今天市场挺有意思的，A股和H股最后半小时，都有明显的拉升，最后wind全A和恒生科技，都只下跌了0.1-0.2%，跌幅很有限，但6月以来最热 的 港股新消费和创新药 ，各自拉了一坨大的，而且尾盘也几乎处于继续走低的状态。 新消费这边 ，港股三朵金花，"老雪特"组合，跌幅都在6个点上下，也使得港股消费板块今天全市场垫底。 你要说利空的话，也没啥特别的利空，无非就是涨的实在太猛了，最近真唱空，和蹭流量唱空的声音越来越多，这种大行情下，急涨后有急跌， 也正常。 要说新闻的话，倒是有一个，财X社等媒体报道，宁波北仑海关查货了一批 假冒的Labubu ，整整2万多个。 事实上，很多看空泡泡玛特的人，质疑的其中一条，就是其所谓的产能不足的说法，认为这种毛绒玩具，塑料外面套个皮，真要敞开来做，要做 多少有多少，所以被假货侵权的风险比较大，如果假货充斥市场，供给源源不断出来，那么炒作的高高在上的单品价格，以及股价，能否撑得 住？海关查到了一批，那么，没查到的呢，水面之下的冰山会不会更大？ 我自己是有一丢丢感触的，我本身对这玩意儿一点兴趣都没有，不过因为比较火，所以我本来想找人采购一批，在粉丝群里抽个奖，活跃一下气 氛，结果前 ...

在低利率环境与监管导向的双重作用下，保险预定利率调整的"靴子"或将加速落地。6月17日，北京商报记者了解到，近日，一款分红险成为行业焦点，该 产品预定利率直接下调至1.5%，较当前市场主流水平明显"缩水"。具体来看，合资险企同方全球人寿保险有限公司（以下简称"同方全球人寿"）率先打破行 业沉默，将旗下一款分红险产品的预定利率从市场普遍的2%上限下调50个基点至1.5%。 毫无疑问，此次调整早于市场预期。在业内人士看来，尽管多数人身险公司仍持观望态度，但合资机构因股东背景、投资策略差异，或往往更早感知市场风 向，同方全球人寿的"先行一步"或将成为行业转向的信号灯。 1.5%产品上新 近日，一则"同方全球人寿率先上新1.5%预定利率分红险"的消息引起广泛关注与讨论。 据了解，该公司的「传世尊享」（G款）终身寿险（分红型）、「传世尊享」（F款）终身寿险（分红型）将预定利率从市场普遍的2%上限下调50个基点至 1.5%。 北京商报记者通过同方全球人寿业务员了解到，上述产品在线下渠道销售名称为"同方全球「鑫享盛世」（智选版）终身寿险（分红型）"。根据该业务员向 记者展示的产品介绍来看，作为分红型增额寿险，该款产品提供终 ...

在2.5%预定利率普通型保险产品退场倒计时之际，新一轮保险"降息"已经提前启幕。 据财联社记者从业内独家获悉， 进入6月，人身险产品停售现象日益增多，市场多款2.5%预 定利率的储蓄险已赶在三季度前离场，各家公司正锚定"保障+储蓄"重构产品矩阵。 与此同 时，已有合资险企同方全球人寿率先打响市场"第一枪"，其上新的两款分红险产品，预定利率 已从目前市场2%的上限下调50BP至1.5%。 业内专家对财联社记者表示："保险预定利率的阶梯式下调，看似压缩了产品的短期竞争力， 实则推动行业建立更可持续的发展模式，有助于提振险资权益仓位的配置空间。 当险企不再 依赖高利率作为唯一卖点，真正的竞争将转向风险管理能力、资产配置水平和生态服务价值。 " 保险"降息"启幕：同方全球人寿打响市场第一枪，1.5%预定利率分红险上新 伴随5月贷款市场报价利率（LPR）和银行存款利率下调， 市场人士普遍认为，保险产品预定 利率调降最早或于三季度启幕。 事实上，远远早于市场预计的窗口期。在大多数人身险公司"按兵不动"之际，已有合资险企率 先打响"第一枪"， 其上新的分红险产品预定利率已从目前市场2%的上限下调50BP至1.5%， 这也意 ...

