关税，对日本的经济造成重大打击！ 6月18日最新披露的数据显示，在美国关税冲击下，日本5月份出口额同比下降1.7%，为八个月来首次下滑，这加剧了日本经济陷入技术性衰退的担忧。数据显 示，5月份，日本对美国的出口同比下降11.1%。 同日，日本财务省公布的贸易统计初值显示，日本5月的贸易逆差为6376亿日元，系连续第二个月呈现逆差。 当地时间周二（17日），美国总统特朗普称，日本在贸易谈判中表现"强硬"。特朗普补充道："但最终我们会发函说明'要么接受条件，要么终止贸易'。不过达成协 议仍有希望。"此前一天，日本首相石破茂和美国总统特朗普在加拿大举行会谈，但未就关税谈判达成共识。 日本央行行长植田和男近日曾警告称，关税可能通过多种渠道对日本经济产生影响。植田和男称，将密切关注广泛的指标来评估经济和物价走势。 关税冲击日本经济 日本财务省周三（18日）公布的数据显示，日本5月份出口出现八个月来的首次下降，表明美国的全面关税正威胁着该国脆弱的经济。 数据显示，5月份，日本出口总额同比下降1.7%，而4月份的出口同比增长了2%。日本5月出口下降主要受汽车、钢铁和矿物燃料拖累。具体来看，日本5月对美国 的出口同比下降11 ...

汽车行业是薪资趋势的风向标，其产值约占日本国内生产总值(GDP)的10%，且占日本对美出口的三分 之一。这一重要地位迫使日本首相石破茂必须与特朗普达成协议，以降低针对进口汽车及零部件的25% 关税。 然而，行业短期内恐难获喘息之机。石破茂在出席加拿大七国集团(G7)峰会期间，既未达成贸易协议， 也未明确推进协议的路径。除汽车行业面临的关税外，日本还遭受了钢铁和铝50%的关税冲击，而原本 对其他商品10%的全面关税也将于7月初升至24%。 部分车企已开始调整策略：本田推迟了在加拿大110亿美元的电动汽车供应链扩张计划，并将混合动力 思域(Civic)车型的生产从日本转移至美国;斯巴鲁正在重新评估所有投资;日产已暂停美国市场对墨西哥 产SUV的订单;马自达(Mazda)则停止了与丰田在阿拉巴马州合资工厂生产的一款车型对加拿大的出口。 智通财经APP获悉，三菱汽车公司(Mitsubishi Motors Corp.)正上调部分车型的美国市场售价，此举源于 汽车行业对唐纳德·特朗普总统针对进口汽车及零部件加征关税的连锁反应作出应对。 高度依赖进口车供应美国市场的日本大型汽车制造商，正面临特朗普关税带来的190亿美元损 ...

智通财经APP获悉，英国4月经济产出大幅下滑，反映出美国总统特朗普宣布大范围征收关税以及房地 产交易税收优惠结束所带来的冲击。周四公布的数据显示，英国4月GDP环比下降0.3%，这是自2023年 10月以来的最大环比降幅，逊于经济学家预期的环比下降0.1%，3月GDP则环比上涨0.2%。 英国国家统计局经济统计主管Liz McKeown表示："在此前连续四个月增长之后，4月对美国的货物出口 创下了有记录以来的最大单月跌幅，大多数类型的商品出口均出现下滑，这与近期关税的实施有 关。"数据显示，英国4月对美国的商品出口下降了20亿英镑(约合27亿美元)，为1997年有记录以来的最 大月度降幅。 英国GDP在第一季度增长了0.7%，超过了七国集团(G7)其他发达经济体的增长，促使英国央行在上月将 其对2025年全年经济增长的预测上调至1%。但与此同时，英国央行将其对2026年经济增长的预测下调 至1.25%，并表示预计关税将在三年内使英国经济产出减少0.3%。 值得一提的是，上月公布的数据显示，英国通胀水平显著上升，4月消费者价格指数(CPI)同比涨幅从3 月的2.6%大幅升至3.5%，为2024年1月以来最高水平 ...

一、周三A股如期以涨幅开盘并站上3400点，看起来确实鼓舞人心，但是我们也不能只看表象，上一次是5月14日勉强站上了3400点，但结果只是昙花一 现，第二天就失守了3400点，直至昨天才重新又勉强站上了3400点，我估计这次较大可能仍将又失守3400点。 二、周三下午A股并未表现上行趋势，而是震荡小幅下行的走势，这或是站上3400点之后，A股没有了上行的动力，否则为什么没有激发更大的力量向上继 续走高呢，今天缩量至1.29万亿，与上一日1.45万亿的量能规模相比，缩量1600亿，站上3400点并未激起博反弹力量的跟进，反而使市场有一种见顶的可 能，今天较大可能将向下回落转跌。 三、美国CPI数据昨晚公布，数据低于预期，这使得市场预期美联储降息预期升温，预计美联储在9月前降息的可能性上升至75%，但国际地缘风险因素愈 演愈烈，老美关税事项或将重新掀起风暴，这对全球资本市场而言将是一个较大的冲击。 四、总体而言，周三A股虽然站上了3400点，但并未激发市场接盘力量的跟进，3400点或将是阶段性顶部，我分析判断今天A股将向下走低并失守3400点， 大家等开盘后看看是不是这样，我的观点具体表述如下，欢迎大家围观点评。 ...

