生意社 白银价格大涨 据生意社商品行情分析系统，2025年12月10日白银市场均价14319元/千克，日涨4.95%，较本月初(12月 1日)市场均价13414元/千克，上涨6.75%；较年初（1月1日）白银市场均价7450元/千克，上涨92.20%。 白银工业需求占比已升至65%，成为价格主导力量。其中光伏产业是核心增量来源，2025年全球光伏用 银量较2022年翻番，且N型电池普及进一步增加单GW耗银量，四季度全球光伏企业为2026年备货加大 订单，11-12月用银需求大幅放量；同时AI算力服务器、数据中心订单坚挺，其单机柜耗银量远高于传 统设备，再加上新能源汽车单车用银量远超传统燃油车，这些高增长领域共同推高了白银工业需求。 2025年12月10日上海黄金交易所上海银(标准重量15千克、成色不低于99.99%的银锭，定价合约)午盘基 准报价14318元/千克，较上一交易日午盘基准报价13579元/千克，上涨739元/千克。 12月10日白银期现价格联袂续创新高，伦敦银现涨近1%，沪白银主力合约单日涨幅更是高达5.27%。 多因素共振支撑白银暴涨 此次大涨是工业需求、供需格局、金融政策及资金流入等多方面因 ...

有色金属周报-锌 原料与需求相搏弈，沪锌高位震荡 2025年11月10日 研究所 祁玉蓉 从业资格号：F03100031 投资咨询从业证书号：Z0021060 TEL：010-8229 5006 摘要 | | 主要逻辑 | 本周观点 | 上周观点 | | --- | --- | --- | --- | |  | 宏观：美国参议院就结束政府"停摆"达成一致，流动性 | | | | | 风险或有所减弱，宏观避险情绪略有好转。 | | | |  | 原料端：趋松有所收紧。近期内外比价虽然有所修复，但 | | | | | 进口锌矿亏损仍在2,000元/金属吨左右，国内炼厂持续抢 | | | | | 购国产锌精矿，国内TC持续下滑，进口矿报价则较为混乱， | | | | | 部分贸易商继续下调TC报价。据SMM消息，贸易商与炼 | 在外盘及板块带动下，沪锌震荡 | | | | 厂成交了12月发运的Antamina锌精矿，成交TC为90美元/ | 上行，加之矿端有所收紧，TC | | | | 干吨左右，货量1万吨，近期另有部分富含锌矿成交于80- | 持续下滑，锌价下方支撑稳固， | | | | 90美元/干吨，货量 ...

中国方面，9月制造业供需改善差异扩大，供给修复快于需求。9月中采制造业PMI环比上升0.4ppt至49.8%，高于市场预期（Bloomberg预测中值为 49.6%）；9月非制造业商务活动指数环比下降0.3ppt至50.0%。制造业方面，供给边际改善幅度高于需求，库存边际增加，产成品、原材料库存分别环比 上升1.4、0.5个百分点至48.2%、48.5%；反内卷相关政策影响下，原材料购进价格继续相对强于出厂价格，9月主要原材料购进价格、出厂价格分别环比 下降0.1、0.9个百分点至53.2%、48.2%；建筑业环比小幅改善，9月建筑业商务活动指数环比小幅上升0.2个百分点至49.3%，但连续第二个月处于收缩区 间。 本期主题：避险交易可能回归 中美关税可能再升级的背景下，铜、油等对经济增长属性较为敏感的品种可能面临抛售压力，而黄金则将受益于避险情绪的升温，具体来看： 有色方面，由于中美贸易关系再起波澜，多数品种均出现高位回调。但参考上一轮4月初的关税风波，铜铝均展现出了较强的韧性：铜在触及相对90%分 位现金成本的30%溢价线，铝也在利润触及3000元/吨后迅速反弹。我们认为目前铜铝的基本面在供给叙事支撑下仍 ...