2025年11月18日与19日，一场牵动全球汽车产业供应链的半导体争端迎来关键一步。 据商务部网站消息，有记者问：有关安世半导体问题，中国和荷兰之间近期的磋商情况如何？对此，商务部回应道：11月18日和19日，中荷双方政府部门 在北京就安世半导体问题举行了两轮面对面磋商。在磋商中，中方再次强调，造成当前全球半导体产供链混乱的源头和责任在荷方，敦促荷方切实采取实 际行动，迅速且有效推动安世半导体问题早日解决，恢复全球半导体产供链的安全与稳定。荷方主动提出，暂停荷经济大臣根据《货物可用性法案》签发 的行政令。 中方对荷方主动暂停行政令表示欢迎，认为这是向妥善解决问题的正确方向迈出的第一步，但距离解决全球半导体产供链动荡和混乱的根源"撤销行政 令"还有差距。 这场持续一个多月的安世之争，根源本就在荷兰，却已成为全球汽车供应链的麻烦。 2025年9月底，一场由荷兰发起的资本与司法"强取"，单方面点燃争端。当前，荷兰方面已主动暂停行政令，但19日晚间闻泰科技发布公告表示，2025年 10月7日（荷兰时间）企业法庭裁决依旧处于生效状态，其效力并未受暂停的部长令任何影响，公司10月13日公告说明的企业法庭的所有紧急措施还在 ...

美媒：中国真该谢谢特朗普，耶伦说了，"美国这下搞不好要成'香蕉共和国'了"。 这个话听起来像个段子，但它背后的逻辑，却可能是一个严肃且影响深远的地缘政治现实。因为发出这个警告的人，不是别人，正是可能是美国在世的最具 权威的经济政策制定者，前美联储主席、前财政部长，珍妮特·耶伦。 最近，耶伦在布鲁金斯学会接受采访时，抛出了一个让整个华盛顿金融圈都为之侧目的词："香蕉共和国"。 这个词通常是用来形容那些政治极不稳定、法律形同虚设、经济完全被外部势力或内部寡头操控的发展中国家。而现在，耶伦用它来形容美国的潜在未来。 她直言不讳地指出，美国的民主制度正处在"致命的危险"之中。 长久以来，全球资本为何涌入美国？真的是因为那里的高楼大厦或者科技公司吗？ 资本最看重的是"确定性"。这种确定性，来源于一个诺贝尔经济学奖得主们所反复验证的理论：那就是一个国家的经济命运，最终取决于其政治制度的健康 程度。 耶伦没把窗户纸捅破，但明白人都能听得出来，她就是在诟病特朗普。 耶伦敏锐地观察到了一个现象：为什么面对这些显然不利于商业的举动，美国的CEO们，这个曾经在华盛顿最有影响力的群体，如今却集体失声了？ 她在与商界领袖的私下交流中得 ...

中辉有色观点 | 1 | | C | | --- | --- | --- | | 10 | POST OF CONSULT | | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 黄金 | | 美联储议息会议和数据均指向年内或无降息，但是部分情绪已被交易。黄金短期大 | | | 长线持有 | 驱动较少，长线交易为主，避免陷入情绪交易。黄金中长期地缘秩序重塑，不确定 | | ★ | | 性持续存在，央行继续买黄金，长期战略配置价值不变。 | | 白银 | | 白银跟随黄金上下波动，美联储态度和数据结果影响市场对于金银的交易，白银弹 | | | 长线持有 | 性大更大。长期来看白银基本面来看全球政策刺激白银需求，供需缺口持续变，宽 | | ★ | | 松货币投放提供流动性。关注 11500 附近支撑。长线多单持有 | | | | 美国非农数据再延迟，特朗普再次炮轰鲍威尔，美联储内部分歧严重，12 月降息概 | | 铜 | 长线持有 | 率骤降至 31%。短期铜止跌反弹重回 8 万 6 关口，但 LME 铜库存隔夜大增，制约铜 | | ★ | | 上方空间，中长期，铜依旧看多。 ...

