昨日作为6月最后一个交易日，黄金行情走势基本契合我们此前的预判，成功上演超跌反弹戏码。月线收官之际，多空双方展 开激烈角逐，昨日周一早间金价一度下探，刷新上周低点至3245一线，随后多头强势反攻，整个呈震荡上扬态势，最终日线 以大阳线收盘于3302一线。周五的非农就业数据因美国独立日假期提前至周四晚间公布。当前市场目光聚焦于7月9日特朗普 关税截止日，这或许是多头扭转局势的最后契机。同时市场对美联储降息及宽松货币政策的预期也在升温。若关税措施无法 为黄金多头注入强劲上涨动能，美联储降息对黄金多头的支撑作用可能也较为有限。 操作策略2：建议回调3322-3315做多，止损3308，目标看3338-3350。 生活除了投资，还有诗和远方，以及徐老师。面对市场，实际上就是面对自己，改正缺点，直面错误，严格律己，不说谎 言，才是成功的根本。目前主要研究现货黄金为主，笔者涉足金融以及金融衍生品分析多年，指导经验丰富，以上分析内容 仅供参考，不构成具操作，盈亏自负，投资有风险，入市需谨慎） 从技术面看，黄金近期持续慢阳连涨，几乎无回撤迹象，在横盘蓄力后一举突破3321附近的小压力位。欧盘时段若继续上 扬，阻力位需上移至3 ...

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-07-01 [Table_MacroStrategy] 宏观量化经济指数周报 20250630：内需延续结构分化，外需保持总量平 稳 货币政策对"资金空转"的关注度依然较高，仍然偏重提高资金使用效率 海外周报 20250629：特朗普《大美丽法案》开始闯关参议院 核心观点：本周以伊冲突与贸易谈判局势缓和令美股大涨，美联储理事 Waller 与 Bowman 的鸽派发言与经济数据走弱令美债利率大幅走低，10 年期美债利率下至 4.277%，美元指数下行至 97.4；黄金与原油价格在避 险情绪大幅降温的情况下分别下跌 2.79%和 12.56%。在美国部分批发商 "抢进口"行为告一段落后，本月分析师大幅上修 Q2 美国 GDP 增速预 期，同时维持美联储 Q3 首次降息，全年降息 2 次的预期不变。向前看， 特朗普《大美丽法案》本周已于参议院进入最终审议阶段，在于 8 月中 下旬来临的 X Date 前提高债务上限的需要或令法案最终通过的 "Deadline"为 7 月 31 日。 风险提示：特朗普政策超预期；美联储降息 幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美 ...

远东研究·固定收益专题 作 者：柴柯青 邮 箱：research@fecr.com.cn 货币灵活宽松，稳内需、稳物价 ——2025 年央行货币政策委员会二季度例会点评及政策前瞻 摘 要 6 月 27 日，央行发布 2025 年二季度货币政策委员会例会通 稿。与上季度相比，需关注以下五点： 1）对国内经济运行表述积极，新增"贸易壁垒偏多"以及"物 价低位运行"挑战； 2）货币政策延续"适度宽松"，更注重"灵活性"，推动经济持 续回升向好； 3）新增结构性货币政策支持"两新""两重"等重点领域； 4）本季度例会删除了三个"坚决"，汇率升值，对货币政策 掣肘压力缓解； 5）"稳地产"决心延续，如果后续市场回落，政策仍有加码 空间。 2025 年，在前期政策宽松的背景下，一季度国内经济开局良 好，国内生产总值按不变价计算，同比增长 5.4%。二季度，受益 于以旧换新政策扩围、网售促销带动等因素影响，消费表现亮眼， 基建受益于政府债持续发力、制造业受益于产业升级等因素，均 保持韧性。但是，4 月份以来，房地产需求端边际走弱，维稳压力 仍存，国际形势复杂多变，"抢出口"回落，出口增速边际降低。 由于总需求恢复基础不牢、 ...

