巴克莱银行认为，2025年以来，中国消费表现超预期，这得益于今年升级的"以旧换新"补贴政策效果超 出预期，显著带动家电、通讯设备、文具和家具等品类的销售增长。 汽车销售持续强劲增长。巴克莱银行认为，这主要得益于中国政府自2024年7月份起实施的最高2万元旧 车置换补贴。汽车销量的持续复苏已超出预期，这一趋势有望在下半年延续。 2025年下半年展望成为近期市场关注的焦点之一。在近期外资机构发布的展望中，"韧性"成为中国经济 的关键词。巴克莱银行、高盛等多家国际巨头均提到，中国消费与出口表现持续超预期，政策刺激效果 显现。 展望下半年，外资机构普遍预期政策将持续加码，中国资产的吸引力有望增强。随着科技创新驱动的产 业升级(如AI、电动汽车)以及高股息公司进一步释放增长潜力，中国股市的估值仍有提升空间。 宏观政策效果显现 高盛认为，中国经济短期增长韧性仍足，预计今年上半年中国GDP增速有望达到5.2%，且仍有上行空 间。 科技领域的创新也愈发成为外资机构衡量的重要因素。外资机构普遍认为，中国资产在科技创新领域展 现出较强的吸引力。 富达国际认为，新兴市场股市估值相对偏低，随着中国在人工智能领域取得突破，为股票市场提 ...

3年10只翻倍股。 7月9日，银行板块再度震荡走强，中证银行指数一度冲至8467.56点高位，距离2007年高位仅一步之遥。当天，工商银行、农业银行、邮储银行、中信银 行、北京银行等多只个股股价再次刷新纪录。 今年以来，银行股的坚挺走势已成为震荡市中的一道"风景线"，板块以18.38%涨幅在31个申万一级行业中领跑，较大盘表现更是跑赢14个百分点。回顾近1 年乃至近3年，银行板块也是毫无悬念的"黑马"，最近两年涨幅已超过50%。相比一年前，银行板块总市值增加了约4.5万亿元，A股市值也增加超过3万亿 元。这一市值增量已经超过大多数申万一级行业板块最新市值。 随着股价节节攀升，提示银行估值高位风险的声音也逐渐增多，但面对低利率和"资产荒"，依然不乏看多力量。渣打银行财富方案部首席投资策略师王昕杰 对第一财经表示，对银行股未来空间的判断要从两方面看待，追求低波红利的配置型资金对股息的关注度重于估值，但交易型资金可能的确需要警惕回调风 险了。 3年10只翻倍股 9日A股三大指数涨跌不一，截至收盘，沪指跌0.13%，深成指跌0.06%，创业板指涨0.16%，北证50指数跌0.75%。当天，全市场超3300只个股下跌， ...

业内分析认为，密集调研反映了市场对银行板块关注度显著提升，机构投资者积极挖掘潜在机会。苏商 银行特约研究员薛洪言表示，伴随银行股估值修复至近年高位，机构希望通过聚焦信贷投放、分红方案 和资产质量这三大核心领域，验证银行股"高股息+低估值"投资逻辑的可持续性。 关注分红政策、信贷投放、资产质量等核心问题。 随着2025年上半年股价持续创新高，A股上市银行成为机构调研的热门领域，尤其是城商行和农商行备 受关注。 Wind数据显示，上半年共有25家银行接受了机构调研，累计接待超2000次，创下同期历史新高。其 中，宁波银行、常熟银行等城农商行更吸引了众多外资机构的密集调研。 在调研过程中，机构投资者的核心关注点集中在区域银行的信贷投放、资产质量以及分红政策等方面。 此外，城农商行在净息差方面的优势也引发了市场的高度关注，特别是在大行净息差普遍承压的背景 下，城农商行展现出的业绩韧性进一步提升了其吸引力。 城农商行是调研热点 上半年，A股上市银行机构调研延续热度。Wind数据显示，共有25家银行接受机构调研，累计接待达到 2365次，创同期历史新高。城商行与农商行成为本轮调研的绝对主力。 其中，宁波银行表现最为亮眼， ...

