential activities [11] - The trend of "reverse New Year" is growing, where young people invite their parents to cities for celebrations, reflecting a shift away from traditional family gatherings [11] - The tourism sector saw a surge in hotel bookings in regions like Chaoshan, with Shantou experiencing a 186% increase in bookings compared to the previous year [11] 3. Hainan Duty-Free Consumption - Hainan's duty-free sales reached 9.7 billion yuan during the first four days of the Spring Festival, marking a 15.8% increase year-on-year [15][17] - Sales in Sanya's duty-free shops on the first day of the Lunar New Year hit 2.04 billion yuan, setting a record for the day [15] 4. Spring Festival Movie Box Office - The box office for the 2026 Spring Festival period reached 4.858 billion yuan, with a significant drop compared to the previous year, attributed to fewer blockbuster films [18][21] 5. Consumer Price Index (CPI) - The CPI showed signs of recovery, with year-on-year increases of 0.2%, 0.7%, and 0.8% in October, November, and December 2025, respectively. The growth was driven by rising prices in fresh produce and household goods [25]

美国最高法院推翻特朗普基于紧急经济权力法实施的关税后，华尔街主要投行认为这一裁决对经济和市场的实际冲击有限，但为下半年关税政策 转向温和创造了空间，同时可能催生规模高达1200亿美元的选民退税计划。高盛和摩根士丹利的分析显示，有效关税率仅小幅下降约1个百分点， 通胀传导已基本完成，而7月后关税到期将迫使政府采取更多豁免措施。 据央视新闻，美国最高法院20日裁决美国政府征收大规模关税政策"越权"。最高法院以6-3的投票结果裁定特朗普政府根据《国际紧急经济权力 法》(IEEPA)实施的关税违宪。据央视报道，21日，特朗普又宣布，把这项新征收的"全球进口关税"税率由10%提升至15%。这些关税将持续至7月 24日，之后可能通过第301条款实施更持久的关税措施。 据高盛测算，政策调整后，自2025年初以来的有效关税率增幅将从略高于10个百分点降至约9个百分点，基本符合市场此前预期。摩根士丹利指 出，假设现有关税结构将转移至不同法律授权并基本维持原状，且退税规模有限(以850亿美元为中点估计)，企业支出或招聘意愿不会出现重大变 化。 退税问题仍存在重大不确定性。最高法院未就政府是否必须退还关税以及具体时间框架作出规定。 ...

来源：微博@玉渊谭天 一是，美国最高法院裁决，美国政府援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）所实施的关税措施，缺乏 明确法律授权。在法律压力之下，美国政府发布行政令，宣布终止一系列关税措施。 二是，美国政府转而援引《1974年贸易法》第122条。该条授权总统在出现严重国际收支问题时，可在 150天内征收临时进口关税或通过配额限制进口。根据美国政府行政令，美国将对进口商品征收10%的 所谓"临时关税"，为期150天，仅有部分商品豁免。十几个小时后，美方又声称将其提高至15%。 全文如下： 【#如何看待美国宣布终止一系列关税措施# 】#美方新关税可能面临司法诉讼# 当地时间2月20日，美国发生了两件事。 可以看到，美国的关税工具正在从"IEEPA"切换到"第122条"。围绕此变化，有几个问题需要厘清。 ⦁ 哪些关税被停止征收？ 2月22日，微博博主@玉渊谭天 发文称美方新关税可能面临司法诉讼。 美国最高法院此次的裁决，以及美国政府随后发布的行政令都说明，美国依据《国际紧急经济权力法》 （IEEPA）加征的关税没有法律基础，美方相关部门将终止执行相关关税举措。 那么，具体哪些会被停止？ 自去年2月以来，美国依据I ...

英国《金融时报》13日援引知情人士的话报道，特朗普政府正在审查受关税影响的钢铝产品清单，计划 对部分产品减免关税，并暂停扩大征税清单。美国商务部和贸易代表办公室一些官员认为，关税推高了 罐装食品和饮料等商品价格，损害了消费者利益。一些贸易官员还认为，相关关税政策"过于复杂而难 以执行"，需简化。 美国财政部长贝森特当天接受美国消费者新闻与商业频道采访时未否认可能调整钢铝产品关税，但表示 最终决定权在美国总统。 不过，特朗普的贸易和制造业高级顾问彼得·纳瓦罗则称，相关报道"毫无根据"。路透社援引一名白宫 官员的话说，美国政府正实施"灵活且细化的关税政策"，以促进钢铁、铝及其他产品在美国本土的生 产。这名官员强调，除非政府正式宣布，"否则有关目前关税制度将发生变化的报道均属无根据的猜 测"。 新华社北京2月14日电新闻分析｜美政府或削减钢铝关税？ 多家美国媒体日前纷纷报道，特朗普政府正考虑削减部分钢铝产品关税，缓解美国民众对物价上涨的担 忧，为即将到来的中期选举"铺路"。 由于关税推高美国国内物价压力，美国政府已多次调整此前加征关税政策或推迟提高关税的计划，涉及 产品包括农产品、进口软体家具、厨房橱柜和浴室柜等。 ...

