本报记者 昌校宇 当前，公募基金行业正从"规模导向"向"回报导向"转型，在此背景下，多元资产配置怎样彰显价值？量 化投资与主观判断又如何相辅相成？带着上述问题，《证券日报》记者于近日专访了中信建投基金多元 资产配置部行政负责人、基金经理杨志武，探讨在行业变革期如何通过多元资产配置以及量化策略持续 迭代，构建更具韧性的投资能力。 注重持有体验 随着公募基金费率改革"三步走"平稳落地、业绩比较基准新规等政策相继推出，杨志武认为，这对基金 经理的投资能力提出了更高要求。"过去的投资目标可能更侧重于标的资产的长期成长空间，聚焦于公 司或行业景气的边际变化，对于短期二级市场价格的波动容忍度相对较高。如今基金经理在原有目标基 础上，需要进一步关注二级市场交易价格的波动，更加重视投资者的持有体验。" 杨志武解释，这意味着基金经理需要更多地关注一些综合衡量收益与风险的指标，例如夏普比率、卡玛 比率等。这些指标能够更全面地衡量投资组合在承担单位风险下所获得的回报，以及相对于基准的稳定 超额收益能力。新规倒逼基金经理在追求收益的同时，更注重控制回撤与波动，这对资产配置的精细化 管理能力提出了新挑战。 谈及多元资产配置的意义，杨志 ...

文/ 唐亚迪 尽管金价近两日有所回调，但黄金仍是近年来表现最好的资产之一，2024年上涨约27%，2025年以来最高上涨超过70%。在此背景下，银行理 财、公募FOF等机构纷纷推出"黄金+"多资产策略产品。 与此同时，随着多元资产配置理念深入人心，黄金不再只是应对通胀或市场极端波动的"战术工具"，更逐渐转化为具有结构性价值的"战略底 仓"，成为宏观对冲和货币对冲的关键工具。 市场接纳度的提升有数据为证：截至2025年上半年末，国内FOF产品数量共515只，其中234只持有黄金，占比约45%。而回顾2020年底，在当 时已公开持仓的134只FOF产品中，仅27只配置了黄金ETF，占比约20%。 中国理财网数据显示，截至2025年12月30日，名称中含"黄金"的银行理财产品已达52只，而两年前此类产品还屈指可数。仅今年12月，就有7 只产品成立，发行机构包括招银理财、光大理财、浙银理财等。 业内数据显示，今年以来多只"黄金+"理财产品取得亮眼回报。例如，招银理财"招智泓瑞多资产FOF进取日开一号"年初至今回报率达21.7%， 其业绩比较基准中黄金占比5%；杭银理财"幸福99卓越混合（多元平衡）15个月持有期"回报 ...

按照基金成立日统计，截至12月10日，2025年FOF基金新发行份额达785.81亿份，超过过去三年新发行 份额的总和。其中，多策略FOF备受青睐，它们不再满足于简单的股债搭配，而是通过差异化的多元资 产配置策略，在控制回撤的同时争取确定性收益。银华华丰三个月持有期混合（FOF）（基金代码：A 类：022565，C类：022566）正是这一趋势下的代表性产品之一。（数据来源：Wind，截至 2025.12.10；资料参考：21世纪经济报道《FOF新发份额创近四年新高》，2025.12.11） 多元配置FOF展现优异风险收益比 据Wind数据显示，截至2025年11月28日，全市场超九成FOF年内单位净值增长率为正，均值达 11.69%。对比来看，多元配置FOF的近1年卡玛比率为2.54，优于其他FOF的2.41；有分析称，多元配置 FOF通过加入QDII、商品、REITs等低相关性资产，在力争收益的前提下，有效降低了组合波动、提升 了风险收益性价比。（数据来源：Wind，截至2025.11.28；资料参考：中信建投《FOF基金募集规模新 高，多元资产策略是否更稳？》） 普通多元配置FOF近1年卡玛比率表现 | ...