出口结构上来看： 国别结构上，受抢出口退温影响， 2025 年 5 月美国与东盟、拉美等转口地出口增速均有明显回落，分 别录得 -34.5% 、 14.8% 和 2.3% ，而对其他地区的出口增速则进一步提升至 11.8% （前值 10.4% ）。 商品结构上， 农产品和劳密显著回落，机电和原材料表现相对稳定。机电中集成电路、船舶出口表现持续 较强，汽车升温。 5 月出口数据回落背后的两种极端解读： 报告导读： 5 月出口增速回落，既非前期抢运的透支所致，也不是短暂的波动，而是关税 预期见顶回落后，关税对出口冲击的效果显现。后续出口中枢回落，但仍有韧性。 整体来看： 同比增速上， 2025 年 5 月，美元计价的中国出口增速 4.8% （前值 8.1% ），进口增速 -3.4% （前 值 -0.2% ）。 从环比动能来看， 5 月出口较 4 月环比增速 -0.2% ，低于季节性水平；进口环比增速 -3.0% ，低于季 节性水平。 商品贸易顺差小幅提升。 乐观者认为在超高关税冲击下 4 月出口增速仍有较强表现（ 8.1% ），那么 5 月 14 日关税降温后出口 理应反弹，则 5 月的出口增速回落应解释为出口商 ...

固定收益 | 固定收益专题 固定收益 证券研究报告 地方政府如何应对关税冲击？ 各省对美贸易依存度如何？ 2024 年我国对美出口总额为 37343 亿元人民币，占出口总额比重为 14.7%。 分区域来看，我国对美出口区域集中度较高：2024 年广东、浙江、江苏分 别对美出口 9490 亿元、6316 亿元、5906 亿元，上海、山东、福建对美出 口均超 2000 亿元，四川、河南均超 1000 亿元。前 8 大对美出口省份占我 国对美出口总额的比重达 85%。 以对美出口总额/出口总额、对美出口总额/GDP 两大指标观察各省对美出 口的依存度：山西、河南、四川、福建区域 2024 年对美出口总额/出口总 额均大于 18%，对美出口的依存度较高；广东、浙江、江苏、上海等区域 2024 年对美出口总额/出口总额在 15-16%区间附近，在全国属于中游水平， 但其对美出口体量大，且对美出口总额占 GDP 的比重相对高。 对比 2018 年及 2024 年全国及各省对美出口总额/出口总额数据可见，在 2018 年以来中美贸易摩擦的背景下，我国通过系统性的战略调整，如新兴 市场开拓、扩大国内消费市场、产能转移等应对手 ...

保时捷据悉考虑将考虑将某些生产步骤从德国转移至美国，以减轻关税冲击。 ...

金十数据6月5日讯，机构分析指出，加拿大4月份黯淡的贸易报告似乎在一定程度上削弱了加拿大央行 本周维持基准利率不变的理由。加拿大央行此前表示，其将政策利率维持在2.75%不变，部分原因是经 济有所放缓，但并未恶化。而加拿大4月份的贸易报告显示，该国贸易表现低迷，出口下降10.8%，至 近两年来的最低水平，贸易逆差扩大至创纪录的71.4亿加元。加拿大统计局指出，加元自2021年5月以 来最强劲的单月升值推动了出口数据的大幅下降。以美元计算，加拿大4月出口下降8.4%。对美出口下 降15.7%，可能反映了美国进口商为避免关税，在第一季度加速从加拿大供应商处下单的情况。 机构：关税冲击显现 加拿大央行维持利率不变理由受质疑 ...

美债曾被投资者视为全球最稳健的避险资产之一，如今这一信仰正遭遇前所未有的冲击。 5月下旬，20年期和30年期美债收益率一度突破5.1%的关键心理关口，引发市场对长期美债"抛售潮"的 广泛关注。此轮收益率飙升，反映出市场对美国财政赤字、债务规模及利息负担的深层担忧。 在这一宏观背景下，国际评级机构惠誉(Fitch Ratings)对美国财政前景发出警示。该机构主权评级高级 董事Richard Francis近期表示："即使美国财政赤字在2025年短暂改善，受减税延续和经济增长放缓影 响，赤字规模仍将再次扩大。到2026年，美国债务占GDP的比重预计将达到120%，是AA评级国家中值 的两倍以上，利息支出占财政收入的比重将超过13%，在同类评级国家中居于最高水平。"他进一步指 出，若美国财政政策的连贯性和可信度受到侵蚀，美元作为全球储备货币的地位及其融资灵活性或将面 临削弱。 针对这一系列复杂变局，南方财经全媒体记者独家专访了惠誉评级首席经济学家Brian Coulton，围绕当 前美国债市波动、通胀前景、美联储政策路径等核心议题展开了深入探讨。预计今年美联储将降息一次 南方财经：你认为导致长期美债收益率高企的主 ...

有色、钢铁行业 行业研究 | 行业周报 美债危机叠加关税冲击，关注黄金板块的 投资机会 ——有色钢铁行业周观点（2025 年第 22 周） 核心观点 投资建议与投资标的 风险提示 国内宏观经济增速放缓；美国通胀增速放缓；原材料价格波动 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2025 年 06 月 03 日 看好（维持） 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487 | 积极关注稀土等战略金属板块的投资机 | 2025-05-18 | | --- | --- | | 会：——有色钢铁行业周观点（2025 年第 | | | 20 周） | | | 铁矿价格出现明显松动，继续关注钢铁板 | 2025-05-11 | | 块的投资机会：——有色钢铁行业周观点 | | | （2025 年第 19 周） | | | 铁矿价格出现明显松动，积极关注钢铁板 | 2025-04-27 | | 块的投资机会：——有色钢铁行业周观点 | | | （2025 年第 17 周） | | 有关分析师的 ...