本文源自：金融界AI电报 金融界6月30日消息，Wind资讯显示，上周（6/23-6/27）南向净流入260亿人民币，日均流入52亿人民 币，环比前一周继续上行（前值日均流入30亿人民币）。年初至今南向累计流入6794亿元，接近2024年 全年总和（7440亿），且流入持续性强，大规模资金沉淀在港股市场。 周一港股开盘恒生科技指数小 幅上涨，热门ETF方面，截至10:10，港股通科技ETF（513860）热门个股中航科工、英诺赛科、华虹半 导体、中芯国际等涨超4%。该基金年内至今已涨近30%，累计获得资金净流入超4亿元。 消息面上，中 国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会于上周召开。会议提出，要实施好适度宽松的货币政 策，加强逆周期调节；加力支持科技创新、提振消费，探索常态化的制度安排维护资本市场稳定；把做 强国内大循环摆到更加突出的位置。 中国银河表示，总体上，2025年下半年港股有望震荡上行。盈利 增速方面，有效需求不足和通胀水平较低依然是下半年面临的现实问题，但在一揽子存量和增量政策的 支持下，港股盈利有望继续保持增长。 东方证券表示，当前是加仓点，市场短暂整理后有望继续进 攻，市场可能很快会 ...

Group 1 - The final trade agreement with the United States is seen as a positive development for the market and economy, despite potential future fluctuations from the U.S. side [1] - The announcement of a $50 billion investment by the National Fund in domestic semiconductor development indicates a strong commitment to self-sufficiency and breaking through technological bottlenecks, which could lead to short-term and long-term benefits for related sectors [1] - The proposed increase in the price fluctuation limit for risk-warning stocks on the main board from 5% to 10% is expected to significantly impact the ST sector and financial IT, creating new trading opportunities [1] Group 2 - The central bank's emphasis on implementing a moderately loose monetary policy and increasing credit support aims to boost domestic circulation and stabilize the capital market, which is expected to have a positive effect on the overall market and economy [2] - Regulatory bodies have announced strict penalties for financial fraud, including accountability for those who facilitate such actions, which reflects a strong stance against financial misconduct and is likely to maintain market stability while affecting short-term speculative activities [2]

特朗普力推的万亿减税计划需发行天量国债，而当前4.25%-4.5%的基准利率使得融资成本高企。特朗普 表示，降息能为政府节省"数十亿美元"。 特朗普指责鲍威尔，传递出什么信号？ 文/ 《清华金融评论》 王茅 特朗普强调， 希望任命"愿意降息"的新主席，称 降息能为政府节省"数 十亿美元"。特朗普对美联储事务"横加干涉"，短期内会导致资本市场震 荡， 长期政策可信度受损。不过，根据当前的经济数据和美联储官员的 最新表态，美联储可能在 202 5年9月启动降息。 近日，特朗普公开宣称希望美联储主席鲍威尔辞职，他指责鲍威尔"固执"且"拒绝降息"，强调希望任 命"愿意降息"的新主席。特朗普希望鲍威尔"下台"，特朗普要求美联储立即降息1-2.5个百分点，这个幅 度远高于市场预期。 特朗普的态度至少传递出以下两个核心信号：一是政策分歧公开化。特朗普对鲍威尔的态度，反映其试 图通过人事更迭推动宽松货币政策，以配合其减税计划（需要低利率以降低发债成本），并实现中期选 举前的经济刺激目标。 二是美联储独立性受挑战。若鲍威尔被迫提前离任，将打破美国总统通常等待任期结束再提名继任者的 惯例。美联储前官员警告，此举可能催生"影子美联 ...

景顺固定收益高级投资组合经理丁一飞发表关于亚洲新兴市场固定收益市场下半年展望的观点。他指， 目前亚洲新兴市场信贷基本因素的估值具有一定优势，因为中国及其他亚洲国家已进一步推出刺激政 策，以抵销贸易战可能带来的下行冲击。亚洲一众央行亦纷纷放宽货币政策。此等利好政策以及区内仍 然稳健的基本因素，令信贷息差维持在较低水平。 货币方面，美元强劲势头于2025年第一季度逐渐减弱，美元指数将持续承压。由于美国的政策不确定性 以及潜在的经济衰退风险，预期去美元化趋势亦将有利部分亚洲当地货币债券市场的表现，加上对债券 价格及汇率的乐观预期，更看好亚洲新兴市场当地货币债券，而非硬货币债券，例如以印度卢比计价的 债券市场。印度储备银行自2025年2月起开始下调其政策利率，且有可能于2025年下半年进一步下调， 因为预期低通胀将使实际利率保持在较高水平。最近数月，印度储备银行在银行间流动性紧缩的情况下 进行公开市场操作，以确保流动性充裕，从而让宽松货币政策效果能够传导至实体经济汇率方面，美元 走弱将利好印度卢比及其他亚洲货币的汇率。 在亚洲新兴市场中，印度将可能是受关税冲击最小的国家之一。尽管截至2025年5月中旬，Markit ...

