Group 1 - The core viewpoint of the news is that China's foreign exchange market remains stable, with banks continuing to report a surplus in foreign exchange settlement and sales, indicating resilience in foreign trade and foreign investment [1][5][6] - In November 2025, banks settled 14,840 billion RMB and sold 13,732 billion RMB, maintaining a surplus with a narrowing gap [1][2] - Cumulatively from January to November 2025, banks settled 162,781 billion RMB and sold 155,932 billion RMB, achieving a surplus for seven consecutive months [2][4] Group 2 - In November, banks reported foreign-related income of 46,372 billion RMB and foreign payments of 45,112 billion RMB, with a cumulative foreign-related income of 511,208 billion RMB and payments of 497,719 billion RMB from January to November [3][4] - The cross-border income and expenditure of non-bank sectors reached 1.3 trillion USD in November, with a month-on-month increase of 8%, resulting in a surplus of 17.8 billion USD [5][6] - The USD index weakened overall in November, with a decline of 0.29%, while the RMB appreciated against the USD, particularly in late November [6][7][8] Group 3 - The relationship between RMB appreciation and bank settlement and sales creates a positive feedback loop, supporting each other [8] - Experts suggest that the end of the year will see increased settlement activity due to corporate financial settlements, potentially expanding bank customer settlement scales and providing further support for RMB appreciation [9] - The complexity of factors influencing cross-border capital flows and RMB exchange rates is highlighted, indicating that monthly variations in bank settlement data should not be directly equated with capital flows or exchange rate changes [9]

2022年9月底至2025年6月底，美元指数已经由114.1下降至96.9，降幅为15.1%。考虑到上一轮美联储加息周期已经结束，且美联储从2024年9月起已经步 入降息周期，笔者认为，我们基本上可以确定，从2022年9月底起至今，美元指数大概率已经步入新的一轮长周期，且美元指数的下行期可能持续较长时 间，后续跌幅也会相当显著。 注：本文第一部分发表于《财经》杂志，2025年7月8日。第二部分发表于《中国外汇》，2025年第24期。转载请注明出处。 一、美元指数大概率步入较长下行期 1971年至今，美元指数大致走出了三个先下降、后上升的长周期（图1）。 第一个周期的下降期为1971年年初至1978年10月底，美元指数由120.5下降至82.1，降幅为31.9%；上升期为1978年10月底至1985年2月底，美元指数由82.1 上升至164.7，升幅为100.6%。第二个周期的下降期为1985年2月底至1992年9月初，美元指数由164.7下降至78.3，降幅为52.5%；上升期为1992年9月初至 2001年7月初，美元指数由78.3上升至120.9，升幅为54.4%。第三个周期的下降期为2001年7月初至2 ...

12月19日，国家外汇管理局统计数据显示，2025年11月，银行结汇14840亿元人民币，售汇13732亿元人 民币。结售汇继续保持顺差，差额有所收敛。 国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌在答记者问中指出，当前我国外贸外资保持韧性，跨境资金流 动和外汇市场预期平稳，外汇交易稳健有序. 今年前11个月，银行结售汇差额、银行代客涉外收付款差额均保持顺差。 银行结售汇已连续7个月实现顺差 国家外汇管理局最新披露，2025年1~11月，银行累计结汇162781亿元人民币，累计售汇155932亿元人 民币。 按美元计值，2025年11月，银行结汇2095亿美元，售汇1938亿美元。2025年1~11月，银行累计结汇 22769亿美元，累计售汇21804亿美元。 2025年11月，银行代客涉外收入46372亿元，对外付款45112亿元。2025年1~11月，银行累计代客涉外收 入511208亿元人民币，累计对外付款497719亿元人民币。 按美元计值，2025年11月，银行代客涉外收入6545亿美元，对外付款6367亿美元。2025年1~11月，银行 累计代客涉外收入71481亿美元，累计对外付款69594亿美元。 记 ...