保险行业 估值驱动主要来自资产端 分析师：郭怡萍 登记编号：S0500523080002 2025年6月16日 目 录 一、预定利率将调整，新业务价值有望继续提升 二、长期股票投资试点扩大，资产端弹性增强 三、资产负债匹配有待进一步优化 四、估值驱动主要来自资产端 五、投资建议与风险提示 2 一 、预定利率将调整，新业务价值有望继续提升 3 1 预定利率将调整，新业务价值有望继续提升 图 1 预定利率面临调整（单位：%） 资料来源：Wind、工商银行官网、湘财证券研究所 4 n 预定利率研究值将调整，降低负债刚性成本。根据国家金融监管总局通知，当前保险公司普通人身险预定利率上限为2.5%。作为预定利率参 考值的预定利率研究值，参考5年期以上LPR、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率变化和行业资产负债管理情况而定。一季 度普通型人身险产品预定利率研究值较年初下降21 BP至2.13%。 n 随着5月LPR与存款利率下调，二季度预定利率研究值有望继续下调。届时预定利率研究值连续两个季度低于预定利率超过25BP，将触发保 险公司产品预定利率下调机制，而险企需要在2个月内做好新老产品切换工作。预计调整窗 ...

与持续下行的存款利率相比，我国寿险原保险保费收入在近三年实现攀升。 在主流银行存款利率进入"1"时代的背景下，兼具保障与增值功能的储蓄型保险成为了投资 者的新宠。 存款利率下调是市场利率下行趋势的直接反映，在此趋势下，储蓄型保险以其稳定的回报率 和多样的投资方式受到投资者青睐，尤其是此前沉寂数年的分红险，也凭其"保底收益+浮 动分红"的复合设计，重回大众视线。数据显示，今年一季度，人寿保险新推出的超170款产 品中，分红型、万能型产品占比近四成。 有报告指出，2024年近三成消费者增加了对储蓄险的投资，其中，41-50岁中年群体新增投 保率达18%，成为主力军。不过，低利率环境下，保险公司仍需防范利差损风险。为应对该 风险，监管下调人身险产品预定利率上限，同时建立"随市而动"的预定利率动态调整机制。 存款利率走入"1"时代， 储蓄型保险成新宠 今年5月，存款利率迎来新一轮下调，距离上一次调整（去年10月）已超过六个月，同时， 此次是自2022年9月以来，国有大行第七次主动下调存款利率。 彼时，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等纷纷调整人民币存款挂牌利率，其中， 3个月、6个月、1年、2年整存整取挂牌利率 ...

证 券 研 究 报 告 新增负债成本显著下降，板块兼具基本面及资金面催化 2025年下半年保险行业策略报告 ◼ A股上市险企较沪深300指数大幅欠配，公募新规有望推动增量资金流入。《推动公募基金高质量发展行动方案》影响下，业绩表现和基准偏 离度成为重要考虑因素，预计公募会逐步修正行业配置。截至一季度末，股票型基金重仓股非银板块配置比例较沪深300指数权重欠配9.68%， 仅次于银行（9.73%），保险权重大、负债端稳步增长、竞争格局优化态势明确，上市保险公司欠配比例中国平安（2.38pct）、中国太保 （0.37pct）、中国人寿（0.29pct）、新华保险（0.17pct）、中国人保（0.10pct），保险板块下阶段有望迎来增量资金流入。 ◼ 新增负债成本显著优化，分红险转型进程超预期。1）新增负债成本降幅明显，部分险企存量负债成本优化：2024年上市险企NBV打平收益率 表现中国平安2.42%（yoy-0.01pct）、中国人寿2.43%（yoy-0.53pct）、中国太保2.60%（yoy-0.52pct）、新华保险2.98%（yoy- 0.94pct）、人保寿险3.19%（yoy-0.75pct）；2 ...

存款利率下行推动寿险保费高增 南方财经全媒体记者 林汉垚 北京报道 伴随着2022年4月以来存款挂牌利率的七次下调，储蓄型寿险产品相对吸引力显著提升，2022年以来， 全国寿险业务原保险保费收入连续三年正增长，且增速不断加快。 存款利息下调背后是整个市场利率的下行。在利率下行的趋势下，储蓄型寿险产品吸引力凸显，成为居 民财富管理的重要选项，但与此同时，险企也要防范利差损风险。 当然，从长远看，在低利率环境下，保险公司需要从"储蓄替代"向"风险保障+长期财务规划"价值回 归。这意味着保险公司要更加注重保险产品的风险保障功能，引导消费者树立正确的保险观念，将保险 作为风险管理的工具，而不仅仅是储蓄的替代品，产品设计上宜更加注重风险保障功能，提高保险产品 的保障额度和保障范围。 2022年4月，中国人民银行指导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制，参考以10年期国债收益率 为代表的债券市场利率和1年期贷款市场报价利率（LPR）为代表的贷款利率调整存款利率水平。 该机制建立后，存款挂牌利率已经历多次调降，主要商业银行分别于2022年9月、2023年6月、2023年9 月、2023年12月、2024年7月、2024年 ...