除避险需求外，全球央行持续增持黄金储备及美联储可能重启宽松货币政策的预期，共同构成了金价的 重要支撑。作为无息资产，黄金在低利率环境中更具配置价值。截至北京时间上午9时57分，现货金价 报每盎司3330美元，当日下跌约0.5%，同期彭博美元现货指数上涨约0.01%，报1194.09美元，白银价格 维持横盘整理，目前在36美元附近浮动。值得注意的是，钯金本周表现抢眼，累计涨幅约10%，截至发 稿报价1160美元左右。而铂金价格在周四刷新十多年高位后继续温和上扬，贵金属板块呈现分化走势。 此番地缘政治风险降温直接提振了市场风险偏好，这种情绪延续至周五交易时段。当日美国商务部长霍 华德.卢特尼克在接受电视采访时透露，美中已就贸易框架达成共识，白宫正推进与十大主要贸易伙伴 的协议签署工作。虽然具体条款尚未披露，但该消息进一步强化了市场乐观预期。不过需注意的是，今 年以来金价累计涨幅仍超过25%，距离4月创下的历史高位仅有不足200美元空间，地缘政治与贸易摩擦 的不确定性始终是重要支撑因素。 由于以色列与伊朗达成停火协议削弱了市场避险需求，国际金价连续第二周承压下行。目前亚洲交易时 段现货黄金价格小幅回落至每盎司333 ...

行业 贵金属日评 日期 2025 年 6 月 27 日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 4 月份特朗普对等关税措施引发全球金融市场海啸并将全球经贸体系重组推 入快车道，多重避险需求共振推动金价狂飙并一度突破 3500 美元/盎司；虽然情 绪冲击减退以及全球贸易形势边际缓和使得金价高位回调，但整体看中级上涨趋 势仍保持良好。我们判断特朗普以美国优先原则推动国内外改革的决心并没有根 本性变化，美国国际贸易法院判决无法彻底阻止特朗普的关税武器化行动，特朗 普漫天要价和极限施压的谈判风格带给市场更大的不确定性。而在黑天鹅事件逐 步落地之后市场要继续面对全球贸易货币体系加速重组对跨国 ...

增速高于去年全国5%的增速，也高于去年一季度5.3%的增速，在全球主要经济体中名列前茅， 然而，具体到个人、企业，很多依旧在低迷的漩涡中苦苦挣扎。 比如房子、汽车行业，显然比前几年更难了！ 尤其是汽车领域，最近几年不少汽车企业大规模裁员的箱消息，比如前段时间的极越汽车，据说因为背后的股东不再提供支持，导致公司资金链问题。 其实单从股东不支持就足以透露： ①大环境不好的情况下，股东也担心亏损风险； ②股东可能预测到了未来的市场大局，觉得很难"救起来"… 虽然这只是猜想，但可以肯定的说，大环境不理想，很多企业都在降薪裁员，打工人连饭碗都难保，更是难上加难。 不过，面对局势，上面也出台了一系列的利好，并对接下来的发展做出布局。 基于这种现状，有业内人士预计，不出意外的话，今年7月以后，国内将出现三个重要变化，大家可以提前做好准备： .01 老百姓的收入或上涨 进入2025 年以后，涨工资的信号愈发清晰且强烈。 先是国常会着重强调 "大力支持居民增收，促进工资性收入合理增长" ，紧接着，中办、国办联合印发文件，明确提出推动企业健全工资合理增长机制 。 在不到一年的时间，重要文件就多次提及 "涨工资"，这无疑释放出了极 ...