相关研究 - 证券分析师 肖逸芳 A0230524110001 xiaoyf@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 联系人 肖逸芳 (8621)23297818× xiaoyf@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2025 年 07 月 09 日 华富新华中诚信红利价值指数：从 "红利低波"向"红利价值"的全 面进化 ——指数基金产品研究系列报告之二百四十九 指 数 研 究 ⚫ 政策与资本双轮驱动红利资产的时代配置机遇：新国九条"加大对分红优质公司的激励力 度"的相关要求刺激分红意愿，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》有力支撑红 利长期配置需求，在政策与资本的双轮驱动下，红利 ETF 规模持续保持稳定增长。 ⚫ 红利资产利差护城河解锁复利超额的科学投资方案：1）5.6%股息率 VS 1.7%国债收益： 在低利率环境下，红利资产的类固收属性及确定性溢价持续凸显 ...

证券研究报告 月酝知风之银行业 ——股息仍具吸引力，关注长期资金入市 银行行业 强于大市（维持） 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号：S1060520080003 许淼 投资咨询资格编号：S1060525020001 研究助理 李灵琇 一般从业资格编号：S1060124070021 2025年7月9日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 2 行业核心观点：资金结构深刻变化，顺势而为重配置轻交易。资金流向的变化是推动板块估值修复中不可忽视的力量，一方面被动指数的持续扩容带来了稳定的资金流入，板块 高权重的特征仍将持续推动资金的流入，一方面银行板块低波高红利的特征更易获得险资等中长期资金的青睐，目前板块平均股息率达到3.86%，结合监管一系列引导中长期资金 入市的措施，预计板块的股息配置价值吸引力仍将持续。个股维度，我们结合股息和潜在增量中长期资金流入空间看好A股股份行板块以及部分优质区域行（成都、北京、江苏、 上海、苏州、长沙），同时关注更具股息优势的港股大行配置机会。 行业热点跟踪：中长期资金趋势性流入，高股息价值投资持续。险资持续增配银行板块。24年以来险资增配速度略有提升，新会计准则运用之后保险资金为了 ...

今日市场延续升势，三大指数小幅上涨，沪指站上3500点。大金融股震荡走强，工商银行、农业银行等 多只银行股再创新高。 受此影响，中证红利指数半日上涨0.47%，创今年1月3日以来新高；7月份以来，指数已累计上涨近 3%。 近期市场震荡走强，机构反复强调高股息板块的配置价值。看重红利长期复利价值的投资者，可关注红 利ETF易方达（515180）。 资料显示，该产品跟踪的中证红利指数聚焦高股息率公司，结合分红连续性、股利支付率等因素筛选样 本，选出现金股息率高的100只股票作为指数成份股。截至目前，中证红利指数股息率为5.66%。 太平洋证券研报称，指数企稳后，个股可积极参与，主线有三：一是政策上反内卷逐步进入落实阶段， 相关板块如光伏、生猪、玻璃等走出底部的迹象明显，目前板块仍处于历史低位，可积极参与。二是产 业方面有重大转折的板块，如固态电池、创新药等。三是高股息板块，其中煤炭板块受益于反内卷，而 在没有全球衰退背景下油价较难跌破40美元，也为能源类高股息提供足够的支撑，银行保险等类债券板 块受益于保险资金、公募基金业绩目标改变的资金流入。 国盛证券亦表示，左手稳定价值（银行、非银、有色、钢铁、农林牧渔），右 ...

