理性投资，风险自担 股指月报：美国关税豁免将到期，关注特朗普极限施压风险 正信期货股指期货周报 202507 研究员：蒲祖林 投资咨询证号：Z0017203 Email：puzl@zxqh.net 核心观点 宏观：中美第二次会谈成果不显著，美国再次发起家电关税政策和芯片关键设备限制，美国对各国90天豁免期即将结 束，未来两周关税对市场的冲击仍有卷土重来的风险，参考2018年的路径，需谨防特朗普再次极限施压的压力。国内 经济各领域步入季节性回升转折窗口，关注6-7月底政治局会议释放的潜在宏观利多。 中观：地产销售低位季节性回升，旺季总体不旺，服务业结构分化且高位小幅降温，5月实体经济中生产和投资退坡， 消费在财政补贴提振下扛起大旗，制造业抢出口逻辑仍在反复延续，国内供需矛盾边际降温，物价有望震荡回升，关注 下半年财政是否进一步发力托底经济重心。 资金：国内流动性总体宽松，海外流动性在美联储偏鸽指引和经济数据下滑背景下趋于宽松，金融条件显著改善，叠加 美元指数有望超跌反弹，国内股市将获得增量资金，被动ETF和两融资金流入，IPO等股权融资和解禁压力维持。 估值：各指数短期反弹后估值仍位于历史中性偏高水平，国内外股 ...

日前美媒《华尔街日报》援引知情人士报道称，中国最近几周要求在华稀土企业上报具有技术专长的人员名单，旨在确保他们不会向外国人泄露商业机密； 另外报道还提到，有关企业名单涉及涉及稀土的上下游企业，包括稀土加工企业以及利用这些加工过的矿物制造稀土磁铁的企业。 截止到目前为止，《华尔街日报》相关的消息还没有得到任何佐证，但从报道中凸显出的焦虑情绪来看，美国对中国在稀土领域的任何动作都保持着高度关 注，这很可能代表着有关消息并非是空穴来风。 中国一套反制组合拳下来，美国明显是被打的有点懵，使得本就被视为"心病"的稀土问题进一步加剧，所以美国方面一直希望中方能够取消涉及稀土的所有 出口禁令。 如今美媒传出中国可能会从稀土冶炼技术和人才方面进一步收紧管制力度，必然会加剧美国在稀土问题上的焦虑情绪，以至于让特朗普政府开始病急乱投 医。 早在今年4月，特朗普政府宣布对华加征关税之后，中国立即采取反制措施，具体包括对美加征关税，对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物 项实施出口管制。 稀土开采 由此可以料想到大量乙烷积压，必然会成为特朗普政府急需要解决的难题，装载到运往中国的船上大概率是把船当成了仓库，方便出口商在获得 ...

日本《日经亚洲评论》6月29日文章，原题：随着中美贸易摩擦继续，美国花旗参种植者濒临崩溃 根据 威斯康星州农业、贸易和消费者保护部的数据，威斯康星州是美国最大的花旗参产地，占该国人参总产 量的98%，而中国是其最大买家之一。 海外买家通常在年初开始采购，但由于中美贸易摩擦，4月后销往中国的货物运输陷入停滞。波动的关 税政策和限制措施已使全球贸易陷入深度不确定性。威斯康星州马拉松县的花旗参种植户承受着贸易战 的巨大冲击，因为价格持续低迷，去年收获的作物仍堆积在仓库中。种植者表示，去年收成剩余的根茎 数量异常多，因为大多数买家推迟采购以等待关税政策最终落地。"当你不知道市场会是什么样子时， 该如何种植？"参农威尔感叹道，并表示他计划缩小下一季花旗参种植面积。 中国内地和香港一直是美国花旗参的前两大出口市场。去年，美国向两地共出口了价值3250万美元的花 旗参，占该产品全球出口总额的83%。 农产品是美国对华出口的最大类商品之一。自特朗普政府首次执政期间爆发贸易争端以来，美国农产品 在中国市场的份额持续下降，许多农民担心此次的贸易争端会导致他们破产。 花旗参至少需要3年到4年才能成熟收割，许多种植者因商品价格低迷和 ...