深圳商报·读创客户端记者 钟国斌 人民币兑美元汇率持续走高，在岸、离岸频频创逾一年来新高。12月18日，离岸人民币兑美元汇率已击 穿7.04关口，在岸人民币兑美元汇率盘中触及7.04，双双创下2024年10月以来新高。截至12月19日发 稿，离岸人民币兑美元汇率报7.03642，在岸人民币报7.0411。 人民币兑美元汇率中间价同样上调。中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的数据显示，12月19日， 人民币兑美元汇率中间价为7.0550元，较上一交易日调升33个基点。 展望后市，人民币怎么走，短期可能破7吗？ 中信证券首席经济学家明明认为，展望后市，短期来看，国内政策对经济的提振效果仍有待显现，央行 的稳汇率政策更多在于防止单边一致性预期，预计年内人民币有望偏强运行，汇率中枢或难突破7.0。 但考虑到年底结汇的季节性效应，不排除阶段性突破7.0的概率；进入2026年，预计美元指数偏弱运行 的趋势或延续，同时央行稳汇率政策张弛有度，增强人民币汇率韧性。 民生银行首席经济学家温彬指出，展望2026年，人民币兑美元仍有升值空间，年初在季节性结汇需求的 支撑下，不排除人民币对美元汇率升破7。2026年出口对汇率的支撑 ...

jin 2025 年 12 月 19 日 震荡与突围：供给扰动下的再平衡 ---2026 年锡期货行情展望 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan@gtht.com 报告导读： 期 货 研 究 所 基本面方面，我们认为 26 上半年处于供需双弱的短缺格局，年中前后随缅甸掸邦第二特区复产面临边际宽松。 供应侧，2026 年总体有可观增量释放，供应面临边际宽松，主要来源于缅甸佤邦复产和印尼增产，同时关注刚果（金） 等非洲产区扰动，上下半年或将面临一定分化，呈现前紧后松的供应格局。缅甸方面，短期内同比减幅或有所收敛， 但上下半年面临分化。刚果（金）方面，冲突预计边际带来 1750 吨左右的减量。印尼锡锭方面，继续维持增长，向全 球市场输送增量。国内锡锭方面，仍需关注缅甸佤邦复产主导的原料供应情况。需求侧，AI 领域增速较快但基数较小， 多数终端需求仍然低迷。 2026 年全球供应为 36.9 万吨，增速为 0.3%，全球总需求为 37.8 万吨，增速为-0.8%。全球供需平衡缺口 0.9 万吨。中国供应约有 18.2 万吨，中国需求约有 18.5 万吨，供需或存在 0.3 万吨的缺口。策略 ...

衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）连续第三个交易日上涨，周五欧洲时段交易于98.60附 近。交易员可能会在当天晚些时候关注密歇根大学公布的12月消费者信心指数。 由于11月美国消费者物价指数（CPI）通胀意外降温，市场对美联储降息的预期升温，美元的上行空间可 能受到限制。CME FedWatch工具显示，美联储1月份会议维持利率不变的概率为73.3%，低于前一天的 75.6%。与此同时，降息25个基点的概率从前一天的24.4%上升至26.6%。 美国劳工统计局（BLS）周四公布的数据显示，美国11月消费者物价指数（CPI）降至2.7%。该数据低于 市场普遍预期的3.1%。与此同时，剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI上涨2.6%，低于预期的 3.0%。这一数字是自2021年以来的最低增速。 在美国密歇根大学消费者信心指数公布前，交易员保持谨慎，美元指数上涨。 由于11月CPI数据走软，市场对美联储降息的预期升温，美元可能面临压力。 CME FedWatch工具显示，美联储1月份维持利率不变的概率为73.3%，而降息25个基点的概率升至26.6%。 美国总统特朗普周四表示，下一任美联储主席将是一 ...

伦敦金属交易所（LME）12月16日伦铝最新库存量报519600公吨，较上个交易日持平。 长江铝业网讯：12月16日现货铝价，长江现货A00铝锭价报21630元/吨，跌80元；广东现货A00铝锭价 报21520元/吨，跌60元。 宏观层面，周二美国劳工部最新数据显示，11月美国非农就业增长超预期，但失业率升至4.6%，且新 增岗位主要集中在医疗保健等非周期性行业。行业分析师认为，报告内部分化，显示经济周期性动能仍 有限，市场预计美联储短期内或对进一步降息持谨慎态度。不过，美元指数破位下跌0.11%至98.15附 近，触及两个月新低，对以美元计价的铝金属商品形成支撑。国内方面，12月10日至11日召开的中央经 济工作会议备受关注。会议明确将扩大内需列为明年首要任务，提振了市场情绪，多头士气回升，对铝 价构成利好。 长江铝价alu.ccmn.cn短评：美指破位下挫至两个月新低，隔夜伦铝一枝独秀涨0.26%；沪铝供应平稳、 铝锭社库持续去化提供支撑，新能源消费有韧性、下游刚需成交，但现货贴水压制，今现铝或难大涨。 【铝期货市场】：美股全线下挫但美指走软提供支撑，隔夜伦铝一枝独秀，盘中维持偏强运行姿态，最 新收盘报价 ...