近期，市场传闻美国考虑降低部分钢铝商品的关税，对此，摩根士丹利称，即使关税调整确实发生，其 影响范围也极为有限。 研报指出，大摩认为，在钢铁领域，长材钢生产商（如CMC和Gerdau NA）受影响程度低于扁平钢生产 商（如STLD、NUE和CLF）。最重要的是，这一潜在政策调整并不意味着15%铜关税的可能性降低。 钢铝关税政策演变：从25%到50%的激进路径 研报称，美国的钢铝关税政策经历了快速升级。 2025年初，美国对钢材、铝材及其衍生产品实施了25%的关税，到6月份这一税率翻倍至 50%。 8月份，政府进一步将约400个海关编码纳入关税清单，将关税范围扩大到众多制成品——这 些商品中所含的铝或钢将面临50%关税，而商品的其余部分则按原产国的对等关税税率征 税。 值得注意的是，美国企业也积极游说将更多商品纳入关税清单。据媒体报道，床垫、蛋糕模具和自行车 制造商都曾申请对相关产品加征额外关税。大摩表示，这一机制使得受关税影响的商品清单不断扩大， 增加了海关清关的复杂性和企业成本。 据研报，此次传闻中的政策调整似乎旨在缩小受关税影响的产品清单，重点关注消费者负担能力。然 而，大摩强调，这并不意味着对初级金属关 ...

据媒体周五报道，为应对日益严峻的通胀压力并挽救中期选举前的选民支持率，特朗普政府正计划缩减针对钢铁和铝产品的关税政策。这一政策 转向表明，面对选民对生活成本危机的愤怒，白宫正试图重新调整其贸易保护主义立场的力度，以减轻对美国消费者的直接冲击。 据央视新闻此前报道，美国总统特朗普2025年2月10日签署行政命令，宣布对所有美国进口钢铁和铝征收25%的关税。 据媒体援引三位知情人士消息称，特朗普政府目前正在重新审查受关税影响的产品清单，计划豁免部分项目，并停止扩大征税范围。取而代之的 是，政府将启动更具针对性的"国家安全调查"，以针对特定商品，而非实施广泛的关税打击。美国商务部和美国贸易代表办公室的官员认为，广 泛的关税推高了诸如馅饼盘、食品和饮料罐等商品的价格，正在损害消费者利益。 此次重新评估标志着特朗普政府贸易立场的软化。去年夏天，美国总统对钢铁和铝进口产品征收了高达50%的关税，并将征税范围扩大到洗衣机 和烤箱等下游金属制品，使得美国关税水平一度被推高至二战以来的最高点。然而，经济学家指出，实际上是美国人在为这些关税买单，这削弱 了总统关于外国公司将承担负担的说法。 受此消息影响，市场反应迅速。伦敦金属交 ...

事实上，这个行业不止耐克一家产生了危机感。全球的体育鞋服用品消费市场在过去几年里经历了一轮 洗牌，格局与十年前大不一样。对于消费者而言，这个市场变得更精彩、更有趣了：品牌、产品层出不 穷，选择也更多元。但对于企业来说，无疑更残酷了。行业竞争格局发生剧烈重构，新兴的、垂类的新 玩家不断跑出来分食那些老牌企业的蛋糕，"我们的客户正在被抢走"。 刚进入2026年，体育消费用品圈就先迎来一波震荡。 "老大哥"耐克集团在1月下旬一口气公布了全球四大区域中三个区域的高层管理人士调整。其中，现任 大中华区CEO董炜将于3月31日正式卸任。同期，耐克也公布了欧洲、中东及非洲分部的管理层调整。 董炜的离任让人意外但又或是早晚之事。业绩承压成为高管们"下课"最直接导火索。作为全球体育消费 品牌的领头羊，耐克近两年深陷业绩困局，其大中华区业务持续低迷：2025财年（2024年6月1日至2025 年5月31日），大中华区营收同比降幅达13%，也是耐克全球跌幅最大的市场。2026财年第二季度 （2025年9月1日11月30日），耐克大中华区业绩同比下降17%。 但耐克的问题又岂止大中华区。过去两年，耐克总部也是各种动荡。2024年10 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles highlights the impact of the U.S. tariff policies on Brazil, particularly the imposition of a 40% additional tariff on certain Brazilian goods, which has led to significant adjustments in trade dynamics and Brazil's response strategies [1][6][13] - Brazil's exports reached a historical high of $348.7 billion in 2025, marking a 3.5% increase from 2024, despite the U.S. tariffs, showcasing Brazil's ability to diversify its trade partners [2][5] - The signing of a free trade agreement between the Southern Common Market (Mercosur) and the European Union on January 17, 2026, is a significant step towards creating one of the world's largest free trade areas, aiming to eliminate tariffs on over 90% of goods [1][14][16] Group 2 - The U.S. tariff policy has been influenced by domestic inflation concerns and the need to address consumer dissatisfaction due to rising food prices, particularly for coffee and beef, which are heavily imported from Brazil [6][7][10] - Brazil's coffee export revenue reached $15.586 billion in 2025, a 24.1% increase from 2024, despite a 33.9% drop in coffee imports from the U.S., indicating a shift in market dynamics with Germany becoming the largest consumer [5][6] - The ongoing geopolitical tensions and the unpredictability of U.S. trade policies have prompted Brazil to strengthen its trade diversification strategies and seek new markets, particularly in Europe, Asia, and Africa [13][16]