全球贸易像一锅乱炖，物价上涨、企业裁员、饭碗不稳，咱们普通人跟着遭殃。面对这百年变局，经济格局洗牌，世界正在大变天。今天，咱就掰开揉碎聊 一聊——到底谁在这场贸易硝烟里吃亏最狠？咱们老百姓又该如何稳住阵脚？走起，给你摆出真相和出路！ 关税战这玩意儿，说白了就是国家之间互加进口税，你掐我脖子，我拧你胳膊。就拿中美贸易摩擦来说，这几年动不动就互放大招，加征关税波及全球。结 果呢？进口商品贵了，出口企业日子难熬，整个经济链条跟着摇摇晃晃。不信你看看官方数据——世界贸易组织报告显示，2023年全球贸易增长降到了 1.7%，比前几年滑了一大截。中国海关也公布，去年对美出口企业利润普遍缩水15%，进口消费品价格平均涨了8%。这说明啥？贸易战一打，倒霉的多了 去了，不是国家大领导隔空放话就能解决的。 第一个倒霉蛋是出口企业，特别是制造业那些工厂主。关税一加，人家老外买咱们的东西就贵了，订单哗哗地掉。想想珠三角和长三角的小工厂，好不容易 熬过疫情，眼巴巴指望订单撑厂子，结果关税一来，原材料进项价飙高，成品又卖不动。老板们愁得头发白，只好裁员减成本。商务部数据显示，去年全国 制造业就业岗位流失了5%，小企业关门的超过3万家。举 ...

我是Robin邢思强我的同事我们的资深中国经济学家郑宁坚利也在线这个暑期特别谈大概我们已经开启了有接近五年多了基本上就是每个暑假前夕六月份给即将休假的各位投资者朋友带上一些所谓的精神食粮但这个精神食粮也不希望它特别枯燥 当经济不好的时候大家又一窝蜂地涌向了买美国国债也就是说这是一个美股和美债之间的二人转万变不离其宗这是过去30年双循环之间出现的一个美元一直独秀美国资产例外论的现象然而最近的三大政策变化从贸易保护主义实际上意味着从过去30多年支持的全球化慢慢走向了偏美国优先本土保护主义 所以尽管我们会涉及到一些老生常谈的分析接下来中国经济地缘政治的一些方法论一些框架但更多的也会融入我们最近半年感受到了一些新的变化这些变化对各种跨类资产的投资带来的新启示就通过音频的方式但是我们会给大家展示我们精心制作的文献PPT 那么可能会花个三到五分钟简单的介绍一下结论后面Jenny振宁会花个15分钟左右把最近的三桩大事就是中美贸易摩擦中国国内刺激政策以及我们对从今年看到明年中国的通缩能不能走出来的一个周期性的判断讲清楚后面我也花15分钟或略多的时间把我们的研究框架 以及长线来讲中美地缘政治博弈之下全球的资产配置者现在感受到了 ...

2008年那场全球金融危机，美国几乎到了"命悬一线"的地步，经济接近崩溃边缘。此时，中国挺身而出，以4万亿的经济刺激计划将美国从濒临绝境中拉了 回来。然而，没想到的是，美国在短短几年后就转身对中国挥起了经济制裁的拳头，关税、制裁、围堵，样样不落。 如今，2025年，轮到美国再次遭遇经济困境，似乎又想伸手向中国寻求"合作"。但中国的态度却清晰明确：你要水喝的姿态我看得见，但我并没有递给你水 壶。这不是冷漠，这是"记性"——你曾经得到过帮助，但今天，你该为自己的选择负责。 回顾2008年，美国金融体系的崩塌让全球经济陷入动荡。当时，中国毅然决然地踩下油门，实施大规模的经济刺激计划，向全球注入信心，避免了经济大萧 条的蔓延。中国政府宣布了总额高达4万亿人民币的救市计划，涵盖了基础设施、社会保障、医疗教育、农村建设等多个领域。这不仅仅是口号，而是实打 实的经济救援行动，成为了全球最大规模的单国经济复苏计划。结果，2009年中国GDP增长了9.2%，2010年甚至达到了10.3%。 眼看美国经济再次陷入困境，2025年4月，特朗普政府突然宣布将276项中国商品的加征关税豁免。这一举措直白地反映出美国已无法承受当前的经济 ...

