具体看，一是投放更精准、直达非银的流动性机制以及更窄更有效的利率走廊本身就是央行货币政策体系改革的一部分，并 且之前央行已经进行过预期引导。二是即便消息证实，大概率使DR001更加稳定以及在流动性紧张的窗口期银行与非银的利 差中枢收窄，并不意味着向市场提供流动性。 1月28日，有消息称央行正在探索并可能推出新的货币政策工具，债市情绪偏乐观推动价格上行。但笔者分析认为，新工具的 影响整体偏中性，权益、商品等大类资产在宏观层面的预期共振反而可能成为期债价格上行的推动力。 图为最近一周长债市场走势 国内方面，最新公布的PMI数据整体低于市场预期，结合2025年12月供需出现"劈叉"的情况看，随着市场关注点回归基本面， 宏观预期可能再度为债市提供支撑。从历史经验看，受冬季开工率回落以及工人返乡过节等因素影响，春节前1个月的制造业 PMI数据往往较前值有所回落。通过对历史数据的分析，笔者认为，本次制造业分项数据的回落符合季节性，但非制造业数 据的表现较弱，与此前发布的宏观数据可以相互印证。 而且，随着货币政策工具的精细化，数量型投放工具在政策信号方面的作用逐渐削弱。以国债买卖为例，1月中旬央行在国新 办新闻发布会上提到 ...

白银的逻辑类似：此前看多交易拥挤度过高，同时前期价格的单边上行导致市场已经累积较大规模浮盈 盘，易引发价格下挫情况下的踩踏反应。后市黄金仍然将会是难以替代的保值资产，并且在美元资产替 代逻辑以及避险溢价仍存的情况下，黄金仍建议以逢低买入为主，但短期不排除出现进一步回调的风 险；白银由于波动率过大，暂时以观望态度为主。 格隆汇2月3日｜据华泰期货，本轮极端行情的消息面催化或来源于市场对于新任美联储主席沃什货币政 策取向的修正，回顾沃什过去的货币政策立场，市场可能担忧2026年内美联储在货币宽松的节奏进一步 放缓，从而导致贵金属价格承压。从价格层面上看，此前由于金价涨幅过大，其被赋予了一定"风险资 产"的属性，价格本身存在较强的回调需求，且由于看多交易拥挤度过高，易引起价格下挫情况下的踩 踏反应，进一步推动金价下探。 ...

近日，国际黄金与白银市场经历罕见巨幅下挫，美国科技股亦同步大幅下跌。2月2日，亚洲 股市普遍承压，国内商品期货市场多数品种走低，其中沪银、广期所铂金和钯金跌停，沪金 一度触及跌停板。 全球市场为何如此青睐黄金？这一问题并非新近出现。过去几年，作为黄金的主要购买方， 各国央行持续推进外汇储备多元化，黄金已成为分散美元风险的重要避险资产与国家储备工 具。因此，黄金价格背后的核心驱动实为"去美元化"逻辑——无论是出于对美元资产安全性 的担忧，还是基于美国债务问题对美元信用的忧虑，黄金均被视为具有历史意义的对冲工 具。 在各国央行长期、持续增持的支撑下，黄金的安全边际得到强化。与此同时，美国在美元信 用、利率政策及地缘政治等方面日益凸显的不确定性，似乎正推动黄金进入一个历史性的上 涨周期。正是基于这一叙事与判断，市场资金逐渐将原本作为避险资产的黄金（无息资产） 重新定位为风险资产。在当前美股、美债等资产已处于高位、增长空间受限的背景下，在有 限的资产选择范围内，黄金与白银被视为最能捕捉货币贬值、再通胀以及地缘政治冲突情绪 的交易标的。 美国因过去长期使用过度宽松的货币与财政政策，导致该国宏观风险不断累积，已濒临临界 ...