Group 1 - Ganfeng Lithium, a leading lithium mining company, has been indicted for insider trading and the case has been sent to the prosecution for review [1] - Wenkang Development announced a major asset restructuring plan involving the acquisition of stakes in Wenkang Mining and Luzhong Mining from its controlling shareholder [2] - Huali Co., a leader in decorative composite materials, has terminated its agreement to acquire a 51% stake in Zhongke Huilian Technology due to a lack of consensus on key transaction terms [3] Group 2 - Haizhi Technology has submitted its listing application to the Hong Kong Stock Exchange for the second time, following a previous application that expired; the company reported continuous losses from 2022 to 2025 [4] - SMIC announced a significant acquisition plan to purchase a 49% stake in SMIC North from five shareholders for a total of 406.01 billion yuan [5] - Several foreign investment institutions have expressed optimism about the Chinese market, citing abundant liquidity, stronger policy support, and attractive valuations as factors contributing to an "upward opportunity period" for Chinese assets in 2026 [6] Group 3 - Multiple companies in the lithium iron phosphate industry have announced production cuts, with reductions ranging from 35% to 50% scheduled for January 2026 [8][26] - Public funds in China have reached a record high of 37.02 trillion yuan, marking the first time the total scale has surpassed this threshold [11][29] - Various public fund institutions have held investment strategy meetings for 2026, with a consensus that technology will remain a core investment theme alongside opportunities in consumer recovery and overseas expansion [17][34] Group 4 - The recent increase in margin requirements for precious metals futures by the CME Group has led to a decline in international metal prices, with gold futures dropping below $4,500 per ounce [10][28] - The Chinese government is set to implement tax reforms aimed at addressing "tax revenue gaps" and standardizing tax incentives to foster a fair market environment [12][30] - A draft law on state-owned assets is open for public consultation, aiming to establish a comprehensive governance system for state assets to prevent loss and enhance management [13][31] Group 5 - 29 A-share companies have released their 2025 earnings forecasts, with 19 companies expecting profit increases, indicating a positive outlook for the upcoming fiscal year [14][32] - The Porsche dealership network in China is facing challenges, with reports of dealers disappearing and leaving showrooms empty, indicating potential issues within the distribution system [18][35]

MBS - 11 12 - 4 许巳阳 11 6 10 STREET 11 . 1998 - 1998 2 (=) BLACK 张晟刚 Alliner 姜云飞 郭晨凯 制图 开栏语 展望2026年，如何以专业视角穿透市场迷雾，把握投资机遇？ 即日起，本报推出《机构前瞻 洞见新机》栏目，汇聚头部买方机构投研力量，聚焦大类资产配置核心 命题，拆解宏观政策脉络、研判市场波动趋势、挖掘细分赛道机遇，为投资者提供前瞻性的配置参考。 ◎记者 马嘉悦 岁末是布局来年的好时机。经过今年的亮眼表现，权益资产和黄金资产将如何演绎？影响市场的关键因 素有哪些？接下来又有哪些投资机会值得把握？无风险收益率下行的背景下，债券投资又往何处去？上 海证券报记者邀请了三位百亿级私募人士——久期投资董事长兼投资总监姜云飞、银叶投资首席投资官 许巳阳和利位投资总经理张晟刚，对上述议题展开探讨。 权益资产仍是组合"必选项" 上海证券报：2025年，股票市场持续演绎结构性行情。展望2026年，资本市场有哪些积极因素？能否延 续结构性行情？ 姜云飞：2026年，A股和港股市场大概率仍将演绎亮眼的结构性行情。具体来看，尽管2025年股票市场 的估值得到 ...

Core Insights - The article presents a forecast for the financial market in 2026, emphasizing the importance of adjusting investment strategies in light of ongoing market trends and economic conditions [2][4]. Group 1: Investment Philosophy - Emphasis on the unprecedented low interest rate environment and the importance of quality equity investments [3][4]. - Investors are advised to avoid the temptation of quick profits and to extend their investment horizons [5]. - The article highlights the cyclical nature of markets, suggesting that after a prolonged bull market, a period of consolidation or correction is likely [5]. Group 2: Key Trends for 2026 - The end of the global interest rate reduction cycle is anticipated, with varying impacts on stocks, bonds, and currencies [8][20]. - De-globalization remains a dominant trend, with fiscal policies being a common response to this phenomenon [9][30]. - The A-share market is expected to focus on relative value within asset classes, with a significant wave of fixed income products emerging [10][38]. - The Hong Kong stock market is projected to show increasing valuation advantages [11][60]. - The financial industry is expected to experience accelerated differentiation and consolidation [12][68]. - The wealth management sector is entering a new era of diversified asset allocation [13][71]. - The AI sector is entering a phase of significant differentiation, with a focus on who can build effective ecosystems [14][81]. - The trend of "anti-involution" is expected to continue, impacting investment strategies [15][90]. - A new era of outbound investment for Chinese companies is emerging, driven by global supply chain restructuring [16][94]. - Two significant trends are identified: accelerated asset securitization by local governments and societal K-shaped economic divergence [17][101]. Group 3: Market Implications - The anticipated end of the interest rate reduction cycle suggests that the valuation uplift from declining rates will slow, making profit-driven sectors more critical [26][25]. - The article discusses the expected impacts on various asset classes, including U.S. stocks, A-shares, and bonds, highlighting the need for strategic adjustments in investment positions [27][28][29]. - The A-share market is seen as a critical area for investment, with a focus on its relative value compared to other asset classes [43][48]. - The article emphasizes the importance of understanding the core role of the stock market in economic development and its potential as a wealth reservoir [49][50].