证券代码：002807 证券简称：江阴银行 江苏江阴农村商业银行股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-02 | 投资者关系活动 | ☑特定对象调研□分析师会议 | | --- | --- | | 类别 | □媒体采访□业绩说明会 | | | □新闻发布会□路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | 永赢基金-许拓、蒋昱东 汇添富-吴冠霖 国海证券-徐凝碧 | | 人员姓名 | | | 时间 | 2025 年 6 月 25 日 (周三) 上午 10:00-11:30 | | 地点 | 江阴银行总行 11 楼会议室 | | 上市公司接待人 | 上市公司接待人员：董事会秘书周晓堂、财务总监常惠娟及董事 会办公室相关人员 | | 员姓名 | | | | 主要就江阴银行相关经营情况进行了交流，以下为本次调研问询 | | | 及简要回复情况记录： | | | 1. 请问贵行主营区域内，来自大行的竞争压力在今年是否有缓 | | | 解/增强？2024 年后贷款增速放缓，是顺应经济规律采取的决策 | | | 吗？ | | 投资者关系活动 | 目前， ...

2025 年 06 月 23 日 供扰需稳，下方有限 ---2025 年豆粕期货半年度行情展望 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 报告导读： 我们的观点：豆粕期货价格下方空间有限。 我们的逻辑：1）供应端存在扰动因素。① 新作全球大豆供需收紧。2025/26 年度全球大豆供应增幅不及需求增 幅，库存消费比下降、供需收紧。② 美豆平衡表偏紧。2025 年美豆产量下降，因为低价驱动种植意愿下降。我 们认为，美豆产量仍有下降空间，因为产区天气不完美、单产有下调空间。美豆需求增加，内需增长抵消出口 下降。低价抑制生产、促进消费是美豆平衡表收紧的核心逻辑。③ 豆粕实际供应存在不确定性。我们暂以季节 性特点预估：年中偏宽松、四季度减少。2）需求稳中有增。2025 年 2～3 季度生猪存栏量和饲料产量预计同比 增加，低价豆粕饲用比例降幅有限。 风险提示：2025 年美豆种植面积同比增加、全球大豆供需重回宽松周期、超预期经济风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company, indicating a favorable investment outlook with potential upside [5][10]. Core Insights - The company is positioned to benefit from the structural opportunities arising in the semiconductor industry due to increasing demand for advanced computing chips and HBM (High Bandwidth Memory) in China, especially following the escalation of US-China trade tensions [5][10]. - The company's current stock price reflects a price-to-earnings (P/E) ratio of 42x for 2025, 33x for 2026, and 24x for 2027, suggesting a certain margin of safety in its valuation [5][10]. - The management's confidence in rapid growth is demonstrated through an ambitious stock incentive plan, targeting significant revenue and profit growth over the next few years [10]. Company Overview - The company operates in the electronics industry, specifically focusing on semiconductor equipment, with a significant market share in thin-film deposition equipment and hybrid bonding technology [5][10]. - As of June 23, 2025, the company's stock price is 151.70, with a market capitalization of 424.35 billion RMB [2]. Financial Performance - The company is projected to achieve net profits of 1,003 million RMB in 2025, 1,306 million RMB in 2026, and 1,736 million RMB in 2027, reflecting year-on-year growth rates of 45.8%, 30.2%, and 32.9% respectively [7][10]. - The earnings per share (EPS) are expected to rise from 2.37 RMB in 2023 to 6.21 RMB in 2027, indicating strong growth potential [7][10]. Market Position - The company is recognized as a leading player in hybrid bonding technology, having successfully passed certification with major domestic manufacturers, which positions it well to capitalize on the growing demand for domestic HBM production [10]. - The company’s revenue for 2024 is forecasted to reach 41 billion RMB, representing a 52% increase year-on-year, with continued strong growth expected into 2025 [10].

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 天胶早报- 2025年6月23日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、基本面：供应开始增加，国外现货偏强，国内库存开始增加，轮胎开工率高位 中性 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 3 基本面数据 多空因素及主要风险点 4 基差 天胶： 2、基差：现货13950，基差50 中性 3、库存：上期所库存周环比减少，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性 4、盘面：20日线向下，价格20日线上运行 中性 5、主力持仓：主力净空，空增 偏空 6、预期：市场情绪主导，短线交易 多空因素及主要风险点 • 利多 • 1、下游消费高位 • 2、原料价格偏强 • 3、现货价格抗跌 • 利空 • 1、供应增加 • 2、外部环境偏空 • 风险点 • 世界经济衰退、国内经济增长不如预期 ...