截至2025年7月9日 13:36盘中，红利ETF国企( 530880)上涨0.54%，成分股 渝农商行(601077)上涨 3.03%， 工商银行(601398)上涨2.06%， 农业银行(601288)上涨1.80%。 今年以来，险资一直在加大对银 行等高股息资产的配置。据统计，上半年险资共有17次举牌，其中9次被举牌标的为银行股。未来，低 估值、高分红的银行股仍有望被险资配置。 历年经验显示，受年报披露及派息制度约束，A股通常会在 5月-7月进入分红高峰期，高股息板块成为资金配置的焦点。 近日，红利ETF国企（530880）发布分红 公告，计划每十份分红0.036元。权益登记日为2025年7月8日，除息日是7月9日，现金红利发放日是7月 14日。根据基金合同，红利ETF国企（530880）的特色之一是"可月月分红"，在符合基金分红条件下可 安排收益分配，每年最多分红12次。红利国企ETF每月均会进行月度评估，决定是否将一部分基金的超 额收益以现金方式派发给基金投资者。 红利ETF国企（530880）跟踪 上证国企红利指数，成分股行业 分布中，银行、 煤炭、 交通运输等低估值、高股息行业占比最高，集合了A ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for several companies including Xinyangfeng, Senqilin, Ruifeng New Materials, Sinopec, and others [10]. Core Viewpoints - The report suggests focusing on import substitution, pure domestic demand, and high dividend opportunities in the chemical industry [6][20]. - The international oil price is expected to stabilize between $65 and $70 per barrel in 2025, influenced by geopolitical factors and trade agreements [6][21]. - The chemical industry is currently experiencing a mixed performance, with some sectors like lubricants showing better-than-expected results, while others remain weak due to overcapacity and weak demand [20][21]. Summary by Sections Chemical Industry Investment Suggestions - Key products with significant price increases include butanone (up 13.55%), urea (up 13.16%), and TDI (up 6.73%) [17]. - Products with notable price declines include methanol (down 9.84%), PS (down 9.62%), and pure MDI (down 8.89%) [17][20]. - The report emphasizes the importance of focusing on sectors like glyphosate, fertilizers, and companies with strong domestic demand [20][21]. Market Performance - The basic chemical sector has shown a performance of 20.4% over the past 12 months, outperforming the Shanghai Composite Index [2]. - The report highlights the volatility in international oil prices, with Brent crude at $68.30 per barrel and WTI at $66.50 per barrel as of July 4 [6][21]. Company Focus and Earnings Forecast - Specific companies recommended for investment include Xinyangfeng, Senqilin, Ruifeng New Materials, Sinopec, and others, with projected earnings per share (EPS) growth and favorable price-to-earnings (PE) ratios [10]. - The report suggests that companies like China National Petroleum and China National Offshore Oil Corporation are attractive due to their high dividend yields [6][20].

破局旧时代——建筑行业 2025 年度中期投资策略 20250708 摘要 建筑行业进入平台期，2024 年企业收入首次下降，应收类资产占比提 升，现金流和收益率表现较弱。未来投资应关注两重方向、外需转型、 高股息及优质商业模式等。 2025 年基建投资基调为稳，政府债发行加速支撑需求，但增量资金多 用于化债，实际施工量下降，基建投资增速预计维持在 5-6%水平。 应重点关注国家重大战略及重要领域安全相关项目，如特别国债支持的 两重建设、东北沙漠化治理、新疆煤化工等，这些领域有大量增量资金 投入。 建筑行业商业模式特点为轻资产、高负债、人力密集，缺乏规模优势， 应收类资产占比较高。选股思路应优先选择制造业、新经济领域，再到 专业工程和优质区域企业。 传统央企面临老基建承压，企业分化加大，需关注新兴领域和专业细分 市场。2024 年仅中国能建和中国化学实现业绩增长，2025 年预计仍将 保持增长。 Q&A 如何看待建筑行业在过去几年中的基本面变化及未来投资方向？ 建筑行业在过去几年中基本面维持韧性，但未来可能以结构性调整为主。首先， 建筑行业进入了所谓的旧时代，基建和地产投资占 GDP 比例从 2015-201 ...

出品 | 妙投APP 作者 | 张贝贝 头图 | AI生图 在利率下行、传统险的利差损风险加大情况下，2220亿保险资金通过长期股票投资试点方式加速涌入资本市场寻求破局（以下简称"险企长线资金入市"）。 注：保险资金长期投资改革试点，指保险公司出资设立私募证券投资基金，主要投向二级市场股票，并长期持有。目前监管部门已批准三批试点，中国人寿 和新华保险作为首批试点机构，规模合计500亿元；第二批获批试点的保险公司有8家，规模合计1120亿元；第三批600亿元的保险资金长期投资试点的机构 正在陆续获批，三批总规模预计达到2220亿元。 随着险企长线资金增加并加速入市，险企投资端的权益类资产可能会增加，而受到利率下行扰动较大的国债、银行存款等资产占比降低，有望带来投资回报 率的提升。 同时，险企权益投资收益率提升后，险企更敢推广浮动收益产品，并可能反向驱动负债端保险产品创新与销售增长，带来业绩走强。 然而分析下来，险企长线资金的加速入市对于保险行业的影响并不是"普惠利好"，反而可能成为加速行业分化的"催化剂"。 详见下文。 利差损危机下的"自救" 随着利率不断下行，保险公司传统险的利差损压力较大（即资产收益无法覆盖 ...