值得注意的是，本轮黄金、白银及铜价的快速上涨，主要推动力来自亚洲投资者。然而，由于短期价格 过快上涨且已处于高位，部分投资者的获利了结反而成为本次调整的重要诱因。近日，国内相关金融机 构开始提示黄金交易风险，部分银行也已相应调整相关政策。 全球市场为何如此青睐黄金？这一问题并非新近出现。过去几年，作为黄金的主要购买方，各国央行持 续推进外汇储备多元化，黄金已成为分散美元风险的重要避险资产与国家储备工具。因此，黄金价格背 后的核心驱动实为"去美元化"逻辑——无论是出于对美元资产安全性的担忧，还是基于美国债务问题对 美元信用的忧虑，黄金均被视为具有历史意义的对冲工具。 在各国央行长期、持续增持的支撑下，黄金的安全边际得到强化。与此同时，美国在美元信用、利率政 策及地缘政治等方面日益凸显的不确定性，似乎正推动黄金进入一个历史性的上涨周期。正是基于这一 叙事与判断，市场资金逐渐将原本作为避险资产的黄金（无息资产）重新定位为风险资产。在当前美 股、美债等资产已处于高位、增长空间受限的背景下，在有限的资产选择范围内，黄金与白银被视为最 能捕捉货币贬值、再通胀以及地缘政治冲突情绪的交易标的。 美国因过去长期使用过度宽松的货 ...

Core Viewpoint - Bitcoin, the largest cryptocurrency by market capitalization, has experienced a significant decline, reaching its lowest price in 10 months, indicating a broader liquidity crisis in the financial markets [1][2][5]. Group 1: Bitcoin Price Movement - Bitcoin's price fell by 2.5% on Monday, reaching $74,541, close to its lowest level since Donald Trump's return to the White House [5]. - Since January, Bitcoin has dropped nearly 15%, marking its longest continuous decline since early 2018 [6]. - From its historical peak of over $126,000 in 2025, Bitcoin has fallen approximately 40% [7]. Group 2: Market Sentiment and Liquidity - The current market sentiment is weak, with a lack of clear triggers for the recent sell-off, leading to concerns about sustained downward pressure on Bitcoin and the broader cryptocurrency market [1][9]. - The Leveraged Loan Index in the U.S. has dropped to its lowest point since April 2025, indicating potential liquidity issues in the financial markets [2]. - Bitcoin's market depth has decreased by over 30% from its peak in October, reflecting a significant contraction in liquidity [10]. Group 3: Broader Market Implications - Bitcoin's performance is critical for other risk assets, such as stocks and high-yield corporate bonds, and its decline may signal liquidity tightening in the market [1]. - The recent downturn in Bitcoin and other cryptocurrencies has occurred without significant triggering events, suggesting a potential "trust crisis" in the cryptocurrency market [9]. - The nomination of Kevin Warsh as the next Federal Reserve Chair may impact investor expectations regarding future monetary policy, further influencing market dynamics [8].

2026.02. 02 光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经记者表示，黄金本质上属于避险资产，然而任何资产价格出现大幅波动时，其风险属性将随之显现，在经历近期 急剧下跌行情后，预计短期价格波动或将延续。此次回落的重要支撑位置大致位于4300美元/盎司至4500美元/盎司区间，投资者当前不宜急于抄底。从 中线维度观察，黄金向上趋势仍未发生根本性改变，此次价格大幅回落并未扭转基本面支撑因素，包括美元汇率持续维持弱势、国际市场对美国国债及 美元资产信赖度下降，以及全球利率环境维持下行态势，这些因素均继续对黄金价格构成有力支撑，等行情稳定后，黄金ETF跟踪金价走势，相比金矿 股而言是更稳健的选择。 红蚁资本投资总监李泽铭认为，上周五晚间国际金银价格出现大幅下挫，这一走势可能标志着剧烈波动行情的开端，意味着短期内市场尚未迎来中长线 资金买入的理想时机。回顾此轮上涨行情末段，主要驱动因素在于国际黄金、白银现货市场出现流动性枯竭迹象，以及实物金银交割的紧迫性日益凸 显，这吸引了大量短期热钱进行投机性买入，部分持有结构性产品的投资机构被迫补仓，进一步推升贵金属价格至历史高位。然而，由上述因素支撑的 上涨逻辑基础较为脆弱，市场趋 ...

Core Viewpoint - The recent significant decline in gold prices, with London spot gold dropping over $1000 per ounce from its January 29 high, indicates a period of high volatility, and experts suggest that investors should refrain from bottom-fishing until market fluctuations stabilize [1][4][5]. Group 1: Market Analysis - Analysts believe that gold will experience substantial short-term fluctuations, and it is advisable for investors to wait for reduced volatility before considering investments in gold ETFs, which are viewed as more stable compared to gold mining stocks [1][4][5]. - The important support level for gold prices is estimated to be between $4300 and $4500 per ounce, and the fundamental factors supporting gold prices, such as a weak dollar and declining trust in U.S. Treasury and dollar assets, remain intact [5][6]. Group 2: Investment Strategy - The investment strategy should focus on gold ETFs as a more reliable option compared to gold mining stocks, especially in the current environment of extreme volatility where gold is exhibiting characteristics of a risk asset [3][7]. - The upcoming appointment of Kevin Warsh as the new Federal Reserve Chairman may lead to shifts in monetary policy that could impact gold pricing and long-term asset allocation strategies [3][7]. Group 3: Price Predictions - Short-term predictions suggest that gold prices may fluctuate around a central point of $5000 per ounce, with potential movements within a $1000 range, driven primarily by ongoing demand for safe-haven assets [6].