由三亚市人民政府主办，《财经》杂志、财经网、《财经智库》、三亚中央商务区管理局、三亚经济研 究院承办的"三亚·财经国际论坛暨第五届三亚财富管理大会"12月27日在海南三亚举行，主题为"海南自 贸港未来定位及三亚新机遇"。 12月27日，嘉实财富副总经理邝霞在大会上表示，财富管理的出发点是客户需求，同时应立足于"账户 思维"为客户进行多元化和全球化的资产配置。海南封关带来的跨境资管试点等政策红利，为财富机构 汇聚专业力量服务客户需求提供了重要机遇。 邝霞指出，嘉实财富从客户需求出发设立财富管理目标，并通过具有保障、生息、增值功能的产品来构 建客户账户，在持续陪伴中确保客户账户目标实现。 在资产配置层面，她谈到，全球增长放缓的背景下需通过多元资产组合提供收益并穿越周期。具体而 言，债券是账户压舱石，在降息背景下具备配置价值；股票是账户的增长引擎，科创硬科技是重要成长 力量；黄金等商品则能对冲宏观不确定性风险。她强调，核心不是单类产品，而是基于账户做好规划， 以多元资产组合拥抱变化。 针对海南封关的意义，她认为这为全球资产配置提供了便捷通道。她指出，跨境资产管理试点及境内外 资金双向流动便利化是关键，且"双15%" ...

人民财讯12月27日电，12月27日，嘉实财富副总经理邝霞在三亚.财经国际论坛上表示，在全球经济增 长放缓的今天，单靠一类资产很难提供账户所需收益，投资者需通过多元资产配置穿越周期。她指出， 债券是账户的"压舱石"，美联储已开启降息周期，投资级债券有了估值优势；股票则是增长的引擎，特 别是AI科技与硬科技领域。此外，在全球不确定性增大的今天，黄金等商品的配置价值凸显，可作为 风险对冲工具。同时，像铜、稀土等受益于全球AI基础建设投资的商品，也具有良好前景。 ...

编者按： 回望2025，公募基金行业奋楫前行，在时代变革的浪潮中焕发蓬勃生机。历经27载耕耘的公募行业，正以持续改 革之姿迎来蝶变时刻。 值得一提的是，近两年前两阶段费率改革已平稳落地，切实降低了投资者的投资成本。此次销售费率改革方案 的发布，意味着公募基金费率改革第三阶段工作全面启动，这也是分阶段推进费率改革的"最后关键一步"。 今年是公募基金行业从"粗放发展"向"高质量发展"转型的关键节点。一系列标志性政策法规陆续落地见效，公募行 业生态体系迎来系统性重构；费率改革稳步推进，行业竞争格局重塑；科技资产异军突起，成为配置新主线；债 券基金震荡加剧，考验机构风险管控能力；公募REITs家族持续扩容，丰富基础设施投资版图；多元资产配置重要 性愈发凸显，公募基金以源源不断的创新产品，诠释普惠金融的初心与本色。 临近岁末，证券时报 ·券商中国 特推出"公募基金十大新闻"，全景回溯2025年行业的发展脉络。 1.改革重塑行业生态 2025年，我国公募基金行业迈入改革深水区，一系列改革举措不断向前推进，精准回应了市场关切与社会期 待。引导公募行业高质量发展的政策法规密集出台，这些政策法规通过优化收费模式、强化利益绑定、 ...

这种资产和策略的多元化配置，能有效对冲单一资产、单一策略的风险，有助于构建在不同市场环境下 都能获得相对稳健收益的长期投资组合。Wind统计显示，截至12月19日，广发安泰稳健今年以来回报 7.32%，相较业绩基准取得3.63%的超额收益；区间最大回撤为2.30%，卡玛比率3.18倍，体现出良好的 风险收益比。 为满足投资者日益增长的多元资产配置需求，广发基金将于2026年1月5日起在招商银行、广发基金直销 等渠道推出新产品——广发悦盈稳健三个月持有混合发起式（FOF）（A类：026115；C类： 026116），拟任基金经理为曹建文。招募说明书显示，该产品的投资范围包括股票、债券、REITs、 QDII、港股通标的股票等，投资于基金的比例不低于基金资产的80%；投资于权益类资产的比例占基金 资产的5%-30%（其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0%-50%）；投资于QDII基金和香港 互认基金的比例占基金资产的0%-20%。 (此文不代表第一财经观点，系出于传递商业资讯目的刊登。) 以曹建文管理的广发安泰稳健FOF为例，其近年来的持仓呈现出鲜明的"多资产、多策略"的配置特点： 一是通过资产配置获取B ...