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 中辉能化观点 中辉能化观点 | | 中辉能化观点 | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | | | 地缘消息扰动，油价下挫。短期扰动：消息称特朗普政策曾秘密与俄罗斯 磋商，油价下挫；核心驱动：淡季供给过剩，消费淡季叠加 OPEC+仍在 | | 原油 | 谨慎看空 | | | ★ | | 扩产周期，全球海上浮仓以及在途原油激增，原油供给过剩压力逐渐上升； | | | | 关注变量：美国页岩油产量变化，俄乌以及南美地缘进展。策略：空单部 | | | | 分止盈。 | | | | 基差偏高，期货盘面偏高估，价格承压。成本端原油受俄乌地缘扰动，震 | | LPG | | 荡调整；供需方面，液化气商品量下降，下游 PDH 开工小幅下降，需求 | | ★ | 谨慎看空 | 端韧性较强；库存端利好，港口与厂内库存连续去库。策略：轻仓试空。 | | | | 现货跟涨不足，基差转弱。国内开工季节性回升，近期进口资源集中到港， | | L | | 国内外供给充足。下游开工率连续 5 周下滑，11 月下旬后棚膜旺季逐步收 | | | 空头盘整 ...

这个狭窄、脆弱的水域，不仅是全球能源供应的关键，还是中东地区政治博弈的核心，就在全球油气运 输的动脉上，发生了一起令国际社会震惊的事件：伊朗革命卫队扣押了一艘国际油轮，并将其引至伊朗 水域。 前言 最近，世界最重要的航运通道——霍尔木兹海峡，再度成为全球关注的焦点。 这一事件不仅让伊朗与美国的紧张局势进一步升温，也让全球市场为之一震，美国立刻做出强烈回应， 表示将不惜一切代价保护在该地区的航运安全。 这场危机究竟意味着什么？它将如何影响全球经济和中东地区的安全格局？接下来，我们就来一探究 竟。 伊朗扣押油轮：一场引发全球震动的行动 伊朗革命卫队最近在霍尔木兹海峡实施了军事行动，扣押了悬挂马绍尔群岛旗帜的油轮MV Talara，事 情的经过简直像是一场电影般的上演：一架伊朗军用直升机出现在这艘商船上。 武装人员迅速登船，控制了船只，并强行将油轮引到伊朗港口，这一举动迅速引发了美国的强烈反应， 华盛顿认为这是对国际法的公然挑战，直接威胁到全球航运安全。 为什么这件事如此严重？首先，霍尔木兹海峡是全球能源供应的一个关键节点，每天，有约20%的全球 石油和液化天然气经过这里，任何在这个地区发生的冲突，都会直接影响全球 ...

说到委内瑞拉，人们最先想到的就是它超丰富的石油资源。这个国家探明的石油储量超过3000亿桶，长期稳居世界第一。不过这些年，由于美国和西方的严 厉制裁，委内瑞拉的石油出口几乎被封死，尤其是美国从2019年起实行全面禁运，还威胁其他国家不要购买委内瑞拉的石油。 面对美国的压力，委内瑞拉并没有选择坐等失败，而是迅速将重心转向东方，特别是中国。毕竟中国是全球最大的石油进口国，对委内瑞拉这种重质原油的 需求很高。数据显示，2025年上半年，中国每天从委内瑞拉进口46.3万桶原油，占到委出口总量的九成，可见中国几乎成了委内瑞拉石油的最大出路。 受制裁影响，委内瑞拉的石油产业曾跌入谷底，原油产量从巅峰时期的300多万桶/日锐减到只有几十万桶。然而随着与中国的合作逐渐加深，它的生产开始 恢复。到2025年1月，委内瑞拉的原油日产量突破了103.1万桶，比上月增加3.3万桶，刷新了近几年的最高纪录。 这件事的影响不只局限在中委两国。美国和西方试图通过封锁委内瑞拉的能源出口来巩固自身的能源主导地位，却反而促使委内瑞拉和更多全球南方国家团 结合作。中国在委内瑞拉不仅买油，还建设炼油厂，形成从开采到加工的完整产业链。委内瑞拉的石油重 ...