长江铜业网讯：今日沪铜主力2602合约低开，开盘价报92560元/吨，跌190元。 长江铜价copper.ccmn.cn短评：美11月CPI重回"2时代"助美元反弹，隔夜伦铜收跌0.13%；国内股指下行 拖累市场情绪，供应虽紧张但现货贴水加深、成交疲软，今现铜或下跌。 【铜期货市场】美11月CPI重回"2时代"助美元反弹，隔夜伦铜震荡走弱；最新收盘报价11727元/吨，收 跌16美元，跌幅0.13%，成交量14534手减少2296手，持仓量344850手增加611手；晚间沪铜盘中涨跌波 动，尾盘勉强翻红，主力月2602合约最新收盘价报92870元/吨，涨120元，涨幅0.13%。 伦敦金属交易所（LME）12月18日伦铜最新库存量报164275公吨，较上个交易日减少2650公吨，跌幅 1.59%。 宏观层面，美国劳工部周四公布的数据显示，11 月美国未季调 CPI 年率录得 2.7%，低于市场预期的 3.1%；剔除食品和能源价格后的核心 CPI 同比上涨 2.6%，同样低于预期，为 2021 年 3 月以来新低，预 期值为 3%。尽管这份因政府停摆推迟发布的报告显示物价压力有所缓和，但因报告编制存在问题，经 ...

周一出现强势上涨，周二小幅调整，周三震荡上行，周四强势刷新高点再大跌，整体走势比较符合张德盛的预 期，没有什么意外，我们即看到了趋势的作用，也做到了调整回落的空间。那么，在这个变化中，要强调一 下，由于周四的冲高回落，基本锁定两点，第一，这波黄金冲高回落后，确定了12月黄金的高点在4375，再难 有新高的可能，第二，大概率12月后期黄金会在高位震荡，并且调整的空间不容疏忽。维持这两个观看的看 法，看玩12月行情没有问题。现在黄金的大区间在4375/4250，小区间在4350/4280。从技术面来看，日线周期 周四在高位收阴，看似有突破上轨的可能，但又快速回落，依旧收在均线支撑上，所以黄金还是多头的强势， 从H4可以看到，午夜的拉高并没有使布林上轨开口，目前依旧是收口状态，所以，区间震荡在H4周期中表现 得比较明确，上方4350，下方4280，只要不破这个区间，大概率是很难有多空得延续性。那么，周五的行情也 只需要简单的看，预计不会有太大的波动。周四低点在4310，亚欧盘在4310支撑上看顺势上涨，上方在美盘看 4350高点不破依旧可以做短线回落空间。目前手上有低位的空单和高位多单不知道如何处理，张德盛可解 白 ...

美国11月消费者价格指数(CPI)同比涨幅低于预期，提振市场情绪。美国劳工部18日发布的数据显示， 今年11月美国CPI同比上涨2.7%，低于9月的3%，10月数据因联邦政府"停摆"而未公布。 铜被视为衡量全球经济健康状况的风向标，2025年迄今上涨了34%，并在上周创下每吨11,952美元的历 史高位。 Hansen补充称："随着我们进入2026年，潜在的趋势仍然偏向走强，因为供应方面面临挑战，而需求似 乎将继续走高。" 12月18日（周四），伦敦金属交易所（LME）期铜收涨，但市场走势缺乏方向，美国通胀数据低于预 期带来的提振部分被美元小幅走强抵消，圣诞假期前交易商缩减敞口。 伦敦时间12月18日17:00(北京时间12月19日01:00)，LME三个月期铜上涨41美元，或0.35%，收报每吨 11,778美元。 | | 12月18日 LIE基本金属收盘报价(美元/吨) | | | --- | --- | --- | | 金屋 | 收盘价 | 张跃 张肤幅 | | 三个月期铜 | 11,778.00 ↑ | +41.00 ↑ +0.35% | | 三个月期铝 | 2,916.00 ↑ | +10.50 ↑ ...