国外 1. 高盛：美元兑欧元融资需求减弱 高盛股票策略师表示，特朗普税收法案中被称为"报复税"的条款可能会削弱外国投资者对美国资产的兴 趣，并重新引发投资者对欧洲市场的关注。该措施，即第899条款，赋予美国对拥有美国投资的外国人 征收最高20%税收的权力。策略师指出，到2024年第四季度，欧洲投资者对美国的投资比例从2009年的 15%上升至45%，但现在有迹象表明，这一比例出现了逆转。欧洲投资者对欧洲大陆前景的信心增强， 该区域内投资势头也在上升。自2025年初以来，欧洲斯托克600指数已累涨8%。 3. 荷兰国际：荷兰政府的危机可能拖慢与欧盟相关的决定 荷兰国际集团首席执行官Steven van Rijswijk说，荷兰政府的垮台可能会拖慢与欧洲拟议投资热潮相关 的决策。Van Rijswijk周二表示，欧洲面临自冷战以来最大的安全倡议和关税不确定性之际，政府需要 在数字和国防基础设施投资等领域发挥积极作用。"需要做出许多重大决定，不仅要单独做出，还要与 其他欧洲国家一起做出这些决定，推动欧洲成为一个更强大的大陆。这是一个重要的时刻。"他说："美 国给我们敲响了警钟，作为欧洲人，我们应该更好地保护自己，我 ...

东财固收 6 月债市展望 20250604 摘要 中国债市受中美经贸关系影响，短期面临同业存单发行、超长期特别国 债配置及银行半年末兑现浮盈等多重压力，6 月存单到期量超 4 万亿， 发行压力巨大。 中期来看，保险产品预定利率下调构成利好，央行恢复国债买卖预期增 强，或对冲降准效果减弱的影响，下半年市场情绪有望改善。 同业存单发行压力大，6 月中旬是关键观察点，若一级发行量不足 3 万 亿，下旬赎回压力增大，利率或升至 1.8%；若达标，则存单利率高点 或已现。 超长期特别国债若持续流标，将显著恶化市场情绪，需密切关注发行情 况，警惕"狼来了"效应重现，影响债市稳定。 银行半年末兑现浮盈行为或持续至 6 月，对债市构成卖出压力，尤其在 今年一季度盈利不佳的情况下，此现象可能更为明显。 美元指数走弱，人民币汇率压力减轻，中美利差扩大对人民币的负面影 响减弱，为债市提供一定支撑。 建议 6 月中下旬配置超长期国债，预计同业存单利率将在 6 月中旬达到 高点，6 月底市场情绪较高，是较好的交易窗口期，三季度债市或创新 低。 Q&A 6 月份的利率环境如何变化？ 6 月份的利率环境可以总结为"上有顶下有底"。顶部大约 ...

截至06月04日14:30，中证银行ETF（512730.SH）上涨0.06%；主要成分股中，沪农商行上涨5.68%，江 苏银行上涨0.90%，光大银行上涨0.74%，民生银行上涨0.45%，长沙银行上涨1.70%。 昨日银行股表现强势，其中沪农、渝农、兴业涨幅靠前。主要受到三个事件影响驱动： 近期催化银行股表现最核心的因素:公募迎重磅改革导致的银行配置偏离风格回归的预期，助力银行跑 出超额收益。银行股内部选择更偏公募基金偏好的成长风格。 后续往三季度看:保险预定利率或于25Q3再度下调(下调50bps至2.0%)，险资股息率容忍度有望进一步抬 升，呵护银行绝对收益。风格预计更偏保险偏好的红利风格，更加均衡。 银行业基本面来看，25Q2环比25Q1边际将有所改善，主要在于银行业息差降幅环比有望收窄，且25Q1 银行债券投资TPL账户亏损随着国债收益率回落环比得以修复。 关联产品： 第二、沪农被同时纳入沪深300和上证180，渝农被同时纳入MSCI中国指数和沪深300，带来被动指数基 金的增量配置资金。 第三、兴业大股东主动转股，带动市场预期变化，有望带动兴业转债两年内实现强制转股的预期。 关税战的影响和预期扰 ...