1. 在西半球，一场备受全球关注的地缘政治对抗正在展开——美国与俄罗斯在委内瑞拉的直接冲突，使得这片南美洲土地成为了大国战略博弈的前沿阵地。 从今年10月开始，俄罗斯多次向华盛顿发出警告，明确表态在石油问题上设定了不可逾越的底线，要求美方停止干涉委内瑞拉的内政。这场对抗不仅涉及区 域安全形势，更关系到全球能源供应链的重组，以及国际法的权威性。 2. 石油与地缘政治的博弈，成了大国角力的核心动力。 3. 委内瑞拉之所以成为美俄对抗的关键焦点，根本原因在于该国拥有全球最大的已探明石油储备，其储量甚至超过沙特阿拉伯和俄罗斯。这一资源禀赋不容 小觑——石油是现代工业的命脉，掌握石油的控制权意味着能够在全球经济中占据重要战略位置，拥有强大的议价能力。 4. 从历史来看，美国的跨国公司在委内瑞拉长期占据主导地位，享有石油开发的权利，并从中赚取了丰厚的利润。然而，随着查韦斯时代的到来，直到马杜 罗执政时期，政府实施了资源主权回归政策，将能源产业收归国有，优先保障本国利益。自此，美国的态度发生了巨大转变。尽管该国治理中存在问题，但 委内瑞拉"不依附"美国的独立姿态，却挑战了美国在西半球长期占据的传统影响力。 7. 制裁与人道 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2025-11-19 俄罗斯海上原油出⼝连续第四周下滑， 原油震荡烯烃格局偏弱 俄罗斯海上原油运输量已连续第四周下滑，这不仅加剧了该国油价贴 水下滑的态势，还致使克里姆林宫的石油收入缩减至每周约 12 亿美元， 创下两年半以来的最低水平。美国对俄罗斯两大石油生产商实施的制裁， 已促使部分亚洲买家表态将缩减采购量。大量满载俄罗斯原油的油轮滞留 印度港口抛锚停泊，目前至少有11艘此类运油船正等待卸货。与此同时， 欧洲柴油的月差和裂解价差大幅攀升，俄罗斯是全球主要的柴油出口国， 且取暖季即将来临。原油以震荡思路对待，等待地缘局势的明朗。 板块逻辑： 近期市场广为关注的甲醇价格略有企稳迹象。甲醇开始出现区域间不 同的供需格局，内地产区价格小幅上涨，因两家大型烯烃企业持续外采甲 醇做原料；港口受到进口货源的拖累，纸货和现货均走弱。聚烯烃格局偏 弱，市场供应整体变化不大，有新增检修有恢复重启；需求端的淡季特征 开始显现，PE下游的农膜、管材等行业表现尤为明显；PP下游也表现疲 弱，新单跟进有限。 原油：过剩预期强化，地缘扰动仍存 沥青：沥青期 ...

隔夜国际油价反弹，布伦特01合约涨1.25%。WTI在美国页岩油边际开采成本50美元/桶之上对地缘 犹动相对敏感，随着美国对俄两油制裁生效日11月21日的临近,主要印度买家已表示暂停购买俄罗 斯12月交付的原油，特朗普亦表示共和党正在起草对俄罗斯、伊朗贸易往来国的制裁立法。但是我 们认为供给端收缩引发的油价周期性拐点尚未见到,上周美国API库存超预期增加44.8万桶,油价 反弹空间依然受限。 (责金属) 隔夜贵金属震荡。美国官方数据缺失阶段，ADP发布最新数据显示截至11月1日的四周内，美国企业 平均每周减少约2500个就业岗位。近期美联储多位官员发言偏鹰压制降息预期,市场继续权衡经济 和货币政策前景。贵金属高位震荡，耐心等待新驱动以及技术面的方向性指引。 【铜】 隔夜伦铜盘中反复震荡，收跌在MA40日均线。美国滞后经济数据逐步公布，就业与通胀压力提升12 月降息概率预期的波动性。自由港认为26年其印尼分公司金铜产出量持平于2025年，基本符合且略 高于笔者预期。跟踪需求强弱。短线关注沪铜MA40日均线表现，空单背靠点位下调到8.7万。 【铝】 隔夜沪铝窄幅波动。周初铝锭铝棒社库较上周四分别增加2.5万吨和0 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-黄金】 美国总统特朗普表示，他认为自己已经选 定了下一任美联储主席的人选，同时声称有人阻止他开除现任 美联储主席鲍威尔。贝森特表示，他已将候选范围缩小至以下 人选：现任美联储理事沃勒和鲍曼，前美联储理事沃什，白宫 国家经济委员会主任哈塞特，以及贝莱德公司高管里德。评： 美联储内部动荡依然较强，12月是否降息，美联储内部再度陷 入较大分歧。降息前景不明，贵金属陷入震荡。黄金承压，中 期或高位震荡。关注美元指数对黄金的影响。 【短评-原油】美国石油学会数据显示，美国原油、汽油和 馏分油库存全面增长，截止2025年11月14日当周，美国商业原 油库存增加445万桶；同期，美国汽油库存增加155万桶，馏分 油库存增加57.7万桶；美国炼厂利润连续第二周上涨，美国墨 西哥湾（USGC）复杂炼厂利润周涨约10%，达到年内高位。评： 随着乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击以及美国将于本周末生效的 制裁措施，市场对馏份油供应的担忧加剧，柴油价格飙升推动 隔夜原油波动后上涨。整体上，原油市场供应过剩大势下原油 驱动力向下，但地缘政治不断给市场注入不确定性。震荡对 待。 投资咨询中心 2025年11月 ...