一位广州私募基金经理认为，黄金传统上被视为重要避险资产，但在当前极端波动行情下已经有风险资 产特征，中长期投资逻辑依然存在，等波动幅度降低后，建议投资者优先考虑配置稳健型黄金ETF产 品，而非经营状况及业绩表现难以准确预测的金矿类股票。此外，另一风险是美联储候任主席凯文·沃 什将于2025年5月正式就职，作为美国总统特朗普提名的人选，其未来货币政策取向目前并不明确，如 果未来美联储主要政策目标转向修复美元国际信用，可能采取的具体措施包括实施降息及缩表操作，这 将促使投资者重新审视黄金的定价属性及中长期资产配置逻辑。 黄金大幅下跌，伦敦现货金距离1月29日高点跌幅一度超过1000美元/盎司，经历了上下近20%的大幅波 动后，接下来行情将会如何走？ （文章来源：第一财经） 业内人士认为，黄金短期内将会大幅震荡，建议投资者先不要急于抄底，等市场波动幅度降低后，黄金 ETF等产品将会比金矿股更加稳健，目前看黄金中长期的投资逻辑依然维持，但也要关注美联储主席换 人之后，如何配合总统特朗普的政策变化。 红蚁资本投资总监李泽铭认为，上周五晚间国际金银价格出现大幅下挫，这一走势可能标志着剧烈波动 行情的开端，意味着短期内市场 ...

比特币价格已跌至去年关税冲击以来的最低水平，与贵金属价格走势相同，进一步打击了市场对加密货币的信心。 2月1日凌晨，比特币持续跳水，一度跌破76000美元/枚，随后有所回升。截至发稿，比特币报78500美元左右，过去24小时内跌幅高达6.6%，开年至今跌幅 扩大至10%。 以太坊和Solana同样录得下跌，以太坊过去24小时跌幅高达9.4%，Solana下跌超过11%。 Coinglass数据显示，过去的24小时内，加密货币全网合约爆仓25.8亿美元，爆仓人数超43万人。其中，多单爆仓24.1亿美元，空单爆仓1.6亿美元。最大单笔 爆仓单发生在Hyperliquid-ETH，价值2.23亿美元。 身份危机 虽然加密货币本周跟随金银价格下跌，但此前黄金与白银价格出现迅猛上涨，反映出投资者在地缘政治冲突加剧情况下对避险资产的爱好，但当时比特币价 格却表现疲软，因为市场日益将加密货币视为一种风险资产。 Marex Solutions高级全球市场策略师Ilan Solot表示，比特币是一种正在寻找估值模型的资产，市场目前对于什么因素驱动其价格涨跌还未有明确的共识。 Pimco董事总经理Pramol Dhawan则认为 ...

比特币价格已跌至去年关税冲击以来的最低水平，与贵金属价格走势相同，进一步打击了市场对加密货币的信心。 2月1日凌晨， 比特币持续跳水，一度跌破76000美元/枚， 随后有所回升。 截至发稿， 比特币报78500美元左右，过去24小时内跌幅高达 6.6%， 开年至今跌幅扩大至10%。 以太坊和Solana同样录得下跌，以太坊过去24小时跌幅高达9.4%，Solana下跌超过11%。 Coinglass数据显示， 过去的24小时内，加密货币全网合约爆仓25.8亿美元，爆仓人数超43万人。 其中，多单爆仓24.1亿美元，空单爆仓1.6 亿美元。最大单笔爆仓单发生在Hyperliquid-ETH，价值2.23亿美元。 | 清算地图 指标 | | 爆仓信息 多空比 | | 资金费率 V | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 全部 | BTC | XRP ETH | BCH | BSV | =Q | | 总爆仓 | | | | | | | 1小时爆仓 | | 多单爆仓 | | 空单爆仓 | | | $430.6万 | | $188.4万 | | $242.2万 | | | ...